Levée de fonds : enjeux, déroulement
et conseils
Apéro Talk Le Wagon
24 novembre 2015
Camille LE ROUX LARSABAL
camille.ler...
Sommaire
 Présentation Aquiti Gestion
 Contexte et enjeux de la levée de fonds
 Déroulement d’une levée de fonds type
...
Association de prêts d’honneur destinés
aux porteurs de projets innovants
Amorçage
Tous secteurs
Fonds d’investissement
Cr...
Contexte et enjeux de la levée de fonds
Besoin de financement
- 500 K€
1.000 K€
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Contexte et enjeux de la levée de fonds
Sources de financement
- 500 K€
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Développement Maturité
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via des prêts MLT et du crédit-
bail et le BFR via de
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Non dilutif
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Principe
 L’entreprise reçoit un financement en fonds propres de la part d’un
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Objectifs de l’investisseur
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Exemple : Projet d’investissement de 2 M€
Bilan de
l’entreprise
Actif
R&D
1,5 M€
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Passif
Fonds propres
1,...
Contexte et enjeux de la levée de fonds
Enjeux du capital-investissement – impact sur la table de capitalisation
Actionnai...
1e contact
1e RDV
Instruction : 2 à 5 RDV
Comité
d’investissement
Négociation
Closing
Executive Summary
Pitch 1- 3 min
Pit...
1. Baseline : [start-up] développe [offre] qui aide [clients] à résoudre [problème]
en utilisant [martingale]
2. 3 versio...
 Produit / Service répondant à un besoin client clairement identifié
 Pertinence de l’offre : Différenciation et valeur ...
Process  Etre sûr que c’est le mode de financement adapté
 Etre préparé (pitch rodé, BP et docs complémentaires prêts)
...
Attitude  Savoir vulgariser son sujet
 Etre honnête et humble
 Etre motivé et convaincant
 Etre disponible
 Fournir l...
 Technopoles et pépinières :
• Bordeaux Unitec
• Bordeaux Technowest (Aeroport, Ecoparc, Newton)
• Pépinière Eco-créative...
Merci pour votre attention!
Apéro Talk Le Wagon
24 novembre 2015
Camille LE ROUX LARSABAL
camille.leroux@aquiti.fr
05.56.1...
Annexes
Apero Talk Le Wagon
Le 24 novembre 2015
 Méthodes classiques (entreprises ayant un historique) :
• Méthode patrimoniale : fonds propres + valeurs immatérielles
•...
 Objectifs : convention entre tout ou partie des actionnaires afin d’organiser la
gestion de la société et la répartition...
 Principales clauses :
• Clauses financières :
‐ Distribution de dividendes
‐ Dividende prioritaire lié aux actions de pr...
Bernard ESTIENNE
DG
Anthony HILLION
Directeur de
participations
Cyril LAUGIER
Chargé d’affaires
Camille LE ROUX
Chargée d’...
50 K€
2.500 K€
1.000 K€
500 K€
0 K€
Présentation Aquiti Gestion
Positionnement marché
Présentation Aquiti Gestion
Sucess stories
Identité • Association créée en 2002
• Sur l’initiative du Conseil régional d’Aquitaine et de la CDC
Typologie
d’intervent...
Identité • Société de capital-risque régionale créée en 1998
• Actionnariat :
 51 % privé : banques et industriels
 49 %...
Identité • Fonds de co-investissement régional contrôlé à 100 % par le
Conseil régional d’Aquitaine
Typologie
d’interventi...
Identité • Fonds d’amorçage créé en 2012 par la technopole Bordeaux
Technowest
Typologie
d’intervention
• Entreprises en p...
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Outils de
financement
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Amorçage – Création – Développement - Reprise
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Levée de fonds : Enjeux, déroulement et conseils

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Levée de fonds : Enjeux, déroulement et conseils
conseils pour convaincre les investisseurs
Intervention de Camille Le Roux Larsabal au Wagon Bordeaux le 24 Novembre 2015

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Levée de fonds : Enjeux, déroulement et conseils

  1. 1. Levée de fonds : enjeux, déroulement et conseils Apéro Talk Le Wagon 24 novembre 2015 Camille LE ROUX LARSABAL camille.leroux@aquiti.fr 05.56.15.11.00 06.10.94.84.77
  2. 2. Sommaire  Présentation Aquiti Gestion  Contexte et enjeux de la levée de fonds  Déroulement d’une levée de fonds type  Comment réussir sa levée de fonds?
