Informe de análisis 07 02 2012

Análisis
Informe diario: bolsas, bonos y divisas

7 de f ebr er o de 201 2 Claves del día:
Cierre de este informe: 7:36 AM
 Reuniones del gobierno y emisión de deuda en Grecia
Bolsas
Último (*) Anterior % día % año Ayer: “Las bolsas resisten, a pesar de Grecia”
Dow Jones Ind. 12.845 12.862 -0,1% 5,1%
S&P 500 1.344 1.345 0,0% 6,9%
Una vez pasado el efecto de los datos favorables de empleo en
NASDAQ 100 2.528 2.529 0,0% 11,0% EE.UU., Grecia ha vuelto a ser el foco de atención, lo que no
Nikkei 225 8.918 8.929 -0,1% 5,5% auguraba nada bueno para el mercado. Grecia debía aprobar en
EuroStoxx50 2.508 2.515 -0,3% 8,3% la jornada de ayer un nuevo paquete de medidas de ajuste
IBEX 35 8.835 8.861 -0,3% 3,1% presupuestario exigidas por la Troika como requisito para recibir
DAX (Ale) 6.765 6.767 0,0% 14,7% un nuevo rescate de 130.000 M.€. Fiel a su costumbre de los
CAC 40 (Fr) 3.405 3.428 -0,7% 7,8% últimos tiempos, Grecia ha incumplido el plazo que se había
FTSE 100 (GB) 5.892 5.901 -0,2% 5,7% fijado para alcanzar un consenso en el seno de la coalición
FTSE MIB (It) 16.390 16.440 -0,3% 8,6%
Australia 4.274 4.296 -0,5% 5,4% gobernante, lo que deja al país en una situación cada vez más
Shanghai A 2.393 2.442 -2,0% 3,9% complicada: sin un plan creíble de reducción del déficit ante la
Shanghai B 222 226 -1,5% 3,3% Troika (FMI, CE y BCE), sin acuerdo cerrado ante los bancos
Singapur (Straits) 2.950 2.940 0,3% 11,5% acreedores para la reestructuración de la deuda y, por el
Corea 1.982 1.973 0,4% 8,5% momento, sin fondos para pagar el vencimiento de deuda de
Hong Kong 20.678 20.710 -0,2% 12,2% 14.500M.€ que afrontará el próximo 20 de marzo.
India (Sensex30) 17.754 17.707 0,3% 14,9% En estas circunstancias, y con Wall Street en niveles máximos
Brasil 65.224 65.217 0,0% 14,9%
México 38.093 37.711 1,0% 2,7% de los últimos 6 meses, el escenario más previsible era una toma
* P ueden no quedar reco gido s lo s cierres de lo s índices asiático s. de beneficios en todas las bolsas, aunque las caídas fueron leves
Mayores subidas y bajadas un retroceso del euro hacia 1,309$ y un nuevo repunte de los
Ibex 35 % diario % diario activos refugio, entre los que destacó la caída de la TIR del Bund
INDRA SISTEM 2,7% REPSOL YPF S -4,1% hasta 1,89% y una leve ampliación de los diferenciales de deuda
TECNICAS REU 1,6% ARCELORMITTA -2,3% española hasta 313 p.b.
MEDIASET ESP 1,3% ABENGOA -1,6%
EuroStoxx 50 % diario % diario Hora País Indicador Periodo Tasa (e) Ant.
DEUTSCHE BO- 2,6% REPSOL YPF S -4,1% 12:00h ALE Prod. Industrial DIC Tasa -4,3% 3.6%
a/a
RWE AG 2,6% SOC GENERALE -2,9% 12:00h. GRE Emisión de Letras a 6 meses (625M.€)
TELECOM ITAL 1,9% INTESA SANPA -2,4%
Dow Jones % diario % diario 16:00h EE.UU Comparecencia de Bernanke ante el Senado
BANK OF AMER 1,7% TRAVELERS CO -1,3% Próximos días: indicadores más relevantes.
.
PROCTER & GA 1,2% PFIZER INC -1,2% X;9:00h ESP Prod. Industrial (ajust.) DEC a/a -5.7% -7.0%
WALT DISNEY 1,2% BOEING CO/TH -1,2% J;10:30h GB Prod. Industrial DIC a/a -- -3.1%
