El documento trata sobre la deuda externa de Argentina. Explica que entre 1970 y 1980, la deuda externa de Argentina aumentó de 27 mil millones a 231 mil millones de dólares debido a un aluvión de créditos de bancos estadounidenses y europeos. A lo largo de la década de 1980, el FMI y bancos privados impusieron duras medidas de ajuste estructural a cambio de nuevos préstamos para pagar la deuda. Esto incluyó recortes presupuestarios y la apertura de la econom

1. Trabajo de Economía
“Deuda externa”
Alumnas: Di Noto Lucia y
Vazquez Barbara
Profesora: Alicia Barba
6º “A”
Entre 1973 y 1978, la acción concertada de los países exportadores de
petróleo llevó a un aumento abrupto en su precio mundial. Como estos países

2. no podían gastar todos sus inesperados beneficios en sus propios mercados,
comenzaron a efectuar depósitos masivos de divisas en bancos
internacionales, mayoritariamente de capitales norteamericanos.
Estos bancos, se encontraron así con importantísimas sumas de dinero
disponible que les permitieron ofrecer créditos a bajas tasas de interés. Los
banqueros de Europa y los Estados Unidos pensaron que los países
latinoamericanos, manejados mayoritariamente por dictaduras que no tendrían
que responder ni ante la prensa ni ante la oposición, serían buenos clientes
para sus créditos.
Así comenzó un verdadero aluvión de créditos. Entre 1970 y 1980, América
latina incrementó su deuda externa de 27 mil a 231 mil millones de dólares, lo
que implicaba un pago anual de intereses por 18 mil millones.
A lo largo de la década de los 80, el gobierno de los Estados Unidos, los
banqueros privados y las autoridades del Fondo Monetario Internacional,
impusieron duros términos en el régimen de pago de las deudas a los países
de la región: recortes presupuestarios, suspensión de partidas económicas
destinadas a salud, educación y acción social. Sólo si los gobiernos aceptaban
estos ajustes se hacían acreedores de nuevos préstamos para pagar las
cuotas de los adquiridos con
anterioridad.
Estas reformas “sugeridas” por los
banqueros y los organismos
internacionales de crédito incluían
la apertura de la economía al
mercado y a las inversiones
extranjeras y el fin del Estado
benefactor. Estas medidas de neto
corte neoliberal, requerían ajustes
estructurales en la política
económica y significaron el abandono de las políticas económicas y sociales
basadas en la industrialización y la expansión del salario y el mercado interno
en los países latinoamericanos.

3. ¿Qué es la deuda externa?
La deuda externa es la suma de las deudas que tiene un país con entidades
extranjeras. Se componen de deuda pública (la contraída por el Estado)
y deuda privada (la contraída por particulares).
La deuda externa con respecto a otros países en la mayoría de veces se da
con frecuencia a través de organismos como el Fondo Monetario
Internacional o el Banco Mundial. Cuando un país deudor tiene problemas para
pagar su deuda (esto es, para devolverla junto con los acordados intereses)
sufre repercusiones en su desarrollo económico e incluso en su autonomía.
La deuda externa en Argentina
Desde comienzos de los años ochenta, la deuda externa ha sido para la
Argentina uno de sus principales problemas económicos. Independientemente
del peso que pueda
atribuírsele, es evidente que
la magnitud que ha asumido
el endeudamiento
representa una considerable
restricción para el desarrollo
de una política económica
que supere las crecientes
condiciones de
desindustrialización,
desempleo y pobreza por
las que atraviesa la
Argentina. Tras el derrumbe
del régimen de
convertibilidad, la deuda ha
llegado a representar
aproximadamente el
equivalente al producto bruto de la Argentina, y si se la quisiera cancelar sería
necesario insumir más de 5 años de exportaciones o el equivalente a 14 años
de recaudación tributaria. En otras palabras, la deuda
externa ya no es sólo un obstáculo para el desarrollo sino también una carga
imposible de afrontar en las condiciones actuales.
Sin embargo, esta consideración no debe obviar el papel que ha tenido el
endeudamiento en el funcionamiento integral de la economía argentina y,
particularmente, en la acumulación y en la reproducción del capital de los
sectores más concentrados caracterizadas por la preeminencia de la
valorización financiera. En otras palabras, y tal como se intenta mostrar a lo
largo del estudio, el problema de la deuda externa no se limita a una cuestión
meramente financiera sino que se relaciona estrechamente con las
características que ha asumido el capitalismo argentino a partir de la última
dictadura militar y de las pautas que han tendido a consolidarse durante la
década pasada.
El negocio del endeudamiento externo consistía, esencialmente, en aprovechar
el diferencial existente entre las tasas de interés locales e internacionales. De

