2. VALUACIONES DE ETAPA TEMPRANA SON MAS UN
ARTE QUE UNA CIENCIA…
PERO PODEMOS USAR ALGUNOS MÉTODOS DE
REFERENCIA
3. DCF (DISCOUNTED CASH FLOW)
▸ Realmente no funciona para estas compañías
▸ El excel aguanta cualquier premisa
▸ Tasa de retorno = retorno esperado
4. ETAPA DEL STARTUP
▸ Referencias de otros deals en el mercado
Etapa Grado de avance
Rangos actuales
en Mexico
Aceleración/
Angeles
Sin producto/MVP alfa
Clientes en prueba
Sin ingresos
$500k - $1m
Semilla
Producto en beta
Numero limitado de clientes
Ingresos iniciales
$1m-$4m
Series A
Producto competitivo
Base de clientes creciendo
Ingresos significativos
$4m-$10m
5. MÚLTIPLOS DE COMPARABLES
▸ Comparación con empresas cotizadas u otras
transacciones
▸ Múltiplos de…
▸ EBITDA
▸ Ingresos
6. MÚLTIPLOS DE MÉTRICAS OPERATIVAS
▸ Métricas claves dependiendo del sector
▸ Valor por usuario
▸ Valor por transacción…
▸ Solo relevantes si tienen mismas características operativas
7. ▸ Valor empresa antes y después de recibir la inversión, si la
inversión entra a la empresa
▸ Ejemplo: emprendedor quiere $1m
▸ Si la valuación Pre-money es $4m,
▸ el valor Post-money es $5m = $4m + $1m,
▸ el inversionista recibe el 20% = $1m / $5m
VALUACIÓN PRE-MONEY / POST-MONEY
$4m
$1m
Post-
MoneyPre-Money
8. LA VALUACIÓN REFLEJA LA
CALIDAD DE LA IDEA, EL TAMAÑO
POTENCIAL Y LA CAPACIDAD DE
EJECUCIÓN
9. FACTORES A TOMAR EN CUENTA
▸ Las ideas valen cero como ideas
▸ Idea = Hipótesis
▸ Las ideas valen cuando se ejecutan bien
▸ Riesgo de un “down-round” si la valuación es
demasiado alta
▸ Lo que se publica sobre valuaciones no incluye las
letras chiquitas (i.e. preferencia de liquidación)
10. LOS RIESGOS DE LA DILUCIÓN
▸ Importante mantener incentivados y alineados a
los emprendedores
▸ Entender el significado de las cláusulas anti-
dilución
11. Un buen infografico de Anna Vital de
fundersandfounders.com
EN CADA RONDA DE
FINANCIAMIENTO LOS
INVERSIONISTAS
ANTERIORES REDUCEN
SU PARTICIPACIÓN
COMO PORCENTAJE
PERO EN VALOR
DEBERÍAN AUMENTAR
12. QUE RETORNOS?
▸ Los retornos
dependen
obviamente del
momento de entrada
▸ La expectativa es
premiar el riesgo
tomado
▸ Preferencias de
liquidación pueden
alterar eso
Un buen infografico de EquityZen
