una presentacion para conocer como se ddan la fusiones, esciciones y adquisisciones en las empresas.

1. FINANZAS INTERNACIONALES
TITULAR DE LA MATERIA: MC.JOSÉ GUADALUPE NARRO REYES
FUSIONES, ADQUISICIONES Y
ESCICIONES
POR:
•AMADO MONTAÑO GUTIÉRREZ

2. OBJETIVO PARTICULAR
Se presentan las alternativas para que las organizaciones
puedan crecer mediante la figura de
fusión, capitalización, de utilidades o el apoyo financiero
de fuentes internacionales, conociendo trámites, costo
financiero etc.

4. Para que las empresas sobrevivan a su entorno tan
cambiante, ocupan diferentes estrategias, entre ellas las
asociaciones que hacen las empresas, como fusiones, alianzas
estrategias de compra de empresas y escisiones.
Estas formas de asociación cada vez son mas frecuentes en las
empresas para solucionar los problemas que se presentan en
las empresas con relación a la competencia, cambio de
tecnología, cambio de gustos de los consumidores, etc.
La decisión de adoptar laguna forma de asociación es para
aumentar el valor de la empresa, dominio del
mercado, eliminar la competencia y disminuir los costos.

5. 5.1 DETERMINACIÓN DE LOS FONDOS DE CAPITAL
5.1.1 FUSIÓN DE LA EMPRESA
Una fusión es la combinación de dos o mas empresas en la que
todas las que se combina, a excepción de que una, deja de existir
legalmente, y a la compañía superviviente continua funcionando
con su nombre original.
En una consolidación se disuelven las empresas que participan en una
combinación formando una compañía nueva. Por lo general, el termino
fusión se utiliza para describir ambos tipos de combinaciones; también
se utiliza de manera indistinta la palabra adquisición para describir
una combinación de empresas.
 Motivos de la fusión
Los administradores y los teóricos de
finanzas han propuesto numerosas
razones para explicar la fusiones que
proliferan en Estados Unidos.

6. MOTIVOS DE LA FUSIÓN

7. SINERGIA
La sinergia es uno de los principales motivos de las fusiones de
empresas. Se realizan principalmente para acrecentar el valor de
las empresas combinadas.
Ejemplo : Habrá sinergia si las compañías Ay B se fusionan para
formar la compañía C y si el valor de esta supera a la de dos tomadas
por separado. La fusión debería ser benéfica para los accionistas de
ambas.
Los efectos sinérgicos nacen de cuatro fuentes:

8. CONSIDERACIONES FISCALES
Estas consideraciones han propiciado varias fusiones.
Por ejemplo:
Una compañía rentable en la categoría tributaria mas alta podría adquirir otra que
tuviera acumuladas grandes perdidas fiscales. Entonces , podría convertirlas en
ahorros fiscales inmediatos en vez de arrastrarlas hacia delante y utilizarlas en el
futuro.
Además, las fusiones permiten reducir al animo los impuestos cuando se elimina el
exceso de efectivo. Si escasean las oportunidades internas de inversión en
comparación con su flujo de efectivo, una compañía podría:
1) Pagar un dividendo extra
2) Invertir en valores realizables
3) Recomprar sus acciones
4) Adquirir una empresa.
Cuando paga un dividendo extra, los accionistas abran de pagar impuestos
inmediatos a la distribución. Con frecuencia los valores realizables constituyen un
buen lugar temporal donde colocar el dinero, aunque suelen ofrecer una tasa de
rendimiento menor que la requerida por los accionistas. Los accionistas restantes
podrían obtener una ganancia de capital recomprando acciones.

