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Weekly actions 20_janvier_2012

  1. 1. ATTIJARI Weekly actionsIntermédiation Par Département Recherche Du 16 au 20 janvier 2012 Les industries animent le marché La semaine boursière en Clôture Variation Volume moyen quotidien (En MDh) chiffres Semaine 30/12/2011 Semaine 2012 2011 Semaine 2012 2011 Var % MASI 11158,58 11027,65 1,53% 1,19% -12,86% Marché Central (MC) 56,51 61,59 140,11 -56,04% MADEX 9124,43 9011,57 1,61% 1,25% -12,81% Marché de bloc (MB) 56,42 41,53 63,84 -34,96% Capitalisation (MMDh) 521,14 516,22 MC+MB 112,92 103,12 203,95 -49,44% L’indice MASI efface ses pertes des deux premières semaines du mois de janvier pour clôturer sur une hausse significative de 1,53% à 11.158,58 points. De même, la performance annuelle du marché ressort à 1,19%. Par ailleurs, le rythme des échanges n’a pas été en ligne avec la performance du MASI. En effet, le volume moyen quotidien échangé sur le marché central s’est établi à seulement 56,51 MDh. La valeur Attijariwafa bank est arrivée en tête des valeurs les plus actives de cette semaine avec un volume total de 32,60 MDh concentré sur le marché central assorti d’un bloc de 282,08 MDH. En deuxième position, on retrouve IAM et Addoha qui se sont accaparées respectivement 19,06% et 18,36% du total des flux de transactions avec des volumes de 53,85 MDh pour l’opérateur historique et 51,87 MDh pour le développeur immobilier. Au registre des plus fortes hausses sectorielles de cette semaine, on note: Le secteur du ciment qui s’est bonifié de 4,47% grâce à la bonne tenue de tous les opérateurs cotés de ce secteur à savoir Lafarge Ciments qui a progressé de 4,82%, suivi de Holcim qui a gagné 4,63% et Ciments du Maroc qui a pris 3,74%. Rappelons que les ventes de ciments au Maroc ont enregistré une performance de 10,71% en 2011 contre une quasi stagnation en 2010. Pour sa part, le secteur minier s’est apprécié de 4,37%. Cette performance est principalement attribuée aux deux valeurs Managem et CMT qui ont affiché des hausses respectives de 7,99% et 3,50%. A l’inverse, SMI a cédé 3,01% pour s’établir à 3.613,00 Dh. Dans le même sillage, le secteur des BTP a progressé de 3,04%. Cette performance trouve son origine essentiellement dans les titres Aluminium du Maroc et Sonasid qui ont terminé la semaine sur des gains respectifs de 5,28% et 4,36%. Évolution hebdomadaire du marché Performances sectorielles 2 82 NTI -2,61% Automobiles -2,23% Sté de financement -1,05% Assurance -0,78% Télécom 0,22% Agroalimentaire 1,39% Immobilier 1,54% 83 80 Banque 1,56% 51 Energie 2,24% 43 25 BTP 3,04% Mines 4,37% 16 / 0 1/ 2 0 12 17 / 0 1/ 2 0 12 18 / 0 1/ 2 0 12 19 / 0 1/ 2 0 12 2 0 / 0 1/ 2 0 12 Ciment 4,47% Marché central Marché de bloc MASI Du côté de l’analyste Zoom valeurs Depuis le début de cette année 2012, le marché a été secoué par la Les plus actives Les plus volatiles publication de trois « Profit Warning » concernant les valeurs HPS, Disway et Stokvis. Ces annonces stipulaient une publication imminente de Valeurs Volume (MC) Volume (MB) Volume global Performances Valeurs 1 semaine résultats annuels en deçà des prévisions initiales. ATTIJARIWAFA Bank 32,61 282,08 314,68 1,12% DISWAY 8,55% Ces alertes nous interpellent : S’agit-il d’une conformité accrue aux IAM 53,85 - 53,85 0,22% MANAGEM 7,73% recommandations de l’autorité du marché CDVM ou bien est-ce un avant ADDOHA 51,87 - 51,87 2,82% HOLCIM 7,46% goût d’une série de mauvaises performances annuelles des sociétés cotées ALLIANCES 45,01 - 45,01 1,46% HPS 6,97% au titre de l’année 2011 ? MANAGEM 13,18 - 13,18 7,99% ALM 6,68% Nous nous attendions certes à une dégradation de la croissance MARCHE 282,53 282,08 564,60 1,53% bénéficiaire 2011 que nous avons rabaissée de 10% à 4% dans notre dernière publication. Une révision principalement attribuable à la baisse attendue * Les valeurs les plus volatiles ont été choisies parmi les 25 titres les plus actifs. des résultats de Maroc Telecom. Nous relevons aussi que ces annonces concernent des entreprises de taille modeste qui sont particulièrement exposées à l’international. Seulement, nous restons aux aguets de l’évaluation des résultats annuels 2011 qui reste une échéance déterminante pour le comportement du marché en cette année 2012.
