La semaine boursiére au 28 janvier 2011

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La semaine boursiére au 28 janvier 2011

  1. 1. La Semaine Boursière Recherche stratégie de marché Semaine du 24/01/2011 au 28/01/2011Tableaux de bord du Marché 28-janv-11 26 590 Indice CFG25 + Haut 11 27 727 Performance Performance Volume hebdo Volume stratégique hebdo & volume Indice CFG25 moyen en MDH moyen en MDH + Bas 11 26 000 28 000 1 semaine -2,43% 1 027 0 26 500 3 mois 5,5% 1 406 151 25 000 12 mois 16,6% 1 333 431 23 500 depuis 01/01/11 1,5% 956 500 22 000 20 500 02- 10 04- 10 06- 10 08- 10 11-10 01- 11 CFG25 Lun Mar Mer Jeu Ven + Haut 27 312 27 338 27 371 27 483 27 261 + Bas 27 162 27 202 27 211 27 295 26 590 Volume Hebdomadaire (en MDH) Clôture 27 274 27 242 27 302 27 352 26 590 4 000 Var (%) 0,08% -0,12% 0,22% 0,18% -2,79% 3 000 2 000 CFG25f Lun Mar Mer Jeu Ven 1000 Clôture 4 454 4 450 4 459 4 465 4 336 0 var (%) 0,03% -0,08% 0,20% 0,14% -2,90% 01 0 -1 04-10 07-10 1 0 0-1 01 1 -1 Souscription nette hebdomadaires OPCVM actions et diversifiés Variation du marché 28/01/2011 3 mois 12 mois Au 31/12/10 Moy. Hebdo depuis 01/01/2010: 53,7 MDHIndice CFG25 26 590 25 213 22 803 26 192 1 00 1PER 10E 19,2 18,3 16,6 19,1 800PER 10E (Hors Per NS*) 17,3 14,9 13,3 15,3Taux sans risque (10 ans) 4,13% 4,19% 4,06% 4,13% 500Prime de risque 4,59% 4,54% 4,90% 5,06% 200P/B 10E 3,8 P/CF 10E 11,1 -100DY 09 3,5% Ratio de liquidité 6,4% 28/3/08 7/11/08 10/7/09 27/3/10 5/11/10*PER négatifs et supérieurs à 40 -400Principaux indicateurs macro-économiques Taux dintérêt Dernier Date déc-09 Indicateurs Macro Dernier Mois déc-09 Taux de change * DernierTaux JJ 3,25% 19-janv-11 3,50% Inflation (1 an glissant) 2,6% Déc-10 1,0% MAD / 1US$ 8,183Bdt 3 mois 3,32% 20-janv-11 3,32% Réserves de change ( MrdDH) 186,3 Déc-10 189,4 MAD /1 Euro 11,181Bdt 12 mois 3,45% 20-janv-11 3,36% Masse monétaire (1 an glissant) 5,60% Déc-10 4,50% * cours à lachat : ReutersAnalyse marché MomentumLe marché poursuit mon mouvement de repli cette semaine et Selection parmi les plus fortes hausses de volumedévisse sur la séance du vendredi 28 (-2.79%). Les deux Volume moyenindices CFG25 et CFG25f se replient de -2.43% et -2.62% Volume MC Performance sur Société hebdomadaire MC Variation (X)respectivement, ce qui ramène leur performance depuis le début Y-o-Y (MDH) hebdomadaire (MDH) 1 semiane (%)de l’année à +1.52% et +1.04%. Unimer 0,3 2,5 8,9x -0,3%Entièrement enregistré sur le marché central, le volume BMCE 30,9 248,5 8,0x -5,4%hebdomadaire atteint 1 027 MDH, une nette amélioration par Brasserie du Maroc 2,0 9,4 4,6x -9,0%rapport à la semaine précédente (596 MDH) mais toujoursinférieure à la moyenne des volumes moyens d’échange sur 3 Colorado 1,4 5,4 3,8x -2,7%et 12 mois. Les bancaires ressortent parmi les titres les plus Atlanta 4,6 15,7 3,4x 2,9%échangés de la semaine. BMCE enregistre un volume de 249MDH et une pression vendeuse qui fait baisser le titre de –5.4%, BCP 63,4 168,3 2,7x 1,1%la BCP enregistre un volume de 170 MDH et une performancehebdomadaire de +1.1%, Attijariwafa Bank un volume de 124MDH. L’immobilière Addoha enregistre un volume conséquentde 166 MDH sur la semaine et dévisse en fin de semaine pour Selection parmi les plus fortes baisses de volumeatteindre un cours de 105 DH (-2.1%). Volume moyenMaroc Leasing a publié un communiqué relatif à ses nouvelles Volume MC Performance sur La Semaine Boursière -estimations pour les exercices 2010e et 2011e. Le PNB et le RNressortent en baisse de près de la moitié par rapport aux chiffres Société hebdomadaire MC Y-o-Y (MDH) hebdomadaire (MDH) Variation (X) 1 semiane (%) Attijariwafa Bank 149,1 97,0 0,7x -4,4%annoncés lors de la fusion Maroc Leasing/Chaabi Leasing. MedPaper annonçait quant à elle un profit warning relatif à ses Maroc Telecom 122,0 86,3 0,7x -0,1%résultats 2010, lié à la constatation d’une hausse du prix de la Alliances 30,3 14,0 0,5x -0,7%pâte à papier (+17.5% sur 2010) et d’un sur-coût lié aurallongement de son plan social. Par ailleurs, notons le split du Sonasid 16,2 1,8 0,1x -1,0%nominal des actions UNIMER qui passe de 100DH à 10DH. Le CGI 18,0 5,3 0,3x -3,1%capital se compose désormais de 10 013 880 actions. Auto Hall 12,2 0,7 0,1x -3,8%Nous pensons toujours que les semaines à venir devraient êtreanimées par les premières anticipations des résultats annuels2010 des sociétés cotées.
