1. Monetarismo
Historia
Durante el período posterior a la 2º GM, los países capitalistas desarrollaros alcanzaron tasas
muy bajas de desempleo debido al gran crecimiento económico.
Friedman analiza el papel del dinero en una sociedad capitalista desarrollada. Objetó las
bases de Keynes, en especial lo que decía que las economías funcionan raramente en
situaciones de pleno empleo.
Considera que los gobiernos no deben intervenir en el funcionamiento del sistema
económico, el cual se rige por las fuerzas del mercado. Solamente deben hacerlo para
proveer a la economía la cantidad necesaria de dinero. Destaca la importancia de las
variaciones en la cantidad de dinero y sus efectos en los precios.
Lo que importa son las riquezas de un país, esto atraerá inversiones, hay que aumentar las
reservas en los bancos.
Respecto de los cambios en el nivel de ocupación dice: ante los aumentos de precios, los
trabajadores presionarán por un aumento de salario. A largo plazo, si los salarios aumentan
igual que los precios, entonces los salarios se mantendrán estables, y la demanda de mano
de obra no incrementará. Por lo tanto, el desempleo se mantendrá a un nivel “natural”, en el
sentido que ninguna política económica será capaz de reducir dicho nivel de desempleo.
Escuela Monetarista
Teoría formulada por Milton Friedman en la década del ‘60 (Universidad del Chicago). Se
basa en el liberalismo y es una reacción al Keynesianismo. Su preocupación máxima es la
inflación la cual, dice Friedman, es un problema estrictamente monetario.
La inflación se produce, según el monetarismo, porque hay más dinero en circulación (en la
calle, en manos de la gente) del que debería haber de acuerdo a las reservas del Banco
Central y a la actividad económica en general. Por ejemplo: Si existen reservas por 10.000
millones de dólares, la cantidad de dinero circulante por el país en pesos no debería superar
tal cifra. Si hay más, ese dinero no tiene respaldo y vale menos.
Para evitar que exista más dinero circulante que las reservas, propone que la oferta
monetaria crezca un porcentaje fijo, constante e inamovible, que sea bajo para evitar la

2. inflación pero que se ajuste al crecimiento del país a largo plazo (ya que no se puede
controlar la circulación monetaria día por día de acuerdo a la actividad económica real).
Además, el monetarismo sostiene que se debe eliminar el déficit público (es cuando un
gobierno gasta más dinero del que recauda por impuestos) y evitar, con una buena
legislación, a los monopolios, oligopolios y a los sindicatos porque interfieren en el
funcionamiento del mercado de trabajo (que debe ser libre y sin intervención estatal).
Es una teoría macroeconómica que se ocupa de analizar la oferta monetaria. Aunque el
monetarismo se identifica con una determinada interpretación de la forma en que la oferta
de dinero afecta a otras variables como los precios, la producción y el empleo, existen, de
hecho, varias escuelas de pensamiento que podrían definirse como `monetaristas'.
También están de acuerdo en la creencia de que la oferta monetaria es un elemento esencial
para explicar la determinación del nivel general de precios. Lo que aceptan es la idea de que
la política monetaria puede tener efectos a corto plazo sobre la producción, así como otros
temas de menor relevancia, como puede ser la definición de oferta monetaria.
Enfoque
Al considerar que el dinero es una parte de la riqueza de las personas se está suponiendo que
éstas intentarán eliminar la diferencia entre la cantidad de dinero real (el dinero nominal
dividido por el nivel general de precios) que tienen y la cantidad que quieren tener
disponible, comprando o vendiendo activos y pasivos (la adquisición de bono) o cambiando
el flujo de ingresos y gastos. Los keynesianos tienden a subrayar el primer método de ajuste,
mientras que los primeros monetaristas destacan la importancia del segundo; los
monetaristas actuales tienden a aceptar la validez de ambos métodos.
Por tanto, la idea básica de la economía monetarista consiste en analizar en conjunto la
demanda total de dinero y la oferta monetaria. Las autoridades económicas tienen capacidad
y poder para fijar la oferta de dinero nominal (sin tener en cuenta los efectos de los precios)
ya que controlan la cantidad que se imprime o acuña así como la creación de dinero
bancario. Pero la gente toma decisiones sobre la cantidad de efectivo real que desea obtener.
Veamos cómo se produce el ajuste entre oferta y demanda. Si, por ejemplo, se crea
demasiado dinero, la gente intentará eliminar el exceso comprando bienes o activos (ya sean
reales o financieros).
Si la economía está en una situación de pleno empleo, el aumento del gasto o bien
incrementará los precios de los productos nacionales o bien provocará un déficit de balanza
de pagos que hará que el tipo de cambio se deprecie, aumentando así el precio de los bienes
importados. En ambos casos, esta subida provocará una reducción de la cantidad de dinero
real disponible.
A medida que se compran activos financieros como los bonos, el aumento del precio de
éstos reduce el tipo de interés que, a su vez, estimula la inversión, y por tanto el nivel de
actividad económica. El aumento de ésta, y por tanto de los ingresos, incrementa la petición

