1. BMCE Capital Research Screening Screening
16 juillet 2012
Screening boursiers
…………………………………………………………………………………………………………………………4
Nuages cartographiques
E E
PER 2012 vs. D/Y 2012 ..………………………………………………………...............................................6
E
PER 2012 vs. Perf. Y-O-Y…………………………………………………………………………………………7
E E
PER sectoriel 2012 vs. Croissance Bénéficiaire sectorielle 2012 ……………………………….…………...9
Triptyques
E
Triptyque des valeurs 2012 ………………………………………………………………………………………10
E
Triptyque sectoriel 2012 ………………………………………………………………………………………….11
Veuillez vous référer aux importantes informations légales en fin de document et sur notre site internet : http://www.bmcecapitalbourse.com
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2. Screening
16 juillet
Abréviations
BPA Bénéfice Par Action
D/Y Dividend Yield
E Estimé
PER Price Earning Ratio
Y-O-Y Year-on-Year
Ex. Ex aequo
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3. Screening
16 juillet
Tickers des valeurs traitées
ADH ADDOHA EQD EQDOM RIS RISMA
ADI ALLIANCES FBR FENIE BROSSETTE S2M S.M MONETIQUE
AFI AFRIC INDUSTRIES FRT FERTIMA SBM BRASSERIES DU MAROC
AGM AGMA LAHLOU GAZ AFRIQUIA GAZ SDWAY DISWAY
ALM ALUM DU MAROC HOL HOLCIM MAROC SID SONASID
ATH AUTO HALL HPS HPS SNA STOKVIS
ATL ATLANTA IAM MAROC TELECOM SNP SNEP
ATW ATTIJARIWAFA BANK IBMC IB MAROC SOF SOFAC
BCI BMCI INV INVOLYS SOT SOTHEMA
BCP BCP JALU JET ALU MAROC SRM SRM
BNM BRANOMA LAC LAFARGE CIMENTS STR STROC INDUSTRIE
CDM CDM LBV LABEL VIE TIM TIMAR
CGI CGI LES LESIEUR CRISTAL TSF TASLIF
CIH CIH LYD LYDEC UMR UNIMER
CLT CENTRALE LAITIERE M2M M2M Group WAA WAFA ASSURANCE
CMA CIMENTS DU MAROC MDP MED PAPER
CMT MINIERE TOUISSIT MIC MICRODATA
CNIA CNIA SAADA MLE MAROC LEASING
COL COLORADO MNG MANAGEM
CRS CARTIER SAADA MOX MAGHREB OX
CSR COSUMAR NAKL ENNAKL
CTM CTM NEJ AUTO NEJMA
DARI DARI COUSPATE NEX NEXANS MAROC
DHO DELTA HOLDING OUL OULMES
DLM DELATTRE LEVIVIER PRO PROMOPHARM
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4. Screening
16 juillet
Screening boursiers1 (1/2)
Rang Valeurs D/Y 2012 Croissance du BPA Vitesse de circulation
1 S.M MONETIQUE 11,0% 50,5% 4,1%
2 MINIERE TOUISSIT 7,0% 11,5% 6,1%
3 OULMES 2,5% 58,3% 58,0%
4 CGI 3,0% 49,0% 28,6%
4 Ex. DELTA HOLDING 6,5% 15,9% 3,4%
6 JET ALU MAROC 5,4% 30,4% 2,6%
7 STROC INDUSTRIE 5,8% 363,8% 0,8%
8 DISWAY 6,4% 52,4% 0,6%
9 MAGHREB OX 4,1% 14,8% 6,9%
9 Ex. STOKVIS 5,9% 51,5% 0,9%
11 HOLCIM MAROC 7,5% 11,1% 1,5%
12 ALUM DU MAROC 7,8% 3,1% 8,5%
13 FENIE BROSSETTE 2,2% 13,2% 141,9%
14 SONASID 4,1% 100,7% 1,0%
15 AFRIQUIA GAZ 5,1% 6,0% 5,4%
15 Ex. MANAGEM 1,2% 20,5% 15,7%
17 LESIEUR CRISTAL 4,5% 378,1% 0,3%
18 NEXANS MAROC 4,6% 25,5% 1,2%
19 AFRIC INDUSTRIES 10,4% 2,8% 2,6%
19 Ex. AUTO HALL 6,1% 19,2% 0,6%
21 CTM 9,2% 9,0% 0,3%
22 ADDOHA 3,0% 41,1% 1,3%
23 ALLIANCES 2,3% 21,5% 2,2%
24 LAFARGE CIMENTS 4,9% 10,9% 0,9%
25 AGMA LAHLOU 8,9% 3,8% 0,4%
25 Ex. COSUMAR 4,7% 5,9% 1,4%
25 Ex. LABEL VIE 1,8% 269,9% 0,5%
28 BCP 2,4% 4,8% 9,8%
28 Ex. COLORADO 5,4% 6,2% 0,6%
28 Ex. MICRODATA 9,2% -73,5% 2,9%
31 MAROC TELECOM 8,5% -2,3% 1,6%
31 Ex. SNEP 3,3% 12,1% 0,9%
33 AXA CREDIT 6,4% 6,0% 0,0%
34 DARI COUSPATE 6,2% 5,8% 0,1%
34 Ex. LYDEC 8,0% -1,6% 1,2%
36 M2M Group 6,1% 2,9% 1,1%
37 ATTIJARIWAFA BANK 2,7% 1,4% 12,6%
37 Ex. BMCI 3,1% 5,1% 1,9%
1
La détermination du rang attribué à chaque titre repose sur l’ordonnancement de l’échantillon de valeurs et l’affectation d’un coefficient similaire à chacun des
indicateurs.