4. este modo, las divisas ingresaban al país, se cambiaban al apreciado tipo de
cambio vigente y se colocaban en el mercado financiero local, operatoria que
arrojaba cuantiosas ganancias (que, en su gran mayoría, posteriormente se
remitían al exterior). A diferencia de otros países de la región, que destinaron
parte del endeudamiento externo a profundizar sus procesos de
industrialización, en la Argentina se inició una etapa en la que la forma
predominante de acumulación fue, y aún es, la valorización financiera ligada a
la desindustrialización, a la centralización del capital y a la concentración de la
producción y del ingreso.
Hasta fines de los años setenta se trataba esencialmente de una operatoria
sesgada al sector privado (el endeudamiento público estaba asociado a las
recurrentes crisis de balanza de pagos características del modelo sustitutivo).
Posteriormente, también el Estado comenzó a participar asiduamente del
endeudamiento, ejerciendo el papel de garante del mencionado proceso.
Asimismo, y ante la magnitud que asumía el fenómeno, los bancos extranjeros
comenzaron a exigir al sector privado local la apertura de depósitos bancarios
que hicieran las veces de garantía para el funcionamiento de uno de los
circuitos que por entonces formaba parte de la denominada “bicicleta
financiera”.
El alza de las tasas de interés internacionales y el fracaso de la política
económica de Martínez de Hoz pusieron fin a la operatoria. En 1981 la moneda
se devaluó en forma significativa y el sistema financiero estuvo al borde del
colapso. La “solución” fue aportada por el entonces Presidente del Banco
Central, Domingo Cavallo, quien resolvió la implementación de un seguro de
cambio para permitir a los deudores privados locales el repago de su deuda
con el exterior. Si bien dicho seguro incluía una tasa de interés, la inflación y
las posteriores devaluaciones la fueron licuando y se produjo, en los hechos, la
estatización de la deuda externa privada.
Se trató de una extraordinaria transferencia de recursos públicos hacia
sectores concentrados del capital. Cabe recordar que sólo 28 grupos
económicos locales y 102 empresas transnacionales concentraban nada
menos que el 64% de la deuda externa privada y que, además, los deudores
habían sido obligados por sus acreedores a disponer de depósitos bancarios
como garantía.
Antes de concluir esta introducción, es de interés realizar dos acotaciones
metodológicas de relevancia vinculadas al desarrollo del trabajo. La
primera tiene que ver con el concepto de deuda externa. Históricamente, dicho
concepto ha estado asociado a las obligaciones financieras -contraídas en
moneda extranjera- asumidas con bancos y organismos del exterior.
La complejización del fenómeno de la deuda trajo consigo
dificultades para delimitar con mayor claridad su concepto. En
las estimaciones realizadas por las autoridades económicas durante los años
ochenta predominaba el criterio de “moneda”, según el cual todas las
obligaciones del Estado contraídas en moneda extranjera debían ser
consideradas como endeudamiento externo. Sin embargo, y tal como sigue
ocurriendo en la actualidad, existía una considerable masa de acreedores de
dicha deuda, tanto particulares como instituciones financieras y empresas,
que eran residentes del país. Otro criterio ha sido el de la “colocación primaria”
de las deudas, según el cual se debe considerar como deuda externa toda
obligación que fuera inicialmente contraída con una persona