Futuros
*Var. desde cierre no cturno . Último Var. Pts. % día J;13:00h GB Tipos del BoE % 0.50% 0.50%
1er.Vcto. mini S&P 1.338,50 -0,50 -0,04% J;13:45h UEM Tipos BCE % 1.00% 1.00%
1er Vcto. EuroStoxx50 2.507 0,0 0,00% J;14:30h UEM Comparecencia de Draghi
1er Vcto. DAX 6.766,50 -2,50 0,00% V;8:00h ALE IPC (Final) ENE a/a 2.0% 2.0%
1er Vcto.Bund 138,63 -0,31 -0,22% V;14:30h EEUU Balanza comercial DIC 000M$ -$48.6B -
Bonos
06-feb 03-feb +/- día +/- año V;15:55h EEUU Conf. U.Michigan (Prel) FEB Ind. 75.0 $47.8
75.0
Alemania 2 años 0,18%
Alemania 10 años 1,89%
0,20%
1,93%
-2,5pb
-4,6pb
3,50
5,80 Hoy: “El enésimo acto de la tragedia griega” B
EEUU 2 años 0,23% 0,23% 0,0pb -0,9
EEUU 10 años 1,91% 1,92% -1,6pb 3,04 La jornada de hoy vendrá marcada por las negociaciones de
Japón 2 años 0,133% 0,135% -0,2pb -0,30 Grecia con los acreedores privados y con la Troika. Está en
Japón 10 años 0,968% 0,95% 1,7pb -2,40 juego el hecho de que Grecia pueda recibir el nuevo paquete de
Diferenciales renta fija en punto s básico s ayuda necesario para evitar el impago de su deuda. El eje
Divisas franco-alemán está intensificando la presión sobre Grecia para
06-feb 03-feb +/- día % año
Euro-Dólar 1,3130 1,3158 -0,003 1,3% que acepte las condiciones del rescate, que podría depositarse en
Euro-Libra 0,8298 0,8318 -0,002 -0,4% una cuenta supervisada por la UE para asegurar el pago de los
Euro-Yen 100,51 100,79 -0,280 0,9% intereses de la deuda a los acreedores. En este momento, los
Dólar-Yen 76,67 76,55 0,120 -0,3% principales puntos de discordia son las exigencias por parte de
+/- día: en pb; %año : Var. desde cierre de año anterio r
Materias primas
la Troika y los acreedores privados para que Grecia elimine
06-feb 03-feb % día % año empleos públicos, reduzca el salario mínimo, recorte las
CRBs 314,20 314,22 0,0% 2,9% pensiones, recapitalice bancos y acepte pagar un cupón medio
Brent ($/b) 116,10 114,28 1,6% 7,9% de 3,6% por los nuevos bonos a 30 años resultantes de la
West Texas($/b) 96,91 97,84 -1,0% -1,9% reestructuración (ver Entorno Económico). La oposición de los
Oro ($/onza)* 1720,35 1726,25 -0,3% 10,0% principales partidos griegos a estas medidas hace complicado
* P ara el o ro $ /o nza tro y; co tizació n M do . de Lo ndres
Primas de riesgo (bonos 10 y 2 años vs Alemania, en p.p.) que se alcance hoy un acuerdo definitivo, pero el resultado final
POR 16,29
y el timing de las negociaciones es, en este momento, muy
11,76
4,40
difícil de prever. Por lo tanto, esperamos una jornada marcada
IRL 6,32 por la cautela, al menos inicialmente, con una apertura más
184,80
GRE 32,35 bien plana, a la espera de los acontecimientos. La sesión podría
ITA 2,79
3,74 ir de menos a más, sobre todo si Bernanke, en su comparecencia
FRA 0,421,00 ante el Senado, vuelve a mostrar su apoyo inequívoco a la
ESP 2,40 2A 10A economía americana y deja la puerta abierta a un QE3. La TIR
3,13
del Bund se debería mantener en niveles cercanos a 1,90%,
0,00 50,00 100,00 150,00 200,00 mientras el euro podría corregir hacia 1,309$.

Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC) http://broker.bankinter.com/
Ramón Forcada Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Castrillo Joaquin Otamendi http://www.bankinter.com/
David García Moral Beatriz Martín Bobillo Victoria Sandoval Castrillo Paseo de la Castellana, 29
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n

Análisis

1.- Entorno Económico
ALEMANIA.- Los pedidos a fábrica en Alemania repuntaron en el mes de diciembre, hasta +1,7% frente a +1,0%
esperado, cifra que contrasta con la caída de 4,9% experimentada en noviembre. Como consecuencia de este
aumento, la tasa interanual abandona el terreno negativo y mejora desde -4,3% hasta +0,0%, superando la cifra
estimada de -0,4%.
BCE.- (i) El BCE compró 124 M.€ de deuda pública durante la semana pasada, una cantidad superior a los 63M.€
de la semana anterior, pero muy inferior a los 1.460M.€ de promedio semanal en las 6 primeras semanas de
2011. (ii) Los bancos europeos han depositado 511.438M.€ en la facilida de depósito del BCE, un importe cercano
al máximo histórico de 528.184M.€.
GRECIA.- Prosiguen las negociaciones entre Grecia, los acreedores privados y la Troika integrada por el FMI, el
BCE y la Comisión Europea para conseguir un acuerdo que permita a Grecia recibir un nuevo rescate de
130.000M.€, que necesita para hacer frente a los vencimientos de deuda por importe de 14.500M.€ que debe
afrontar el 20 de marzo. El acuerdo con la banca acreedora y la Troika debe cerrarse antes del 13 de febrero, ya
que esas 5 semanas son necesarias para que la UE y el FMI puedan desbloquear los fondos del rescate. Aunque
Grecia ha aprobado un plan de recorte del gasto por importe de un 1,5% del PIB heleno, la Troika exige que las
medidas de austeridad fiscal sean más ambiciosas, y alcancen los 4.000M.€, mediante una rebaja de las
pensiones, la reducción del salario mínimo desde 780€ a 600€ y un recorte de 150.000 empleados públicos hasta
el año 2015. El Primer Ministro Papademos solicita el apoyo de los principales grupos parlamentarios griegos,
pero el partido Nueva Democracia, líder en las encuestas actuales, se opone a esta serie de medidas. Por otra
parte, los acreedores privados parecen dispuestos a aceptar que los nuevos bonos a 30 años resultantes de la
reestructuración de deuda tuvieran un cupón medio de 3,6%, aunque Grecia podría intentar rebajar esta cifra
hasta el 3%.
JAPÓN.- (i) El gobierno japonés reconoció que intervino durante los 4 primeros días del mes de noviembre en el
mercado de divisas, vendiendo 1,03 tr.JPY para intentar frenar la apreciación del yen que está dañando a las
compañías exportadoras. (ii)El indicador adelantado del ciclo empresarial en diciembre se situó en 94.3 frente a
93.8 estimado y 93.2 anterior.
INDIA.- El gobierno ha presentado una estimación de crecimiento del PIB de +6,9% para el año fiscal 2011, que
termina el próximo mes de marzo. Esta cifra es ligeramente inferior al crecimiento de +7% estimado por el
consenso y significativamente más baja que la cifra de +9% estimada inicialmente por el gobierno.
FMI/CHINA.- El FMI estima que el crecimiento del PIB 2012 en China quedaría reducido a la mitad en caso de que
Europa entrase en fuerte recesión. El FMI ha revisado recientemente su estimación de PIB’12 para China desde
+9% hasta +8,2%. Recomienda que China adopte medidas preventivas de estímulo por aprox. 3% de su PIB,
básicamente reduciendo impuestos, mejorando servicios públicos, etc. Un crecimiento de sólo +4% sería, en
nuestra opinión, demoledor para China, ya que se generarían graves revueltas sociales ante la insuficiente
creación de empleo. En cualquier caso, se trata de una conjetura bajo una hipótesis de estrés severo en Europa,
que se trasladaría al resto del mundo. Interpretamos esta advertencia del FMI más bien como un mecanismo de
presión hacia China para conseguir una actitud más constructiva con respecto a la crisis europea.
AUSTRALIA.- El Reserve Bank of Australia ha mantenido los tipos de interés en 4,25%, cuando se esperaba que
hubiera bajado hasta 4,0%, tras las dos bajadas de tipos de interés aplicadas a finales del año pasado.
BRASIL.- La utilización de la capacidad productiva se incrementó en diciembre desde 81,5% hasta 81,7%. Grados
de utilización superiores a 80% suelen anticipar un aumento de la inversión empresarial para incrementar la
capacidad productiva.