Pour des raisons déontologiques, les valeurs BMCE BANK, SALAFIN et MAGHREBAIL ont été écartées de notre échantillon d’observations.
La vitesse de circulation correspond au rapport entre le volume transigé sur le Marché Central et la capitalisation flottante.
Chiffres calculés sur la base des données au 13/07/2012.
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5. Screening
16 juillet
Screening boursiers2 (2/2)
Rang Valeurs D/Y 2012 Croissance du BPA Vitesse de circulation
37 Ex. EQDOM 6,5% 1,9% 0,8%
37 Ex. SAMIR 2,5% 16,0% 0,5%
41 CIH 5,8% 4,2% 0,6%
42 SM IMITER 3,3% -1,0% 4,9%
43 ATLANTA 3,5% -1,1% 4,6%
43 Ex. CENTRALE LAITIERE 3,1% 10,0% 0,5%
45 TIMAR 3,1% 5,6% 1,1%
46 PROMOPHARM 6,3% 2,6% 0,3%
47 CIMENTS DU MAROC 2,9% 9,0% 0,5%
47 Ex. CNIA SAADA 2,3% 4,6% 2,5%
49 DELATTRE LEVIVIER 4,3% 5,9% 0,0%
49 Ex. WAFA ASSURANCE 2,7% 6,1% 0,7%
51 BRANOMA 6,8% -8,1% 0,6%
51 Ex. SOTHEMA 2,9% 10,7% 0,0%
53 CDM 5,2% 1,6% 0,2%
53 Ex. INVOLYS 3,7% NS 4,0%
55 BRASSERIES DU MAROC 6,3% -3,9% 0,1%
55 Ex. ENNAKL 0,0% -12,6% 11,4%
55 Ex. MAROC LEASING 3,5% 4,2% 0,1%
58 MED PAPER 0,0% NS 48,6%
58 Ex. SRM 3,3% 3,6% 0,3%
60 AUTO NEJMA 3,2% 4,4% 0,0%
61 CARTIER SAADA 2,6% 1,9% 0,7%
62 RISMA 0,0% -30,0% 2,8%
63 UNIMER 1,5% -56,3% 2,6%
64 TASLIF 1,5% 1,5% 0,4%
65 HPS 0,0% NS 0,7%
66 FERTIMA 0,0% NS 0,6%
67 SOFAC 0,0% -35,1% 0,0%
68 IB MAROC 0,0% NS 0,0%
2
La détermination du rang attribué à chaque titre repose sur l’ordonnancement de l’échantillon de valeurs et l’affectation d’un coefficient similaire à chacun des
indicateurs.
Pour des raisons déontologiques, les valeurs BMCE BANK, SALAFIN et MAGHREBAIL ont été écartées de notre échantillon d’observations.
La vitesse de circulation correspond au rapport entre le volume transigé sur le Marché Central et la capitalisation flottante.
Chiffres calculés sur la base des données au 13/07/2012.
