Christian Giesen von Fitch Ratings erzählt darüber wie Ratingagenturen funktionieren, was sie genau machen und wie ihre Kommunikation und Pressearbeit funktioniert.

1. Das A-B-C- des Ratings!
Kommunikation mit
Großanlegern und der
interessierten Öffentlichkeit
Christian Giesen, Director
Business & Relationship Management / Media Relations
Wiesbaden, 17. November 2011

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3. Kurze Geschichte der Ratingagenturbranche I
 Die Branche der globalen Kreditratingagenturen ging hauptsächlich aus drei US-
Unternehmen hervor (Fitch Publishing, Moody’s and Poor’s Publishing). Sie boten
eine Einordnung von Anleihen – zumeist Eisenbahnanleihen – die am Ende des 19.
und zu Beginn des 20. Jahrhunderts etabliert wurden.
 Der Branchenstart verlief recht langsam. In den 1920er-Jahren kam mehr Bewegung
in den Markt. Das Geschäftsmodel der Agenturen fusste damals darauf, dass die
Investoren eine Gebühr für Informationen zahlten.
 Nach dem Aktienmarktcrash von 1929 gab es auch einen Niedergang der Agenturen.
Sie hatten die Krise nicht kommen sehen und Investoren wollten kein Geld mehr
zahlen für die schwache Performance der Ratings in der Krise.
 In den frühen 1970er-Jahren beschloss die Wertpapieraufsicht SEC Ratings für
aufsichtsrechtliche Zwecke für Börsenhändler einzuführen. Gleichzeitig erhielten die
Agenturen von der SEC den Status einer sogenannten offiziellen NRSRO.
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4. Kurze Geschichte der Ratingagenturbranche II
 In den 1970er Jahren begannen Agenturen das Bezahlmodell zu ändern: nun kamen
die Gebühren von den Emittenten, die direkt nach einem Rating für sich fragten. Hier
entstand eine wachsende internationale Nachfrage und die Agenturen suchten neue
Einnahmequellen. Auch der Vormarsch der Kopierer sorgte für den Wechsel.
 Die 1990er-Jahre führten bei den Agenturen zu weiterer Globalisierung. Speziell
Moody’s und S&P trieben ihre Expansion voran – durch organisches Wachstum und
durch Akquisitionen speziell von noch recht jungen europäischen Agenturen.
 Die Entwicklungen durch das Rahmenwerk Basel II führte zu einer weiteren
Einbettung von Ratings in die Regulierungsvorschriften. Dies darf als TURBO für die
Ratingbranche gesehen werden. Zudem leistete der Wachstumsmarkt Verbriefungen
der weiteren Ausweitung von Ratings Vorschub.
 2011: EU-Registrierung der großen drei Agenturen - Einführung einer Regulierung.
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5. Geschichte von Fitch Ratings
1913 Gründung Fitch Publishing Company in New York
1924 Einführung der bekannten Ratingskala ‘AAA’ bis ‘D’
(1960 Lizenz an S&P)
1932 Gründung Duff & Phelps
1971 Einführung der ‚+’ / ‚-’ Modifikatoren für langfristige
Ratings
1975 Erhalt des Status national anerkannten statist.
Ratingorganisation (NRSRO-Status) durch amerik.
Wertpapier- und Börsenaufsichtsbehörde SEC
1978 Gründung IBCA Ltd.
1978 Einführung „Individual Rating“ für Banken von IBCA
Der Firmengründer John Knowles Fitch
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6. Geschichte von Fitch Ratings (Fortsetzung)
1997 Fusion von Fitch mit der britischen Ratingagentur
IBCA Ltd.
1999 Eröffnung Niederlassung in Frankfurt/Main
2000 Erwerb der Chicagoer Ratingagentur Duff & Phelps
und Ratinggeschäft von Thomson Bank Watch
2002 Re-Branding Fitch Ratings
2002 Erhalt des Status qualifizierte externe Institution zur
Bonitätsbeurteilung (ECAI-Status) durch die BaFin
2011 EU-Registrierung von Fitch Ratings
Anzeige der New York
Times aus dem Jahr
1924
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7. FITCH RATINGS
Einzige der drei international tätigen Ratingagenturen mit
europäischem Mehrheitseigentümer
• Gehört mehrheitlich der französischen Finanzholding FIMALAC S.A.
• Zentralen in London und New York
• Über 2.200 Mitarbeiter (über 1.000 Analysten) weltweit in 51 Büros
Starke Präsenz in Europa
• Europa-Zentrale in London mit über 500 Mitarbeitern
• Büros in Barcelona, Paris, Mailand, Moskau und Warschau
• Büro in Frankfurt seit 1999, zuständig D-A-CH-Region (derzeit 40 Mitarbeiter)
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8. Globale Ratingabdeckung
4.100 Kredit- & Finanzinstitute
1.100 Versicherungen
1.800 Unternehmen
7.700 Structured Finance-Transaktionen
204 Gebietskörperschaften
106 Staaten Angaben teils gerundet
Stand: September 2011
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9. Wettbewerb & Konsolidierung Weltratingagenturmarkt
1999 2011
Moody’s Moody’s
Standard & Poor’s
Standard & Poor’s
D&P
IBCA
Fitch Fitch Ratings
TBW
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10. Was ist ein Kreditrating?
