En résumé : - l’appréciation de la situation de trésorerie des grandes entreprises s’érode tendanciellement. Ce mouvement ne s’est pas aggravé en mai. - une courte majorité de trésoriers estime que leur trésorerie globale s’est plutôt dégradée depuis le mois précédent. - malgré leur remontée récente, les prix des matières premières auraient exercé peu d’influence sur les trésoreries des entreprises. - les délais de paiement des clients comme des fournisseurs paraissent stabilisés. - les marges pratiquées sur les crédits bancaires se détendent à nouveau en mai et les recherches de financement demeurent aisées. - la préférence pour la détention de la trésorerie en cash se renforce encore dans le contexte présent de taux très bas sinon négatifs.

1. France : enquête de trésorerie
sur les grandes entreprises et ETI
13 mai 2016
Résultats de l’enquête - Mai 2016
Graphique du mois...
L’évolution du taux de change €/$ exercerait
un impact négatif sur les trésoreries
des entreprises.
Soldes :
L’appréciation de la situation de trésorerie des grandes entreprises s’érode tendanciellement. Ce mou-
vement ne s’est pas aggravé en mai.
Une courte majorité de trésoriers estime que leur trésorerie globale s’est plutôt dégradée depuis le
mois précédent.
Malgré leur remontée récente, les prix des matières premières auraient exercé peu d’influence sur les
trésoreries des entreprises.
Les délais de paiement des clients comme des fournisseurs paraissent stabilisés.
Les marges pratiquées sur les crédits bancaires se détendent à nouveau en mai et les recherches de
financement demeurent aisées.
La préférence pour la détention de la trésorerie en cash se renforce encore dans le contexte présent
de taux très bas sinon négatifs.
Influence du taux de change
Solde d'opinion brut en %
2012 2013 2014 2015 2016
0
-15
-10
-5
0
5
10
15
Solde d'opinion brut
Source : AFTE/ Coe-Rexecode
Question : Jugez-vous que le niveau actuel de l'EUR/USD
influence ou influencera la trésorerie de votre entreprise
avec un impact positif ou négatif?
Résumé de l’enquête
-3,5

2. La trésorerie d’exploitation
Solde d'opinion cvs en %
20062005 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
0
-30
-20
-10
0
10
20
Solde d'opinion cvs
Tendance
Source : AFTE/ Coe-Rexecode
Question : Comment jugez-vous actuellement la situation
de la trésorerie d'exploitation (flux) de votre entreprise :
aisée, normale ou difficile ?
Trésorerie des entreprises
I - ÉvoLuTIon dE La TRÉSoRERIE
Situation de la trésorerie d’exploitation
(cvs)
L’appréciation par les trésoriers de la situation de
trésorerie d’exploitation des grandes entreprises
et des ETI évolue peu depuis plusieurs mois. Une
faible majorité estime que celle-ci est plutôt
aisée.
Cvs : ajusté de la saisonnalité
2 • Trésorerie des Entreprises • Mai 2016
Solde d’opinion, en %, cvs déc. 15 janv. 16 févr. 16 mars 16
avril 16
(révisé)
mai 16
(provisoire)
Situation
de la trésorerie d’exploitation*
7.8 4.2 5.3 -1.6 4.3 1.0
* Ecart entre le pourcentage de réponses « aisées » et le pourcentage de réponses « difficiles ».
Evolution de la trésorerie globale
Solde d'opinion cvs en %
20062005 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
0
-30
-20
-10
0
10
20
Solde d'opinion cvs
Tendance
Source : AFTE/ Coe-Rexecode
Question : Votre situation de trésorerie globale est-elle,
par rapport au mois précédent :
améliorée, au même niveau ou dégradée ?
Évolution de la trésorerie globale (cvs)
Après une petite amélioration le mois dernier, la
trésorerie globale des entreprises se serait un
peu dégradée. Tant la situation que l’évolution
des trésoreries paraissent s’éroder tendancielle-
ment.
Solde d’opinion, en %, cvs déc. 15 janv. 16 févr. 16 mars 16
avril 16
(révisé)
mai 16
(provisoire)
Évolution de la trésorerie globale* 4.2 4.5 -5.7 -5.1 1.6 -3.5
* Écart entre le pourcentage de réponses « améliorées » et le pourcentage de réponses « dégradées ».

3. Trésorerie des entreprises
Trésorerie des Entreprises • Mai 2016 • 3
Évolution non anticipée de la trésorerie
globale
Les évolutions récentes de la trésorerie globale
auraient été moins favorables que celles initiale-
ment anticipées par les trésoriers.
Evolution non anticipée de la trésorerie globale
Solde d'opinion brut en %
2012 2013 2014 2015 2016
0
-30
-20
-10
0
10
20
Solde d'opinion brut
Source : AFTE/ Coe-Rexecode
Question : Par rapport à vos anticipations d'il y a un mois,
votre situation de trésorerie globale s'est-elle :
Améliorée, restée conforme aux anticipations ou dégradée ?
Solde d’opinion, en %, cvs déc. 15 janv. 16 févr. 16 mars 16
avril 16
(révisé)
mai 16
(provisoire)
Evolution non anticipée
trésorerie globale*
4.3 10.6 2.0 0.7 3.0 -3.4
* Ecart entre le pourcentage de réponses « améliorées » et le pourcentage de réponses « dégradées ».

