“Als aandelen Unilever dalen dan ben ik blij. Dit betekent namelijk dat ik van een dividenduitkering van Unilever meer nieuwe aandelen Unilever kan kopen” Karel Mercx was jarenlang senior-redacteur bij het grootste beleggersblad van Nederland: Beleggers Belangen. Hij werkt nu voor Lynx Brokers en schrijft o.a. voor NRC Handelsblad. Zijn verhuizing van Beleggers Belangen naar Lynx brokers was minder makkelijk dan gedacht: Er bleek een complete verhuiswagen nodig om alle beleggingsboeken in zijn kantoor te kunnen vervoeren. Weinig beleggingsexperts in de lage landen zijn zo belezen als Karel. Tijdens deze workshop vertelt Karel niet alleen wat momenteel zijn favoriete aandelen zijn en waarom. Maar ook waar de markt de komende tijd volgens hem heen zal gaan.

1. De volledige beursupdate
(110 slides, inclusief mijn favoriete aandelen)
Karel Mercx
17 april 2014

2. Dit is (was) een presentatie
voor de TradersClub

3. Introductie
• Karel Mercx
• Vanaf april 2013 werkzaam bij Lynx Wereldwijd Beleggen.
Beleggers Belangen februari 2007- april 2013.
• Werkzaamheden bevatten onder andere het geven van
seminars en webinars. Daarnaast ben ik onderdeel van Lynx
Vermogensbeheer.
• Blogger op Lynx.nl en IEX.nl.
• Beursexpert bij het NRC Handelsblad.
• Marktcommentaar voor persbureaus.

4. Lezen is belangrijk
Employ your time in improving yourself
by other men’s writings, so that you
shall gain easily what others have
labored hard for. - Socrates

5. Lezen is belangrijk

6. Lezen is belangrijk

7. De feiten die elke
belegger moet weten
over de beurs en over
het huidige
beleggersklimaat.

8. Feit 1:
De wereldeconomie
vertraagt

9. Feit 1:
De wereldeconomie
vertraagt
• Bron: Citigroup Surprise Index (het gemiddelde verschil tussen de
verwachting van economische cijfers en uitkomst).
• Rationeel kijken of de economie beter of slechter dan verwacht
draait.

10. Economie China
valt zwaar tegen

11. Schulden China

12. Economie Japan
valt zwaar tegen

13. Cijfers verslechteren
in snel tempo

14. Tijdelijke pauze
of einde van herstel?

15. Er zijn geen positieve
verrassing meer

16. G10-Landen

17. Feit 1:
De wereldeconomie
vertraagt

18. Feit 2:
De FED stimuleert
op grote schaal

19. Ziet u de tapering?

20. De balans van de FED
blijft groeien

21. S&P500 nog steeds
rond All Time High

22. FED net zo actief als in
de tweede wereldoorlog

23. De FED vergeleken
met de ECB

24. Gevolg EUR/USD

25. Dalende inflatie
eurozone

26. Feit 2:
De FED stimuleert
op grote schaal

27. Feit 3: Amerikaanse
aandelen zijn duur

28. Vervangingswaarde (Q-
ratio) op recordhoogte

29. Wat gebeurde er nadat
de Q-ratio hoog was?

30. Ik ben geen fan van
de standaard
waarderingsmethode
• Winstverwachting S&P 2014: $125
• Koers S&P500: 1843
• Koers-winstverhouding 1843/125=14,7
• Lager dan gemiddelde van 15, dus kopen?

31. Het probleem van
deze methode is dat de
winstverwachting
altijd positief is.

32. De lijn van de
gerealiseerde winsten is
een stuk minder mooi

33. Een K/W van 15 is onder-
gemiddeld, maar in 2007
halveerde de koersen
vanaf een K/W van 15

34. Shiller-K/W werkt een
stuk beter
• Winstontwikkeling door een hele economische cyclus heen
(gemiddelde winst over 10 jaar).
• Standaard K/W te hoog als de verwachtingen niet uitkomen.
• De Shiller K/W is de juiste indicator om het toekomstige
rendement te bepalen.
• 140 jaar data ter onderbouwing.

35. Koersen stijgen
sneller dan winsten

36. De komende tien jaar
geen rendement in de VS

37. De komende tien jaar
geen rendement in de VS

38. Waardering in de VS (26)

39. Winstmarges staan op
een record

40. Winstmarges t.o.v.
de totale economie

41. Analisten verwachten
dat de winstmarges
nog verder gaan toenemen!

42. Door cadeautje van de
centrale bank liggen de
winsten 30% hoger.

43. De
waarderingsindicatoren
van John Hussman

44. De favoriete indicatoren
van Warren Buffett
Warren Buffett: the percentage of total market cap (TMC) relative to the US GNP is
“probably the best single measure of where valuations stand at any given moment.”