3. de dinero. Así, la demanda total de dinero real se igualará con el exceso de oferta gracias al
aumento de los precios (que reduce el dinero real en circulación) y de los ingresos (que
potencia la demanda de saldos monetarios).
Política Monetaria
La política monetaria está desarrollada por economistas como Irving Fisher, Friedrich Hayek
y Milton Friedman. Se basan en las ideas de economistas clásicos (Adam Smith, John Stuart
Mill, otros), que ya la propusieron en una crisis económica como el crack de 1929. Sugieren
que el Estado no debe intervenir activamente en la economía en caso de depresión (ya que
es probable que la empeore), y que debe limitarse a controlar la cantidad de dinero.
En contraposición al monetarismo, está el keynesianismo (John Maynard Keynes) y su
política fiscal, que defiende lo contrario: el Estado debe participar aumentando el gasto
público y reduciendo los impuestos.
En el caso del crack de 1929, la política monetaria falló. Los clásicos creían que al haber
caído la cantidad de dinero, también bajarían los precios y los salarios, y se volvería
automáticamente al pleno empleo. Pero resultó que tanto precios y salarios son rígidos a la
baja; o sea, que los empresarios se negaban a bajar los precios, y los trabajadores a cobrar
menos.
Teoría Cuantitativa
La teoría cuantitativa es una teoría de la demanda de dinero y no una explicación del nivel
de precios. La demanda de dinero como la demanda de cualquier otro activo: riqueza
(capital humano, bienes físicos, acciones, bonos, dinero), precio y gustos.
Friedman en su primer intento de abordar la teoría económica fue a partir de un
estudio de la teoría cuantitativa del dinero y de la teoría keynesiana. Los conceptos
de la teoría cuantitativa fueron precisados por Irving Fischer mediante la “ecuación
de intercambio”
MV=PT
P = nivel de precios
T = número de transacciones
M = cantidad de dinero
v = velocidad de circulación del dinero
Friedman pensó que esta ecuación era demasiado sencilla e inexacta para describir la
realidad. Es así como introdujo el método de la “brecha inflacionaria”. Con pleno
empleo, si el gobierno utiliza recursos adicionales el resto.
En los años 50, y como parte de sus críticas al sistema keynesiano, Milton Friedman
establece lo que se conoce como la nueva teoría cuantitativa. Friedman justifica la demanda

4. de dinero por la utilidad que se deriva de mantener saldos reales, ya que permiten realizar
transacciones.
Utiliza un enfoque de asignación de carteras y establece que la demanda dinero dependerá
de un conjunto de tipos de interés de otros activos y de la riqueza del individuo, que se
aproxima por la renta permanente:
M/P = g (r,π)* Yp
π = inflación
r = tipo de interés
Yp = renta permanente
Friedman considera que g(r,π)es una función estable a largo plazo, que si la aproximamos a
la velocidad de circulación se obtendría, de nuevo, la ecuación cuantitativa.
Curva de Philips
En 1958 Phillips demostró que el crecimiento de los salarios nominales estaba negativamente
relacionado con el desempleo en el Reino Unido.
A corto plazo, cuando aumentan los precios bajan los salarios reales (los salarios nominales
suelen subir en menor medida que los precios). Esta bajada de los salarios reales abarata el
coste de la mano de obra y las empresas demandan más trabajo.
La contrarrevolución monetarista
Pero en los años 1960 se comenzó a registrar una aceleración del proceso inflacionario. El
proceso de estanflación, que presentaba simultáneamente alta inflación y alto desempleo,
venía a dar un duro golpe a la Macroeconomía keynesiana, de la cual nunca más se pudo
recuperar.
Quienes aprovecharon entonces la oportunidad de resurgir en el mundo académico fueron
los economistas de la Escuela de Chicago, encabezados por Milton Friedman, y el ahora
Nobel Edmund Phelps. Para Friedman-Phelps el trade off señalado por Phillips-Lipsey es
una ilusión. Es cierto que una dosis de inflación puede generar en el corto plazo un impulso