  2. 2. La Semaine Boursière - 24/01/2011 au 28/01/2011 Sur la semaine Depuis le 01/01/10 Titres les plus échangés sur le marchéStés en hausse 21 55 Volume MC Volume MB Dernier cours Var hebStés en baisse 44 21 (en MDH) (en MDH) (en MDH) en %Stés inchangées 11 0 B.M.C.E. 249,2 0,0 245 -5,4% B.C.P. 170,0 0,0 455 1,1% (Sur 52 sem) Nbre de Stés Addoha 166,2 0,0 105 -2,1%Nouveaux plus hauts 4 Attijariwafa Bank 123,6 0,0 430 -4,4%Nouveaux plus bas 3 Maroc Telecom 93,2 0,0 157 -0,1%Au dessus de la moyenne mobile 42 Lafarge Ciments 27,1 0,0 2 045 -6,1%En dessous de la moyenne mobile 34 Managem 23,7 0,0 806 -2,2%Analyse des principales tendancesLes valeurs du continu clôturent la semaine sur une baisse de Plus fortes variations hebdomadaires-2.11% tandis que celles du multifixing ne se repliaient que de Dernier Var hebd Volume MC Volume MB (en-0.32%. A l’exception du secteur des biens de consommation cours DH en % (en MDH) MDH)cyclique (+3.2%) qui profite de la performance d’Afriquia Gaz(+5.4%), la totalité des indices sectoriels continuent de s’inscrire Afriquia Gaz 1 750 5,4% 1,4 0,0en baisse. Sofac Crédit 323 4,3% 0,3 0,0 Atlanta 70 2,9% 17,2 0,0Au chapitre des plus fortes baisses, arrive en tête le secteur des Promopharm 899 2,7% 0,2 0,0industries de base (-4.5%) suite aux baisses des troiscimentières et des trois immobilières. La prise de bénéfice sur Involys 244 2,5% 0,0 0,0les bancaires se poursuit et entraîne un repli de -3.3% desbancaires : BMCE se repli de -5.4%, Attijariwafa Bank de -4.4% Centrale Laitière 13 000 -4,4% 0,1 0,0et seul BCP enregistre une performance positive de +1.1%. Attijariwafa Bank 430 -4,4% 123,6 0,0Le secteur des biens d’équipement se repli de -2.8% tiré B.M.C.E. 245 -5,4% 249,2 0,0principalement par la baisse de -3.8% de Auto Hall. Lafarge Ciments 2 045 -6,1% 27,1 0,0Enfin, le secteur télécom reste stable avec la valeur Maroc Cartier Saada 20 -7,9% 0,3 0,0Telecom affichant toujours un cours de 157 DH. Notons que lapresse annonçait que l’opérateur serait probablement déclaréadjudicataire provisoire de 51% de Bénin Télécoms pour unmontant d’environ 445 MDH.Conseils et recommandations Le marché a clôturé l’année 2010 sur une performance de +20,7% en ligne avec notre précédente estimation d’une croissance de +20%/25%, annoncée dans notre dernier semestriel boursier en date du 22/07/2010. Le marché inscrit ainsi sa première année de hausse après deux années de baisse (-11.1% en 2008 et -4.8% en 2009). L’amélioration de la liquidité du marché restera un facteur de soutien important pour renforcer ce mouvement haussier, le marché ayant souffert sur ces deux dernières années d’une absence de papier frais. Sur le plan économique, les dernières statistiques confirment la poursuite de l’amélioration de certains indicateurs dans le sillage d’une croissance encore timide de nos principaux partenaires. En ce qui concerne les fondamentaux des sociétés cotées, les résultats semestriels ont été globalement en ligne avec nos prévisions. Ainsi, après révision des estimations présentant des écarts de réalisation, la croissance estimée des résultats 2010 ressort à +11% (vs notre fourchette de +12% à +14% initialement estimée). En 2011, nous pensons que le marché connaîtra une tendance similaire à celle de 2010, avec une progression entre +10% et +20% tandis que la croissance économique nationale devrait être de l’ordre +4,5% ; la reprise sera confirmée mais plus lente que prévue. En termes de valorisations, les niveaux de PER de certaines valeurs sont tendus et semblent avoir intégré les perspectives de croissance des résultats 2010. Néanmoins, dautres valeurs offrent toujours des décotes en termes de DCF et pourraient donc présenter des opportunités d’investissement intéressantes. Ainsi, et compte tenu du contexte économique actuel et de résultats semestriels encore mitigés pour certaines valeurs, nous pensons que la stratégie de stock picking est la plus appropriée.