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2.- Bolsa española
REPSOL (Neutral, P.Obj: 20,50 Eur; Últ. Cierre: 20,265€; Var. Día: -4,21%).- Rebajamos la estimación sobre el
valor hasta Neutral (frente a Comprar anterior), mientras que mantenemos el precio objetivo en 20,50 Eur/acc.
El motivo de la rebaja de la recomendación son los recientes rumores de mercado que apuntan a una posible
nacionalización de YPF por parte del Gobierno Argentino. ¿Qué importancia tiene YPF dentro de Repsol?. Repsol
posee ahora mismo un 57% de la compañía argentina, siendo el 43% restante perteneciente a accionistas
argentinos (un 25% al grupo Petersen y un 18% correspondiente a free float en bolsa). YPF, según nuestras
estimaciones representaría aproximadamente un 40% del EBITDA q estimamos para Repsol en 2012 y
aproximadamente un 18% del valor accionarial de la compañía. ¿Consideramos probable que se produzca la
nacionalización? Creemos que finalmente no se producirá, al menos no en el corto plazo. En nuestra opinión la
fuerte presencia de accionistas argentinos en YPF limita ese riesgo. Sin embargo, creemos que el mero hecho de
la persistencia de esta rumorología va a continuar bloqueando al valor, impidiendo que pueda ofrecer
revalorizaciones atractivas. Hace ya cuatro años se desataron rumores semejantes que no cuajaron, y eso que en
aquél momento el hecho de que Repsol controlara el 85% de YPF hacía más probable la aplicación de un proceso
de nacionalización.
Adicionalmente, la regulación en Argentina está presionando a la baja los precios de los derivados en el mercado
mayorista, lo que va a perjudicar a los márgenes de YPF durante 2012.
David Garcia Moral Beatriz Martín Bobillo Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29
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Análisis

Por tanto, creemos que estos factores justifican la rebaja de nuestra estimación hasta Neutral desde Comprar
anterior, a pesar de que nuestro escenario central es que la nacionalización finalmente no se produzca. Impacto:
Negativo.
SECTOR FINANCIERO.- Independientemente y en paralelo al plan de saneamiento extraordinario aprobado por el
Gobierno el viernes pasado, el BdE prepara una reforma de la Circular Contable 4/2004 que regula el régimen de
dotaciones de los inmuebles adjudicados. Elevará las exigencias de provisiones para vivienda y suelo que entren
en balance a lo largo de 2012 (es decir, los no sujetos al proceso de saneamiento extraordinario adoptado por el
Gobierno) desde un máximo del 30% actual cuando el activo lleva más de 2 años en libros hasta 40% a partir del
tercer año (actualmente no se exigen dotaciones más allá del 30%, una vez que lleva 3 años en balance). El BdE
entiende que “la antigüedad en balance es un inequívoco indicio de deterioro“ y por eso pasa a exigir una dotación
adicional del 10%.
B.SABADELL (Cierre 2,90€; Pr.Obj.: 3,30€; Vender): Colocó ayer 1.200m€ en cédulas a 3 años.- La demanda fue
de 1.400m€, algo baja, y la rentabilidad MidSwap +250pb, lo que equivale a 3,625%. El 42% se colocó entre
inversores extranjeros (6,7% asiáticos). Como referencia, B.Santander emitió la semana pasada 2.000m€ a MS +
210pb. El plazo de 3 años tiene ahora mejor aceptación porque encaja a la perfección para poder descontar en la
subasta del 28/2 del BCE, también a 3 años. Parece que B.Sabadell prepara una ampliación de capital por
1.200m€, pero no está confirmado. Impacto: Neutral.

