Cfg portefeuilles action recommandés - mise à jour janvier 2011

1. 21/01/2011
CFG25 : 27 252 points
Portefeuilles Actions
Recommandés
PORTEFEUILLE DYNAMIQUE
Cours Poids dans le Poids dans le Changements depuis
au 21/01/11 portefeuille portefeuille la dernière publication
Société Secteur
(DH) dynamique dynamique Entrée Sortie
avant après
Centrale Laitière Delta Holding
Maroc Telecom Télécommunications 157,1 20,0% 20,0% CMT
Attijariwafa Bank Banques 449,9 20,0% 15,0%
BCP Banques 450,0 7,5% 7,5%
Addoha Construction immobilière 107,5 17,5% 20,0%
Alliances Construction immobilière 754,0 7,5% 7,5%
Holcim Maroc Matériaux de construction 2 770,0 7,5% 10,0%
Auto Hall Biens d’équipement 92,0 5,0% 5,0%
Centrale Laitière Biens de conso de base 13 600,0 0,0% 10,0%
Risma Tourisme 280,0 5,0% 5,0%
Les valeurs en gras ont connu un changement de leurs pondérations dans le portefeuille
PORTEFEUILLE PRUDENT
Cours Poids dans le Poids dans le
Société Secteur au 21/01/11 portefeuille portefeuille Changements depuis
(DH) prudent prudent après la dernière publication
avant Entrée Sortie
Maroc Telecom Télécommunications 157,1 20% 20%
Attijariwafa Bank Banques 449,9 15% 10%
BMCE Banques 259,0 5% 5%
Addoha Construction immobilière 107,5 10% 15%
Alliances Construction immobilière 754,0 5% 5%
BCP Banques 450,0 5% 5%
Centrale Laitère Biens de conso de base 13 600,0 5% 5%
Holcim Maroc Matériaux de construction 2 770,0 5% 5%
Cosumar Biens de conso de base 2 200,0 5% 5%
Auto Hall Biens d’équipement 92,0 5% 5%
DELTA holding SA Conglomérats 90,0 5% 5%
Lydec Utilities 390,0 5% 5%
CMT Mines 1 800,0 5% 5%
Risma Tourisme 280,0 5% 5%
Les valeurs en gras ont connu un changement de leurs pondérations dans le portefeuille
ANALYSE DE LA PERFORMANCE HISTORIQUE DU PORTEFEUILLE DYNAMIQUE ET PRUDENT
Performance du portefeuille prudent depuis sa création en mai 2005 Performance du portefeuille dynamique depuis sa création en mai 2005
Portefeuille prudent Performance du marché Portefeuille dynamique Performance du marché
Performance du portefeuille prudent depuis Février 2010 Performance du portefeuille dynamique depuis Février 2010
Performance du portefeuille prudent Performance du marché Performance Portefeuille dynamique Performance du marché

2. SURPERFORMANCE DES DEUX PORTEFEUILLES SUR L'ANNÉE 2010
Performance Portefeuille Dynamique (PD) Portefeuille Prudent (PP) Marché
Du 18/05/05* au 31/12/10 138,3% 165,6% 143,9%
Année 2010 23,8% 24,7% 20,7%
* Date de création des deux portefeuilles
Les deux portefeuilles actions Prudent et Dynamique ont clôturé l’année 2010 sur une performance de +24,7% et +23,8% respectivement
contre une progression de +20,7% pour le marché.
Cette surperformance est liée à notre pari sur certaines valeurs qui ont bien profité de la hausse du marché en 2010. Il s’agit notamment
des bancaires Attijariwafa bank (+50,7%) et BCP (+72,8%), de la minière CMT (+72,2%) et dans une moindre mesure Cosumar (46,1%) et
Holcim (+41,2%).