9. COMPRA DE ACTIVOS POR DEBAJO DE SU COSTO DE REPOSICIÓN
A veces una compañía será catalogada como candidata para ser
adquirida porque el costo de reponer sus activos es mucho mayor
que su valor de mercado. Por ejemplo, a comienzos de la década
de los ochenta del siglo pasado, las compañías petroleras podían
comprar las reservas más baratas adquiriendo otras que realizaran
perforaciones exploratorias.
Chevron compró Gulf Oil para aumentar sus reservas. De modo
análogo, en esa misma década varios ejecutivos señalaron lo
siguiente: costaba menos comprar una siderúrgica que construir
otra.
Por ejemplo, LTV (La cuarta siderúrgica mas importante de
Estados Unidos) compró Republic Steel (la sexta más grande)
para crear la segunda más grande de la industria.

10. DIVERSIFICACIÓN
A menudo, los ejecutivos mencionan la diversificación como
una causa de las fusiones. Afirman que ayudan a
estabilizar las utilidades y que por lo mismo beneficia a los
dueños. Sin duda, la estabilización conviene a
empleados, proveedores y clientes, pero su valor es menos
evidente desde la perspectiva de los accionistas. ¿por qué
la compañía A debería adquirir la compañía B para
estabilizar las utilidades cuando los accionistas pueden
comprar simplemente acciones de ambas? En cambio, la
investigación de las empresas norteamericanas revela que
en la generalidad de los casos el valor de una compañía no
aumenta con la diversificación. Todo lo contrario. Muchos
estudios indican que las compañías diversificadas valen
mucho menos que la suma de sus partes individuales.

11. Desde luego, si fuera dueño-director de una firma rígidamente
controlada, tal vez le seria imposible vender parte de sus
acciones para diversificarse. Además de que la venta con
seguridad estaría sujeta a un gran impuesto a las ganancias de
capital. En conclusión, la fusión por diversificarse pudiera ser la
mejor manera de lograr la diversificación personal.
INCENTIVOS PERSONALES DE LOS EJECUTIVOS
A los economistas financieros les gusta pensar que las
decisiones de negocios se basan exclusivamente en
consideraciones económicas, sobre todo en maximizar el valor
de la empresa. Pero muchas empresas se basan más en
motivos personales de los ejecutivos.
Les gusta el poder y se tiene mayor poder cuando se dirige una
empresa grande que una pequeña. Claro que ningún ejecutivo
admitirá que su ego fue la causa principal de una fusión, pero es
innegable que influye de manera decisiva en las fusiones.

12. También se han señalado que los sueldos de los
ejecutivos guardan estrecha correlación con el tamaño de
la compañía., cuanto más grande sea ésta, más altos
sueldos percibirán los funcionarios de alto nivel. Esto
podría incidir en los programas de adquisición.
Las consideraciones de tipo personal ejercen un influjo
positivo y negativo. Una vez realizada la compra, algunos
gerentes de las compañías pierden su empleo o, por lo
menos, su autonomía. Por lo tanto, los que poseen
menos del 51% de las acciones buscan medios que
aminoren las probabilidades de una adquisición. Uno de
ellos son las fusiones.

13. Por ejemplo:
Hace algunos años paramount hizo una oferta para
comprar time inc. A los directivos de esta empresa se
les criticó mucho cuando las rechazaron y optaron por
fusionarse con warner brothers, operación financiada
sobre todo con deuda; eso les permitió retener el poder .
Es difícil ofrecer argumentos económicos a favor de las
fusiones defensivas. Los ejecutivos afectados
invariablemente sostienen que la sinergia, no el deseo
de proteger su empleo, los impulsó a la adquisición; pero
los observadores sospechan que muchas veces buscan
beneficiarse ellos más que los accionistas.

14. Los economistas clasifican las fusiones en cuatro tipos:

15. La fusión horizontal : Ocurre cuando una compañía se
combina con otra en una misma línea de negocios. Ejemplo:
la fusión Nations Bank/Bank América .
La fusión vertical: Se realiza cuando uno de los
proveedores compra una siderúrgica, como cuando una
empresa petroquímica cuya materia prima es el petróleo
adquiere un productor petrolero.
Cogenérico significa “ de naturaleza o acción a fin”; por lo
tanto,
La fusión cogenérica : Designa empresas relacionadas
pero no productores de un mismo bien (horizontal) ni las que
tiene una relación (vertical) productor-proveedor.
Ejemplo: La fusión Citicorp/Travelers.
La fusion conglomerada : Se realiza cuando compañías no
a fines se combinan como sucedió al ser adquirida
montoomery Ward por Mobil Oil.

