1. 27/04/2012
Top Finance
Der Investment-Prozess
Strategisches Vorgehen bei der
Kapitalanlage
Dr. Michael Thomas
Invest 2012, 27.-29. April 2012, Messe Stuttgart
Einleitung
1987: Schwarzer Montag Kursentwicklung S&P 500
2000
1994: Mexiko-Krise
1500
1997: Asien-Krise
1000
1997: LTCM-Krise
500
1998: Russland-Krise
0
1985 1990 1995 2000 2005 2010
Tagesrenditen S&P 500
15 2000: New Economy Crash
5
2001: Anschläge WTC
-5
2007: Subprime-Krise
2008: Lehman-Pleite
-15
2011: Fukushima/EUR-Krise
-25
1985 1990 1995 2000 2005 2010
Fortsetzung folgt…
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2. 27/04/2012
Einleitung
Steigende Volatilität:
Die Einschläge sind heftiger und häufiger!
„Kaufen Sie Aktien, nehmen Sie Schlaftabletten und
schauen Sie die Papiere nicht mehr an. Nach vielen
Jahren werden Sie sehen: Sie sind reich.“ [Kostolany]
„Verwenden Sie auf den Aktienkauf ebensoviel Zeit
g
wie auf den Kauf eines Gebrauchtwagens!“[Kostolany]
[ y]
Die Gefahren werden in Zukunft weiter
zunehmen: Die Kapitalanlage erfordert
mehr denn je ein strategisches Vorgehen.
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Einleitung
Strategisches Vorgehen ist notwendig, weil Anleger…
In der Theorie: In der Realität:
 Risiko-Aversion  Verlust-Aversion
 Rationales Verhalten  Verzerrtes Verhalten
 Diversifikation  Keine Diversifikation
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3. 27/04/2012
Der Investment-Prozess
Feedback
Planungsphase Realisierungsphase Kontrollphase
Sondierung aller g
Anlageallokation: g
Risiko-Management
Informationen Auswahl und und
Umsetzung Ergebnisevaluierung
Externe Planung Anlageallokation Performance-Evaluation
Umweltanalyse Planung und Selektion Ergebnissanalyse
 Strategische Allokation  Performance-Messung
Interne Planung  Taktische Allokation  Performance-Zuordnung
Anlegeranalyse
Transaktionsprozess  Performance-Bewertung
 Risikoziele Umsetzung in reale Depots
 Renditeziele
 Market-Timing
 Restriktionen
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Planungsphase
 Interne Analyse (Anlegeranalyse)
– Unbedingte und bedingte Renditeziele
– Risikobereitschaft und Risikotragfähigkeit
 Externe Analyse (Umweltanalyse)
– Makro-Analysen (Volkswirtschaft, Top-Down)
– Mikro-Analysen (Unternehmen/Märkte, Bottom-Up)
(Unternehmen/Märkte
Strategie-Formalisierung als IPS-Dokument !
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4. 27/04/2012
Realisierungsphase
Anlageallokation
Strategisch Taktisch
T kti h
Diverse Anlageklassen Anlageklassen/Einzeltitel
Handelstransaktionen
Reales Portfolio
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Kontrollphase
 Performance-Messung
– Rendite- und Risiko-Berechnung
 Performance-Zuordnung
– Ermittlung der Performance-Quellen
 Performance-Bewertung
g
– Ursachenforschung (Geschick, Markt oder Glück?)
Sind Handlungsentscheidungen zu treffen?
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5. 27/04/2012
Beispiel: Umschichtungen
Buy & Hold-Strategie
Hold-
– Zyklisches Verhältnis Anlageklassen
Wert Portfolio
– Marktneutral
– Marktunabhängig zweitbeste Strategie
W
Wertentwicklung Aktienmarkt
Constant Proportion-Strategie
Proportion-
– Konstantes Verhältnis Anlageklassen
Wert Portfolio
– Antizyklisch (trendmindernd)
– Überlegen in oszillierenden Märkten
Wertentwicklung Aktienmarkt
CPPI-
CPPI-Strategie
– Prozyklisch Verhältnis Anlageklassen
Wert Portfolio
– Prozyklisch (trendverstärkend)
– Überlegen in Trendmärkten
Wertentwicklung Aktienmarkt
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Vielen Dank für Ihre
Aufmerksamkeit!
Dr. Michael Thomas, CFA, FRM
Invest 2012, 27.-29. April 2012, Messe Stuttgart
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