1. 2014년 3월 6일 목요일
투자포커스
중국 2014년 ‘전인대’ 내수확대 기조 유지
- 3월 5일 발표된 ‘전인대’<정부업무보고>에서 2014년 GDP성장률 7.5%유지. M2증가율 13% 유지 및 재정적
자 8%증가
- 2014년 GDP성장을 위한 ‘내수확대’정책 기조 유지: 1) 투자 안정화: 부동산 규제 정책 언급 없음, 보장성주
택 건설 목표치 상향조정, 중서부 신도시화정책 가속화 2) 소비 강조: 소득 증대/사회보장 강화, IT소비 확대
3) 금융개혁 및 환경 규제 강화 정책
- 중국 3월 자금수급 불안 요인 남아있으나, ‘전인대(3월5일~13일)’ 정책 기대감 유효
성연주. 769.3805 cyanzhou@daishin.com
산업 및 종목 분석
강원랜드: 더 좋아지고 있는데, 주가는 하락. BUY!
-
투자의견 매수, 목표주가 40,000원 유지
최근 주가 부진 이유: 폭설, 오픈카지노, 일본카지노
펀더먼털은 좋아지고 있다
-
매우 좋은 가격. 배당수익률 3.8%
김윤진. 769.3398 yoonjinkim@daishin.com

2. 중국 2014년 ‘전인대’
투자포커스
내수확대 기조 유지
* 2014년 GDP성장률 7.5%유지 – 소비/투자 내수확대 기조 유지
성연주
02.769.3805
cyanzhou@daishin.com
3월 5일~13일 중국 ‘12기전국인대2차회의(전인대)’가 개최된다. 첫날인 3월 5일 오전 10
시 리커창 총리 취임후 첫 <정부업무보고>가 발표됐으며 2014년 경제성장 목표치 및 중점정책
방향에 대해서 언급했다. 우선 2014년 GDP성장률 목표치 7.5%를 유지했다. 이는 당사 예상대
로 도시신증취업인구수 목표치를 전년대비 100만명 상향조정하면서 최소 7.2% GDP성장률 유
지를 위한 조치라는 판단이다. 그외 M2증가율 13%유지했고, 재정적자는 전년대비 8%증가하는
등 예상에 부합하는 수치이다.
* 2014년 ’전인대’ 업무보고 특징 – ‘규제 정책’ 약하고 ‘내수정책’강조
2014년 ‘전인대’ 중점정책이란 결국 ’소비 강화, 투자 안정화, 신개혁(금융, 환경) 정책 실시’이
다. 우선 시장에서 예상했던 그림자금융 및 부동산 규제 정책은 발표되지 않았다. 오히려 보장성
주택 건설 목표치를 전년대비 70만채 상향조정했고 대도시 보장성 주택 비율을 제고 및 자금
지원을 발표했다. 이는 결국 ‘신형 도시화’정책 실시와도 맞물리는데, 농촌 호적제도 및 도시
변경지역/서부지역 도시화를 가속화한다는 내용이 포함됐다. 특히 중서부 지역을 중점으로 인프
라 건설을 추진할 예정이다. 그리고 ‘소비’는 내수확대의 동력이라고 밝혔으며 소득 증가 및 휴
가제도 개선을 통한 여행, 문화 수요 증대가 기대된다. 또한 ‘IT소비’정책에 주력할 것으로 예상
된다. 그외 금융 개혁으로 금리시장화, 위안화 환율 합리적수준에서 안정 유지, 환율 변동폭 확
대, 위안화 자본계정 추진, 민간자본으로 설립한 중소형 은행 확대, 온라인 금융 시장 확대 등이
논의 됐다. 그리고 업무보고에서는 처음으로 미세먼지 처리를 강조했다. 석탄사용을 줄이고 청
정에너지 사용을 확대하며<오수처리행동계획>을 발표할 예정이다.