16. Las economías de operación (y mediante los efectos
anticompetitivos) dependen al menos parcialmente de
la clase de fusión. Las verticales y horizontales suelen
aportar los mayores beneficios sinérgicos, pero
también tienen a ser acatados como anticompetitivos
por el Departement of Justice. En todo caso conviene
pensar en estas clasificaciones económicas cuando
se analiza una posible fusión.

17. 5.1.2 ADQUISICIÓN DE EMPRESAS
En la mayoría de la fusiones, una compañía (en general de
mayor tamaño) decide en comprar a la otra, negocia un precio
con los directivos y luego la adquiere. A veces la compañía
comprada iniciará la transacción , pero más frecuentemente lo
hace la que desea comprar.
Siguiendo la convención, llamaremos compañía compradora a la
que adquiere y compañía meta a la que trata de adquirir.
Una vez que la compañía compradora identifica un
candidato, deberá:
1. Fijar un precio adecuado a una gama de precios.
2. Establecer las condiciones tentativas del pago, ¿ofrecerá
efectivo, sus acciones comunes, sus bonos o una
combinación de ellos?

18. A continuación, los ejecutivos deciden cómo acercarse a los de la que
desean adquirir. Si hay motivos para pensar que estos últimos aprobarán
la fusión, se limitaran a proponerla y trataran de formular condiciones
apropiadas. En caso de llegarse a un acuerdo, los dos grupos emiten
una declaración a sus accionistas, indicando que aprueben la fusión y
los ejecutivos de la compañía que va a ser comprada recomendarán a
los suyos que acepten la propuesta.
Se acostumbra pedirles que ofrezca (envíen) sus acciones a una
institución financiera, junto con un poder firmado que transfiera la
propiedad de las acciones a la compañía compradora. Entonces los
inversionistas de la compañía que se vende reciben el pago en acciones
comunes de la otra compañía ( y entonces se convierten en sus
accionistas) en efectivo, en bonos o en alguna combinación de efectivo
y de valores . A esto se le llama fusión amistosa.

20. 5.1.3 ASOCIACIÓN DE EMPRESAS
La fusión es un medio que permite unir
fuerzas, pero muchas compañías prefieren
un trato corporativo llamado alianza
corporativa (estratégica), que poco tiene
que ver con ella.
A diferencia de la fusiones que combinan
todos los activos de los participantes, lo
mismo que su propiedad y conocimientos
administrativos, las alianzas permiten
crear combinaciones centradas en algunas
líneas de negocios que ofrecen al máximo
de sinergia. Adoptan multitud de
modalidades, desde simples convenios de
mercadotecnia hasta la propiedad
conjunta de operaciones a nivel mundial.

22. 5.1.4 CONVENIOS Y COINVERSIÓN CORPORATIVA
LAS COINVERSIONES
Se refieren a inversiones Implican la colaboración de dos o más
conjuntas que realizan dos o organizadores por más de un periodo
más inversionistas transitorio. En esta colaboración los
simultáneamente, normalmente socios participantes comparten
se realizan entre 2 o mas activos, riesgos y utilidades. La
empresas, pero a diferencia de igualdad de los socios es necesaria. Las
las alianzas estratégicas las contribuciones de los socios a la
inversiones tiene un objeto coinversión pueden variar
perfectamente definido ya sea ampliamente, pueden consistir en
en tiempo o en aportación de fondos, tecnología, know-
activos, los cuales pueden ser how, organizaciones de ventas o
variados. planta y equipo.