  3. 3. La Semaine Boursière - 24/01/2011 au 28/01/2011Informations sociétés & secteurs Médi Telecom - Résultat de lémission obligataire (cf. news weekly du 10 au 14-01-11) Tranche A cotée Tranche B cotée Tranche C non cotée Tranche D non cotée Caractéristiques de lémission Plafond 1,2 MrdDH 1,2 MrdDH 1,2 MrdDH 1,2 MrdDH Nombre de titres 12 000 obligations ordinaires 12 000 obligations ordinaires 12 000 obligations ordinaires 12 000 obligations ordinaires Valeur nominale 100 000 DH 100 000 DH 100 000 DH 100 000 DH Maturité 7 ans 7 ans 7 ans 7 ans Taux fixe entre 4,87% et 5,37% en Taux fixe entre 4,87% et 5,37% en Révisable en référence au taux Révisable en référence au taux référence au BDT 7 ans du référence au BDT 7 ans du Taux dintérêts annuel augmenté dune prime annuel augmenté dune prime 15/12/2010 soit 3,97% augmenté 15/12/2010 soit 3,97% augmenté de risque de risque dune prime de risque dune prime de risque Prime de risque Entre 80 et 130 pbs Entre 90 et 140 pbs Entre 80 et 130 pbs Entre 90 et 140 pbs Date de jouissance 31-janv-11 31-janv-11 31-janv-11 31-janv-11 Souscriptions (en Etablissements de crédit - - - 163 009 567 OPCVM - - - 499 649 022 Sociétés dassurances et réassurance - 12 500 000 - 4 939 684 DH) Fonds dinvestissement et de pension - - - 439 631 864 Institutions financières 49 396 839 CDG - - - 30 873 024 Rt Total retenu - 12 500 000 - 1 187 500 000 Maroc LeasingMaroc Leasing vient de publier un communiqué sur les nouvelles estimations de résultats 2010e et 2011e approuvées par sonConseil d’Administration tenu le 10 décembre 2010.Le nouveau Business Plan du management ressort une baisse de près de la moitié du PNB et du RN de la société en 2010 et2011 par rapport aux chiffres annoncés lors de la fusion Maroc Leasing/Chaabi Leasing, suite à changements d’ordrecomptable. Nouveau Business Plan (en MDH) 2009 2010E 2011E PNB 249 160 210 Résultat Net 109 60 76Source: Maroc LeasingCette forte baisse découlerait, selon le management, principalement de changements d’ordre comptable. En effet, la fusionabsorption de Chaabi Leasing par Maroc Leasing en septembre 2009 a été suivie par une harmonisation des méthodescomptables notamment en terme de comptabilisation du chiffre d’affaires (application du principe de séparation des exercices)et de traitement des premiers loyers majorés. Les spécificités comptables de chaque société n’étaient pas pris en compte dansla note d’information de la fusion. StockvisStokvis sunit à Loxam pour la création de Loxam Rental, une entreprise dédiée à la location de matériel de construction. LaJV prévoit l’ouverture d’une agence à Casablanca puis dans d’autres villes du Royaume et s’appuie sur un investissement de30 MDH dont plus de la moitié financés par fonds propres.L’objet de la création de cette entité est de surfer sur la vague de la croissance du BTP au Maroc et la volonté des groupesBTP de réduire leurs charges en privilégiant la location de matériaux plutôt que leur acquisition. En effet, la nouvelle entités’appuiera sur l’expertise de Stokvis en tant que distributeur des plus grandes marques de construction, et celle de toutes lesfiliales de Loxam pour proposer aux clients marocains, des solutions clés en main, répondant à des exigences diverses allantde la formation du personnel jusqu’à la logistique en passant par la maintenance préventive. Timar : Projet d’augmentation de capital de l’ordre de 20 MDHTimar s’apprêterait selon la presse à recourir à une levée de fonds sous la forme d’une augmentation de capital de 20 MDHprobablement par apport en numéraire, réservée aux actionnaires historiques et aux détenteurs de droits préférentiels desouscription.L’opération renforcerait les fonds propres de la société (actuellement de 19.5 MDH). Nous saluons cette nouvelle et attendonsplus de détail concernant les modalités de cette opération. Par ailleurs, rappelons que les besoins financiers de Timar seréfèrent à des besoins de financements concernant l’acquisition de matériaux de transport, d’équipements pour le nouvelentrepôt de Casablanca, ainsi que la mise en place de la nouvelle filiale TTM dans la zone franche de Tanger Med (TimarTanger Med) qui nécessiterait selon nous un investissement total de l’ordre de 8 MDH.
