2. AVALIAÇÃO DE PROJETOS NUM
MUNDO INCERTO
 É sabido que as decisões sobre projetos
são tomadas envoltas por incertezas
quanto ao futuro. Não é possível
garantir que as expectativas formadas
sobre os benefícios e custos serão
perfeitamente realizadas.
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3. AVALIAÇÃO DE PROJETOS NUM
MUNDO INCERTO
 Como, então, proceder a avaliação
de projetos nestas condições?
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4. AVALIAÇÃO DE PROJETOS NUM
MUNDO INCERTO
 Na presença de risco, não é válido
basear o processo de escolha com
base simplesmente no valor presente
de cada projeto.
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5. AVALIAÇÃO DE PROJETOS NUM
MUNDO INCERTO
 De modo geral, a viabilidade de cada
projeto, depende, com maior ou
menor intensidade, mais da
possibilidade de erros em certos
parâmetros do que em outros.
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6. AVALIAÇÃO DE PROJETOS NUM
MUNDO INCERTO
 Existem, basicamente, três maneiras
de introduzir risco na tomada de
decisão:
1 - O Cálculo do Payback
2 - Análise de Sensibilidade
3 - Prêmio para Risco n/Taxa Desc.
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7. PAYBACK
 O Payback mostra o número de
períodos requeridos para recuperar
os recursos dispendidos com a
implantação do projeto.
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8. Fluxo de Caixa = 56.305,43
Disp.Líquida / Tx.Atratividade + 1 = Fluxo Caixa
Descontado
Ano 1 30.145,53/1,17 = 25.765,41
Ano 2 35.266,44/(1,17²) = 25.762,61
Ano 3 41.256,67/(1,17³) = 25.759,45
 Cálculo do Tempo de Retorno:
(56.305,43) + 25.765,41 = 30.537,02
(30.537,02) + 25.762,61 = 4.774,41
(4.774,41) / 25.759,45 = 0,18
0,18 * 12 (meses) = 2,16
0,16 * 30 (dias) = 4,8
Resultado: 2 anos, 2 meses e 4 dias
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9. ANÁLISE DE SENSIBILIDADE
 Determina o grau de variação dos
resultados e dos indicadores de
viabilidade de um determinado projeto,
face as alterações nas variáveis mais
relevantes para a determinação da
viabilidade, nomeadamente variações
nos preços de venda, preços de custo,
variações nas quantidades vendidas e
variações nas quantidades dos inputs.
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10. ANÁLISE DE SENSIBILIDADE
Gasto Total $ 90 milhões
100 mil unidades/ano
Preço Produto $ 410,00/unidade
0,5 horas/homem
Preço médio $ 100,00/hora
Preço Insumo $ 90,00/unidade
Taxa de Desconto 15% a.a.
Dois fatores: Trabalho e insumo
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11. VP = -90.000 + [410 - (0,5 * 100 + 2 * 90)] *
100 / 0,15 = 30.000
Preço do Preço da Preço do Insumo A Cálculo
Caso Mão-de-
Produto obra 50,00 90,00 170,00
a 280 80 +3,3 -50,0 -156,70
b 410 100 +83,3 +30,0 -76,7
c 610 120 +210,0 +156,7 +50,0
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12. ANÁLISE DE SENSIBILIDADE
 Os praticantes deste método sugere
que funciona satisfatoriamente quando
são poucos os parâmetros sujeitos a
amplas flutuações, ou seja, até três ou
quatro parâmetros.
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13. PRÊMIO PARA RISCO NA TAXA DE
DESCONTO
 Juros e retornos variam com os riscos,
atividades e empreendimentos mais
sujeitos a risco e devem oferecer uma
taxa média de retorno esperado mais
elevada do que outras atividades
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14. MAXIMIZAÇÃO
O critério de maximização
corresponde à maximização de
utilidade obtida com a ponderação
da utilidade dos benefícios líquidos
possíveis pelas respectivas
probabilidades
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15. DEFINIÇÃO DE TESES
Domar e Musgrave, na década de 40, definiam risco como
simplesmente o valor esperado das perdas de um
determinado evento
Os trabalhos de Markwitz, Tobin e outros passaram a
identificar risco simplesmente como variância dos
retornos
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16. A MELHOR ALTERNATIVA É TENTAR
NEUTRALIZAR OS EFEITOS DAS DISTORÇÕES
 Sharpe, Lintner, Fama e outros, o risco privado total,
ou variância dos retornos de um projeto é
decomposto em dois componentes: o risco não
diversificável e o risco diversificável.
 Hirshleifer e outros sugerem a produtividade
marginal do capital no setor privado como a taxa de
desconto em projetos públicos
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17. A MELHOR ALTERNATIVA É TENTAR
NEUTRALIZAR OS EFEITOS DAS DISTORÇÕES
 Economistas como Vickrey, Samuelson,
Arrow, Dasgupta, Sem, Marglin e
outros consideram que o risco é
indubitavelmente, um componente da
taxa de desconto privado.
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