  2. 2. ATTIJARI Weekly actionsIntermédiation Par Département Recherche Du 16 au 20 janvier 2012 MASI: dans l’attente d’une confirmation de la reprise Lors de notre dernière analyse technique, nous avons recommandé aux investisseurs la prudence dans l’attente d’évaluer le comportement de l’indice sur le support significatif des 10.800 points. Aujourd’hui le MASI a franchi le premier support des 11.129 points, ce qui devrait libérer un nouveau potentiel haussier à court terme. Néanmoins dans l’attente de signaux significatifs confirmant un retournement de tendance du MASI, nous maintenons notre recommandation inchangée avec comme nouvelle résistance les 11.672 points. Recommandation : Nous recommandons aux investisseurs la prudence dans l’attente d’évaluer le comportement de l’indice sur le support significatif des 10.800 points. Du côté du trader Indicateurs techniques du marché Les volumes ont été encore une fois peu significatifs sur le MASI 11158,58 marché central. Plus haut 52 semaines 13397,47 Cette semaine, l’intérêt des investisseurs a été porté sur Plus bas 52 semaines 10784,67 certaines valeurs à l’image de Managem, Addoha, Alliances et Performance 1 mois -1,25% Samir. Ceci peut être expliqué en partie par l’arrivée sur le Performance 3 mois -2,38% marché de nouveaux OPCVM. Performance 6 mois -0,48% Par ailleurs, la présence des investisseurs étrangers a été Volume moyen quotidien sur la semaine (MDh) 56,51 plutôt timide sur le marché marocain durant cette semaine. Volume moyen quotidien sur lannée (MDh) 61,59 Définition des indicateurs techniques * MACD: cet indicateur suit la tendance prise par le cours en montrant la relation existant entre 2 moyennes mobiles dun cours. Le MACD est la différence, par défaut, entre la moyenne mobile exponentielle calculée sur 26 jours et celle calculée sur 12 jours. Si le MACD est supérieur à 0, alors le marché a une tendance haussière. Si le MACD est inférieur à 0, alors le marché a une tendance baissière. Le SIGNAL est le résultat du calcul de la moyenne mobile exponentielle des valeurs du MACD calculées sur 9 jours. Lorsque la courbe MACD passe au-dessus du tracé noir ou SIGNAL, c’est un signal dachat et vice versa. * RSI: il étudie la force dun cours par rapport à lui-même et non pas relativement à un autre indice. si la valeur du RSI est supérieure à 50, la tendance du cours est à la hausse et si la valeur du RSI est inférieure à 50, la tendance du cours est à la baisse. * Momentum: il est calculé comme étant la différence entre la valeur de clôture du jour j moins la valeur de clôture de jour j-11.Si le momentum atteint un maximum local et commence à chuter, cest un signal de vente. Si le momentum atteint un minimum local et commence à monter, cest un signal dachat. * Moyenne mobile: la moyenne mobile se calcule en prenant la moyenne des N dernières valeurs de clôture du titre. Cet outil est utilisé comme un indicateur de tendance. Si la Moyenne mobile est en phase ascendante ou descendante, cela signifie que le cours de laction monte ou descend sur une période de N jours. Cela donne une idée de lévolution du cours du titre à moyen et à long terme.
  3. 3. ATTIJARI Weekly actionsIntermédiation Weekly Actions Par Département Recherche Du 16 au 20 Mai 2011 Du 16 au 20 janvier 2012 Weekly Actions - Du 02 au 05 Novembre 2009 Focus sur l’international Multiples boursiers Performance hebdomadaire 25,1% 23,3% 20,8% 18,0% 19,5% 15,6 15,7 19,1% 19,3% 4,55% 4,27% 3,82% 9,0 9,4 9,6 8,9 7,5 1,97% 1,53% 4,7 5,3% 0,51% MSCI EM Egypte Turquie Afrique du Maroc Saoudite Tunisie Q atar Arabie Sud Tunisie Afrique du Turquie Qatar M SCI EM Egypte Saoudite M aroc Arabie Sud -0,74% -2,68% P/E ROE Source Bloomberg Source Bloomberg Pétrole Parité EUR/USD Métaux précieux Les stocks américains pèsent sur les L’Euro soutenu par la réussite des Les métaux précieux poursuivent leur prix du pétrole émissions obligataires européennes envolée Le pétrole poursuit sa baisse entamée La monnaie unique maintient sa tendance Le métal jaune continue sur sa lancée pour depuis la semaine dernière en raison de haussière soutenue par de bonnes clôturer la semaine sur une hausse l’augmentation des stocks de carburant nouvelles en provenance de l’Europe et significative de 2,11% à 1.675,43 $/oz. Pour aux États-unis (3,70 millions de baril). En s’échange au dessus des 1,29 dollar. En sa part, l’Argent s’est bonifié de 9,43% à effet, la demande pour l’Or noir sur les effet, le marché a réagi avec soulagement 32,68 $/oz , un niveau plus observé depuis quatre dernières semaines est tombée à au bon accueil réservé par les investisseurs le 14 décembre dernier. un plus bas niveau depuis avril 1997. aux emprunts obligataires des pays de la zone euro comme la France, l’Espagne et L’embellie des métaux précieux provient Ainsi, le pétrole termine la semaine en le Portugal. essentiellement du regain d’optimisme en recul de 0,30% à $ 99,02 le baril. zone euro grâce au succès des différentes Le climat général sur les marchés s’est émissions obligataires mais aussi de A noter que les prix restent toutefois étendu après l’onde de choc des l’affaiblissement du billet vert. soutenus par les inquiétudes concernant dégradations de plusieurs pays européens, l’approvisionnement en pétrole iranien. dont la deuxième et la troisième économie Le Crédit Suisse a revu à la baisse ses européenne. Ce regain d’optimisme prévisions pour l’Or qui devrait se situer aux a favorisé donc le retour des investisseurs alentours de 1.755,00 $/oz en 2012 contre vers des actifs plus risqués soutenant ainsi des prévisions initiales de 1.850,00 $/oz. la devise des dix sept. Toutefois, les prix resteront orientés à la hausse sur le long terme. Toujours selon le Crédit Suisse, le prix moyen de l’Argent, est estimé à 32,80 $/oz en 2012. Devise Pétrole Métaux précieux La semaine en chiffres Euro/MAD Dollar/ MAD Baril ($) Or ($/Once) Argent ($/Once) Cuivre ($/Tonne) Clôture 11,14 8,57 99,02 1675,43 32,68 8207,00 Variation de la semaine 0,49% -2,05% -0,30% 2,11% 9,43% 2,70%
  4. 4. ATTIJARI Weekly actionsIntermédiation Weekly Actions Par Département Recherche Du 16 au 20 Mai 2011 Du 16 au 20 janvier 2012 Weekly Actions - Du 02 au 05 Novembre 2009 A suivre cette semaine Diac Salaf Un communiqué de presse paru ce lundi annonce la conclusion d’un accord de partenariat réunissant « Fininvest » actionnaire Majoritaire de Diac Salaf et une société étrangère pour un projet de recapitalisation de 150 MDh de la société. Cette nouvelle tentative de réanimation fait suite à l’échec de plusieurs accords de partenariats dans le passé en raison notamment des situations financière et commerciale de la société. Celle-ci ne compterait que sur un agrément d’activité comme réel actif à faire valoir. Nous prévenons nos investisseurs contre tout engouement démesuré dans cette valeur en l’attente de la concrétisation réelle de cette recapitalisation et surtout l’établissement d’un nouveau projet de société pour Diac Salaf. Celle-ci a perdu son positionnement dans un secteur dominé par de grands acteurs, qui par de grandes économies d’échelles réussissent à pallier avec difficultés à l’érosion de leurs marges bénéficiaires.
