Ponencia presentada en el IX Certamen Arquímedes del Ministerio de Educación, el 23 de Noviembre de 2010 en la Universidad de Murcia, siendo reconocida con un premio Accésit por el Jurado.

1. LA TASA DE AHORRO DE LOS HOGARES ESPAÑOLES
ANTE LA CRISIS ECONÓMICA:
ANÁLISIS DE SUS CAUSAS Y EFECTOS
Francisco del Olmo García

2. Sumario
Introducción
• Introducción
Objetivos
• Objetivos
Metodología • Metodología
De la Evolución
• Causas de la Tasa de
Causas
• Consecuencias Ahorro de los
Hogares
Consecuencias
• Conclusiones
Conclusiones

3. Introducción
Introducción
• ¿Por qué estudiar el comportamiento
Objetivos
de la Tasa de Ahorro de los Hogares
españoles durante la crisis?
Metodología
Tasa de Ahorro de los Hogares (%RBD) (2000-2009)
20
18
% Sobre RBD
Causas 16
14
12
10
Consecuencias 8
6
4
2
0
Conclusiones 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
UE 27 Alemania Irlanda España
Francia Italia Portugal Reino Unido
Fuente: Elaboración propia. Datos de EUROSTAT

4. Introducción
Introducción El estado actual de la cuestión del ahorro familiar en la literatura
• Niveles y Tasas positivas de ahorro en familias jóvenes = f+(renta, riqueza y
nivel educativo del cabeza de familiar) (Núñez, 2007).
Objetivos
• Mayor influencia del tipo de interés sobre la tasa de ahorro en España
que en el conjunto de la OCDE (Domínguez y López de Paso, 2007).
Metodología
• Tasa de ahorro en forma de U entre los 27 y 45 años, posteriormente
creciente (Alegre y Pou, 2008).
Causas
• Alta influencia entre renta y ciclo económico sobre la capacidad de
Ahorro (Sastre y Martínez, 2008).
Consecuencias
• En el caso de desempleados, la restricción de ingresos domina sobre el
hipotético deseo de ahorrar preventivamente (Sastre y Martínez, 2008).
Conclusiones • La confianza en los mercado bursátiles y la riqueza financiera son importantes
en la evolución del ahorro entre 1998 y 2008 (Carbó, Masilla y Maqui, 2009).
• Conveniencia de ahorrar en la crisis para iniciar la recuperación (Laborda, 2008).

5. Objetivos
Introducción
¿Qué ha pasado con la Tasa de Ahorro de los
Hogares durante la Crisis Económica?
Objetivos
Tasa Ahorro de los Hogares (2000-2009)
Metodología 20,00%
18,00%
16,00%
Causas 14,00%
12,00%
10,00%
Consecuencias 8,00%
6,00%
4,00%
Conclusiones 2,00%
0,00%
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Fuente: Elaboración propia. Datos de Contabilidad Nacional de España (INE)

6. Objetivos
Introducción
Contestar principalmente a:
Objetivos
• ¿Qué ha provocado este cambio de
Metodología tendencia durante la crisis económica en
la Tasa de Ahorro de las Familias
Causas
españolas?
Consecuencias • ¿Qué consecuencias tienen estas
decisiones sobre el conjunto de la
Conclusiones economía?

7. Metodología
Introducción
Datos
Objetivos
Metodología
Causas
Consecuencias
Conclusiones

8. Metodología
Introducción
Metodología de Investigación
Objetivos
Causas del cambio de tendencia de la Tasa
de Ahorro de los Hogares ante la Crisis
Metodología
Económica
Causas
Análisis gráfico y detallado de Métodos Estadísticos y Econométrico
las magnitudes estudiadas
Consecuencias
basado en las relaciones
causales derivadas de la Modelo Análisis Modelo de
Teoría Económica ARIMA Factorial Regresión
Conclusiones
Consecuencias del cambio de tendencia de
la Tasa de Ahorro de los Hogares ante la
Crisis Económica

9. Causas
Introducción ¿Cómo se calcula la Tasa de Ahorro de los Hogares?
Ahorro Bruto
Tasa de Ahorro 
Objetivos Re nta Disponible Bruta
¿Qué componente ha provocado el cambio estudiado?
Metodología
Variación anual del Ahorro Bruto y la Renta Disponible Bruta de los
hogares (2000=100)
Causas 350
300
250
200
Consecuencias 150
100
50
0
Conclusiones
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Ahorro Bruto Renta Disponible Bruta
Fuente: Elaboración propia. Datos de Contabilidad Nacional de España (INE)