3.- Bolsas europeas
UBS (Cierre 13,21CHF; Var. -1,8%): Rdos. 4T’11 por debajo de expectativas y perspectivas débiles.- Cifras
principales comparadas con lo esperado por el consenso (Reuters): BNA 393mCHF vs 737mCHF esperados y muy
por debajo de los 1,66bnCHF del 4T’10. Entradas netas de patrimonio gestionado +3,1bnCHF vs +3,8bnCHF en 3T.
Advierte de resultados 1T’12 flojos debido a la incertidumbre sobre la Eurozona. Impacto: Negativo.
ARCELORMITTAL.- (Últ. Cierre: 16,15€; Var. Día: -2,27%): Buenas perspectivas para 2012.- $1,71bn de
beneficio vs $1,72bn del consenso de Reuters, supone una caída del 29% del beneficio de sus operaciones
principales frente al 4T del año anterior. En el último trimestre de 2011 tuvieron una pérdida inesperada de $1bn
debido a los costes de reestructuración y a los costes de las factorías ociosas de Europa (5 s/ 25) y al gran impacto
de impuestos. Sin embargo pronosticó para la primera mitad de 2012 un incremento de su beneficio debido al
repunte de la demanda de acero y al control de costes. Impacto: Negativo.
BP (Cierre: 489,55 GBp; Var. Día: +1,04%): Comienza el juicio.- A finales de este mes empezarán los juicios
relacionados con su vertido del Golfo de Méjico. Aseguran que están a punto de concluir las aportaciones al fondo
de 20.000 M$ creado para compensar el impacto del vertido. Algunas estimaciones dicen que la compañía podría
ser condenada a pagar 32.000 M$, lo cual sería un escenario más negativo para la compañía del que el mercado
está considerando. Si así sucederá, podría perjudicar a la cotización. Impacto: Neutral.
SAP (Comprar, Cierre: 48,08€; Var. Día: -0,17%): Oracle rechaza el acuerdo ofrecido por SAP.- La compañía
americana ha rechazado los 272m$ ofrecidos por SAP para cerrar la demanda interpuesta por infringir derechos
de copyright. Por el momento se desconoce el importe adicional que quiere conseguir Oracle. Este largo proceso
ha ofrecido discrepancias significativas en cuanto a las estimaciones por parte de los distintos juzgados. Así, en
2010 en Carolina del Norte estimaba una indemnización de 1.3bn$ pero la última corte determinó que los daños
únicamente ascenderían a 272m$. En nuestra opinión, Oracle no tenía más opción que apelar pero no creemos
que el importe de la indemnización se vea incrementado. Impacto: Neutral.
GLENCORE (Cierre: 460,75GBp; Var. Día: -4,52%): Firma acuerdo de fusión con Xstrata.- Finalmente se ha
cerrado el acuerdo de fusión valorado en 90.000m$, siendo la mayor operación de la industria. Así, Glencore
ofrecerá 2,8x acciones por cada acción de Xstrata. La prima ofrecida a los accionistas de Xstrata ascendía al 15,2%
con respecto al cierre del pasado miércoles, mientras que sería del 2,3% con respecto al cierre de ayer. Se estiman
unas sinergias en términos de Ebitda de 500m$ en el primer año del grupo, aunque no descartamos otras
adicionales. Las acciones de Glencore han sido suspendidas de cotización esta madrugada en la bolsa de Hong
Kong, aunque por el momento no hay información sobre su cotización en la bolsa de Londres. No obstante es
probable que hoy también se vea lastrada ante los términos del acuerdo. En el momento de cerrar este informe se
siguen conociendo detalles adicionales de la operación sobre los que informaremos mañana. Impacto: Negativo.
SWATCH.- (Últ. Cierre: 414,7CHF; Var. Día: -0.72%): Buenas perspectivas.-El mayor fabricante de relojes del
mundo, Swatch Group. publicó un incremento del beneficio neto del 18,1% para 2011, prácticamente en línea con
lo esperado. Esto le permitirá pagar a sus accionistas. El gran apetito por los relojes de lujo en China favoreció este
incremento, sin embargo se espera para este año 2012 que el crecimiento continúe aunque a un menor ritmo
debido a la debilidad de la demanda en los mercados maduros. Impacto Positivo.


Análisis

4.- Bolsa americana y otras
S&P por sectores.-
Los mejores: Energía +1,11%; Telecomunicaciones +0,33%; Tecnología +0,02%.
Los peores: Materiales -0,48%; Financieras -0,48%; Salud -0,41%.

Hasta el momento han publicado 302 compañías del S&P con un incremento medio del BPA de 2,76% frente al
+6% esperado al inicio de la temporada. El 60,9% ha sorprendido positivamente, el 9,9% sin sorpresas y el 29,1%
no ha conseguido batir las expectativas.