  5. 5. ATTIJARI Weekly actionsIntermédiation Weekly Actions Par Département Recherche Du 16 au 20 Mai 2011 Du 16 au 20 janvier 2012 Weekly Actions - Du 02 au 05 Novembre 2009 Baromètre de l’économie Baromètre de léconomie Indicateur Période de référence Données de la période de référence Données de la période précédente Variation Indices des prix Indice des Prix de Consommation Décembre 109,6 108,6 0,9% Indice de la Production Industrielle T3 2011 159,8 157,1 1,7% Indice de Confiance des Ménages T3 2011 86,5 78,6 + 7,9 pts Production PIB (en volume) T3 2011 4,2% 3,6% + 0,6 pts VA agricole (en volume) T3 2011 4,6% -3,4% + 8,0 pts PIB non agricole (en volume) T3 2011 4,1% 4,7% - 0,6 pts Marché de travail Taux de chômage T3 2011 9,1% 9,0% + 0,1 pts Population active occupée (en milliers) T3 2011 11541,0 11323,0 1,9% Finances publiques Recettes ordinaires (MDh) Octobre 158 868,0 142 218,0 11,7% Dépenses ordinaires (MDh) Octobre 157 807,0 133 585,0 18,1% Solde ordinaire (MDh) Octobre 1 061,0 8 633,0 -87,7% Balance des paiements Importations (MDh) Janvier-Novembre 355 695,6 304 352,0 16,9% Exportations (MDh) Janvier-Novembre 257 453,9 230 608,2 11,6% Déficit commercial (MDh) Janvier-Novembre -98 241,7 -73 743,8 33,2% Taux de couverture Janvier-Novembre 72,4% 75,8% - 3,4 pts Recettes MRE et voyages Recettes MRE (MDh) Janvier-Novembre 53 739,1 49 654,7 8,2% Recettes voyages (MDh) Janvier-Novembre 54 645,5 52 235,8 4,6% IDE (MDh) Janvier-Novembre 22 006,0 25 547,3 -13,9% Indicateurs sectoriels Bancaire * M3 (MMDh) Novembre 940,0 891,1 5,5% * Crédits bancaires (MMDh) Novembre 666,8 623,6 6,9% * Crédits à limmobilier (MMDh) Novembre 208,2 188,0 10,7% * Crédits à la consommation (MMDh) Novembre 36,0 32,2 11,8% * Crédits à léquipement (MMDh) Novembre 136,9 134,2 2,0% Télécommunications * Taux de pénétration de la téléphonie Mobile T3 2011 112,3% 96,8% + 15,5 pts * Taux de pénétration de la téléphonie Fixe T3 2011 11,0% 11,8% - 0,8 pts Industrie * Indice de la production des industries extractives Novembre 152,5 150,0 1,7% * Indice de la production des industries manufaturières Novembre 163,1 140,7 15,9% * Indice de la production et de la distribution de Novembre 107,5 107,5 0,0% lélectricité,de gaz et deau * Ventes de ciment Décembre 1,5 1,2 26,6% * Ventes automobiles Mai 46 529,0 43 000,0 8,2% Tourisme * Nuitées dans les EHC Janvier-Octobre 14 667 169,0 15 577 934,0 -5,8% * Arrivées des touristes aux postes frontières Janvier-Octobre 8 017 000,0 7 890 000,0 1,6% * Taux doccupation des chambres Janvier-Octobre 41,0% 45,0% - 4,0 pts Immobilier * Indice des prix des actifs immobliers (IPAI) T3 2011 0,8% 2,4% - 1,6 pts Appartements T3 2011 2,9% 3,5% - 0,6 pts Villas T3 2011 5,3% -4,0% + 9,3 pts Maisons T3 2011 1,2% 0,3% + 0,9 pts
  6. 6. ATTIJARI Weekly actionsIntermédiation Weekly Actions Par Département Recherche Du 16 au 20 Mai 2011 Du 16 au 20 janvier 2012 Weekly Actions - Du 02 au 05 Novembre 2009 Notre univers de valeurs Capitalisation Boursière Cours/Indice au PRICE EARNING PRICE TO BOOK RENDEMENT DU Performance ROE (%) (KDH) 20/01/2012 RATIO VALUE DIVIDENDE Semaine 30/12/2011 12e 12e 12e 12eTELECOM 122 194 252,3 0,22% 2,51% 14,1 6,6 7,1% 47,5%IAM 122 194 252,3 139,0 0,22% 2,51% 14,1 6,6 7,1% 47,5%AGROALIMENTAIRE 32 723 358,6 1,39% 0,22% 23,2 4,6 4,1% 21,3%SBM 5 650 402,0 2000,0 0,00% -4,63% 21,6 4,4 4,6% 20,4%CENTRALE 12 490 920,0 1326,0 0,45% 1,22% 23,5 6,6 3,9% 28,9%COSUMAR 7 460 081,5 1780,0 5,51% 2,89% 13,6 2,3 4,8% 17,3%LESIEUR 2 846 045,5 103,0 0,98% 3,00% 47,4 2,2 2,1% 4,7%ASSURANCE 22 519 647,1 -0,78% -1,40% 15,2 3,3 3,5% 22,7%WAFA ASSURANCE 12 950 000,0 3700,0 -0,38% 0,00% 15,2 3,4 2,0% 24,6%ATLANTA 3 937 658,3 65,4 -2,30% -6,54% 17,7 4,2 9,3% 24,0%BANQUE 160 945 929,3 1,56% 0,40% 18,9 2,3 2,4% 13,7%ATTIJARIWAFA BANK 69 864 537,5 362,0 1,12% 3,40% 14,7 2,4 2,6% 17,4%BMCE BANK 35 519 038,2 206,6 2,66% -3,26% 31,9 2,8 2,0% 8,9%BMCI 11 950 958,7 900,0 4,53% -0,55% 13,9 1,6 2,9% 11,8%BCP 30 783 335,4 197,0 0,46% -0,76% 15,3 1,9 2,1% 12,9%CDM 6 989 485,4 785,0 0,00% 1,95% 16,0 2,1 3,6% 13,3%CIH 5 838 574,1 256,0 2,24% -4,83% 22,7 1,9 2,3% 8,3%BTP 12 