4. Trésorerie des entreprises
4 • Trésorerie des Entreprises • Mai 2016
II - InFLuEnCE dES PRIX dES MaTIERES
PREMIERES ET du TauX dE CHanGE
Proportion de trésoriers concernés
Solde d'opinion brut en %
2012 2013 2014 2015 2016
15
20
25
30
35
40
45
Matières Premières
Taux de Change
Source : AFTE/ Coe-Rexecode
Question : Compte-tenu du domaine d'activité de votre
entreprise, considérez-vous que le prix des matières
premières/le taux de change EUR/USD a une
influence significative sur votre trésorerie?
Influence du taux de change
Solde d'opinion brut en %
2012 2013 2014 2015 2016
0
-15
-10
-5
0
5
10
15
Solde d'opinion brut
Source : AFTE/ Coe-Rexecode
Question : Jugez-vous que le niveau actuel de l'EUR/USD
influence ou influencera la trésorerie de votre entreprise
avec un impact positif ou négatif?
Influence du taux de change euro-dollar
Un peu plus d’un tiers des trésoriers interrogés es-
timent que le taux de change de l’euro contre le
dollar influence la situation de trésorerie de leur
entreprise. Alors que l’euro tend à se réapprécier
contre le dollar, une faible majorité de trésoriers
estiment que cet impact est négatif sur leur tréso-
rerie.
Influence des matières premieres
Solde d'opinion brut en %
2012 2013 2014 2015 2016
0
-30
-20
-10
0
10
Solde d'opinion brut
Source : AFTE/ Coe-Rexecode
Question : Jugez-vous que le niveau actuel du prix
des matières premières (y compris pétrole) influence
ou influencera la trésorerie de votre entreprise
avec un impact positif ou négatif ?
Influence du prix des matières premières
y compris pétrole
Un tiers des trésoriers interrogés estime que l’évo-
lution des prix des matières premières a exercé
une influence sur la situation de trésorerie de leur
entreprise. Le solde des opinions s’inscrit cepen-
dant dans une zone neutre : il y autant de tréso-
riers qui estiment que cette influence aurait été
favorable que de trésoriers qui estiment qu’elle
aurait été négative.

5. Trésorerie des entreprises
III - dÉLaIS dE PaIEMEnT
Évolution des délais de paiement des clients
Une majorité de trésoriers estime que les délais de
paiement des clients ont tendance à s’allonger.
Cette proportion a un peu reculé en mai par rap-
port aux deux mois précédents.
délais de paiement fournisseurs
Les délais de paiement négociés avec les fournis-
seurs se seraient un peu allongés au cours des
deux derniers mois.
Délais de paiement clients
Solde d'opinion brut en %
20062005 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
00
10
20
30
40
Solde d'opinion brut
Tendance
Source : AFTE/ Coe-Rexecode
Question : Les délais de paiement de vos clients
ont-ils tendance à se réduire, être stables ou s'allonger ?
Trésorerie des Entreprises • Mai 2016 • 5
Solde d’opinion, en %, cvs déc. 15 janv. 16 févr. 16 mars 16
avril 16
(révisé)
mai 16
(provisoire)
Évolution des délais
de paiement clients*
20.0 7.8 13.3 19.2 17.0 14.6
* Écart entre le pourcentage de réponses « tendance à s'allonger » et le pourcentage de réponses « tendance à se réduire ».
Solde d’opinion, en %, cvs déc. 15 janv. 16 févr. 16 mars 16
avril 16
(révisé)
mai 16
(provisoire)
Évolution des délais
de paiement fournisseurs*
5.9 4.0 0.9 1.2 3.6 2.3
* Écart entre le pourcentage de réponses « tendance à s'allonger » et le pourcentage de réponses « tendance à se réduire ».
Délais de paiement fournisseurs
Solde d'opinion brut en %
2012 2013 2014 2015 2016
0
-10
-5
0
5
10
Solde d'opinion brut
Source : AFTE/ Coe-Rexecode
Question : Les délais de paiement vis-à-vis
de vos fournisseurs ont-ils tendance à se réduire,
être stables ou s'allonger ?