23. 5.1.5 ESCICIONES También se le conoce como
separación de participación, y
se define como una
transferencia de parte de los
activos de una empresa a
otra, donde surgen nuevas
empresas, nuevas con las
divisiones que se separaron
de la empresa matriz.
En las acciones de las
Normalmente, el nuevas empresas
esquema de escisión creadas por escisiones
lo utilizan las se distribuyen las
corporaciones para acciones comunes de
eliminar las unidades una división de una
empresa matriz a los
con bajo desempeño acciones de manera
y que afectan el valor proporcional, por lo que
de la empresa se convierten en los
negativamente. dueños de las nuevas
empresas.

24. 5.2 EFECTOS DE LAS DESINVERSIONES
EN EL PORTAFOLIO DE NEGOCIOS.
Hay cuatro tipos de desinversión:
Establecer el
negocio para
Vender una desinvertirlo
unidad de como unidad
operación de independiente y
otra empresa. luego repartirlo
entre
accionistas.
Seguir los
pasos de una
desinversión
Liquidación
pero
total del activo.
vendiéndose
sólo alguna
acciones.

25. La venta a otra compañía supone vender una división o una
entera, generalmente al contado, pero algunas veces por
acciones.
En un spin-off, a los accionistas se les da nuevas acciones que
representan derechos individuales de propiedad en la división
desinvertida. La división nombra su consejo de administración y
sus funcionarios, convirtiéndose así en una entidad independiente.
Los inversionistas terminan poseyendo acciones de las dos
compañías en ves de las de una, pero sin haberse transferido
efectivo. En una carve-out, el interés de la minoría en una
subsidiaria se vende a los nuevos accionistas, de modo que la
compañía matriz obtiene financiamiento fresco por venta de
participación y aun así mantiene el control. Finalmente, en una
liquidación los activos de una división se venden por partes y no
como una unidad de operación.

28. Es necesario tener presente que cuando se conforman las carteras
de inversión o de negocios es con la finalidad de disminuir o diluir
el riesgo de la economía que afecta negativamente las utilidades.
Cada negocio se analiza mediante los rendimientos que
producen, los indicadores que se utilizan son los indicadores
clásicos como es el caso de la tasa interna de rendimiento
(TIR), desde ese punto de vista se construyen las carteras de
negocios con los mismos parámetros que se utilizan para valorar
las carteras de inversión de acciones, sólo que aquí se manejan
los rendimientos de cada negocio, en este caso se utiliza la TIR.
El análisis de las carteras de los negocios se calcula con
indicadores financieros como los que se muestran a continuación.

29. INDICADORES FINANCIEROS PARA ANÁLISIS DE CARTERAS

30. 5.2.1.APORTACIÓN DE CAPITAL DE LOS ASOCIADOS
Cuando se realiza una desinversión se generan ingresos por la
venta de los activos o unidad de negocio vendida, con los cual se
tiene tres opciones para usar los recursos:
1.- Devolver a los socios parte de sus aportaciones de capital
2. -Pago de pasivos
3.- Reinversión en alguna actividad que ya se contemplaba como
parte de la planeación estratégica.

31. 5.2.2 MANEJO DE UTILIDADES RETENIDAS
Si fuera el caso que los ingresos que se obtienen por la
desinversión que hace la empresa se retiene para uso de la misma
como fuente de financiamiento, es necesario evaluar su
conveniencia, mediante el análisis de costos de oportunidad, dado
que solo convendrá si es más barato el costo de usar las utilidades
retenidas que usar otra fuente de financiamiento como pudieran
ser los pasivos.

32. 5.2.3 AMORTIZACIÓN Y DEPRECIACIÓN CONTABLES Y FISCALES
Cuando la desinversión comprende venta de activos
fijos, es necesario hacer los ajustes correspondientes
para modificar el monto de amortización y depreciación
que se hacen en los activos fijos, lo cual cambia la
estructura del balance o estado de situación
financiera, así como las partidas de costos y gastos del
estado de resultados.

37. BIBLIOGRAFÍA

38. POR S
A ENC Ó
G AC A !