356 473,7 3,04% -3,14% 15,8 2,5 4,3% 17,9%SONASID 7 000 500,0 1795,0 4,36% -6,51% 20,0 2,7 3,0% 13,9%ALM 696 601,2 1495,0 5,28% 10,09% 11,6 1,8 6,9% 15,4%DELTA HOLDING 3 547 800,0 40,5 2,27% 1,25% 11,8 2,6 5,1% 23,4%COLORADO 704 340,0 78,3 -2,78% 1,48% 6,7 1,9 6,9% 30,9%CIMENT 47 834 532,0 4,47% -2,46% 15,2 3,0 4,1% 20,5%CIMAR 14 002 923,9 970,0 3,74% 2,11% 14,0 2,2 3,6% 16,6%HOLCIM 7 994 790,0 1899,0 4,63% -3,11% 11,7 2,8 5,1% 24,8%LAFARGE 25 836 818,1 1479,0 4,82% -4,58% 16,9 3,5 4,2% 21,3%CHIMIE 1 053 999,0 -3,45% 1,80% 8,5 1,0 7,6% 11,8%SNEP 672 000,0 280,0 -6,46% -0,71% 8,5 1,0 7,1% 12,7%AUTOMOBILES 6 335 184,9 -2,23% -0,51% 12,0 2,2 4,5% 14,5%AUTO-HALL 3 398 400,0 72,0 0,70% 2,86% 17,0 2,1 5,1% 12,7%AUTO NEJMA 1 453 034,9 1420,0 -5,33% -5,33% 12,5 2,6 3,2% 22,2%MINES 23 706 073,7 4,37% 4,58% 14,3 4,5 4,2% 38,7%MANAGEM 14 378 048,5 1690,0 7,99% 9,46% 17,9 4,7 1,7% 29,2%CMT 3 384 315,0 2279,0 3,50% 2,66% 9,0 4,8 6,1% 55,8%ENERGIE 14 761 878,8 2,24% 1,59% 11,8 2,2 3,5% 19,7%SAMIR 8 746 253,8 735,0 -0,27% 0,68% 8,0 1,5 250,2% 20,8%AFRIQUIA GAZ 6 015 625,0 1750,0 6,12% 2,94% 17,3 3,1 4,9% 18,2%IMMOBILIER 50 591 428,0 1,54% 3,94% 5,2 2,8 2,5% 18,0%ADDOHA 22 995 000,0 73,0 2,82% 4,43% 9,3 1,8 3,4% 21,3%CGI 19 162 728,0 1041,0 0,10% 4,00% N.S 4,3 1,8% 6,9%ALLIANCES 8 433 700,0 697,0 1,46% 2,50% 6,0 1,8 1,4% 34,3%NTI 1 416 179,5 -2,61% -8,97% 11,3 2,0 1,8% 21,3%HPS 207 526,5 295,0 4,54% -18,89% 20,8 1,4 2,4% 7,1%M2M Group 194 333,1 300,0 -1,32% -1,64% 7,8 1,2 6,4% 15,9%Sté DE FINANCENEMENT 7 805 636,2 -1,05% 0,96% 11,2 2,3 5,6% 16,5%EQDOM 2 926 278,0 1752,0 0,11% -0,06% 12,0 2,0 6,0% 16,6%TOURISME 1 674 268,6 4,90% 5,13% 26,8 1,9 0,0% 7,3%RISMA 1 674 268,6 214,0 4,90% 5,13% 0,0 1,9 0,0% 7,3%MASI 521 135 243,9 11 158,58 1,53% 1,19% 15,6 3,7 4,1% 25,1%* Les indices sectoriels représentent toutes les valeurs composant le secteur
  7. 7. ATTIJARI Weekly actions Intermédiation Weekly Actions Par Département Recherche Du 16 au 20 Mai 2011 Du 16 au 20 janvier 2012 Weekly Actions - Du 02 au 05 Novembre 2009 Résultats semestriels S1 2011 En MDH Chiffres daffaires/ PNB Résultat dexploitation Résultat Net Part de Groupe Marge opérationnelle Marge nette Juin 2010 Juin 2011 Var Juin 2010 Juin 2011 Var Juin 2010 Juin 2011 Var Juin 2010 Juin 2011 Juin 2010 Juin 2011IAM 15 447,0 15 323,0 -0,8% 6 645,0 6 094,0 -8,3% 4 444,0 3 985,0 -10,3% 43,0% 39,8% 28,8% 26,0%Télécoms 15 447,0 15 323,0 -0,8% 6 645,0 6 094,0 -8,3% 4 444,0 3 985,0 -10,3% 43,0% 39,8% 28,8% 26,0%Branoma 271,5 287,8 6,0% 58,9 49,4 -16,1% 43,6 36,6 -16,1% 21,7% 17,2% 16,1% 12,7%Centrale Laitière 2 869,0 3 045,0 6,1% 413,6 354,4 -14,3% 283,6 225,9 -20,3% 14,4% 11,6% 9,9% 7,4%Cosumar 2 866,1 2 975,5 3,8% 720,2 552,2 -23,3% 296,1 363,5 22,8% 25,1% 18,6% 10,3% 12,2%Dari Couspate 150,2 147,1 -2,1% 16,0 11,5 -28,1% 10,8 7,8 -28,0% 10,7% 7,8% 7,2% 5,3%Lesieur 1 637,6 1 680,5 2,6% 96,3 -39,8 N.S 52,1 -39,7 N.S 5,9% -2,4% 3,2% -2,4%Oulmès 572,9 568,0 -0,9% 33,6 21,0 -37,5% 12,1 8,0 -33,9% 5,9% 3,7% 2,1% 1,4%SBM 1 208,8 1 260,2 4,3% 289,6 290,8 0,4% 202,7 201,5 -0,6% 24,0% 23,1% 16,8% 16,0%Unimer 278,7 206,9 -25,8% 41,1 19,6 -52,3% 31,7 15,3 -51,7% 14,7% 9,5% 11,4% 7,4%Agro-alimentaire 9 854,7 10 171,0 3,2% 1 669,4 1 259,2 -24,6% 932,7 818,8 -12,2% 16,9% 12,4% 9,5% 8,1%Wafa Assurance 2 208,5 2 650,0 20,0% 391,2 538,3 37,6% 322,2 398,0 23,5% 17,7% 20,3% 14,6% 15,0%Atlanta 1 404,6 1 517,4 8,0% 226,0 217,9 -3,6% 185,9 153,6 -17,4% 16,1% 14,4% 13,2% 10,1%Agma-Lahlou Tazi 61,3 59,0 -3,8% 35,7 33,8 -5,3% 26,4 25,2 -4,5% 58,2% 57,3% 43,1% 42,7%CNIA Saada 1 648,0 1 707,0 3,6% 112,1 216,7 93,3% 104,2 129,8 24,6% 6,8% 12,7% 6,3% 7,6%Assurances 5 322,4 5 933,4 11,5% 765,0 1 006,6 31,6% 638,7 706,6 10,6% 14,4% 17,0% 12,0% 11,9%Attijariwafa bank 6 912,7 7 937,1 14,8% 3 404,0 4 100,2 20,5% 1 941,1 2 236,2 15,2% 49,2% 51,7% 28,1% 28,2%BCP 4 853,2 4 949,4 2,0% 2 515,7 2 105,6 -16,3% 767,1 965,8 25,9% 51,8% 42,5% 15,8% 19,5%CDM 992,3 1 056,0 6,4% 360,3 300,5 -16,6% 223,6 189,1 -15,4% 36,3% 28,5% 22,5% 17,9%BMCE 3 752,9 4 055,7 8,1% 1 230,8 1 124,5 -8,6% 516,8 516,9 0,0% 32,8% 27,7% 13,8% 12,7%BMCI 1 409,8 1 436,8 1,9% 751,8 757,8 