  4. 4. La Semaine Boursière - 24/01/2011 au 28/01/2011(En MDH) PNB / CA / Prime REX RN / RNPG Marge EBITSociété S1-09 S1-10 Var. S1-09 S1-10 Var. S1-09 S1-10 Var. S1-09 S1-10SMI 241 297 23% 39 91 133% 101 68 -33% 16% 31%Managem 1 058 1 298 23% 17 156 833% 27 90 236% 2% 12%CMT 223 259 16% 137 163 19% 99 139 40% 61% 63%Mines 1 522 1 854 22% 193 410 113% 227 296 31% 13% 22%Holcim Maroc 1 874 1 977 5% 629 763 21% 411 491 19% 34% 39%Ciments du Maroc 1 855 1 941 5% 684 652 -5% 535 557 4% 37% 34%Lafarge Ciment 2 819 2 789 -1% 1 532 1 539 0% 980 953 -3% 54% 55%Cimenteries 6 548 6 707 2% 2 845 2 954 4% 1926 2001 4% 43% 44%Sonasid 3 245 2 196 -32% 302 223 -26% 152 83 -46% 9% 10%Aluminium du Maroc 293 294 0% 35 35 -1% 29 31 6% 12% 12%Marériaux de construction 3 537 2 490 -30% 337 258 -24% 181 114 -37% 10% 10%Maghreb Oxygène 103 105 1% 13 15 9% 7 9 18% 13% 14%Colorado 306 329 8% 83 79 -5% 58 50 -14% 27% 24%SNEP 375 416 11% 52 57 10% 32 32 0% 14% 14%Chimie 784 850 8% 149 151 1% 98 91 -7% 19% 18%Addoha 2 700 3 176 18% 650 944 45% 548 641 17% 24% 30%CGI 487 622 28% 75 108 44% 153 157 3% 15% 17%Alliances 961 1 571 63% 360 391 9% 211 223 6% 37% 25%Balima 12 17 45% 6 7 15% 4 4 3% 48% 38%Immobilier 4 160 5 386 29% 1 091 1 450 33% 916 1025 12% 26% 27%Industries de base 16 551 17 287 4% 4 615 5 223 13% 3348 3527 5% 28% 30%Auto Hall 1 545 1 409 -9% 189 184 -3% 118 137 16% 12% 13%Berliet Maroc 255 206 -19% 10 -5 - 7 -8 - 4% -2%Fenie brossette 342 320 -6% 38 37 -3% 38 27 -29% 11% 12%Stokvis Nord Afrique 479 406 -15% 23 21 -8% 18 16 -13% 5% -Delattre Levivier Maroc 254 165 -35% 21 20 -8% 15 12 -24% 8% 12%Mediaco 95 65 -32% 0 -13 - -5 -15 - - -SRM 170 132 -22% 12 4 -66% 10 1 -89% 7% 3%Biens déquipement 3 139 2 703 -14% 293 248 -15% 202 171 -15% 9% 9%Centrale Laitière 2 614 2 869 10% 353 405 15% 243 283 16% 14% 14%Cosumar 2 821 2 866 2% 627 640 2% 330 296 -10% 22% 22%Dari Couspate 134 150 12% 19 16 -15% 14 11 -23% 14% 11%Lesieur 1 935 2 086 8% 121 90 -26% 124 54 -56% 6% 4%Oulmes 531 573 8% 27 34 25% 9 12 34% 5% 6%Branoma 242 271 12% 55 59 7% 41 44 7% 23% 22%Brasseries du Maroc 1 173 1 209 3% 298 290 -3% 219 203 -7% 25% 24%Biens de cons. de base 9 450 10 024 6% 1 499 1 533 2% 980 902 -8% 16% 15%Chérifienne dEngrais 110 115 5% 9 -2 0% 8 4 16% 14% 14%Fertima 268 282 5% -12 8 - -29 -11 - - 3%Auto Nejma 468 586 25% 61 88 43% 36 58 62% 13% 15%Afriquia Gaz 1 418 1 679 18% 201 239 19% 150 175 17% 14% 14%Biens de cons. cycliques 2 263 2 662 18% 259 333 28% 165 226 37% 11% 12%Samir 11 711 17 294 48% 653 740 13% 465 429 -8% 6% 4%Energie 11 711 17 294 48% 653 740 13% 465 429 -8% 6% 4%CTM 131 138 5% -4 -10 - 6 1 -86% - -Timar 65 74 15% 6 5 -15% 3 4 25% 9% 7%Transport 196 212 8% 2 -5 - 9 5 -48% 1% -2%BMCE 3 326 3 753 13% 1 056 1 231 17% 453 517 14% - -BMCI 1 301 1 410 8% 745 752 1% 450 474 5% - -Attijariwafa Bank 5 951 6 913 16% 2 848 3 404 20% 1687 1941 15% - -BCP 1 370 1 709 25% 985 1 206 22% 718 767 7% - -Crédit du Maroc 873 992 14% 358 360 1% 214 224 4% - -CIH 816 722 -12% 393 22 -94% 248 24 -90% - -Banques 13 637 15 498 14% 6 387 6 975 9% 3770 3947 5% - -Acred 51 51 1% 23 19 -19% 14 12 -19% - -Diac Salaf -651 442 NS -11 -8 - -14 -10 - - -Eqdom 309 341 7% 173 187 3% 116 119 3% - -Sofac Crédit 67 51 -24% 21 -38 - 13 -39 - - -Salafin 135 143 7% 86 81 -5% 56 54 -3% - -Crédit à la conso. -90 1 028 - 291 241 -17% 185 136 -27% - -Maghrebail 90 104 15% 60 58 -3% 39 40 3% - -Maroc Leasing 75 87 16% 53 57 9% 33 36 9% - -Leasing 165 191 16% 113 116 3% 72 76 6% - -Atlanta 1 294 1 405 9% 131 226 73% 108 186 73% - -Wafa Assurance 2 026 2 209 9% - - - 323 322 0% - -Assurance 3 320 3 614 9% 131 226 73% 431 508 18% - -Agma 61 63 3% 33 36 9% 24 26 9% - -Courtage 61 63 3% 33 36 9% 24 26 9% - -Finance 17 094 20 394 19% 6 954 7 593 9% 4483 4693 5% 41% 37%