  3. 3. Association de prêts d’honneur destinés aux porteurs de projets innovants Amorçage Tous secteurs Fonds d’investissement Création, développement et reprise/LBO Industries, Services, Négoces Fonds d’amorçage (Technowest) Création Produits et services dans l’aéronautique, spatial, défense et écotechnologies Fonds de co-investissement Création et développement Industries, Services, Négoces 6 salariés 30 M€ sous gestion 200 entreprises financées Présentation Aquiti Gestion Outils de financement
  4. 4. Contexte et enjeux de la levée de fonds Besoin de financement - 500 K€ 1.000 K€ 0 K€ Amorçage Développement Maturité - 1.000 K€ Trésorerie 500 K€ Dépenses Programme R&D Finalisation produit Recrutements Marketing Ressources CA = 0 € Ressources > Dépenses Financement du BFR et de la croissance Décollage
  5. 5. Contexte et enjeux de la levée de fonds Sources de financement - 500 K€ 1.000 K€ 0 K€ Développement Maturité - 1.000 K€ Trésorerie 500 K€ Fonds d’investissement Industriels Banques Bourse Amorçage Décollage Fonds perso Love money Prêts d’honneur Concours Aides publiques Crowdfunding Banques Business Angels Fonds d’amorçage Fonds de capital-risque
  6. 6. Financer les biens matériels via des prêts MLT et du crédit- bail et le BFR via de l’endettement CT Non dilutif Financer les actifs immatériels via l’émission de titres (actions, obligations, options) Dilutif Financer les actifs immatériels via l’émission de titres (actions, obligations, options) Dilutif Financer les actifs immatériels via des subventions et des avances remboursables Non dilutif Sources de financement INSTITUTIONS PUBLIQUES BANQUES BOURSE CAPITAL INVESTISSEMENT Contexte et enjeux de la levée de fonds Sources de financement
  7. 7. Contexte et enjeux de la levée de fonds Principe  L’entreprise reçoit un financement en fonds propres de la part d’un investisseur. En contrepartie, l’investisseur reçoit des actions de la société.  Les investisseurs deviennent actionnaires de la société même si leur rôle n’est pas d’intervenir dans la gestion quotidienne de l’entreprise.  La société n’a pas de dettes envers ses investisseurs : pas de remboursement du capital emprunté ni d’intérêts liés, pas de garanties personnelles .  Les investisseurs se rémunèrent sur les plus-values réalisées lors de la revente de leurs participations.
  8. 8. Contexte et enjeux de la levée de fonds Intérêts pour l’entreprise  Source de trésorerie de long terme (5 à 7 ans), sans garantie ni intérêt, pour financer des investissements immatériels.  Effet de levier sur d’autres financements (principalement endettement et institutions publiques).  Partenariat avec l’investisseur : conseils, réseau, expérience.  Indicateur positif vis-à-vis des partenaires (banques, fournisseurs, clients, …) permettant de : • Rassurer sur la pérennité financière de la société • Optimiser les conditions d’achat / vente et les paramètres financiers
  9. 9. Contexte et enjeux de la levée de fonds Objectifs de l’investisseur  Identifier les projets à fort potentiel de développement  Négocier de bonnes conditions  Etablir une véritable collaboration avec les dirigeants pour faire performer l’entreprise  Revendre ses parts en faisant une plus-value
  10. 10. Exemple : Projet d’investissement de 2 M€ Bilan de l’entreprise Actif R&D 1,5 M€ Equipement 0,5 M€ Passif Fonds propres 1,5 M€ Dette bancaire 0,5 M€ Contexte et enjeux de la levée de fonds Enjeux du capital-investissement – impact sur la structure du bilan
  11. 11. Contexte et enjeux de la levée de fonds Enjeux du capital-investissement – impact sur la table de capitalisation Actionnaire Montant Nombre de parts % détention A 5.000 € 5.000 50 % B 3.000 € 3.000 30 % C 2.000 € 2.000 20 % Total 10.000 € 10.000 100 % Actionnaire Montant Prime d’émission Nombre de parts % détention A 5.000 € 5.000 40 % B 3.000 € 3.000 24 % C 2.000 € 2.000 16 % Investisseur 200.000 € 197.500 € 2.500 20 % Total 210.000 € 12.500 100 % Avant levée de fonds Valeur de l’action : 1€ Après levée de fonds de 200 k€ Valorisation 800 k€ Valeur de l’action : 80 € (prime d’émission 79 €)