10. Causas: El Ahorro Bruto
Introducción
de los Hogares
La Confianza del Consumidor
Índice de Confianza del Consumidor
5,00 100
Objetivos 90
0,00
-5,00 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 80
70
-10,00
60
Metodología -15,00
50
-20,00
40
-25,00
30
-30,00 20
Causas -35,00 10
-40,00 0
índice de Confianza del Consumidor (Comisión Europea)
Consecuencias
índice de Confianza del Consumidor (ICO)
Fuente: Elaboración propia. Datos de ICO
Conclusiones
• Menor confianza Mayor Incertidumbre Mayor Ahorro
¡¡¡AHORRO PREVENTIVO!!!

11. Causas: El Ahorro Bruto
Introducción
de los Hogares
Tasa de Paro (2000-2009)
El Desempleo 20
18
16
14
Objetivos 12
10
8
6
4
Metodología 2
0
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Causas Fuente: Elaboración propia. Datos de la EPA (INE)
Consecuencias
Expectativas futuras de rentas
Conclusiones
¡¡¡AHORRO
PREVENTIVO!!!

12. Causas: El Ahorro Bruto
Introducción
de los Hogares
El Efecto Riqueza de la Vivienda
Objetivos Bajo Ahorro
Durante el Boom Inmobiliario Endeudamiento
Efecto Riqueza = f(precio vivienda)
Metodología
Si el precio de la vivienda cae Medidas del esfuerzo de adquirir vivienda (2000-2010)
60 9,0
8,0
Causas •Menor riqueza inmobiliaria 50
7,0
40 6,0
•Menor consumo 30
5,0
4,0
Consecuencias 20 3,0
•Mayor Ahorro 2,0
10
1,0
0 0,0
Conclusiones 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
¡¡¡Actual Crisis Esfuerzo teórico anual con deducciones
Esfuerzo teórico anual sin deducciones
Precio de la vivienda/Renta bruta por hogar
Económica!!! Fuente: Elaboración propia. Datos del Banco de España

13. Causas: La evolución de la
Introducción
Renta Disponible Bruta
• Crecimiento de la Renta Disponible Bruta
Objetivos
• Políticas públicas de Transferencias Corrientes
• Caída de la inflación
Metodología mayor poder adquisitivo Δrenta Disponible Bruta
Causas
Consecuencias
Conclusiones
Menor incremento de la Tasa de Ahorro de
los Hogares

14. Causas:
Introducción
Análisis Cuantitativo
Modelos explicativos de la Tasa de Ahorro de los Hogares en España
Objetivos • Análisis de Componentes Principales y Modelo de Regresión Múltiple
Variable explicada
Tasa de Ahorro de los Hogares
Metodología Variables explicativas
1. Factor “Renta y Riqueza”: Asociado a sueldos y salarios, Excedente Bruto
De Explotación, Transferencias Corrientes, Créditos concedidos y Precio de
Causas La Vivienda
2. Factor “Inflación/Paro”: Asociado a la tasa de inflación y a la tasa de paro.
3. Factor “Confianza”: Asociado a la Confianza del Consumidor.
Consecuencias
St = 0,1220 + 0,0069 Renta y Riqueza t + 0,0195 Inflación/Paro t + 0,0093 Confianza t
(2,6276) (7,4634) (3,5597)
R2 = 92,62%
Conclusiones
• Análisis ARIMA
Predicción: Aumento Ahorro en 2010 R2 = 70,3 %

15. Consecuencias
Introducción
Déficit por Cuenta Corriente de la Balanza de Pagos
Antes de la Crisis…
Objetivos • Insuficiente Ahorro Necesidad de Financiación
• Déficit por Cuenta Corriente Mayor Inversión Nacional sobre el
Ahorro Nacional
Metodología
Durante la Crisis…
• Moderación del Déficit por Cuenta Corriente desde 2008
Fuerte contención de las Importaciones
Causas • Reducción de Necesidades de Financiación = f( entre otros, del Ahorro de Hogares)
Tasa de Ahorro de los Hogares y Saldo por Cuenta
0 Corriente y de Capital (2000-2009)
Consecuencias 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
-20000
-40000
-60000
Conclusiones
-80000
-100000
-120000
Saldo Cuenta Corriente Saldo Cuenta Corriente y de Capital
Fuente: Elaboración propia. Datos INE y Balanza de Pagos del Banco de España