  5. 5. La Semaine Boursière - 24/01/2011 au 28/01/2011(En MDH) PNB / CA / Prime REX RN / RNPG Marge EBITSociété S1-09 S1-10 Var. S1-09 S1-10 Var. S1-09 S1-10 Var. S1-09 S1-10Delta Holding 848 1 116 32% 146 177 21% 117 128 9% 17% 16%Zellidja 19 10 -44% 18 10 -47% 38 17 -55% 97% 92%Conglomérats 848 1 116 32% 146 177 21% 117 128 9% 17% 16%Involys 20 12 -40% -1 -1 - -1 -1 0% - -IB Maroc 174 135 -22% 22 11 -51% 14 6 -56% 13% 8%Disway 623 877 41% 28 56 100% 27 39 41% 4% 6%HPS 70 73 4% 24 13 -44% 9 21 134% 34% 18%M2M 56 54 -3% 24 24 -2% 13 13 -2% 43% 44%Microdata 131 123 -6% 18 21 12% 13 12 -9% 14% 17%Nouvelles technologies 1 073 1 273 19% 116 123 6% 76 90 18% 11% 10%Sothema 351 394 12% 49 74 51% 20 31 55% 14% 19%Promopharm 183 197 8% 49 47 -2% 38 36 -6% 27% 24%Industrie pharmaceutique 534 591 11% 98 121 24% 58 67 15% 18% 21%Lydec 2 536 2 674 5% 190 192 1% 120 122 1% 8% 7%Services aux col. locales 2 536 2 674 5% 190 192 1% 120 122 1% 8% 7%Maroc Telecom 14 586 15 465 6% 6 579 6 667 1% 4627 4455 -4% 45% 43%Telecom 14 586 15 465 6% 6 579 6 667 1% 4627 4455 -4% 45% 43%Risma 474 558 18% 19 65 - -65 -12 - 4% 12%Tourisme 474 558 18% 19 65 246% -65 -12 - 4% 12%LabelVie 824 1 114 35% 29 40 38% 28 38 33% 3% 4%Distribution 824 1 114 35% 29 40 38% 28 38 33% 3% 4%Marché 81 298 93 376 14,9% 21 470 23 059 7,4% 14 650 14 855 1,3% 26,4% 24,7%Marché hors Samir 69 587 76 082 9,3% 20 817 22 319 7,2% 14 185 14 426 1,7% 29,9% 29,3%
  6. 6. La Semaine Boursière - 24/01/2011 au 28/01/2011 Données macroéconomiques Statistiques de l’inflation à fin décembre 2010 : (Source: HCP) IPC moyen IPC déc-09 déc-10 VAR nov-10 déc-10 VAR Indice alimentaire 109,8 114,2 4,00% 116,7 114,2 -2,10% Indice non alimentaire 103,8 104,6 0,80% 104,6 104,6 0,00% Indice global 106,3 108,6 2,20% 109,6 108,6 -0,90% La baisse de l’Indice des Prix à la Consommation enregistrée à fin novembre 2010 (-0,7%) s’est confirmée au mois de décembre 2010, affichant -0,9%. Cette baisse est survenue principalement au niveau de l’IPC alimentaire (-2,1%), l’IPC non alimentaire s’étant stabilisé par rapport à novembre 2010. Cette tendance baissière trouve son origine dans la baisse observée dans les prix des légumes et des fruits, qui ont affiché respectivement –11,4% et –6.3%. En moyenne, et en glissement annuel, l’IPC a enregistré une augmentation de +0,9%, due aussi bien à la hausse de l’IPC alimentaire (+1,2%) qu’à celle de l’IPC non alimentaire (+0,9%). Enfin, l’inflation sous jacente - qui exclut les produits à prix volatils et ceux à tarifs publics - a connu une hausse de +0,3% en glissement annuel, et une légère baisse de -0,1% par rapport au mois précédent. Statistiques des OPCVM au 10/12/2010 Semaine du 03/12/2010 En MDH Au 10/12/2010 Au 25/12/2009 Var en % En MDH Depuis le 01/01/2010 au 10/12/2010 Actions 26 437 20 347 29,9% Actions -88 2 241 Obligations 127 053 105 041 21,0% Obligations -124 14 876 Diversifiés 9 347 7 556 23,7% Diversifiés -79 177 Monétaires 63 276 59 992 5,5% Total sous nettes (en MDH) -292 17 294 Actif net 226 113 192 936 17,2%*Souscriptions nettes : Souscriptions - Rachats