0,8% 473,9 469,9 -0,8% 53,3% 52,7% 33,6% 32,7%CIH 721,5 683,6 -5,3% 21,8 242,5 N.S 24,4 166,7 583,2% 3,0% 35,5% 3,4% 24,4%Banques 18 642,4 20 118,6 7,9% 8 284,4 8 631,1 4,2% 3 946,9 4 544,6 15,1% 44,4% 42,9% 21,2% 22,6%Aluminium du Maroc 293,5 384,9 31,1% 35,1 39,7 13,1% 31,1 34,9 12,1% 11,9% 10,3% 10,6% 9,1%Colorado 328,9 335,5 2,0% 79,2 72,8 -8,1% 50,1 48,1 -4,0% 24,1% 21,7% 15,2% 14,3%Fenie Brossette 319,9 241,6 -24,5% 37,8 13,3 -64,8% 26,8 9,1 -66,0% 11,8% 5,5% 8,4% 3,8%Sonasid 2 196,0 2 759,9 25,7% 114,9 163,6 42,4% 82,5 92,2 11,8% 5,2% 5,9% 3,8% 3,3%Delta 1 115,9 1 382,5 23,9% 176,9 200,4 13,3% 115,9 128,6 11,0% 15,9% 14,5% 10,4% 9,3%Stroc 205,1 283,8 38,4% 18,2 40,2 120,9% 13,0 22,3 71,5% 8,9% 14,2% 6,3% 7,9%BTP 4 459,3 5 388,2 20,8% 462,1 530,0 14,7% 319,4 335,2 4,9% 10,4% 9,8% 7,2% 6,2%SCE 115,3 120,2 4,2% -1,8 13,6 N.S 3,7 20,5 449,9% -1,5% 11,3% 3,2% 17,1%Maghreb Oxygène 104,8 102,2 -2,5% 14,0 13,8 -1,5% 8,2 6,2 -24,3% 13,3% 13,5% 7,9% 6,1%Snep 416,1 502,1 20,7% 35,1 32,7 -6,9% 26,5 9,4 -64,4% 8,4% 6,5% 6,4% 1,9%Chimie 636,2 724,5 13,9% 47,3 60,1 27,0% 38,4 36,2 -5,8% 7,4% 8,3% 6,0% 5,0%Ciment du Maroc 1 947,6 2 033,0 4,4% 652,2 675,2 3,5% 554,3 574,3 3,6% 33,5% 33,2% 28,5% 28,2%Holcim 1 976,8 1 815,6 -8,2% 763,5 590,4 -22,7% 427,7 374,8 -12,4% 38,6% 32,5% 21,6% 20,6%Lafarge 2 789,1 2 785,0 -0,1% 1 339,4 1 234,6 -7,8% 950,5 864,4 -9,1% 48,0% 44,3% 34,1% 31,0%Cimenteries 6 713,5 6 633,6 -1,2% 2 755,1 2 500,2 -9,3% 1 932,5 1 813,5 -6,2% 41,0% 37,7% 28,8% 27,3%Acred 51,0 54,0 5,9% 18,5 19,7 6,4% 11,6 12,4 6,9% 36,2% 36,4% 22,7% 23,0%Eqdom 341,1 355,4 4,2% 187,0 189,2 1,2% 117,7 121,1 2,9% 54,8% 53,2% 34,5% 34,1%Sofac 51,0 49,6 -2,8% -38,1 8,1 N.S -38,8 6,1 N.S -74,7% 16,3% -76,0% 12,4%Diac salaf 0,4 0,3 -27,4% -8,0 -7,8 2,7% -9,9 -7,8 20,9% N.S N.S N.S N.SSalafin 143,5 142,0 -1,0% 81,2 74,9 2,7% 53,8 48,4 -10,0% 56,6% 52,7% 37,5% 34,1%Maroc Leasing 86,9 88,1 1,4% 58,1 58,8 1,3% 36,2 37,1 2,5% 66,8% 66,8% 41,7% 42,1%Maghreb Bail 103,7 125,1 20,6% 58,4 69,9 19,7% 39,7 43,0 8,3% 56,3% 55,9% 38,3% 34,4%Taslif 50,7 58,0 14,3% -8,4 8,7 N.S 2,0 8,6 330,8% -16,6% 15,0% 3,9% 14,8%Sociétés de financement 828,4 872,4 5,3% 357,1 421,5 18,0% 212,4 268,9 26,6% 43,1% 48,3% 25,6% 30,8%Auto Nejma 585,5 556,2 -5,0% 87,5 70,7 -19,2% 57,9 49,4 -14,7% 14,9% 12,7% 9,9% 8,9%Auto Hall 1 409,0 1 516,9 7,7% 184,0 156,8 -14,8% 137,4 112,6 -18,0% 13,1% 10,3% 9,8% 7,4%Berliet 206,4 251,4 21,8% -5,2 1,3 N.S -7,7 -1,8 76,5% -2,5% 0,5% -3,7% -0,7%Ennakl 1 312,8 761,3 -42,0% 95,9 53,5 -44,2% 76,0 46,1 -39,3% 7,3% 7,0% 5,8% 6,1%Automobiles 3 513,7 3 085,8 -12,2% 362,3 282,3 -22,1% 263,6 206,3 -21,7% 10,3% 9,1% 7,5% 6,7%Label vie 2 301,4 2 568,2 11,6% 17,4 89,7 N.S 7,5 26,0 245,8% 0,8% 3,5% 0,3% 1,0%Distribution 2 301,4 2 568,2 11,6% 17,4 89,7 414,0% 7,5 26,0 245,8% 0,8% 3,5% 0,3% 1,0%Managem 1 297,8 1 760,0 35,6% 155,8 423,0 171,5% 89,5 305,0 240,8% 12,0% 24,0% 6,9% 17,3%CMT 259,4 337,9 30,3% 163,2 245,5 50,5% 139,2 199,2 43,1% 62,9% 72,6% 53,7% 59,0%SMI 297,4 545,0 83,3% 90,9 266,0 192,6% 68,0 265,0 289,7% 30,6% 48,8% 22,9% 48,6%Mines 1 854,6 2 642,9 42,5% 409,9 934,5 128,0% 296,7 769,2 159,3% 22,1% 35,4% 16,0% 29,1%Samir 17 294,0 22 955,9 32,7% 365,3 781,7 114,0% 66,7 423,6 535,1% 2,1% 3,4% 0,4% 1,8%Afriquia Gaz 1 630,6 1 805,6 10,7% 245,2 285,5 16,4% 170,7 197,9 15,9% 15,0% 15,8% 10,5% 11,0%Energie 18 924,6 24 761,5 30,8% 610,5 1 067,3 74,8% 237,4 621,5 161,8% 3,2% 4,3% 1,3% 2,5%CGI 622,3 972,5 56,3% 108,2 134,0 23,8% 156,6 107,0 -31,7% 17,4% 13,8% 25,2% 11,0%Alliances 1 571,0 1 677,2 6,8% 391,4 490,4 25,3% 223,4 257,8 15,4% 24,9% 29,2% 14,2% 15,4%Addoha 3 176,4 2 807,7 -11,6% 944,1 525,1 -44,4% 641,3 448,1 -30,1% 29,7% 18,7% 20,2% 16,0%Immobillier 5 369,7 5 457,4 1,6% 1 443,7 1 149,5 -20,4% 1 021,3 812,9 -20,4% 26,9% 21,1% 19,0% 42,3%IB Maroc 135,1 119,9 -11,3% 10,9 -8,9 N.S 6,3 1,7 -73,1% 8,0% -7,4% 4,6% 1,4%HPS 100,6 148,1 47,2% 12,2 11,3 -7,4% 18,8 2,0 -89,5% 12,1% 7,6% 18,7% 1,3%Disway 866,3 686,9 -20,7% 55,8 34,8 -37,6% 38,9 21,9 -43,7% 6,4% 5,1% 4,5% 3,2%Involys 11,8 20,9 77,1% -1,2 4,2 N.S -1,4 3,8 N.S -9,8% 20,1% -11,7% 18,1%Microdata 122,7 147,7 20,4% 20,5 