Expositor: Alberto Arispe 7mo Expobolsa

1. August 2011
Mercados financieros 2013 – 2014:
¿Hacia dónde vamos?
Noviembre 2013

2. Inversión en acciones en el largo plazo
IGBVL, MSCI Emergentes, S&P 500 y Euro Stoxx 600 (2002-2013)
1900%
IGBVL
MSCI Emergentes
1500%
S&P 500
+1286.4%
Euro Stoxx 600
1100%
700%
300%
+228.5%
+53.6%
+7.%
Si en el 2002 hubiera
invertido US$ 100,000
en acciones del…
Fuente: Bloomberg, BVL, Kallpa SAB
Actualizado al 30/10/13
IGBVL
MSCI Emergentes
S&P 500
Euro Stoxx 600
Hoy
tendría…
jul-13
ene-13
jul-12
ene-12
jul-11
ene-11
jul-10
ene-10
jul-09
ene-09
jul-08
ene-08
jul-07
ene-07
jul-06
ene-06
jul-05
ene-05
jul-04
ene-04
jul-03
ene-03
jul-02
ene-02
-100%
US$ 1,386,356
US$
328,529
US$
153,588
US$
107,388
Equity Research
2

3. Inversión en bonos en el largo plazo
Rendimiento histórico de bonos a 10 años
14%
EEUU
Alemania
Perú
12%
10%
8%
6%
4%
2%
jul-13
ene-13
jul-12
ene-12
jul-11
ene-11
jul-10
ene-10
jul-09
ene-09
jul-08
ene-08
jul-07
ene-07
jul-06
ene-06
jul-05
ene-05
jul-04
ene-04
jul-03
ene-03
jul-02
ene-02
0%
Fuente: Bloomberg, BVL, Kallpa SAB
Actualizado al 30/10/13
Equity Research
3

4. Evolución del precio de los metales
Precio de metales preciosos (US$/Oz)
2,000
Oro
Rend. Acum. Au: +382.0%
Rend. Acum. Ag: +392.6%
1,600
50
Plata
40
1,200
30
800
20
400
10
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
0
2002
0
1,900
40
1,800
35
1,700
1,600
30
1,500
25
1,400
1,300
20
Rend. Acum. Au: -14.1%
Rend. Acum. Ag: -18.2 %
1,200
oct-13
sep-13
ago-13
jul-13
jun-13
may-13
abr-13
mar-13
feb-13
ene-13
dic-12
nov-12
oct-12
sep-12
ago-12
jul-12
jun-12
may-12
abr-12
mar-12
feb-12
15
ene-12
1,100
Fuente: Bloomberg Kallpa SAB
Actualizado al 30/10/13
Equity Research
4

5. Evolución del precio de los metales
Precio de metales base (US$/Lb.)
5.0
4.5
4.0
3.5
3.0
2.5
2.0
1.5
1.0
0.5
2.2
Cobre
Rend. Acum. Cu: +398.9%
Rend. Acum. Zn: +150.8 %
Zinc
1.7
1.2
0.7
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
0.2
4.0
1.00
3.8
0.95
3.6
0.90
3.4
0.85
3.2
0.80
Rend. Acum. Cu: -4.0%
Rend. Acum. Zn: +5.9
3.0
0.75
oct-13
sep-13
ago-13
jul-13
jun-13
may-13
abr-13
mar-13
feb-13
ene-13
dic-12
nov-12
oct-12
sep-12
ago-12
jul-12
jun-12
may-12
abr-12
mar-12
feb-12
0.70
ene-12
2.8
Fuente: Bloomberg Kallpa SAB
Actualizado al 30/10/13
Equity Research
5

6. ¿Hacia dónde vamos?
Recuperación económica en EE.UU. y Europa.
Desaceleración en China.
Incremento en tasas de interés.
Estabilización del oro alrededor de US$ 1,300 por onza.
Estabilización del cobre por encima de US$ 3.00 por libra.
Aumento en precio del zinc por menor oferta mundial.
Crecimiento de la economía peruana alrededor de 5.0%
Equity Research
6