  7. 7. La Semaine Boursière - 24/01/2011 au 28/01/2011Classement des sociétés cotées par critère Performance Performance trimestrielle en glissement annuel PER 10E Croissance du BPA1 Société Perf % Société Perf % Société P/E Société Perf %Managem 53,2% Managem 199,1% Timar 6,7 Alliances N.SCosumar 33,3% SMI 119,4% SRM 6,7 C.I.H. N.SSMI 31,8% Unimer 87,0% IB Maroc 6,8 Diac Salaf N.SAttijariwafa Bank 27,6% Compagnie Minière de Touissit 81,5% Stokvis Nord Afrique 7,6 Fertima N.SAfriquia Gaz 24,1% B.C.P 75,6% Dari Couspate 8,2 Managem N.SNexans Maroc 23,3% Attijariwafa Bank 58,1% Médiaco Maroc 8,4 Samir N.SUnimer 20,4% Sothema 57,8% Microdata 8,8 SMI N.SLesieur 19,8% Timar 57,6% Chérifienne dEngrais 9,0 Sofac Crédit N.SCompagnie Minière de Touissit 15,8% Cosumar 51,7% Maghrebail 9,6 Microdata N.SB.C.P 13,8% Nexans Maroc 50,7% Colorado 10,0 Médiaco Maroc 69,5%Promopharm 10,2% Maghreb Oxygène 49,0% M2M 10,1 Compagnie Minière de Touissit 68,1%SRM 10,1% Holcim Maroc 40,3% Compagnie Minière de Touissit 10,1 Label Vie 62,9%LabelVie 9,7% Maghrebail 38,9% Maghreb Oxygène 10,5 B.C.P 43,1%Sofac Crédit 7,8% Wafa Assurance 36,4% Nexans Maroc 10,7 Maghreb Oxygène 38,5%Sothema 7,7% Involys 32,6% Delattre Levivier Maroc 10,9 DISWAY 38,2%Microdata 6,5% Lesieur 31,6% Fenié Brossette 11,2 Maroc Leasing 31,6%Centrale Laitière 6,4% Lafarge Ciments 31,1% Eqdom 11,7 Timar 30,9%Maghrebail 6,2% Afriquia Gaz 30,7% Lydec 12,0 IB Maroc 30,6%B.M.C.E. 5,6% Ciments du Maroc 29,8% DISWAY 12,0 Ciments du Maroc 29,8%Indice CFG25 5,5% B.M.C.I. 27,1% Ennakl 12,1 Delattre Levivier Maroc 26,8%C.I.H. 5,4% Centrale Laitière 26,2% Maroc Leasing 12,2 Centrale Laitière 26,1%B.M.C.I. 5,3% Microdata 25,0% Aluminium du Maroc 12,4 Taslif 19,6%Maghreb Oxygène 5,1% HPS 24,8% Taslif 13,0 Delta Holding 17,5%Maroc Telecom 4,7% Salafin 24,5% Berliet Maroc 13,4 Dari Couspate 17,1%Acred 4,0% Promopharm 24,0% Cartier Saada 13,7 Holcim Maroc 15,1%Branoma 3,2% Maroc Leasing 23,6% Promopharm 13,7 Stokvis Nord Afrique 15,0%Timar 2,8% Delta Holding 21,4% Unimer 13,8 Attijariwafa Bank 13,3%CTM 2,1% Crédit du Maroc 21,3% Holcim Maroc 14,4 Ennakl 12,3%Auto Nejma 0,4% SRM 20,1% Maroc Telecom 14,6 Addoha 12,2%Chérifienne dEngrais 0,1% Aluminium du Maroc 19,6% Cosumar 15,2 Crédit du Maroc 11,3%Salafin 0,0% Fenié Brossette 18,6% Ciments du Maroc 15,3 Branoma 11,1%Crédit du Maroc -0,1% DISWAY 17,8% Salafin 15,5 Afriquia Gaz 10,4%Cartier Saada -0,9% Indice CFG25 16,6% Auto Nejma 15,9 M2M 10,2%Fertima -1,4% CTM 13,7% Agma 16,0 Cosumar 10,2%Holcim Maroc -1,5% Lydec 13,3% Delta Holding 16,2 Involys 9,5%Wafa Assurance -1,7% Eqdom 11,9% Centrale Laitière 16,5 Colorado 9,3%Addoha -2,5% Dari Couspate 11,8% Branoma 16,8 Lydec 8,3%M2M -2,6% Alliances 10,5% Snep 16,8 Maghrebail 7,6%DISWAY -2,6% Cartier Saada 9,5% Crédit du Maroc 17,0 CGI 7,6%Dari Couspate -3,0% LabelVie 8,8% HPS 17,2 Lafarge Ciments 7,0%Fenié Brossette -3,0% Risma 8,5% Brasseries du Maroc 17,5 Nexans Maroc 6,4%Agma -3,3% Maroc Telecom 6,2% B.M.C.I. 17,6 Wafa Assurance 6,0%Alliances -3,7% Colorado 5,9% Alliances 17,7 Fenié Brossette 3,9%Delattre Levivier Maroc -4,1% Auto Hall 5,5% B.C.P 17,8 Eqdom 3,5%Auto Hall -4,4% IB Maroc 4,7% Auto Hall 18,1 B.M.C.I. 3,0%Samir -4,7% Branoma 1,8% Lafarge Ciments 18,5 Salafin 2,3%Delta Holding -5,3% Ennakl 1,2% Afriquia Gaz 18,9 SRM 2,0%Diac Salaf -5,3% CGI -0,5% Wafa Assurance 19,0 Maroc Telecom -0,4%Ciments du Maroc -5,3% Acred -0,6% Marché 19,2 B.M.C.E. -0,5%Berliet Maroc -5,3% Agma -2,7% Acred 19,8 HPS -0,7%Aluminium du Maroc -5,6% Atlanta -2,7% Attijariwafa Bank 20,7 Promopharm -1,4%Eqdom -5,7% Sofac Crédit -4,0% SMI 20,8 Cartier Saada -1,5%Risma -6,0% Delattre Levivier Maroc -4,2% Addoha 21,3 Brasseries du Maroc -2,2%Lafarge Ciments -6,6% Samir -4,5% CTM 24,7 Unimer -2,5%Snep -7,3% C.I.H. -6,6% Label Vie 26,9 Aluminium du Maroc -3,6%CGI -7,5% Auto Nejma -6,6% Lesieur 31,8 Auto Nejma -8,7%Sonasid -9,1% B.M.C.E. -7,2% Sonasid 32,6 Acred -9,1%Taslif -9,2% Addoha -8,2% Samir 35,9 Agma -10,1%Maroc Leasing -9,9% M2M -11,2% Atlanta N.S Lesieur -12,5%HPS -9,9% Fertima -13,6% B.M.C.E. N.S Auto Hall -27,4%Ennakl -11,0% Chérifienne dEngrais -14,3% C.I.H. N.S Sothema -34,2%Lydec -11,1% Sonasid -18,3% Sothema N.S Chérifienne dEngrais -35,4%Involys -11,3% Taslif -18,7% Diac Salaf N.S Snep -38,2%Médiaco Maroc -15,1% Snep -20,7% Fertima N.S Atlanta -38,5%Colorado -16,4% Stokvis Nord Afrique -22,8% Managem N.S CTM -40,1%Stokvis Nord Afrique -16,5% Berliet Maroc -23,0% Risma N.S Risma -46,1%Atlanta -19,6% Médiaco Maroc -34,0% Sofac Crédit N.S Berliet Maroc -46,8%Brasseries du Maroc -20,6% Diac Salaf -36,8% Involys N.S Sonasid -52,5%IB Maroc -23,1% Brasseries du Maroc -42,5% CGI N.S1 Taux de croissance annuel moyen sur 08-10E