5. física o jurídica no residente en la economía local. También este criterio ha
presentado problemas, razón por la cual, particularmente en los años noventa,
ha sido frecuente la compraventa de títulos de la deuda argentina en el
mercado secundario, los que, debido a ello, han pasado de manos entre
residentes y no residentes con ostensible asiduidad.
El criterio adoptado por las autoridades económicas nacionales durante los
años noventa fue el de estimar el stock de deuda existente en cada período del
tiempo correspondiente a no residentes. De este modo, la mayor dificultad se
ha presentado con los títulos públicos, debido a las frecuentes operaciones en
el mercado secundario . De hecho, hacia fines del año 2001 se estimaba
extraoficialmente que cerca del 60% de los títulos se encontraba en manos de
residentes locales. Independientemente de los criterios adoptados, debe
destacarse la magnitud e importancia que ha asumido el fenómeno de la deuda
en su conjunto. La dolarización de buena parte de las transacciones que se
realizan en la economía argentina ha desdibujado aún más la frontera entre los
conceptos de deuda externa e interna. Por tales motivos, resulta de interés
analizar el conjunto de la deuda pública, particularmente la que está
denominada en moneda extranjera, para luego ir delimitando diversos
universos de acreedores, tanto en el país como en el exterior.
La segunda acotación que cierra esta introducción se relaciona con el
fenómeno de la deuda privada. Si bien no es el objeto del presente trabajo,
vale la pena recordar que la deuda privada ha incidido decisivamente en el
monto actual de la deuda pública, al tiempo que en el presente existen fuertes
presiones para que el Estado otorgue un nuevo seguro de cambio tras el
proceso maxidevaluatorio iniciado en enero de 2002. Asimismo, aun
suponiendo que el Estado se desentendiera completamente del problema de la
deuda privada, cabe reconocer la importancia del fenómeno en términos de
futura demanda de divisas para su repago.
La deuda en el siglo XX
El problema de los precios internacionales de las exportaciones argentinas y su
acceso a los mercados agrícolas internacionales también tuvo su rol:
"El servicio de la deuda externa se volvió casi problemático para Argentina
durante los años 30´ debido al aumento del valor real de tales obligaciones
como resultado de la caída de los precios internacionales (de nuestros
productos exportables después de la crisis internacional). Argentina, sin
embargo, fue uno de los pocos países en el mundo que no incurrió en default
en el servicio de su deuda durante estos años" .( Memoria del Departamento
de Hacienda, correspondiente al año 1890, presentada al Honorable Congreso
Nacional el 5/5/1891.)
No siempre Argentina fue importante deudor internacional. Luego de la
segunda guerra mundial utilizó parte de sus altas reservas acumuladas durante
el conflicto, para cancelar empréstitos en el exterior. Aunque intervino en las
negociaciones previas de la creación en 1944 del Fondo Monetario
Internacional, no ocupó su banca en el Directorio hasta la caída del régimen de