7. Valorización Renta Variable
Región
PER
Actual
Mediana
Histórica
S&P 500
EEUU
15.9
16.0
Euro Stoxx 50
Europa
17.9
14.5
Alemania
16.4
15.1
Francia
18.6
13.7
Reino Unido
20.3
19.6
Asia
15.0
16.7
NIKKEI 225
Japón
22.4
23.9
SHANGHAI
China
11.3
20.
MSCI LATAM
LATAM
17.7
13.9
Brasil
15.9
11.8
México
22.0
15.7
Chile
22.1
20.6
Colombia
19.3
18.3
Perú
14.7
12.2
Índice
DAX
CAC 40
FTSE 100
MSCI Asia/Pacific
MSCI Brasil
MSCI México
MSCI Chile
MSCI Colombia
MSCI Perú
Fuente: Bloomberg
Equity Research
7

8. Valorización del INCA por VF
N° Empresa
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
Credicorp
Graña Y Montero
BBVA Banco Continental
Sociedad Minera Cerro Verde
Alicorp
Volcan Compañia Minera
Intercorp Financial Services
Ferreycorp
Buenaventura
Unión Andina De Cementos
Luz Del Sur
Minsur
Cementos Pacasmayo
Edegel
Casa Grande
Inretail Perú
Rio Alto
Maple Energy
Refineria La Pampilla
Corporacion Aceros Arequipa
Sector
Financiero
Construcción
Financiero
Minería
Industrial
Minería
Financiero
Maquinaria
Minería
Construcción
Electricidad
Minería
Construcción
Electricidad
Agricultura
Retail
Minería
Oil & Gas
Oil & Gas
Construcción
Peso
15.72%
11.30%
9.28%
8.72%
8.53%
6.99%
6.60%
5.22%
5.12%
4.52%
3.71%
2.71%
2.63%
2.28%
1.88%
1.63%
0.92%
0.87%
0.71%
0.64%
Valorización
Kallpa SAB
Kallpa SAB
Consenso
Kallpa SAB
Kallpa SAB
Kallpa SAB
Consenso
Kallpa SAB
Kallpa SAB
Consenso
Consenso
Consenso
Consenso
Consenso
Consenso
Consenso
Kallpa SAB
Kallpa SAB
Consenso
Consenso
Valor
Valor de Mercado
Fundamental
30/10/2013
155.00
140.50
11.36
11.78
7.33
6.47
26.55
25.90
9.75
8.65
1.85
1.32
34.90
33.60
2.50
1.81
18.80
14.58
4.08
3.60
9.94
9.70
2.01
1.36
7.46
6.62
2.75
2.54
12.31
9.09
19.18
16.45
4.34
1.73
1.27
0.62
0.79
0.36
1.00
0.73
Upside
10.3%
-3.6%
13.3%
2.5%
12.7%
40.2%
3.9%
38.1%
28.9%
13.2%
2.4%
48.0%
12.7%
8.1%
35.4%
16.6%
150.9%
104.8%
119.4%
37.0%
Kallpa SAB valoriza el 63.4% de las empresas que componen el INCA
Upside ponderado INCA: +17.1%
Recomendación: Sobreponderar
Fuente: Bloomberg, BVL, Kallpa SAB
Equity Research
8