20,1 -2,0% 12,1 15,1 24,8% 16,7% 13,6% 9,9% 10,2%M2M 54,5 42,3 -22,4% 23,8 21,7 -8,8% 12,8 13,8 7,8% 43,7% 51,3% 23,5% 32,6%NTI 1 291,0 1 165,8 -9,7% 111,1 83,2 -25,1% 87,5 58,2 -33,4% 8,6% 7,1% 6,8% 5,0%Timar 74,1 90,3 21,9% 5,1 6,1 20,1% 3,9 5,1 30,8% 6,9% 6,8% 5,3% 5,6%CTM 189,1 197,4 4,4% 1,3 6,7 421,5% 0,2 3,8 N.S 0,7% 3,4% 0,1% 1,9%Transport 263,2 287,7 9,3% 6,4 12,8 100,7% 4,1 8,9 117,5% 2,4% 4,4% 1,6% 3,1%Risma 558,0 616,4 10,5% 65,5 90,7 38,5% -12,4 17,7 N.S 11,7% 14,7% -2,2% 2,9%Tourisme 558,0 616,4 10,5% 65,5 90,7 38,5% -12,4 17,7 N.S 11,7% 14,7% -2,2% 2,9%Sothema 394,0 461,8 17,2% 55,8 47,5 -15,0% 30,9 25,9 -16,2% 14,2% 10,3% 7,9% 5,6%Promopharm 197,1 228,4 15,9% 47,4 60,0 26,6% 35,8 42,2 18,0% 24,0% 26,3% 18,2% 18,5%Pharmaceutiques 591,1 690,2 16,8% 103,2 107,4 4,1% 66,7 68,2 2,1% 17,5% 15,6% 11,3% 9,9%Lydec 2 673,7 2 824,9 5,7% 191,7 201,5 5,1% 122,0 117,4 -3,8% 7,2% 7,1% 4,6% 4,2%Utilities 2 673,7 2 824,9 5,7% 191,7 201,5 5,1% 122,0 117,4 -3,8% 7,2% 7,1% 4,6% 4,2%Nexans 844,1 852,6 1,0% 52,8 45,9 -13,0% 44,9 26,0 -42,1% 6,3% 5,4% 5,3% 3,1%Delattre levivier 165,3 97,5 -41,0% 19,5 23,6 21,0% 11,7 12,5 6,8% 11,8% 24,2% 7,1% 12,8%Med paper 162,9 176,2 8,2% -6,9 8,3 N.S -15,7 -0,3 98,3% -4,2% 4,7% -9,6% -0,2%Mediaco 64,5 22,0 -65,9% -13,0 -21,9 -68,6% -14,5 -27,8 -92,3% -20,1% -99,3% -22,4% -126,2%Fertima 282,4 323,9 14,7% 8,3 -7,8 N.S -11,8 -17,7 -49,9% 2,9% -2,4% -4,2% -5,5%SRM 131,6 187,5 42,5% 4,2 12,6 200,0% 1,1 7,0 536,4% 3,2% 6,7% 0,8% 3,7%Stockvis 406,2 256,4 -36,9% 21,2 14,9 -29,7% 15,8 7,8 -50,6% 5,2% 5,8% 3,9% 3,0%Zellidja 18,5 11,2 -39,5% 17,9 10,5 -41,3% 37,5 7,5 -80,0% 96,8% 93,8% 202,7% 67,0%Balima 17,5 17,5 -0,3% 6,7 9,2 37,4% 4,2 6,9 63,2% 38,1% 52,4% 24,2% 39,5%Rebab 1,7 1,0 -41,2% 1,5 0,8 -46,7% 1,5 0,8 -46,7% 88,2% 80,0% 88,2% 80,0%Autres 2 094,7 1 945,7 -7,1% 112,1 96,1 -14,3% 74,9 22,8 -69,6% 5,4% 4,9% 3,6% 1,2%Marché 101 339,6 111 211,1 9,7% 24 419,2 24 617,7 0,8% 14 634,2 15 237,8 4,1% 24,1% 22,1% 14,4% 13,7%
  8. 8. ATTIJARI Weekly actions Intermédiation Weekly Actions Par Département Recherche Du 16 au 20 Mai 2011 Du 16 au 20 janvier 2012 Weekly Actions - Du 02 au 05 Novembre 2009 Bulletin de la cote Dividendes 2010 et calendrier des Assemblées Générales prévues en 2011 Valeur Dividende par action 2010 Dividende par action 2009 Evolution Date AGO Date de paiement Date de détachementAcred 23 47 -51,06% 25-mai-11 29-juil-11 20-juil-11ADDOHA 2 1,5 33,33% 27-juin-11 20-juil-11 11-juil-11Afriquia gaz 73 70 4,29% 4-avr-11 29-avr-11 20-avr-11Agma Lahlou-Tazi 200 220 -9,09% 12-mai-11 15-juin-11 6-juin-11Alliances 8 7 14,29% 27-juin-11 5-sept-11 23-août-11ALM 120 100 20,00% 12-mai-11 13-juin-11 2-juin-11Atlanta 3 2,5 20,00% 11-mai-11 1-juil-11 22-juin-11Attijariwafa bank 8 6 33,33% 27-avr-11 4-juil-11 23-juin-11 3,5 3,5 0,00% 5-juil-11 24-juin-11Auto Hall 31-mai-11 2,5 (exceptionnel à options) 28-déc-11 16-nov-11Auto Nejma 55 40 37,50% 7-juin-11 5-juil-11 24-juin-11Balima 3,3 2,9 13,79% 27-juin-11 11-août-11 2-août-11BCP 8 6 33,33% 24-mai-11 1-juil-11 22-juin-11Berliet Maroc 8 72 -88,89% 24-juin-11 20-juil-11 11-juil-11BMCE 3 3 0,00% 25-mai-11 11-juil-11 30-juin-11BMCI 25 50 -37,50% 2-mai-11 1-juin-11 23-mai-11Branoma 80 184 -56,52% 6-mai-11 6-juil-11 27-juin-11Cartier Saada 0,8 1 -20,00% 6-sept-11 28-sept-11 19-sept-11CDM 30 30 0,00% 20-mai-11 14-sept-11 20-juil-11Centrale laitiére 59 55,5 6,31% 25-mai-11 1-juil-11 22-juin-11CGI 18 17 5,88% 13-juin-11 29-juil-11 20-juil-11CIH 6 6 0,00% 20-mai-11 1-juil-11 22-juin-11Ciments du maroc 30 55 -45,45% 6-mai-11 15-juin-11 6-juin-11CMT 100 90 11,11% 2-mai-11 31-mai-11 20-mai-11CNIA 22 - - 31-mai-11 28-juil-11 19-juil-11Colorado 4,5 4,5 0,00% 25-mai-11 25-juil-11 14-juil-11Cosumar 86 86 0,00% 20-mai-11 15-juin-11 6-juin-11CTM 22,5 25 -10,00% 13-juin-11 2-sept-11 23-août-11Dari Couspate 30 40 -25,00% 28-juin-11 8-août-11 28-juil-11Delta holding 3 3 0,00% 10-mai-11 15-juil-11 6-juil-11Delattre Levivier 21+18 21 85,7% 18-mai-11 15-juin-11 6-juin-11Diac Salaf - - - 30-juin-11 - -Disway 21 21 0,00% 12-mai-11 5-juil-11 24-juin-11Ennakl 1,44 30 -95,20% 30-juin-11 1-août-11 21-juil-11EQDOM 