6. Perón. Resultó así, un período de aislamiento político y de cierre de la
economía, que se revirtió muy lentamente.
Normalizada su integración al FMI, Argentina fue el primer país en constituir su
Club de París, que en 1957 refinanció las deudas bilaterales con órganos de
financiación de exportaciones de países europeos, admitiendo su cancelación
en distintas monedas, antecedente de su actual integración del euro y de otros
clubes formados para renovar deudas oficiales.
Pero nuevamente llegaron los vencimientos: "Durante los 60´, los servicios de
la deuda externa (ambas pública y privada) se volvieron el mayor problema de
balanza de pagos ... Durante los diez años posteriores a 1955, los pagos de la
deuda externa argentina habían sido renegociados con los principales
acreedores tres veces.( Citado en ACDE Asociación Cristiana de Dirigentes
de Empresa. La Equidad en las Relaciones Económicas Internacionales.
Reflexiones del Grupo de Economistas de ACDE ...Octubre 1997)
En la década de los sesenta se precipitan crisis de balanza de pagos y
renegociaciones con el FMI. El Gobierno electo del Presidente Illia logra un
acuerdo con el Club de París, pero en la interpelación en el Congreso
Nacional, su Ministro de Economía no reconoce expresamente que lo hubiera
firmado. Luego de varios días de discursos se levanta la sesión, pero el
Presupuesto Nacional de 1965 nunca sería aprobado por la Cámara de
Diputados.
En los setenta se desarrolló del mercado de eurodólares, con un vertiginoso
crecimiento con la oferta de los petrodólares y la activa intermediación de la
banca comercial internacional, en base a tasas flotantes sobre la LIBO.
Argentina, con antecedentes de buen pagador, recibe créditos de la banca
comercial internacional y reabre su colocación de bonos en Alemania, Suiza y
en Japón.
Cuando a principios de los ochenta el Presidente del FED eleva
sustancialmente sus tasas de interés, arrastra a las flotantes del mercado de
eurodólares, declarando México su moratoria, generando la grave crisis de
deuda de 1984.
La crisis de la deuda de 1984 coincidió con la denominada "década perdida", y
recién se encauzó por vía de su refinanciación con quita con el PLAN BRADY
firmados a principios de los 90´ por los principales países en desarrollo, aunque
no todos, como fue el caso de Chile y Uruguay.
Recién en el 2000 se estaría completando el programa especial del FMI
denominado "Iniciativa HIPC" de condonación de deuda para 40 países pobres
altamente endeudados, que en América Latina incluyó sólo a Bolivia,
Honduras y Nicaragua. Los aportantes serían 93 países por $1.563 millones
SDRs, la mitad por los 7 mayores países industriales y $ 175 millones por

7. naciones en desarrollo no exportadoras de petróleo, incluida Argentina que
aportaría $ 16,2 millones, o sea que contribuimos con el 1% del total.
El problema de la deuda en el año 2000
La revolución tecnológica, liderada por las comunicaciones y lo financiero, llevó
a la actual globalización, con economías en desarrollo con mercados
emergentes que dan lugar a un intenso aunque volátil flujo de capitales. Ya no
son préstamos directos de la banca internacional como con los petrodólares,
por lo que ante dificultades en el servicio de la deuda su renegociación es muy
compleja y dilatada en el tiempo. Por otra parte, crisis de balance de pagos en
un país provocan un rápido "contagio" en otros, como fue el caso de Asia y el
default de un país en transición como Rusia pone en tela de juicio las
posibilidades de pago puntual de la deuda externa de otros.
La Argentina mantiene sus tradicionales condiciones básicas para el
cumplimiento de su deuda externa:
- Es el país en desarrollo con mayor ingreso per cápita, que implica
capacidad de pago.
- Es un país institucionalizado, sin guerras externas ni domésticas.
- Reconoce el derecho de propiedad.
- La deuda pública argentina se acerca al 50% del producto y se
calificaría como prudente en el marco del Acuerdo de Maastrich que
generó el euro y que limita esa relación al 70%, que es el promedio
actual de los países desarrollados (OECD: deuda federal: 71,7% del
PBI).
Sin embargo, la deuda identificada como de tenedores locales (inversores
argentinos) es reducida y la tasa de interés negociada para colocar nueva
deuda (12%) es elevada por el riesgo país.
Para ubicar a nuestro país en una comparación internacional ligada a la deuda,
son útiles las calificaciones del Banco Mundial. Estas estimaciones incluyen no
sólo la deuda pública federal si no también la privada, que en la década de los
años noventa creció particularmente con obligaciones negociables emitidas por
empresas privatizadas.
Aclarada la diversa metodología de las estimaciones oficiales argentinas con
relación a las del Banco Mundial, pasemos a considerar los números básicos
de esta última, según las cuales somos un "país de ingreso medio alto" (38
economías con u$s 3000 a 9.265 per capita, junto con Corea, Brasil y Chile)
pero también "fuertemente endeudada", categoría que incluye 46 países en
total, de los cuales 4 son de América del Sud (Argentina, Brasil, Perú y
Ecuador) y el resto economías pequeñas, mayoritariamente de Centroamérica
y África.
Esa calificación toma en cuenta alguno de dos indicadores del valor presente
de la deuda sobre :