6. Trésorerie des entreprises
6 • Trésorerie des entreprises • Mai 2016
Iv - MaRGES banCaIRES
Marges des crédits bancaires
L’enquête de mai confirme l’interruption de la ten-
dance à la remontée des marges de crédit que re-
levaient les trésoriers. Ces marges auraient à
nouveau un peu diminué.
Recherche de financements
En cohérence avec le point précédent, les re-
cherches de financement demeurent plutôt aisées
confirmant la grande stabilité des modalités de ré-
ponse à cette question depuis désormais deux ans
au-delà du trou d’air observé fin 2015.
Recherche de financements
Solde d'opinion brut en %
20062005 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
0
-60
-40
-20
0
20
40
Source : AFTE/ Coe-Rexecode
Question : Vos recherches de financements sont-elles faciles,
normales ou difficiles ?
Evolution des marges de crédit
Solde d'opinion brut en %
20062005 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
0
-20
0
20
40
60
Source : AFTE/ Coe-Rexecode
Question : La marge payée sur vos crédits bancaires
a-t-elle tendance à augmenter, rester stable ou diminuer ?
Solde d’opinion, en %, cvs déc. 15 janv. 16 févr. 16 mars 16
avril 16
(révisé)
mai 16
(provisoire)
Evolution
des marges de crédit*
2.9 2.6 2.1 0.4 -8.2 -5.7
* Ecart entre le pourcentage de réponses « tendance à augmenter » et le pourcentage de réponses « tendance à baisser ».
Solde d’opinion, en %, cvs déc. 15 janv. 16 févr. 16 mars 16
avril 16
(révisé)
mai 16
(provisoire)
Recherche de financement* 2.3 6.3 11.3 7.9 9.0 6.5
* Ecart entre le pourcentage de réponses « faciles » et le pourcentage de réponses « difficiles ».

7. Trésorerie des entreprises
Trésorerie des Entreprises • Mai 2016 • 7
v – LIGnES dE CRÉdIT dE PRECauTIon
Pour le cinquième mois consécutif, moins d’un tré-
sorier sur quatre anticipe de mettre en place de
nouvelles lignes de précautions.
Nouvelles lignes de crédits de précautions
Solde d'opinion brut en %
2012 2013 2014 2015 2016
17
20
23
26
29
32
35
Solde d'opinion brut
Source : AFTE/ Coe-Rexecode
Question : Avez-vous l'intention de mettre en place
de nouvelles lignes de crédit de précaution
(bancaire, syndiqué, emprunt obligataire...) ?
Proportion de oui, en %, brut déc. 15 janv. 16 févr. 16 mars 16
avril 16
(révisé)
mai 16
(provisoire)
Lignes de crédits de précaution* 26.1 23.2 24.3 21.3 22.7 22.1
* Proportion de trésoriers déclarant souhaiter mettre en place de nouvelles lignes de crédits de précaution.

8. Trésorerie des entreprises
vI – SuPPoRTS dE PLaCEMEnT
dE La TRESoRERIE
La préférence pour la détention en cash de la tré-
sorerie se renforce encore dans le contexte pré-
sent de taux très bas sinon négatifs. Tant les
OPCVM, les dépôts à terme que les titres de
créances négociables ont pâti d’une désaffection
relative.
*La note moyenne peut varier entre 1 et 4
Mai 2016 : ce document présente l’analyse détaillée des résultats de la dernière enquête de trésorerie auprès des grandes
entreprises. Celle-ci s’est déroulée entre le 4 et le 12 mai 2016. L’enquête portait sur l’appréciation des trésoreries à la fin du
mois d’avril.
Retrouvez l’enquête Trésorerie en ligne :
? sur le site de l’aFTE (archives de l’enquête depuis 2006)
http://www.afte.com/enquetes_cl7.html
? sur le site de Coe-Rexecode (séries mensuelles au format Excel et méthodologie)
http://www.coe-rexecode.fr/public/Indicateurs-et-Graphiques/Enquete-sur-la-tresorerie-des-entreprises
Contacts :
AFTE
Véronique NASSOUR - Délégué Général
Tél. 01 42 81 44 55 - e.mail :
veronique.nassour@afte.com
Coe-Rexecode
Denis FERRAND - Directeur Général
Tél. 01 53 89 20 86 - e.mail : dferrand@coe-rexecode.fr
8 • Trésorerie des entreprises • Mai 2016
Note des différents supports de placements
Note moyenne entre 1 et 4
2012 2013 2014 2015 2016
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
CASH
OPCVM
TCN
DAT
Source : AFTE/ Coe-Rexecode
Question : Classez dans l'ordre d'importance
les supports de placements utilisés pour votre entreprise

9. Calendrier des publications 2016
Mois Premier jour de l'enquête date de publication
Juin Mercredi 1 juin Lundi 13 juin
Juillet Lundi 4 juillet Mercredi 13 juillet
Août - -
Septembre Mercredi 7 septembre Lundi 12 septembre
Octobre Mercredi 5 octobre Lundi 17 octobre
Novembre Mercredi 2 novembre Lundi 14 novembre
Décembre Mercredi 7 décembre Lundi 19 décembre