45. Enterprise value/sales:
Dit laat zien hoeveel de
omzet van een prijs kost

46. Wanneer gaat de beurs
hard naar beneden?

47. Het zandbergexperiment

48. Feit 3: Amerikaanse
aandelen zijn duur

49. Feit 4: beleggers zijn
door het dolle heen

50. Kuddegedrag zorgt
ervoor dat beurs-
sentiment belangrijk is

51. Beleggen met geleend
geld staat in de VS
op een all time high

52. Beleggen met geleend
geld t.o.v. het BBP

53. Het sentiment was begin
2014 extreem positief

54. The Panic /
Euphoria Model

55. Tja….

56. Beursintroducties van
bedrijven die verlies maken

57. Er waren op 6 maart 2014
bijna geen beren meer over

58. Aandeleninkoop S&P500

59. Feit 4: beleggers zijn
door het dolle heen

60. Feit 5: Oorlog in een
ander land doet weinig
met de koersen

61. Dow Jones
1938 - 1941

62. Inval in Irak

63. Feit 5: Oorlog in een
ander land doet weinig
met de koersen

64. Feit 6: risico opkomende
markten stijgt

65. Goedkoop geld lenen
in Dollars

66. De Indonesische munt

67. Rentedaling is goed
voor de
opkomende markten

68. Opkomende markten
zijn wat hersteld

69. Onverwachte
Renteverhogingen
in januari

70. Inter-American
Development Bank

71. Uitspraak
Alexandre Tombini, Brazil's central
bank governor, said the “vacuum
cleaner” of rising interest rates in
the developed world would suck
money out of emerging markets and
force other central banks to tighten
policy to beat inflation.

72. Handelstekort
Verenigde Staten
• De export van de Verenigde Staten is de import van een ander land.
• In tijden dat het handelstekort in de VS terugloopt hebben andere landen
daar last van. Export levert geld op en import kost immers geld.
• De Azië crisis eind jaren negentig ontstond mede doordat het
handelstekort in de VS snel terugliep.
• Handelstekort daalt mede door de energierevolutie in de VS.

73. Ontkoppeling is
daarom een sprookje
Globalisering zorgt
ervoor dat de wereld
meer met elkaar
verbonden raakt.

74. Feit 6: risico opkomende
markten stijgt

75. Feit 7: Leidende sectoren
zitten in een correctie

76. Biotechnologie en internet
(laatste weken)

77. Biotechnologie en
internet (in het jaar 2000)

78. Biotechnologie en
internet (vanaf 2009)

79. Twitter, Amazon
& Tesla

80. Koers-winstverhouding
NA de daling van
afgelopen maand

81. Zwakte markt
breed-gedragen
• Gemiddelde daling vanaf de high is 10,5%
• Slechts 71 aandelen presteren beter dan de S&P500
• peildatum is 15 april 2014

82. Feit 7: Leidende sectoren
zitten in een correctie

83. Feit 8: dividend is op
lange termijn alles

84. Na vijf jaar maakt dividend
80% uit van het rendement

86. Welk bedrijf is
aantrekkelijker?

87. Het dividend maakt
het verschil

88. Mijn favoriete Nederlandse
dividendaandeel

89. Unilever staat op hetzelfde
niveau als in 1998

90. Elk jaar verhoogt
Unilever het dividend

91. Het dividend als u in 2001
100 aandelen Unilever had
gekocht.

92. Totaalrendement Unilever
1998 - 2014

93. Unilever presteert
een stuk beter dan de AEX

94. De Koers-winstverhouding
van Unilever is niet
gestegen

95. Jaarlijkse dividendverhoging?
Nee, elk kwartaal!

96. Dividendverhogingen
nog lang niet in gevaar

98. En hoe zagen de
rendementen van de
aandelen Unilever eruit als
er geen financiële crisis
was geweest en het
aandeel had jaren lang
zijwaarts bewogen?

100. Bedrijven uit de oude
economie hebben genoeg
ruimte om te groeien. Dit komt door
de groei van de middenklasse.

101. Negeer de ruis bij
het aandeel Unilever
• Dividendverhoging komt niet in gevaar.
• Het probleem is de sterke euro.
• Stijgt de euro verder dan komt de ECB in actie.
• Dit soort berichten zijn koopkansen voor bedrijven die jaarlijks het
dividend verhogen en geen verkoopmomenten.

102. Negeer de ruis bij
het aandeel Unilever

103. Waarom gaat het bij
dividend altijd over
bedrijven uit de oude economie?
• Coca Cola ging in 1918 naar de beurs.
• Coca Cola boekte in 2013 nog steeds een winstgroei van 5,9%.
• Over tien jaar zijn de bedrijven in de oude economie dezelfde als
vandaag.
• In nieuwe economie is de kans dat een bedrijf overleeft heel veel
kleiner.
• Bedrijven uit de oude economie hebben enorme groeikansen in de
opkomende markten.

104. Let echter altijd
op de balans

105. Mooie ETF met bedrijven
uit de oude economie die regelmatig
het dividendverhogen
Ishares Global Consumer Staples ETF

106. Belangrijkste punten
• Kijk naar bedrijven die jaarlijks het dividend verhogen.
• Kijk naar de payout ratio van deze bedrijven.
• Kijk naar de verhouding eigen vermogen en schuld.
• Het beste moment om te investeren is nu.
• Dalen de dividendaandelen dan is dat mooi. De belegger kan
immers meer aandelen kopen van het dividend.
• Koersdalingen zorgen ervoor dat het toekomstige rendement
omhoog gaat.

107. U las het goed: het beste moment
om dividendaandelen
te kopen is nu!

108. Feit 8: dividend is op
lange termijn alles

109. Een bonus van
Warren Buffett

110. Dagelijks leuke dingen
op Twitter
Twitter: @KARELMERCX

111. Vragen?
E-mail: k.mercx@lynx.nl
Twitter: @karelmercx