60+50 60+40 10,00% 30-mai-11 27-juin-11 16-juin-11Fenie brossette 15 40 -62,50% 2-mai-11 30-juin-11 21-juin-11Fertima - - - 30-juin-11 - -Holcim 131 132 -0,76% 15-juin-11 20-juil-11 11-juil-11HPS 8 24 -66,67% 27-juin-11 26-sept-11 15-sept-11IAM 10,58 10,3 2,72% 18-avr-11 31-mai-11 20-mai-11IB Maroc 18 32 -43,75% 27-juin-11 30-sept-11 21-sept-11Involys - - - 30-juin-11 - -Label vie - 30 - 27-juin-11 - - 66 -24,14% 14-avr-11 17-mai-11 6-mai-11Lafarge Ciments 87 16,5 (div exceptionnel) 18-août-11 9-août-11Lesieur Cristal 5,5 10 -45,00% 8-juin-11 1-juil-11 22-juin-11Lydec 22,5 18 25,00% 1-juin-11 30-juin-11 21-juin-11M2M - - - 30-juin-11 - -Maghreb Bail 50 50 0,00% 27-mai-11 4-juil-11 23-juin-11Maghreb Oxygène 18 16 12,50% 4-avr-11 29-avr-11 20-avr-11Managem 12 - - 27-mai-11 1-juil-11 22-juin-11Maroc Leasing 20 20 0,00% 15-avr-11 5-juil-11 24-juin-11Mediaco - - - - - -Med Paper - - - - - -Microdata 57 56 1,79% 23-juin-11 15-juil-11 6-juil-11Nexans 12 12 0,00% 23-juin-11 18-juil-11 7-juil-11Oulmès 15+45 15 300,00% 24-mai-11 24-juin-11 15-juin-11Promopharm 45 45 0,00% 27-juin-11 25-juil-11 14-juil-11Rebab Company - 30 - 9-mai-11 - -RISMA - - - 28-juin-11 - -Salafin 21+13 34 0,00% 27-mai-11 4-juil-11 23-juin-11Samir - - - 27-mai-11 - -SBM 100 117 -14,53% 6-mai-11 6-juil-11 27-juin-11SCE 15 15 0,00% 10-juin-11 11-juil-11 30-juin-11SMI 100 60 66,67% 27-mai-11 1-juil-11 22-juin-11SNEP 13 16 -18,75% 7-juin-11 29-juin-11 20-juin-11Sofac - - - 5-mai-11 - -Sonasid - 66 - 19-mai-11 - -Sothema 23,33 21 11,10% 31-mai-11 22-juin-11 13-juin-11SRM 15 20 -25,00% 17-juin-11 28-juil-11 19-juil-11Stockvis 2 3,5 -42,86% 31-mai-11 27-juin-11 16-juin-11Taslif - 28 - 29-avr-11 - -TIMAR 10 10 0,00% 10-mai-11 8-juin-11 NB : Ces informations proviennent de la presse écrite quotidienne et hebdomadaire, et du site des principales institutions marocaines. 30-mai-11Unimer 3 4 -25,00% 23-juin-11 14-sept-11 5-sept-11Wafa Assurance 70 50+20 0,00% 21-avr-11 13-juin-11 2-juin-11Zellidja 20+20 65 -38,46% 9-mai-11 24-juin-11 15-juin-11
  9. 9. ATTIJARI Weekly actionsIntermédiation Weekly Actions Par Département Recherche Du 16 au 20 Mai 2011 Du 16 au 20 janvier 2012 Contacts Front Recherche AVERTISSEMENT Attijari Intermédiation Directeur de la Recherche Risques L’investissement en valeurs mobilières est une opération à risques. Ce document s’adresse à des investisseurs avertis. Salma Alami La valeur et le rendement d’un investissement peuvent être influencées par plusieurs aléas Abdelaziz Lahlou notamment l’évolution des taux d’intérêt, des taux de change devises, de l’offre et la +212 5 22 43 68 21 demande sur les marchés. +212 522 43 68 37 Les performances antérieures n’assurent pas une garantie pour les réalisations postérieures. Aussi, les estimations des réalisations futures pourraient être basées sur des hypothèses qui s.alami@attijari.ma ab.lahlou@attijari.ma pourraient ne pas se concrétiser. Limites de responsabilité L’investisseur admet que ces opinions constituent un élément d’aide à la décision. Il endosse Rachid Zakaria la totale responsabilité de ces choix d’investissement. Attijari Intermédiation ne peut en aucun moment être considéré comme étant à l’origine de ses choix d’investissement. Responsables Desks Ce document ne peut en aucune circonstance être considéré comme une confirmation +212 5 22 43 68 48 officielle d’une transaction adressée à une personne ou une entité et aucune garantie ne peut être donnée sur le fait que cette transaction sera conclue sur la base des termes et r.zakaria@attijari.ma Taha Jaidi conditions qui figurent dans ce document ou sur la base d’autres conditions. La Direction analyse et Recherche n’a ni vérifié ni conduit une analyse indépendante des +212 522 43 68 23 informations figurant dans ce document. Par conséquent, La Direction Analyse et Recherche ne fait aucune déclaration ou garantie ni ne prend aucun engagement envers les lecteurs de Karim Nadir t.jaidi@attijari.ma ce document, de quelque manière que ce soit (expresse ou implicite) au titre de la perti- nence, de l’exactitude ou de l’exhaustivité des informations qui y figurent ou