표 1.2014년 <정부업무보고> 경제성장 중점 목표치
2012년 목표치
GDP성장률
도시신증취업인구
실업률
CPI yoy
2013년 목표치
2014년 목표치
변동폭
7.5%
7.5%
7.5%
900만명
900만명
1000만명
4.6%
4.6%
4.6%
4%
3.5%
3.5%
수출입yoy
10%
8%
7.5%
M2 yoy
14%
13%
13%
소매판매 yoy
14%
14.5%
14.5%
고정자산투자 yoy
16%
18%
17.5%
100만명↑
지방정부채권발행량(신증)
0.5%p↓
0.5%p↓
500억위안
중앙 예산에서 투자액
4,026억위안
4,376억위안
4,576억위안
200억위안↑
재정적자
8,000억위안
12,000억위안
13,500억위안
1,500억위안↑(8%)
정부예산지출
12.6조위안
13.97조위안
15.3조위안
1.3조위안↑(9.5%)
에너지소모량
3.5%
3.7%
3.9%
0.2%p↑
도시화율
52.1%
53.4%
54.6%
1.23%p↑
보장성신규주택건설
700만채
630만채
700만채
70만채↑
보장성완공주택건설
505만채
470만채
480만채
10만채↑
자료: 대신증권 리서치센터
2

3. Issue & News
더 좋아지고 있는데,
주가는 하락. BUY!
강원랜드
(035250)
최근 주가 부진 이유: 폭설, 오픈카지노, 일본카지노
김윤진
최지웅
769.3398
yoonjinkim@daishin.com
769.3530
jwchoi@daishin.com
BUY
투자의견
매수, 유지
40,000
목표주가
유지
30,700
현재주가
(14.03.05)
엔터테인먼트업종
KOSPI
시가총액
시가총액비중
자본금(보통주)
52주 최고/최저
120일 평균거래대금
외국인지분율
주요주주
주가수익률(%)
절대수익률
상대수익률
1971.24
6,568십억원
0.57%
107십억원
35,200원 / 26,100원
135억원
27.74%
한국광해관리공단 외 2인 36.27%
강원도개발공사 6.11%
1M
-7.0
-10.7
3M
-3.0
-2.3
6M
9.6
8.6
12M
-8.5
-6.4
(천원)
강원랜드(좌)
(%)
38
Relative to KOSPI(우)
10
- 폭설: 동해안 폭설로 영업차질 우려가 있었으나 즉각적 제설로 영업차질 없었음. 특히 1분기
부터 실적 성장폭 확대되는 것으로 추정됨.
- 오픈카지노: 특별법으로 추가 오픈 가능함. 다만 여론 수렴 과정이 필요해 가능성은 낮고 빠
른시일 내에 현실화 가능성은 극히 낮음.
- 일본카지노: 일본 카지노 설립 시 강원랜드 VIP가 하락할 것이라는 우려가 있는데 강원랜드
VIP는 이미 비중이 15%도 안됨. 글로벌리 가장 MASS 중심의 카지노. 또한 일본 카지노
설립 시기는 2020년으로 예상됨.
펀더먼털은 좋아지고 있다
- 2013년 CAPA 50% 이상 증설 후 6개월이 지남.
- 처음 6개월은 슬롯머신 중심의 증설효과가 발생했으나 올해부터 테이블에서도 증설효과 발
생 중. 수익성 좋은 슬롯머신 드롭액 확대에 더해 테이블 드롭액도 증가하기 시작.
- 1분기 매출액 3,916억원(+15% YoY), 영업이익 1,472억원(+24% YoY)로 호실적 랠리의 시
작을 보여줄 것으로 기대됨.
매우 좋은 가격. 배당수익률 3.8%
- 그동안 강원랜드 주가는 배당수익률이 가장 잘 설명.
- 이는 배당성향이 50%로 안정적이고 현금흐름이 매우 양호한 사업이기 때문임.
- 주가 범위는 배당수익률 2.5% ~ 3.5% 사이에서 변동성을 보임.
