1. Politik und Wirtschaft – wie der Wechsel von
Politikern in die Wirtschaft Aktienkurse beeinflusst
Prof. Jörg Rocholl, Ph.D.
Deutsche Börse Ökonomenforum
Frankfurt, 6. März 2014

2. Nord Stream AG
Ringier-Verlag
Rothschild
1

3. Kirch Media
2

4. Halliburton
3

5. Lazard Freres
American Express
4

6. Überblick
Situation



Viele Einzelbeispiele zur Interaktion von Wirtschaft und Politik
Wenige systematische Untersuchungen
Wissenschaftliche Studien für Länder mit höherem Grad an Korruption
- Brasilien (Platz 72 von 179 untersuchten Ländern im
Korruptionswahrnehmungsindex 2007)
- Indonesien (Platz 143)
Offene Fragen

Können wir systematische Anhaltspunkte finden für Länder mit
- starken Rechtssystemen?
- geringem Grad an Korruption?
- gut entwickelten und unabhängigen Medien?
5

7. Offene Fragen
Motivation
1) Warum sind (ehemalige) Politiker bei Unternehmen so begehrt?
- Erhöhen Politiker die Profitabilität und den Wert eines Unternehmens?
- Auch in Ländern mit gut entwickelten Rechtssystemen und Medien?
2) Wie genau können Politiker Unternehmen helfen?
- Lobbytätigkeit
- Zölle (für internationale Wettbewerber)
- Regulierung
- Zugang zu Krediten (Studie zu Pakistan)
- Hilfe im Konkursfall (Internationale Studie)
- Regierungsaufträge
6

8. Zwei Herausforderungen
1) Haben Unternehmen politische Verbindungen?
•
•
•
Räumliche Nähe zu politischen Mandatsträgern
Spenden
Persönliche Netzwerke der Manager
2) Wie kann man den Einfluss dieser Verbindungen messen?
•
•
Frage nach der Wirkungskette
Beispiel:
o „(Ehemalige) Politiker arbeiten für profitable Unternehmen.“
o Würde diese Aussage - wenn sie wahr wäre - als Beweis für
den Einfluss von Politikern ausreichen?
7

9. Mögliche Kausalität
a)
b)
Politiker steigern die Profitabilität eines Unternehmens.
Profitable Unternehmen ziehen Politiker an.
8

10. Umfragen zu Präsidentschaftswahlen in den USA
30
1992
25
1996
2000
% Unterschied (Dem - Rep)
20
Clinton - 49%
Bush - 37%
15
10
Clinton - 52%
Dole - 41%
5
0
-7
-6
-5
-4
-3
-2
-1
-5
Gore - 46%
Bush - 48%
-10
-15
Vorwahlperiode (in Wochen)
9

11. Haben Politiker einen Einfluss?
US-Präsidentschaftswahl im Jahr 2000
•
Enger Ausgang: Umfragen sagten knappes Rennen voraus
•
Analyse der Lebensläufe der Vorstände aller Unternehmen im S&P500
− Haben die Vorstände politische Verbindungen?
− Zu welcher Partei?
•
Republikanisches Portfolio: 78 Unternehmen
•
Demokratisches Portfolio: 47 Unternehmen
Fragen
•
Reagieren diese Portfolios unterschiedlich auf die Wahlergebnisse?
•
Schneidet das republikanische besser als das demokratische Portfolio ab?
10

12. Aktienrenditen nach der Wahl
Rep
7. Nov.
9. Nov.
10. Nov.
12. Nov.
14. Nov.
Dem
11

13. Weitere Ereignisse nach der Wahl
8. Dezember 2000:
Der Florida Supreme Court ordnet
eine manuelle Zählung an.
13. Dezember 2000:
Al Gore gibt auf – George Bush
steht damit als Präsident fest.
0,32%
1,45%
-1,63%
-1,26%
12

14. Aktienrenditen nach der Ernennung von Politikern
2.50%
2.28%
2.10%
2.00%
1.70%
1.50%
1.00%
0.80%
0.80%
0.77%
0.50%
0.00%
Erste/Zweite
Nominierung
Folgende
Nominierung
Präsident = Partei Präsident ≠ Partei
Fachkenntnis
Keine Fachkenntnis
13

15. Wie können Politiker Einfluss nehmen?
Änderung der politischen Machtverhältnisse
• Kongresswahlen im Jahr 1994
• Präsidentschaftswahlen im Jahr 2000
Analyse
• Klassifizierung der Unternehmen im S&P 500
− Republikanische Unternehmen
− Demokratische Unternehmen
•
Auswirkung auf die Vergabe von Regierungsaufträgen
Frage
•
Finden wir unterschiedliche Auswirkungen für republikanische und demokratische
Unternehmen?
14

16. Vergabe von Regierungsaufträgen
Wahl 1994
Dem
Rep
Wahl 2000
1995-98
Dem
1990-93
1995-98
1990-93
Rep
1995-98
1990-93
1995-98
1990-93
15

17. Ausblick
Ergebnisse
1. Politische Verbindungen haben einen Einfluss auf den Wert von
Unternehmen in den USA
2. Der bessere Zugang zu Regierungsaufträgen ist eine Quelle
3. Vorläufige Ergebnisse für Deutschland weisen in ähnliche Richtung
Politische Schlussfolgerungen für Deutschland
•
Nebentätigkeiten und Wechsel von Politik in die Wirtschaft nicht
notwendigerweise verwerflich, möglicherweise sogar nützlich
•
Aber: Notwendigkeit zu klaren Regeln
•
Mehr Transparenz und weitere Informationen wünschenswert
16