5. para la producción; pero el trade off no se puede sostener porque, tan pronto como el
público llega a prever el alza de los precios, la inflación pierde su fuerza para estimular la
actividad económica.
La Curva de Phillips no sería entonces de pendiente negativa, sino vertical. Las expectativas
adaptativas de los agentes sumado al supuesto de “neutralidad del dinero” anularían el
efecto real sobre el empleo y la producción generado en el corto plazo, revirtiéndose el
efecto inicial.
Propuso el modelo que se llamó la curva de Phillips a largo plazo. La curva de Phillips,
argumentó, no es estable sino que se desplaza como consecuencia de los ajustes en las
previsiones de los agentes económicos. Cualquier intento por parte del gobierno de
aumentar el empleo tendrá éxito sólo a corto plazo pero provocando desplazamientos de la
curva de Phillips. A largo plazo la curva de Phillips. Parece existir una tasa natural de
desempleo, y todo intento de restringirla está condenado al fracaso a largo plazo.
Exponentes principales
Milton Friedman
Hijo de inmigrantes judíos, nació en Brooklyn, Nueva York, en 1912. Se destacó en sus
estudios secundarios, especialmente en las matemáticas. Estudió matemáticas en la
Universidad de Rutgers.
En 1935 Friedman se incorporó al New Deal, al trabajar en la Comisión Nacional de
Recursos. Su función era el suministrar “información sobre los aspectos del consumo de la
economía”
En 1938 contrajo matrimonio con Rose Director lo cual la convierte en la colaboradora de
sus estudios.
La Universidad de Columbia le propuso participar en un estudio sobre como estimar la
inflación futura y determinar el índice impositivo para impedirla. Hasta entonces Friedman

6. no se había ocupado de la teoría macroeconómica ni del desarrollo de modelos para mostrar
el funcionamiento de la economía en su conjunto.
Después de la Segunda Guerra, Friedman pasó a la Universidad de Chicago. Mientras ejercía
su cátedra, fue contratado por la Fundación para la Educación Económica para realizar un
estudio del problema de la vivienda.
Friedman es famoso por el descubrimiento de la doctrina que llegó a llamarse monetarista.
Entre sus obras destacan “Historia Monetaria de los Estados Unidos”, “Ensayos sobre
Economía Positiva”, “Ensayos sobre la Brecha Inflacionaria”, “Monetary and Fiscal
Framework for Economic Stability”, dejando en claro su posición a la acción discrecional,
fiscal o monetaria, para compensar los cambios cíclicos.
En 1976 la Academia sueca le concedió el Premio Nobel de Economía por sus estudios en las
esferas del análisis del consumo, de la historia y la teoría monetaria, así como de la política
de estabilización económica. Esto se irá aclarando con los siguientes enunciados.
En la esfera monetarista defendió las tasas de cambio libre mucho antes del
colapso del sistema de Bretton Woods. Se opuso a las políticas de fijación de
precios y al comportamiento empresarial contrario a la competencia.
El monetarismo, creado por Friedman, tiene dos principios básicos:
 La oferta de dinero es el único factor sistemático determinante del nivel de gasto y
de la actividad económica.
 Para asegurar la estabilidad de precios el banco central debe establecer un índice de
crecimiento de la oferta de dinero a una tasa aproximadamente igual al crecimiento
real de la economía.
De esta forma Friedman muestra su aversión a cualquier intrusión del Estado en el
mercado y por ende al respeto de la libertad individual y de la libre empresa. Para
alcanzar estos objetivos se requeriría de cuatro elementos principales:
1. Reforma del sistema monetario y bancario para eliminar la creación y destrucción
privada del dinero (reserva bancaria del 100%).
2. Determinación del volumen del gasto gubernamental basados en la disposición de la
comunidad por pagar los servicios públicos.
3. Determinar con exactitud las condiciones y las cantidades destinadas a asistencia
social o transferencias directas.
4. Sistema progresivo de impuestos basados en los ingresos individuales.
Friedman visitó Chile en 1975 durante el gobierno de Augusto Pinochet, hecho por el que fue
muy criticado al no ser un gobierno de origen democrático. Invitado por la Escuela de
Negocios de Valparaíso, dio una serie de conferencias sobre economía e influenció en los
asistentes económicos del gobierno. Friedman gozó de un éxito tremendo con estas
innovadoras observaciones y fue invitado por ex-alumnos chilenos de la Escuela de Chicago
a dictar algunas conferencias sobre la situación económica chilena.