  12. 12. 1e contact 1e RDV Instruction : 2 à 5 RDV Comité d’investissement Négociation Closing Executive Summary Pitch 1- 3 min Pitch 20 min BP Questions Due diligences LOI Audits Pacte d’actionnaires 100 30 15 5 2 3 6-9 mois Déroulement d’une levée de fonds type Process de sélection des fonds d’investissement
  13. 13. 1. Baseline : [start-up] développe [offre] qui aide [clients] à résoudre [problème] en utilisant [martingale] 2. 3 versions de pitch (avec ou sans slides) : 1 min, 5 min et 15 min 3. Executive Summary (2 pages max) : • Besoin client • Activité et valeur ajoutée du produit/service • Equipe • Besoin de financement 4. BP (30 pages max) : • Avantages concurrentiels et différenciation • Marché et concurrence • Plan de développement : Equipe, Stratégie commerciale, Programme R&D • Perspectives de développement, plan de financement et plan de trésorerie 5. Compléments : Etude de marché, Brevets, Contacts commerciaux Déroulement d’une levée de fonds type Documents à fournir
  14. 14.  Produit / Service répondant à un besoin client clairement identifié  Pertinence de l’offre : Différenciation et valeur ajoutée  Actifs / barrières à l’entrée (brevets et PI, savoir-faire, équipe, process, contrats, communauté d’utilisateurs…)  Marché accessible et avec de fortes perspectives de croissance  Equipe compétente, complémentaire et cohérente ayant une bonne connaissance des enjeux du secteur  Perspectives de plus-value : BP crédible et potentiel de développement important Comment réussir sa levée de fonds? Principaux critères de sélection des investisseurs
  15. 15. Process  Etre sûr que c’est le mode de financement adapté  Etre préparé (pitch rodé, BP et docs complémentaires prêts)  Prévoir le bon timing (6-9 mois) et faire sa levée de fonds au bon moment (avant d’en avoir besoin mais quand la société a déjà quelques preuves commerciales)  Cibler les investisseurs adéquats (spécificité de secteur ou de maturité)  Envoyer des mails d’infos pour démontrer la traction du marché Contenu  Docs/pitch adaptés à chaque phase  Présenter un BP réalisable tout en étant ambitieux  Avoir appréhendé tous les risques liés à son projet  Faire une analyse concurrentielle approfondie  Proposer les contacts de ses clients Comment réussir sa levée de fonds? Conseils
  16. 16. Attitude  Savoir vulgariser son sujet  Etre honnête et humble  Etre motivé et convaincant  Etre disponible  Fournir les infos demandées par les fonds (toujours sous couvert de confidentialité)  Présenter les membres de son équipe Négociation  Avoir conscience des conséquences (dilution, reporting, décisions stratégiques, sortie à 5-7 ans, attente de rendement)  Annoncer une fourchette de valorisation ni trop haute ni trop basse  Se mettre à la place de l’investisseur (objectif de sortie avec plus-value) Comment réussir sa levée de fonds? Conseils
  17. 17.  Technopoles et pépinières : • Bordeaux Unitec • Bordeaux Technowest (Aeroport, Ecoparc, Newton) • Pépinière Eco-créative des Chartrons • L’Auberge Numérique de l’AEC  ADI – Service Relation avec les Investisseurs (Annabel Dubois et Arnaud De Mallet)  Leveurs de fonds nationaux (Big 4, Aelios Finance ou Chausson Finance, MBA Capital…) ou régionaux (Alienor Partners, Bordeaux Consulting Group, …) Comment réussir sa levée de fonds? Accompagnement
  18. 18. Merci pour votre attention! Apéro Talk Le Wagon 24 novembre 2015 Camille LE ROUX LARSABAL camille.leroux@aquiti.fr 05.56.15.11.00 06.10.94.84.77
  19. 19. Annexes Apero Talk Le Wagon Le 24 novembre 2015
  20. 20.  Méthodes classiques (entreprises ayant un historique) : • Méthode patrimoniale : fonds propres + valeurs immatérielles • Méthode de rendement : par exemple 5 x REX + trésorerie - endettement • Méthode des DCF : actualisation des cash flows futurs • Méthode des comparables  Pas de méthode adéquate pour les start up => Négociation  Conseils : • Valorisation trop haute au 1e tour => difficultés potentielles à boucler les tours suivants • Ne pas avoir peur de la dilution (les investisseurs n’ont pas vocation à prendre le contrôle des sociétés) La relation avec les investisseurs La valorisation