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6. Screening
16 juillet
Nuages cartographiques
PER 2012E VS. D/Y 2012E
Marché Principal
D/Y Marché
30
MNG
25 FBR
SID
OUL
CGI
NAKL LBV ATL
20
LES
CDM
BCP
GAZ
15 HPS SMI CIH
ATW
PER 2012E
PER Marché
WAA SNP NEX LAC SBM
CNIA ATH IAM
HOL
BCI DHO
DWAY
10 SAM CMA EQD
CSR COL LYD
PRO
JALU CTM
ADI
ADH
CMT
5
Valeurs offrant un PER inférieur au marché
et une performance supérieure en terme de
rendement boursier
0
0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10%
MDP
-5
D/Y 2012E
Marché Développement
D/Y Marché
90
85
UMR
80
75
70
65
SOF
60
55
50
PER 2012E
45
40
35
30
SOT
25
20 IBMC MLE
SNA
DLM
15
CRS PER Marché
NEJ ALM
MOX MIC
10 M2M
S2M
Valeurs offrant un PER inférieur au
5 STR
marché et une performance supérieure
en terme de rendement boursier
0
0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10% 11% 12%
D/Y 2012E
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7. Screening
16 juillet
Marché Croissance
D/Y Marché
40
TSF
35
30
FRT CLT
25
PER 2012E
20
15
TIM PER Marché
BNM AFI
DARI
AGM
10
SRM AXC
Valeurs offrant un PER inférieur au
INV
5 marché et une performance supérieure
en terme de rendement boursier
0
0% 2% 4% 6% 8% 10% 12%
D/Y 2012E
PER 2012E VS. PERF. Y-O-Y
Marché Principal
Perf. Y-O-Y Marché
30
MNG
SID FBR
25
OUL
NAKL
LBV
CGI ATL
20
LES
PER 2012E
CDM
BCP
SMI
CIH GAZ
15
SBM HPS ATW
ATH BCI LAC PER Marché
SNP CNIA
NEX
WAA
DHO EQD
IAM
PRO HOL
DWAY CMA LYD CSR 10
COL
SAM CTM
PER inférieur à celui du marché et Perf. Y-O-Y
JALU
ADH ADI supérieure à celle du MASI
CMT
5
-53% -43% -33% -23% -13% -3% 7% 17% 27% 37% 47%
Perf. Y-O-Y
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8. Screening
16 juillet
Marché Développement
Perf. Y-O-Y Marché
90
UMR
80
70
60
SOF
50
PER 2012E
40
30
SOT
IBMC
20
NEJ
SNA DLM
MLE
MOX PER Marché
10 CRS
S2M
MIC ALM
STR M2M
PER inférieur à celui du marché et Perf.
Y-O-Y supérieure à celle du MASI
0
-50% -45% -40% -35% -30% -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45%
Perf. Y-O-Y
Marché Croissance
Perf. Y-O-Y Marché
45
40
TSF
35
30
CLT FRT
25
PER 2012E
20
15
TIM
PER Marché
BNM AGM
DARI 10 AFI
AXC
SRM
5 PER inférieur à celui du marché et Perf.
INV
Y-O-Y supérieure à celle du MASI
0
-35% -30% -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30%
Perf. Y-O-Y
Page 8

9. Screening
16 juillet
PER SECTORIEL 2012E VS. CROISSANCE BENEFICIAIRE SECTORIELLE 2012E
Croissance bénéficiaire 2012E du marché
25
DISTR. ALIM. (269,9% ; 21,9x)
20
SANTE
MINES
AGRO & BOIS.
PER 2012E
BANQUES
DISTR. SPEC.
15
GAZ
PER Marché
ASSUR.
CONSTR. & MATER.
SERVICES FIN. MATER. ELECTR. & ELECTR.
TELECOMS
CHIMIE
HOLDING
SERV. AUX COLLECT.