Ayer publicaron: Humana Inc (1.2 vs.1.205 e); Hasbro Inc (1.06 vs. 1.05e.); Sysco Corp (0.43 vs. 0.44 e.); Loews
Corp (0.77 vs. 0.897e.); Unum Group (0.78 vs.0.753 e); Torchmark Corp (1.25 vs. 1.238 e); Leggett & Platt (0.22
vs.0.213 e); Anadarko Petroleum (0.85 vs. 0.624 e.); Yum! Brands (0.75 vs. 0.741 e.); Dun & Bradstreet (2.21 vs.
2.136 e); Pioneer Natural Resources (1.08 vs.1.031 e.).

Hoy publican: Antes de la apertura: Coca-Cola 0.774$e.; Emerson Electric 0.505$ e; Tras la apertura: Harman
International Industries 0.743$ e.; Perrigo 1.154$e.; CBRE Group Inc 0.434$ e.; Western Union 0.4$ e.; Walt
Disney 0.715$ e.; Tras el cierre: Cerner Corp 0.528$e.; Lincoln National Corp 0.997$ e.; Hartford Financial
Services Group Inc 0.598$ e.; Life Technologies 1.036$ e.;

YUM BRANDS (Cierre 63,19$; Var. Día: -1,02%).- La compañía batía expectativas en sus resultados publicados
tras el cierre gracias al mercado chino. Ingresos: 4.110m$ (+12,6%) vs. 4.040m$ e. BPA: 0,75$ (+30%) vs. 0,74$
e..Las ventas comparables aumentaron en China +21%, mientras que en EE.UU. aumentaron +1%, fortalecidas
por Pizza-Hut (+6%). Son muy buenos resultados. La industria de la comida rápida ha sido una de las más
beneficiadas durante la crisis. Yum, que posee marcas como KFC, Pizza Hut y Taco Bell está presente en 100
países. Destacamos como positiva su presencia en China aunque nos mostramos algo más cautos de cara a 2012,
así como el potencial que representa la incursión en su oferta de desayunos desde el pasado enero en Taco Bell,
para poder competir con McDonalds. Actividad: comida rápida.
VERIZON (Cierre: 38,14$; Var. Día: +0,79%).- La compañía ha creado una joint venture con Redbox DVD, en la
que participa con un 65% frente al 35% de la otra compañía para crear una compañía de servicios de alquiler de
videos con el objetivo de competir con Netflix. Así, Redbox ofrecerá quioscos de alquiler mientras que Verizon lo
hará por internet, incluyendo dispositivos móviles a partir de la segunda parte del año. Así, Verizon invertirá
26m$ y Redbox 14m$. Tras el cierre de Megaupload, se observa un mayor interés de las compañías por acceder a
este negocio y se especula incluso con la posibilidad de que Amazon también lance su propia plataforma lo que
supone una amenaza importante para Netflix. Actividad: Telecomunicaciones.
MF GLOBAL (No cotiza).- El fideicomiso de la compañía que se declaró en bancarrota el 31 de octubre de 2011 ha
confirmado que ha logrado rastrear la mayor parte de los fondos que desaparecieron justo antes de la bancarrota
de la firma, que ascendían a 105.000m$. Entre estas operaciones se produjeron liquidaciones de activos de
clientes, aunque no todas las transacciones se realizaron en efectivo. El fideicomiso indicó que se iniciará la
distribución de fondos a los clientes que perdieron su dinero lo antes posible. Actividad: bróker.
ANADARKO (Cierre: 82,87$; Var. Día: -1,74%).- La compañía presentó resultados mejores de lo esperado.
Ingresos: 3.840m$ vs. 3.320m$ e.; Pérdidas de -358m$, aunque excluyendo extraordinarios 0,85$ vs. 0,624e. Los
resultados se han visto afectados negativamente por el pago de 4.000m$ a BP como parte del acuerdo alcanzado.
Asimismo, ha realizado una revisión a la baja del valor de sus activos por 1.500m$. Actividad: petróleo y gas.

Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22:00h, Japón 8:00h
Metodologías de valoración aplicadas (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, Valor
Neto Liquidativo, Warranted Equity Value, PER teórico.


Informe de análisis 07 02 2012

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