  21. 21.  Objectifs : convention entre tout ou partie des actionnaires afin d’organiser la gestion de la société et la répartition du capital  Principales clauses : • Clauses de pouvoir : ‐ Information renforcée pour les minoritaires ‐ Participation à l’exercice du pouvoir (accès aux organes de direction, obligation d’autorisation préalable, droit de véto, …) • Clauses relatives à la répartition du capital : ‐ Maintien des équilibres : Clause anti dilution, Inaliénabilité des titres des fondateurs (hors transferts libres) ‐ Contrôle des mouvements : Droit de préemption, Clause d’agrément ‐ Modification de la répartition du capital : Clause de ratchet, Relution au profit des fondateurs (AP, BSPCE, BSA) La relation avec les investisseurs Le Pacte d’actionnaires
  22. 22.  Principales clauses : • Clauses financières : ‐ Distribution de dividendes ‐ Dividende prioritaire lié aux actions de préférence • Clauses relatives aux fondateurs : ‐ Non concurrence, non débauchage, exclusivité ‐ Rémunération des dirigeants ‐ Good / bad leaver • Clauses relatives à la sortie de l’investisseur : ‐ Droit de sortie totale/proportionnelle ‐ Liquidité à 5-7 ans : Clause de rdv puis clause de sortie La relation avec les investisseurs Le Pacte d’actionnaires
  23. 23. Bernard ESTIENNE DG Anthony HILLION Directeur de participations Cyril LAUGIER Chargé d’affaires Camille LE ROUX Chargée d’affaires Opérationnels : Back Office : Véronique LARA Assistante de gestion Brigitte GALLET Responsable comptabilité Présentation Aquiti Gestion Equipe
  24. 24. 50 K€ 2.500 K€ 1.000 K€ 500 K€ 0 K€ Présentation Aquiti Gestion Positionnement marché
  25. 25. Présentation Aquiti Gestion Sucess stories
  26. 26. Identité • Association créée en 2002 • Sur l’initiative du Conseil régional d’Aquitaine et de la CDC Typologie d’intervention • Prêts d’honneur aux porteurs de projets innovants • Phase d’amorçage et de création Modalités • Jusqu’à 30 k€ par porteur et 80 k€ par projet • Taux zéro, sans garantie, différé de remboursement Objectif • Augmenter les fonds propres • Faire levier sur les aides publiques Chiffres clés • 320 porteurs de projets financés • 130 entreprises accompagnées pour 7 M€ prêtés • 60 entreprises actives Présentation Aquiti Gestion Outils de financement
  27. 27. Identité • Société de capital-risque régionale créée en 1998 • Actionnariat :  51 % privé : banques et industriels  49 % public Typologie d’intervention • Entreprises en phase de création, développement ou reprise • Tous secteurs d’activité • Prises de participations minoritaires Modalités • Investissements de 75 k€ à 1 M€ • Actions - Obligations convertibles Chiffres clés • 21 M€ de capital • 100 entreprises financées pour 15 M€ • 41 participations actives pour 9,4 M€ Présentation Aquiti Gestion Outils de financement
  28. 28. Identité • Fonds de co-investissement régional contrôlé à 100 % par le Conseil régional d’Aquitaine Typologie d’intervention • Co-investissement avec des partenaires agréés • Entreprises en phase de création ou de développement • Prises de participations minoritaires Modalités • Investissements de 75 k€ à 400 k€ • Montants équivalents à l’apport du co-investisseur • Actions - Obligations convertibles Chiffres clés • 7,5 M€ de capital • 29 entreprises financées pour 5,7 M€ • 26 participations actives pour 4,7 M€ • 15 fonds partenaires Présentation Aquiti Gestion Outils de financement
  29. 29. Identité • Fonds d’amorçage créé en 2012 par la technopole Bordeaux Technowest Typologie d’intervention • Entreprises en phase d’amorçage / création • Entreprises accompagnées par la technopole dans les secteurs aéronautique, spatial, défense et écotechnologies / environnement • Prises de participations minoritaires Modalités • Investissements de 50 k€ à 100 k€ • Actions - Obligations convertibles Chiffres clés • 680 k€ de capital • 390 k€ investis • 4 participations actives pour 366 k€ Présentation Aquiti Gestion Outils de financement
  30. 30. Structure de moyens Outils de financement Métiers www.aquiti.fr Amorçage – Création – Développement - Reprise 30 M€ sous gestion – 100 entreprises en portefeuilleChiffres clés

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