de la perti- nence des hypothèses auxquelles elle fait référence. +212 5 22 43 68 14 En tout état de cause, il appartient aux lecteurs de recueillir les avis internes et externes Achraf Bernoussi qu’ils estiment nécessaires ou souhaitables, y compris de la part de juristes, fiscalistes, k.nadir@attijari.ma comptables, conseillers financiers, ou tous autres spécialistes, pour vérifier notamment l’adéquation de la transaction qui leurs sont présentées avec leurs objectifs et contraintes +212 522 43 68 31 et pour procéder à une évaluation indépendante. La décision finale est la seule responsabili- té de l’investisseur. Abdellah Alaoui a.bernoussi@attijari.ma La Direction Analyse et Recherche ne saurait être tenue pour responsable des pertes financières ou d’une quelconque décision prise sur le fondement des informations figurant dans la présentation. +212 5 22 43 68 27 Sources d’information Nos publications se basent sur une information publique. La Direction Analyse et Recherche a.alaoui@attijari.ma Analyste Financier œuvre pour l’exhaustivité et la fiabilité de l’information fournie. Néanmoins, elle n’est en mesure de garantir ni sa véracité ni son exhaustivité. Les opinions formulées émanent uniquement des analystes rédacteurs. Fatima Azzahraa Belmamoun Ce document et toutes les pièces jointes sont fondés sur des informations publiques et ne Tarik Loudiyi peuvent en aucune circonstance être utilisés ou considérés comme un engagement de la +212 522 43 68 26 Direction Recherche. +212 5 22 43 68 00 Changement d’opinion f.belmamoun@attijari.ma Les recommandations formulées reflètent une opinion constituée d’éléments disponibles et publiques pendant la période de préparation de la dite note. Les avis, opinions et toute t.loudiyi@attijari.ma autre information figurant dans ce document sont indicatifs et peuvent être modifiés ou retirés à tout moment sans préavis. Indépendance de la Direction Analyse & Recherche Anis Hares Analystes Financiers Junior Attijari Intermédiation peut procéder à des décisions d’investissement qui sont en contradic- tion avec les recommandations ou les stratégies publiées dans les notes de recherche. Rémunération et courant d’affaires +212 5 22 43 68 34 Mahat Zerhouni Les analystes financiers responsables de l’édition de la préparation de ce rapport reçoivent des rémunérations basées sur des facteurs divers, tels que la qualité de la Recherche et la a.hares@attijari.ma +212 522 43 68 16 pertinence des sujets abordés. Attijari Intermédiation et/ou sa maison mère maintiennent un courant d’affaires avec les sociétés couvertes dans les publications de la Direction Analyse et Recherche. m.zerhouni@attijari.ma Adéquation des objectifs Omar Barakat La Direction Analyse et Recherche ne produit pas des notes de recherche à la demande. Ses publications ont été préparées abstraction faite des circonstances financières individuelles +212 5 22 43 68 15 Maria Iraqi et des objectifs des personnes qui les reçoivent. Les instruments et les stratégies traitées pourraient ne pas convenir à l’ensemble des +212 522 43 68 01 investisseurs. Pour cette raison, reposer une décision d’investissement uniquement sur ces o.barakat@attijari.ma opinions pourrait ne pas mener vers les résultats escomptés. Propriété et diffusion m.iraqui@attijari.ma Ce document est la propriété de la Direction Recherche d’Attijari Intermédiation. Ce support ne peut être dupliqué, copié en partie ou en globalité sans l’accord écrit de la Wafa Bourse Direction Recherche. Ce document ne peut être distribué que par Attijari Intermédiation ou une des filiales du Groupe. Analyste Taux et Change Autorité de tutelle Sofia Mohcine La Direction Analyse et Recherche est soumise à la supervision du Conseil Déontologique des Valeurs Mobilières. +212 5 22 54 50 52 Lamyae Oudghiri Toute personne acceptant la réception de ce document est liée par les termes ci-dessus. s.mohcine@wafabourse.com +212 522 43 68 18 l.oudghiri@attijari.ma Attijari Intermédiation Tunisie Abdelaziz Hammami +212 5 22 43 68 21 abdelazizhammami@attijaribank.com.tn

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