9. IGBVL, cartera de minería y demanda interna
IGBVL, cartera de minería y demanda interna 2006 - 2013
1000%
Cartera - Demanda Interna
Cartera - Minería
IGBVL
900%
800%
+904%
700%
600%
500%
400%
300%
+297%
200%
+240%
100%
Cartera - Demanda Interna
Empresa
Ponderación
BAP
ALICORC1
GRAMONC1
CPACASC1
LUSURC1
TOTAL
20%
20%
20%
20%
20%
jul-13
ene-13
jul-12
ene-12
jul-11
ene-11
jul-10
ene-10
jul-09
ene-09
jul-08
ene-08
jul-07
ene-07
jul-06
ene-06
0%
Cartera - Minería
Precio de
Compra
19.01
1.33
0.40
1.71
2.20
Precio de Rentabilidad
Empresa
Venta
(en S/.)
140.50
8.65
11.78
6.62
9.70
496%
550%
2845%
287%
341%
904%
BVN
CVERDEC1
SCCO
VOLCABC1
MILPOC1
TOTAL
Ponderación
20%
20%
20%
20%
20%
Precio de
Compra
13.05
3.06
6.56
0.20
1.07
Precio de Rentabilidad
Venta
(en S/.)
14.58
25.90
28.95
1.32
2.07
-10%
583%
256%
560%
93%
297%
TC al 01/01/06: 3.4205
TC al 30/10/13: 2.7603
Fuente: Bloomberg
Equity Research
9

10. Cartera Base Recomendada por Kallpa SAB
Watchlist vs. INCA 2010 - 2013
250%
Kallpa Securities SAB recomienda invertir
en acciones en base a sus fundamentos.
El Watchlist es una cartera que agrupa a
ocho de las acciones que más les gustan
a nuestro equipo de Research.
Watchlist acumulado: 127.8%
INCA acumulado: 10.3%
200%
150%
%C. Base
% INCA
100%
Rendimiento Watchlist 2010-2013
Rendimiento INCA 2010-2013
127.75%
10.30%
50%
Rend.
2010
2011
Watchlist 130.56%
0%
-1.35%
27.78% -21.32%
56.67% -21.23%
6.60% -16.15%
INCA
Valor / Acción
RIO
BAP
BVN
PML
TV
GRAMONC1
ALICORC1
FERREYC1
Total
Fuente: Bloomberg, Kallpa SAB
Precios al cierre de 30/10/13
Tipo de cambio: 2.7603
# Acciones
7,468
262
1,070
60,712
35,849
10,036
11,712
52,482
Precio
Compra
5.04
143.61
35.17
0.62
1.05
9.57
8.20
1.83
Peso
inicial
12.5%
12.5%
12.5%
12.5%
12.5%
12.5%
12.5%
12.5%
100.00%
2013
oct-13
jul-13
abr-13
ene-13
oct-12
jul-12
abr-12
ene-12
oct-11
jul-11
abr-11
ene-11
oct-10
jul-10
abr-10
ene-10
-50%
2012
Cartera
Inicial - USD
37,641
37,641
37,641
37,641
37,641
37,641
37,641
37,641
301,130
Precio de
cierre
1.73
140.50
14.58
0.40
0.93
11.78
8.65
1.81
Cartera
Cierre - USD
12,920
36,826
15,604
24,285
33,339
42,829
36,703
34,414
236,921
% YTD
-65.7%
-2.2%
-58.5%
-35.5%
-11.4%
13.8%
-2.5%
-8.6%

11. Se compra abajo y se vende arriba…
Equity Research
11

12. Conclusiones
1. Los precios de las acciones se mueven en base a fundamentos.
 Crecimiento del PBI
 Generación de caja de las empresas
 Percepción de riesgo
2. Esperamos una recuperación lenta de la economía mundial.
3. Las tasas de interés se encuentran al alza. Instrumentos de renta fija recuperan
atractivo aunque se espera volatilidad en el corto plazo.
4. En momentos de incertidumbre como el actual recomendamos:
 Tener activos de alta liquidez.
 Comprar a la baja activos con buenos fundamentos.
5. En el Perú:
 Sector minero barato
 Sector demanda interna en precio justo
Equity Research
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13. August 2011
Mercados financieros 2013 – 2014:
¿Hacia dónde vamos?
Noviembre 2013