  8. 8. La Semaine Boursière - 24/01/2011 au 28/01/2011Tableau récapitulatif des valeurs couvertesActivité Crois. Ric VAN Vol. quot. Moy. Société CFG25 Capi MDH Cours BPA 09 BPA 10E BPA 08- PER 09 PER 10E P/CF 09 P/B 09 DY 10E Reuters 09 E KDH 1010 SMI SMI 3 356 2 040 89,9 98,1 365 N.S 22,7 20,8 12,3 2,3 2,9% 2 34310 MNG Managem 1,3% 6 857 806 2,7 15,5 128 N.S N.S N.S 11,6 1,9 0,0% 4 82310 CMT CMT 2 673 1 800 152,2 177,8 254 68,1% 11,8 10,1 10,1 2,2 5,0% 2 25412 HOL Holcim Maroc 2,1% 11 157 2 650 158,8 183,9 484 15,1% 16,7 14,4 10,7 3,9 5,0% 2 86812 SCM Ciments du Maroc 3,1% 16 399 1 136 67,2 74,1 339 29,8% 16,9 15,3 14,2 2,8 4,8% 3 09012 LAC Lafarge Ciment 6,7% 35 724 2 045 106,2 110,3 346 7,0% 19,3 18,5 16,5 4,1 3,2% 9 08912 SOND Sonasid 1,3% 6 673 1 711 88,6 52,4 625 -52,5% 19,3 32,6 17,2 3,1 3,9% 3 21212 ALUM Aluminium du Maroc 648 1 390 120,2 112,1 793 -3,6% 11,6 12,4 7,2 1,4 7,2% 18914 OXYG Maghreb Oxygène 219 270 21,4 25,6 231 38,5% 12,6 10,5 7,0 0,7 5,9% 19014 COL Colorado 806 90 9,6 8,9 29 9,3% 9,3 10,0 8,3 2,9 5,0% 16614 SNP SNEP 912 380 26,5 22,6 193 -38,2% 14,4 16,8 7,5 2,2 4,2% 429103 DOH Addoha 6,2% 33 138 105 3,1 4,9 18 12,2% 34,0 21,3 31,2 5,6 1,4% 18 983103 CGI CGI 5,7% 30 318 1 647 23,7 23,9 237 7,6% N.S N.S N.S 6,9 1,0% 2 585103 ADI Alliances 1,7% 9 063 749 30,1 42,3 206 N.S 24,9 17,7 19,6 3,3 0,9% 4 8561 Industries de base 28,1% 148 880 22,4 23,6 16,9 5,4 2,5% 55 07820 AUTO Auto Hall 0,8% 4 178 89 4,4 4,9 34 -27,4% 20,1 18,1 17,1 2,2 4,0% 93120 BERL Berliet Maroc 264 211 -2,7 15,7 253 -46,8% N.S 13,4 N.S 1,0 34,1% 7721 NEX Nexans Maroc 761 339 21,4 31,6 293 6,4% 15,8 10,7 7,4 0,8 3,5% 4722 FBR Fénie Brossette 713 496 68,2 44,4 274 3,9% 7,3 11,2 6,2 1,5 4,0% 43122 SNA Stokvis Nord Afrique 457 50 5,5 6,6 29 15,0% 9,0 7,6 7,5 2,2 7,0% NS22 DLM Delattre Levivier maroc 383 612 34,0 56,1 291 26,8% 18,0 10,9 11,4 2,2 3,4% 5322 MED Médiaco Maroc 53 124 -22,8 14,8 97 69,5% N.S 8,4 N.S 1,8 0,0% 1822 SRM SRM 160 501 57,0 75,2 333 2,0% 8,8 6,7 5,5 1,2 4,0% 422 Biens déquipement 0,8% 6 969 16,2 13,6 11,3 1,9 5,2% 2 61930 LAIT Centrale Laitière 2,3% 12 246 13 000 664,0 788,6 1 913 26,1% 19,6 16,5 10,2 5,5 4,3% 2 23230 CSMR Cosumar 1,7% 9 220 2 200 132,3 144,8 566 10,2% 16,6 15,2 10,2 2,4 3,9% 2 12430 DARI Dari Couspate 234 785 82,2 96,3 398 17,1% 9,5 8,2 7,3 1,8 5,1% 2430 LESU Lesieur 0,7% 3 841 1 390 105,5 43,8 577 -12,5% 13,2 31,8 12,9 1,8 5,7% 44930 UMR.CS Unimer 1 687 169 52,3 12,2 363 -2,5% 3,2 13,8 2,5 N.S 1,8% 63330 CRS Cartier Saada 93 20 1,4 1,4 14 -1,5% 13,7 13,7 10,0 1,3 2,5% 4131 SBN Branoma 1 272 2 544 144,2 151,7 418 11,1% 17,6 16,8 13,4 5,8 7,2% 4831 SBM Brasseries du Maroc 1,0% 5 526 1 956 110,9 111,8 722 -2,2% 17,6 17,5 9,8 4,7 6,0% 1 7873 Biens de conso de base 5,8% 34 119 17,0 17,0 10,4 3,9 4,6% 7 33742 SCE Chérifienne dEngrais 179 290 29,5 32,4 348 -35,4% 9,9 9,0 5,8 0,9 5,2% 2742 FERT Fertima 251 218 -54,8 -18,2 84 N.S N.S N.S N.S 2,8 0,0% 743 NEJ Auto Nejma 1 476 1 442 90,9 90,8 378 -8,7% 15,9 15,9 13,3 4,1 2,8% 4043 NKL ENNAKL 1 950 65 4,4 5,4 12 12,3% 14,8 12,1 13,4 N.S 46,2% 1 19244 AGAZ1 Afriquia Gaz 1,1% 6 016 1 750 82,8 92,5 435 10,4% 21,1 18,9 13,4 3,1 4,0% 6254 Biens de conso cycliques 1,1% 9 871 N.S N.S 28,9 7,7 5,9% 1 89050 SAM Samir 1,3% 7 033 591 -12,3 16,5 341 N.S N.S N.S N.S 1,6 0,0% 2 0695 Energie 1,3% 7 033 NS N.S N.S 1,7 0,0% 2 06960 CTM CTM 365 298 17,2 12,1 211 -40,1% 17,4 24,7 3,5 1,2 1,7% 1 21560 TIM Timar 61 404 54,0 60,6 303 30,9% 7,5 6,7 4,1 0,9 2,5% 226 Transport 