Ein Kreditrating ist eine…
relative Fähigkeit eines Emittenten, seinen finanziellen Verpflichtungen
fristgerecht nachzukommen (zum Beispiel Zins und Tilgung bei Anleihen).
Je nach Anwendung bewerten Credit Ratings sowohl Ausfallwahrscheinlichkeit
als auch Ausfallhöhe.
Die sog. Recovery-Analyse (Wert, der bei einem Ausfall noch zu retten bzw. zu
erwarten ist), spielt eine wichtige Rolle in allen Ratingkategorien.
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11. ACHTUNG: Was ein Kreditrating nicht ist!
Keine Einschätzung von möglichen Marktpreisrisiken!
Keine Beurteilung von Anleihepreisen relativ zu deren Ratings!
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13. Zielgruppen von Fitch in der Kommunikation
Institutionelle Anleger speziell in festverzinsliche Wertpapiere/Anleihen
Portfoliomanager
Emittenten
Kreditanalysten
Firmenanteilseigner/-eigentümer
Bestehende und potenzielle Kunden
(Bedienstete bei) Souveränen Staaten und unterstaatliche Einheiten
Aufsicht und Regulierungsbehörden
Angestellte und potenzielle Arbeitnehmer
Medien
Öffentlichkeit
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14. Angebote und Prinzipien der Pressearbeit von Fitch
Theorie: Im Angebot vielfältige Informationen – vergütet mit der Währung Vertrauen
Praxis: Pressemitteilungen / einzelne Ratingentscheidungen oder Kommentar
Branchenanalysen oder umfangreiche Berichte zu Einzelnamen
Historische Entwicklung von Ratings – Zeitreihen
Interviews im „on“ und Gespräche im „off“
„Vertriebsunterstützende“ PR (angedockt im Team Geschäftsentwicklung)
„Schnellschüsse“ von Fitch Wire und Gastbeiträge, wo es sich anbietet
Zitate werden immer schriftlich abgestimmt
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15. Angebote und Prinzipien der Pressearbeit von Fitch II
Klare schriftliche Regeln im Umgang mit Medien die festlegen, ab welchem Level wie
offen und uneingeschränkt mit Medienvertretern gesprochen werden darf
Klare Insiderregeln
Gute Servicestandards intern wie extern – Weitergabe von gutem Service
Ziel: Analysen und Analysten von uns sollen in den Medien auftauchen
Rolle Pressesprecher = klassischer Verbindungsmann
Social Media Policy und Verhalten im Web wird meist durch Filter geregelt
Ziel 2007: Wenn es in Veröffentlichungen um die großen Ratingagenturen geht, muss
Fitch dabei sein – und zumindest genannt werden (S&P; Moody’s, Fitch Ratings).
Ziel 2011: Wenn es in Veröffentlichungen um die großen drei Ratingagenturen geht,
müssen wir uns klar und deutlich von den beiden Hauptmitbewerbern absetzen.
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17. Die Analyse des CEO von Fitch Ratings
“Zu viele von unseren Ratings - besonders in einigen der am
stärksten betroffenen Verbriefungs-Anlageklassen – haben
sich nicht so verhalten wie erwartet; es gab zu viele
Herabstufungen um zu viele Ratingstufen.”
Steven Joynt, CEO, Fitch Ratings
Aussage vor dem US-Repräsentantenhaus am 30. September 2009
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18. Risikotheorie Schwarzer Schwan = Ganz seltenes Ereignis
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19. Fazit: Weniger Vorurteile – mehr fundierte Urteile
Vertrauen spielt eine große und wichtige Rolle in der PR und der
Funktionsfähigkeit von Kapitalmärkten
• Großes Ziel: Demystifizierung der Ratingbranche
• Weg vom Sündenbockimage
• Vorurteile in fundierte Urteile wandeln
• Wir geben immer eine Antwort – auch wenn es nur die Info ist, dass wir
keine Antwort geben können
• Was besagt ein Rating – und was nicht!
• Hohe Servicestandards intern und extern als kleinster Spieler im einem
Dreiermarkt
• Code of Conduct (Selbstverpflichtung) geht über die Aufsicht hinaus
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21. Disclaimer
Fitch Ratings’ credit ratings rely on factual information received from issuers and other sources.
Fitch Ratings cannot ensure that all such information will be accurate and complete. Further, ratings
are inherently forward-looking, embody assumptions and predictions that by their nature cannot be
verified as facts, and can be affected by future events or conditions that were not anticipated at the
time a rating was issued or affirmed.
The information in this presentation is provided “as is” without any representation or warranty.
A Fitch Ratings credit rating is an opinion as to the creditworthiness of a security and does not
address the risk of loss due to risks other than credit risk, unless such risk is specifically mentioned.
A Fitch Ratings report is not a substitute for information provided to investors by the issuer and its
agents in connection with a sale of securities.
Ratings may be changed or withdrawn at any time for any reason in the sole discretion of
Fitch Ratings. The agency does not provide investment advice of any sort. Ratings are not
a recommendation to buy, sell, or hold any security.
ALL FITCH CREDIT RATINGS ARE SUBJECT TO CERTAIN LIMITATIONS AND DISCLAIMERS. PLEASE READ THESE
LIMITATIONS AND DISCLAIMERS AND THE TERMS OF USE OF SUCH RATINGS AT WWW.FITCHRATINGS.COM.
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