Pour ce début d’année 2011, les principaux ajustements apportés à nos deux portefeuilles sont essentiellement :
• Augmentation des pondération d’Addoha dans les portefeuilles Prudent et Dynamique. Soutenue par de bonnes perspectives de
croissance des résultats 2010, nous pensons que l’immobilière devrait rattraper son retard de performance en 2011 (performance de +0,5%
en 2010 vs +20,7% pour CFG25).
• Insertion de Centrale Laitière dans le portefeuille dynamique. Les opérations, prévues par la société mère SNI, de renforcement de flottant
et de réduction de la valeur nominale devraient susciter un regain d’intérêt sur la valeur.
• Sortie des valeurs CMT et Delta holding. Après des hausses respectives de 72% et 38% en 2010, nous pensons que les niveaux de cours
devraient se stabiliser à moyen terme.
AVERTISSEMENT
Méthodologie
Portefeuilles
Deux portefeuilles destinés à deux profils différents d’investisseurs et qui se caractérisent par des niveaux de risque différents :
− Un portefeuille actions dynamique
− Un portefeuille actions prudent
Nombre de titres
− Le portefeuille dynamique : 8 à 10 titres représentant entre 40% et 60% de la capitalisation boursière du marché.
− Le portefeuille prudent : 14 titres représentant entre 60% et 80% de la capitalisation boursière du marché, et incluant les titres du portefeuille dynamique.
Pondérations
Les tranches de pondérations sont définies par paliers de 2,5%, les pondérations étant accordées par l’équipe de Recherche, en fonction du poids dans l’indice
CFG25, de la rentabilité attendue du titre, de la valorisation et du risque.
Cette publication a pour but de recommander aux investisseurs le choix d’un ensemble de titres actions basé sur une analyse fondamentale des différentes sociétés
cotées, et ne garantit en aucun cas la performance finale du portefeuille.
Les pondérations et la composition des portefeuilles recommandés par la société Dar Tawfir ont pour objectif de diversifier le risque et d’optimiser les performances
desdits portefeuilles. Elles doivent être considérées dans leur globalité.
Toute fluctuation des cours boursiers et/ou changement fait par les investisseurs, pouvant modifier les performances des portefeuilles recommandés, n’engage en rien
la responsabilité de Dar Tawfir. Ainsi, si :
• le nombre de titres est différent de celui que nous recommandons et/ou,
• le choix des titres est différent de l’ensemble des titres recommandés et/ou,
le poids des titres est différent de l’ensemble des poids recommandés et/ou,
• les titres sont détenus sur une période trop courte,
le portefeuille en résultant ne peut en aucun cas être considéré comme une recommandation de Dar Tawfir.
Le présent document est destiné à votre information personnelle. Il contient des informations sélectionnées au travers de différentes sources publiques que nous
pensons être correctes et raisonnables. De ce fait, nous ne garantissons pas l’exactitude des informations collectées.
Il est également porté à votre connaissance que les valeurs mobilières (actions ou obligations) comportent un risque substantiel (notamment en raison d’événements
non prévisibles). Ces valeurs mobilières sont notamment sujettes à des fluctuations de cours pouvant influer le cours et donc la rentabilité des produits en question, et
ce à l’inverse des recommandations effectuées par la société Dar Tawfir. Dans tous les cas, la responsabilité de Dar Tawfir ne pourrait être engagée.
Les commentaires exprimés dans ce document correspondent à une opinion établie à un instant donné, en fonction des informations disponibles à ce même moment.
Les opinions et commentaires exprimés dans cette note sont le fruit de l’analyse et de l’interprétation des équipes de la société Dar Tawfir et peuvent changer à tout
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purement informatif. Le client reconnaît accepter la pleine responsabilité des opérations d’investissement ou de spéculation qu’il initie sur les marchés financiers. En
ce qui concerne notamment les documents de recherche (portefeuille recommandé, lettre de marché….), le client reconnaît que ces documents sont des outils d’aide
à la décision et assume seul la responsabilité de ses actes finaux. Le client reconnaît que Dar Tawfir ne peut à aucun moment être considérée comme étant à l’initiative
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