426 14,6 17,8 3,5 1,4 1,8% 1 23770 BMCE B.M.C.E 7,8% 41 519 245 2,3 4,9 36 -0,5% N.S N.S N.S 6,9 1,2% 22 31070 BMCI B.M.C.I 2,7% 14 537 1 080 56,8 61,5 526 3,0% 19,0 17,6 16,4 1,8 4,6% 88170 ATW Attijariwafa Bank 15,6% 82 988 430 20,4 20,7 110 13,3% 21,1 20,7 18,1 2,5 1,4% 32 96670 BCP B.C.P 5,7% 30 217 455 16,3 25,6 167 43,1% 28,0 17,8 24,4 1,5 1,3% 20 41670 CDM Crédit du Maroc 7 788 900 50,6 53,0 320 11,3% 17,8 17,0 15,1 2,0 3,3% 70470 CIH C.I.H 1,4% 7 453 327 4,5 3,8 143 N.S N.S N.S 37,0 2,2 1,8% 1 86370 Banques 33,3% 184 501 28,3 24,1 23,0 3,7 1,7% 79 13971 ACRE Acred 499 832 45,2 42,0 274 -9,1% 18,4 19,8 15,0 3,2 5,6% 271 DIAC Diac Salaf 92 87 -16,1 -9,5 76 N.S N.S N.S N.S 1,7 0,0% 8671 EQDM Eqdom 2 756 1 650 137,9 140,6 777 3,5% 12,0 11,7 N.S 1,8 3,6% 26471 SOFA sofac Credit 458 323 -8,1 -0,7 181 N.S N.S N.S N.S 1,9 0,0% 1671 TSF Taslif 437 610 34,2 47,0 114 19,6% 17,8 13,0 17,4 6,6 4,6% 12871 SLF Salafin 1 640 685 42,4 44,3 241 2,3% 16,2 15,5 15,2 2,4 3,1% 44271 Crédit à la conso. 4 242 16,6 15,1 14,6 2,4 3,4% 93972 MAB Maghrebail 795 775 75,4 80,8 443 7,6% 10,3 9,6 10,2 1,1 6,5% 4072 MLE Maroc Leasing 1 397 503 58,4 41,3 276 31,6% 8,6 12,2 8,3 1,3 4,0% 91172 Leasing 2 191 9,3 11,1 9,1 1,8 4,9% 95174 ATL Atlanta 4 211 70 1,2 1,5 19 -38,5% N.S N.S 13,1 4,5 3,6% 1 55974 WASS Wafa Assurance 1,9% 9 975 2 850 193,4 150,1 690 6,0% 14,7 19,0 3,5 2,8 1,8% 3 01874 CNIA CNIA 5 249 1 275 68,3 72,9 563 - 17,5 - 1,3 N.S 0,0% -74 Assurances 1,9% 19 435 13,8 15,4 2,0 2,4 2,7% 10 44275 AGMA Agma 580 2 900 196,5 181,8 408 -10,1% 14,8 16,0 13,9 7,2 7,6% 3275 Courtage 0,0% 580 14,8 16,0 13,9 7,1 7,6% 327 Finance 35,2% 210 949 23,7 20,9 12,2 3,2 2,0% 91 502
  9. 9. La Semaine Boursière - 24/01/2011 au 28/01/2011Tableau récapitulatif des valeurs couvertesActivité Ric E VAN Crois. BPA E E Vol. quot. Moy. Société CFG25 Capi MDH Cours BPA 09 BPA 10 PER 09 PER 10 P/CF 09 P/B 09 DY 10 Reuters 09 08-10E KDH80 DHO Delta Holding 0,7% 3 898 89 4,9 5,5 28 17,5% 18,1 16,2 14,2 3,1 3,4% 1 7058 Conglomérats 0,7% 3 898 18,1 16,2 14,2 3,1 3,4% 1 705100 IBMC IB Maroc 167 400 43,1 58,9 254 30,6% 9,3 6,8 7,7 1,4 8,0% 114100 INV Involys 93 244 -17,9 4,3 160 9,5% N.S N.S N.S 1,2 0,0% 57100 HPS HPS 556 790 33,1 45,9 217 -0,7% 23,9 17,2 15,8 2,8 3,0% 672100 M2M M2M 314 485 26,1 48,1 159 10,2% 18,6 10,1 14,0 3,1 0,0% 103102 DWA Disway 973 516 67,3 42,9 239 38,2% 7,7 12,0 6,0 1,5 0,0% 1 162102 MIC Microdata 239 570 58,6 65,0 168 N.S 9,7 8,8 9,6 2,6 9,8% 11010 Nouvelles Technologies 2 343 12,7 11,8 9,5 2,5 2,3% 2 218161 SOTA Sothema 2 268 1 260 28,2 22,6 193 -34,2% N.S N.S 25,1 3,9 1,1% 357161 PRO Promopharm 899 899 63,7 65,6 391 -1,4% 14,1 13,7 10,4 1,8 5,0% 159161 Indus. Pharmaceutique 3 167 27,7 29,8 17,9 4,3 2,2% 516170 LYD Lydec 0,6% 3 128 391 27,7 32,7 164 8,3% 14,1 12,0 4,3 2,0 4,6% 649170 Services aux colléctivités 0,6% 3 128 11,4 12,0 3,5 1,9 4,6% 649180 IAM Maroc Telecom 26,0% 138 018 157 10,7 10,7 21 -0,4% 14,6 14,6 10,1 7,4 6,6% 22 155180 Télécoms 26,0% 138 018 14,6 14,6 10,1 7,4 6,6% 22 155151 RIS Risma 0,3% 1 752 281 -23,9 1,3 130 N.S N.S N.S N.S 2,0 0,0% 34515 Tourisme 0,3% 1 752 NS N.S N.S 2,2 0,0% 345190 LBV Label Vie 2 967 1 295 34,5 48,4 346 62,9% 37,5 26,9 25,4 3,7 2,3% 1 89819 Distribution 2 967 33,0 26,8 25,4 3,7 2,3% 1 8989 Marché 570 552 21,3 19,2 9,9 3,8 3,54% 191 219 Lexiques: BPA: Bénéfice net Par Action (nb dactions moyen) Per: Price Earning ratio (cours/BPA VAN: Valeur dactif net par action (nb dactions fin dannée) P/B: Price to Book (cours/VAN) Crois: BPA: taux de croissance annuel moyen sur 08-10E P/CF: Price to Cash Flow (Cours/CPA) Vol. quot. Moy: Moyenne des 6 derniers mois hors OPV …E DY: Rendement du dividende (Dividende par action/cours) blocs stratégiques, en KDH Ratio de liquidité: Volumes échangés des 6 derniers mois x 2/ Cap. Moy.

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