- 현주가 기준 올해 배당수익률은 3.8%로 매우 매력적인 가격.
- 펀더먼털은 좋아지는데 각종 노이즈로 주가가 하락했기 때문에 강원랜드를 적극 추천.
- 투자의견 매수, 목표주가 40,000원 유지
영업실적 및 주요 투자지표
36
2013A
2014F
2015F
2016F
1,296
1,361
1,527
1,635
1,704
0
매출액
-5
32
영업이익
세전순이익
405
407
388
394
520
533
571
586
614
631
총당기순이익
지배지분순이익
306
306
298
298
406
406
446
446
481
481
EPS
1,431
1,391
1,898
2,085
2,248
PER
BPS
20.4
11,087
22.2
11,763
16.2
12,851
14.7
13,831
13.7
14,865
2.4
15.4
2.2
15.6
2.1
15.7
30
28
26
-10
24
22
-15
20
18
13.03
2012A
5
34
(단위: 십억원, 원 , %)
13.06
13.09
13.12
-20
14.03
PBR
2.6
2.6
ROE
13.2
12.2
주: EPS와 BPS, ROE는 지배지분 기준으로 산출, I-IFRS연결기준.
자료: 강원랜드, 대신증권 리서치센터
3

4. 매매 및 자금 동향
▶ 투자주체별 매매동향 (유가증권시장: 순매수 금액)
(단위: 십억원)
구분
3/05
3/04
3/03
2/28
2/27
03월 누적
개인
-92.3
174.6
162.8
-32.2
-74.6
245
1,632
15.6
-149.4
-75.9
233.8
140.8
-210
-2,577
68.0
-40.3
-91.4
-155.3
-47.4
-64
760
-50.9
-62.7
-88.7
-91.7
-78.4
-202
-1,837
외국인
기관계
금융투자
14년 누적
보험
9.9
0.7
15.3
1.0
42.5
26
263
투신
61.3
-9.5
-10.7
-23.9
-35.2
41
1,109
은행
-1.8
-3.1
-2.6
-16.2
-19.4
-7
-115
기타금융
-3.8
0.8
-3.1
-7.0
1.2
-6
-44
연기금
45.6
39.8
-13.4
-25.4
56.7
72
1,392
사모펀드
4.6
-4.4
13.5
12.0
-4.6
14
-63
국가지자체
3.1
-1.9
-1.6
-4.2
-10.1
0
56
자료: Bloomberg
▶ 종목 매매동향
유가증권 시장
(단위: 십억원)
외국인
순매수
SK 하이닉스
NAVER
삼성전자
하나금융지주
기아차
현대차
LG 하우시스
현대중공업
KB 금융
오리온
기관
금액
순매도
금액
26.8
23.6
21.1
10.2
9.6
9.1
7.5
7.3
6.8
6.8
엔씨소프트
POSCO
SK
한화케미칼
현대모비스
대우조선해양
롯데케미칼
LG
현대차2 우B
코웨이
29.7
14.9
12.3
11.3
10.6
10.1
8.9
7.8
6.4
6.0
순매수
엔씨소프트
대우조선해양
POSCO
두산인프라코어
기아차
삼성중공업
대한항공
롯데케미칼
GS 건설
현대차2 우B
금액
순매도
금액
29.9
21.3
18.5
18.4
14.7
8.9
8.3
7.7
7.7
6.8
현대중공업
한화케미칼
한국전력
SK 텔레콤
NAVER
NHN 엔터테인먼트
삼성SDI
코리안리
하나금융지주
이마트
17.0
14.4
12.8
10.9
8.9
7.4
6.6
6.1
6.0
6.0
자료: KOSCOM
코스닥 시장
(단위: 십억원)
외국인
순매수
CJ E&M
서울반도체
유진테크
사파이어테크놀로지
내츄럴엔도텍
아이센스
