Какие цели преследуют портфельные менеджеры? Как управляющий может достичь поставленной цели? Как оценить качество работы управляющего? Какие фонды нужны именно вам? Какие фонды выбирают инвесторы?

1. Как оценить качество работы
управляющего?
Алексей Горяев
agoriaev@nes.ru

2. Что объединяет все инвестиционные
фонды?
 Взаимные фонды
 Пенсионные фонды
 Хедж-фонды
 Суверенные фонды
 Фонды целевого капитала
 Фонды прямых инвестиций
 Венчурные фонды
 Фонды фондов
 …

3. Какие цели преследуют портфельные
менеджеры?
Relative return
 Взаимные фонды:
инвестируют в
традиционные активы
– В основном, акции и
облигации
 …и оцениваются
относительно целевого
индекса (benchmark)
 Цель: обгонять рынок
Absolute return
 Хедж-фонды: инвестируют
без ограничений
– Деривативы, финансовый
рычаг, короткие позиции,…
 …и оцениваются по
прибыли
– С поправкой на безрисковую
доходность или инфляцию
 Цель: приносить
стабильный доход

4. Как управляющий может достичь
поставленной цели?
Selection (stock-picking)
 Выбор инструментов,
которые приносят более
высокую доходность при
том же уровне рисков
– Каких рисков?
Timing
 Вход и выход из рынка в
правильные моменты
времени
– Какого рынка?
Диверсификация
 Расширение состава
портфеля для снижения риска
– Отраслевая или
географическая?
4

5. Как оценить качество работы
управляющего?
 Фонд акций XYZ заработал
12% по итогам года
 …при этом, отстав от
рынка
 …но обогнав большинство
аналогичных фондов
 …правда, за счет более
высоких рисков
 …и все равно уступив
простому депозиту
 Может быть, использовать
рейтинг управляющих?
– Past performance does not
guarantee future results!
 Также надо помнить про
нефинансовые риски
– Высокие (скрытые) комиссии
– Уход менеджера из УК
– Смена собственника
– …

6. Какие фонды нужны именно вам
(на примере взаимных фондов)?
 Горизонт инвестирования
– Фонды денежного рынка или акций?
 Отношение к риску
– Фонды облигаций или акций?
– …если акций, то дохода или роста?
 Ликвидность
– Открытые или закрытые фонды?
 География
– Внутренние или иностранные?
– …или глобальные?
 Возможность обогнать рынок
– Активные или пассивные (индексные)?
6

7. Кого выбирают инвесторы?
Индексные фонды:
прозрачная стратегия с низкой комиссией
Источник: www.ICI.org

8. Кого выбирают инвесторы?
Биржевые (индексные) фонды:
+ возможность торговать на бирже
Источник: www.ICI.org

9. Кого выбирают инвесторы?
Фонды с фиксированной датой:
портфель, который автоматически перебалансируется
Источник: www.ICI.org

10. Спасибо!
agoriaev@nes.ru
www.fgramota.org