IMMO
10 TRANSPORT
PETROLE
PER inférieur à celui du marché et meilleures
perspectives de croissance
5
-20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50%
Croissance bénéficiaire 2012E
Page 9

10. Screening
16 juillet
Triptyque Valeurs 2012E
E
P/E 2012
INVOLYS 5,8x
MINIERE TOUISSIT 6,3x
M2M Group 7,4x
STROC INDUSTRIE 7,7x
ADDOHA 8,1x
ALLIANCES 8,3x
JET ALU MAROC 8,4x
S.M MONETIQUE 8,5x
SRM 9,0x
MAGHREBAIL 9,1x
CTM 9,3x
COLORADO 9,4x
SAMIR 9,5x
AXA CREDIT 10,0x
PROMOPHARM 10,0x
ALUM DU MAROC 10,6x
CARTIER SAADA 10,7x
COSUMAR 10,7x
MICRODATA 10,7x
LYDEC 10,9x
TOTAL MARCHE 13,8x
E
P/B 2012
SNEP 0,6x
INVOLYS 0,7x
DISWAY 0,8x
MAGHREB OX 0,8x
M2M Group 0,8x
NEXANS MAROC 0,8x
MED PAPER 0,9x
SAMIR 0,9x
TASLIF 1,0x
FENIE BROSSETTE 1,0x
STROC INDUSTRIE 1,0x
CTM 1,0x
RISMA 1,1x
DARI COUSPATE 1,1x
SRM 1,1x
STOKVIS 1,1x
CARTIER SAADA 1,1x
AXA CREDIT 1,1x
CDM 1,2x
CIH 1,2x
TOTAL MARCHE 2,2x
E
D/Y 2012
S.M MONETIQUE 11,0%
AFRIC INDUSTRIES 10,4%
MICRODATA 9,2%
CTM 9,2%
AGMA LAHLOU 8,9%
MAROC TELECOM 8,5%
LYDEC 8,0%
ALUM DU MAROC 7,8%
HOLCIM MAROC 7,5%
MAGHREBAIL 7,4%
MINIERE TOUISSIT 7,0%
BRANOMA 6,8%
EQDOM 6,5%
DELTA HOLDING 6,5%
DISWAY 6,4%
AXA CREDIT 6,4%
BRASSERIES DU MAROC 6,3%
PROMOPHARM 6,3%
SALAFIN 6,3%
DARI COUSPATE 6,2%
TOTAL MARCHE 4,4%
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11. Screening
16 juillet
Triptyque sectoriel 2012E
E
P/E 2012
PETROLE 9,5x
IMMOBILIER 10,1x
TRANSPORT 10,3x
LOG. & SERV. INFO. 10,5x
SERV. AUX COLLEC. 10,9x
HOLDING 11,0x
TELECOMS 11,8x
CHIMIE 12,0x
MAT. ELECTR. & ELECTRO. 12,2x
CONSTR. & MAT. 13,0x
SERV. FIN. 13,2x
ASSURANCES 13,5x
TOTAL MARCHE 13,8x
GAZ 14,7x
DISTR. SPEC. 15,3x
BANQUES 16,3x
MINES 17,3x
AGRO & BOISSONS 17,5x
SANTE 18,0x
DISTR. ALIM. 21,9x
INDUSTRIE-SERVICES 24,1x
E
P/B 2012
MAT. ELECTR. & ELECTRO. 0,8x
PETROLE 0,9x
CHIMIE 1,1x
TRANSPORT 1,1x
INDUSTRIE-SERVICES 1,2x
LOG. & SERV. INFO. 1,2x
BANQUES 1,5x
SERV. AUX COLLEC. 1,6x
SERV. FIN. 1,7x
DISTR. SPEC. 1,9x
IMMOBILIER 2,0x
HOLDING 2,0x
TOTAL MARCHE 2,2x
ASSURANCES 2,2x
GAZ 2,6x
DISTR. ALIM. 2,8x
SANTE 2,8x
CONSTR. & MAT. 2,9x
AGRO & BOISSONS 3,2x
MINES 4,2x
TELECOMS 5,3x
E
D/Y 2012
TELECOMS 8,5%
SERV. AUX COLLEC. 8,0%
TRANSPORT 7,4%
HOLDING 6,5%
LOG. & SERV. INFO. 5,9%
SERV. FIN. 5,5%
GAZ 5,0%
CONSTR. & MAT. 4,8%
MAT. ELECTR. & ELECTRO. 4,6%
TOTAL MARCHE 4,4%
INDUSTRIE-SERVICES 4,3%
AGRO & BOISSONS 4,0%
SANTE 3,8%
DISTR. SPEC. 3,6%
CHIMIE 3,6%
IMMOBILIER 2,9%
BANQUES 2,9%
ASSURANCES 2,7%
PETROLE 2,5%
MINES 2,4%
DISTR. ALIM. 1,8%
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12. ANALYSE & RECHERCHE
Youssef Benkirane – Président du Directoire Fadwa Housni – Directeur Analyse & Recherche
Sales
Mehdi Bouabid, Anass Mikou Hicham Saâdani - Directeur Bourse & Développement
Abdelilah Moutassedik
Trading Electronique Analystes
Badr Tahri - Directeur Zahra Lazrak, Zineb Tazi, Aïda Mejatti Alami,
Ghita Benider, Hajar Tahri, Ismail El Kadiri, Dounia Filali
Disclaimer
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forme de société anonyme au capital social de MAD 10 000 000, dont le siège social est sis 140, Avenue Hassan II, Tour BMCE,
Casablanca, inscrite au Registre de Commerce de Casablanca sous le N° 77 971, autorisée par l’agrément du Ministère des
Finances N° 3/26, en tant qu’entité en charge de la production de l’ensemble des publications boursières de BMCE Capital Bourse.
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passées ne présument en rien des performances futures. Aussi, les taux de change des devises peuvent avoir une incidence
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