16. Consecuencias
Introducción
Nivel de Precios y Competitividad de la Economía Española
Objetivos Mayor Ahorro Menor Consumo
Las empresas reducen precios para dar salida a los stocks
Menor Inflación Posible mayor competitividad
Metodología
Tasa de Inflación y Diferencial de Inflación (2000-2009)
1,5 4,50%
Causas 4,00%
1 3,50%
3,00%
2,50%
Consecuencias 0,5
2,00%
1,50%
0
1,00%
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
0,50%
Conclusiones -0,5 0,00%
-0,50%
-1 -1,00%
Diferencial de Inflación con la Eurozona (IPC Armmonizado) Tasa de Inflación
Fuente: Elaboración propia. Datos INE y EUROSTAT

17. Consecuencias
Introducción
Endeudamiento de las Familias
Objetivos • Endeudamiento familiar en niveles históricos durante los últimos años
• Crisis Restricción crediticia
Pérdida de empleo y de ingresos
Metodología
Mayor Ahorro Menor incremento o reducción de la deuda
Deuda Hogares (2002-2009) (% sobre el PIB)
Causas 100
90
80
70
Consecuencias 60
50
40
30
Conclusiones 20
10
0
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Fuente: Elaboración propia. Datos Cuentas Financieras del Banco de España

18. Consecuencias
Introducción
Actividad Empresarial
Gasto Final en Consumo de los Hogares Ventas y Resultado Bruto de las empresas
(2000-2009)
Objetivos (2000-2008)
700000 20
600000 15
500000 10
400000 5
Metodología 300000 0
200000 -5 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
100000 -10
0
-15
Importe Neto de Cifra de negocios
Causas Resultado Económico Bruto de Explotación
Dinámica Empresarial en España (2000-2009)
Consecuencias 4000000
3500000
450000
400000
3000000 350000
2500000 300000
Mayor Ahorro 2000000
250000
200000
1500000 150000
Conclusiones 1000000 100000
500000 50000
0 0
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Número de Empresas Altas de empresas Bajas de empresas
Fuente: Elaboración propia. Datos Cuentas Trimestrales no financieras de sectores (INE), Central de Balances del
Banco de España y DIRCE (INE)

19. Conclusiones
Introducción
1. La fuerte elevación de la tasa de Ahorro de los hogares españoles durante la crisis
se ha debido al aumento del Ahorro Bruto y no a Una caída de la RDB.
Objetivos
2. Los factores que influyen en el incremento del Ahorro Bruto son:
1. La confianza Caída al principio de la crisis, aunque mejorando por
la situación del hogar y las expectativas de empleo
Metodología 2. Desempleo Incremento radical desde 2007 (principalmente en
población joven). Impacto sobre las expectativas de renta y remuneración de
asalariados
Causas 3. Riqueza inmobiliaria Caída de precios de la vivienda y
contracción del efecto riqueza
Consecuencias 3. La Renta Disponible Bruta ha aumentado en mucha menor medida
Política Pública de Transferencias Corrientes
Conclusiones

20. Conclusiones
Introducción
4. Modelo Econométrico explicativo de la tasa de ahorro de los hogares españoles
1. Reducción de las variables a los factores “Renta y Riqueza”, “Inflación/Paro”
y “Confianza” Mayor influencia de “Inflación/Paro”
Objetivos
5. Consecuencias de la evolución de la Tasa de Ahorro de los Hogares durante la
crisis:
Metodología 1. Mejora del Déficit de la Cuenta Corriente de la Balanza de Pagos.
2. Moderación de precios y posible mejora de la competitividad de España.
3. Reducción del endeudamiento de las familias españolas.
Causas 4. Menor consumo
Reducción de ventas y resultados empresariales
Desaparición de empresas (y aumento del Desempleo)
Consecuencias
6. Aportación del trabajo a la literatura:
Conclusiones 1. Visión adicional de la evolución de la Tasa de Ahorro de los Hogares
Españoles, desarrollando causas y consecuencias de dicha evolución.
2. Aportación de un modelo econométrico explicativo que introduce datos
relativos a la actual crisis económica

21. Introducción
Objetivos
Metodología
Causas
Consecuencias
Conclusiones