7. En 1976 se traslada a San Francisco para integrarse a la Institución Hoover, donde siguió
defendiendo la libertad económica. En 1998 escribe un libro junto a su esposa, titulado Dos
personas con suerte, donde relata sus memorias.
Milton Friedman falleció de un ataque al corazón el 16 de noviembre de 2006 en un hospital
de San Francisco. El padre del monetarismo contaba 94 años de edad.
Friedrich A. Hayek
Es el representante histórico, por ser el más antiguo y significativo, de la corriente liberal y
monetarista; a Milton Friedman como el dirigente moderno que más ha impulsado esta
escuela de pensamiento, considerada la más influyente a nivel de la política económica.
Los “monetaristas” son la corriente comandada por Milton Friedman, “el máximo
representante”. Define a esta corriente por la afirmación de que “la inflación se debe única y
exclusivamente a la expansión monetaria arbitrada por nuestros gobernantes”.
Anna Schwartz
Estudia en el Barnard College (B.A. en 1934), en la Columbia University, (M.A. en 1935) en la
que también obtiene el doctorado en 1964. Es profesora de economía en la City University of
New York (1967-1969) y en la New York University. Entre otros honores, presidió la Western
Economic Association, (1987-88). Anna Schwartz está especializada en economía monetaria
y es colaboradora habitual de Milton Friedman.
Milton Friedman y Anna Schwartz, en su libro Historia monetaria de los Estados Unidos,
trataron de demostrar que la rápida expansión de la masa monetaria es la causa de la
inflación, mientras que una brusca retención es la causa principal de las crisis más
profundas. A partir de esta aportación se concluía que el papel del Estado en la economía
debe limitarse al control de la masa monetaria en circulación.
Fin del monetarismo
Muchos de los desarrollos recientes en el campo de la macroeconomía, representan un
esfuerzo de alcanzar una elaboración más precisa y sistemática de la forma en que la política
monetaria afecta el equilibrio de corto plazo. Sin embargo, estas no necesariamente
representan un enfoque contradictorio con el quot;monetarismoquot;, en tanto estos desarrollos
tienen por finalidad la elaboración de un cierto marco para la administración de la política
monetaria en el corto plazo, considerando que:
i) La política monetaria deberá reaccionar a los cambios que observen los
principales agregados macroeconómicos.
ii) La relación entre dinero e inflación puede diluirse en el corto plazo.

8. No obstante, es necesaria una lectura cuidadosa de estos modelos, los que en algunos
casos carecen de una fundamentación teórica sólida, puesto que más que teorías de la
inflación o el producto real y la inflación, requiere de un trabajo más amplio de
evaluación empírico y desarrollo teórico, para que sea posible sentenciar el quot;fin del
monetarismoquot;.

9. Introducción
El monetarismo es la teoría que prima la importancia del dinero como instrumento de la
política económica. Esta Tendencia es del pensamiento económico de la Universidad de
Chicago que explica el movimiento inflacionario debido a la elevación del circulante y del
crédito, considerando a la demanda, al consumo y al déficit presupuestal como las fuentes
inflacionarias de la economía.

10. Conclusión
Doctrina que considera las fluctuaciones económicas resultado de los fenómenos
monetarios y defiende el control del dinero en circulación.
El monetarismo establece la relación entre la oferta monetaria y el nivel de precios.
La oferta monetaria no influye sobre la economía real.
Promueven una menor intervención estatal.
Cree que el capitalismo debe funcionar sin restricciones de los gobiernos.