솔브레인
KG 모빌리언스
파라다이스
뷰웍스
금액
8.8
4.1
3.0
2.9
2.8
2.6
2.5
2.4
1.9
1.5
기관
순매도
금액
셀트리온
크루셜텍
한글과컴퓨터
CJ 오쇼핑
인터파크
다음
삼천리자전거
KH 바텍
KG 이니시스
안랩
7.2
2.5
2.4
2.3
1.8
1.8
1.3
0.9
0.8
0.7
순매수
CJ E&M
한글과컴퓨터
인터파크
한국사이버결제
서원인텍
성광벤드
메디톡스
서울반도체
KG 이니시스
엘엠에스
금액
순매도
금액
11.2
3.8
3.5
2.7
2.2
2.1
1.9
1.9
1.7
1.6
솔브레인
씨티씨바이오
셀트리온
CJ 오쇼핑
원익IPS
삼천리자전거
GS 홈쇼핑
AP 시스템
쎌바이오텍
오스템임플란트
3.2
2.2
1.9
1.6
1.5
1.4
1.3
1.2
1.2
1.0
자료: KOSCOM
4

5. ▶ 최근 5 일 외국인 및 기관 순매수, 순매도 상위 종목
외국인
순매수
기관
(단위: %, 십억원)
금액
수익률 순매도
(단위: %, 십억원)
금액
수익률
78.6
-0.1
68.4
-1.9
2.3 SK 하이닉스
66.3
-0.1
36.8
2.9 현대제철
64.6
-0.7
금액
수익률
순매수
금액
기아차
87.6
SK
57.0
엔씨소프트
45.0
GS 건설
수익률 순매도
NAVER
162.5
-2.1
108.7
7.6 SK
-0.8 엔씨소프트
74.0
삼성전자
56.0
2.3
SK 하이닉스
93.1
-0.1 현대모비스
39.9
-1.9
현대차
81.2
0.4 삼성증권
32.4
0.8
하나금융지주
42.0
1.1 현대차2 우B
28.0
0.3
두산인프라코어
31.2
4.9 삼성전자
60.2
-0.8
한국전력
36.3
-0.1 대우조선해양
27.6
-1.4
삼성증권
29.5
0.8 POSCO
57.1
-3.7
기업은행
33.1
-2.6 LG 화학
22.8
-3.1
E1
29.3
-2.8 현대중공업
55.1
-4.0
SK 이노베이션
31.6
-1.9 현대제철
21.5
-0.7
현대차2 우B
28.8
0.3 롯데케미칼
53.7
-1.7
KB 금융
30.7
20.9
-0.2
LG 생활건강
27.8
0.2 KT
46.9
-1.8
23.3
1.3 NAVER
40.6
7.6
KT
24.3
0.1 LG 디스플레이
-1.8 현대건설
20.4
-3.0
삼성전기
자료: KOSCOM
1.8 삼성중공업
-2.1 삼성SDI
자료: KOSCOM
▶ 아시아증시의 외국인 순매수
(단위: 백만달러)
구분
3/05
3/04
3/03
2/28
2/27
03월 누적
14년 누적
한국
38.6
-159.8
-60.3
248.2
109.6
-182
-1,851
대만
49.2
-59.2
4.0
0.0
252.9
-6
437
인도
0.0
0.0
32.8
97.9
0.0
33
440
태국
0.0
40.3
35.3
25.4
-57.5
76
-993
인도네시아
70.5
-7.6
-30.8
44.6
13.0
32
889
필리핀
29.8
33.6
14.0
21.6
10.9
77
42
베트남
-4.9
-6.3
-4.4
0.7
3.3
-16
103
주: 대만 외국인 투자자 순매수 현황은 TWSE(Taiwan Stock Exchange) + GTSM(Gre Tai Securities Market)의 합산 데이터임. GTSM은 우리나라의 코스닥에 해당되는 General
Board와 프리보드 역할을 하는 이머징 스탁 마켓 등으로 구분. 이머징 스탁 마켓은 General Board로 건너가기 위한 가교 역할을 수행
자료: Bloomberg, 각국 증권거래소
5