8. 1. el PBI, superior al 80%
2. las exportaciones, superior al 220 %
Desde hace décadas el Banco Mundial nos califica como "fuertemente
endeudados" dado que el coeficiente deuda externa/exportaciones ormalmente
excedió el 500 %, no tanto por el alto nivel de la deuda sino más bien por la
escasa apertura de nuestra economía. Sin embargo, con la reducción de la
deuda en los años noventa habíamos mejorado dicho índice.
Canje de la deuda Argentina
Con la crisis de diciembre de 2001, la Argentina entró en suspensión de
pagos (default) de su deuda externa. Este default ha sido el más largo de la
historia financiera moderna, e implica fundamentalmente la cesación de pagos
de capital e intereses de los títulos de deuda pública emitidos por el Estado
(deuda soberana). A fines de 2004, la deuda externa total alcanzaba los
178.000 millones de dólares. Durante 2003, el gobierno de Néstor
Kirchner logró negociar una reprogramación de las obligaciones con los
organismos financieros multilaterales (Fondo Monetario Internacional, Banco
Mundial, Banco Interamericano de Desarrollo y otros menores) en lo que se
llamó el canje de la deuda argentina.
Sin embargo, quedaban aún en default 81.800 millones de dólares en títulos en
manos de acreedores privados. En junio de 2004 el gobierno argentino anuncia
que la base de negociación para reestructurar los pagos de esa deuda sería
una quita del orden del 75%.
El 14 de enero de 2005 se lanzó oficialmente la operación de canje de la deuda
en default. A cambio de los títulos en mora, el gobierno argentino ofrece tres
nuevos bonos:
 El bono Par, que no implica quita del capital original adeudado, pagará
un interés inicial del 1,33% que subirá progresivamente hasta alcanzar el
5,25% a los 25 años de su emisión, y tendrá un plazo de 33 años

9.  El bono Cuasi Par —que incluye una reducción del 30,1% del capital—
pagará un interés del 3,31% más un coeficiente ligado al índice de
precios al consumidor y tendrá un plazo de 30 años.
 El bono Descuento —que implicará una quita del 66,3%— pagará el
mayor interés, 8,28%, y tendrá un plazo de 28 años.
Los bonos ofrecen además una compensación adicional, ligada al crecimiento
del producto interno bruto. El plazo para la recepción de las expresiones de
interés finalizó el 25 de febrero de 2005; el nivel de aceptación alcanzado
permitió renegociar aproximadamente el 76,15% del monto adeudado. Se
reestructuraron deudas por un valor equivalente a 62,5 miles de millones de
dólares de valor nominal, canjeadas por nuevos títulos por un valor nominal
equivalente a 35,3 mil millones de dólares (15 mil millones en títulos Par, 11,9
mil en títulos Discount, y 24,3 mil millones de pesos argentinos en títulos Cuasi
Par); además, como consecuencia de la reestructuración, el componente
en pesos de la deuda pasó del 3 al 37%.
Los principales acreedores de los títulos en mora son los argentinos, con
38,4% del total. Después se ubican los italianos con el 15,6%, los suizos con el
10,3% y los estadounidenses, con el 9.1%.
Por el enorme monto involucrado, y la cantidad de títulos involucrados (152
bonos distintos emitidos originalmente en dólares, euros,yenes, francos
suizos, libras esterlinas y pesos argentinos), se considera que esta es la
operación más importante de la historia financiera mundial.
Recorte del diario Perfil
02.09.2008 |
Qué pasó con la deuda externa argentina
desde diciembre de 2001

10. Los hechos más salientes, desde la moratoria unilateral declarada tras la
renuncia de De la Rúa, hasta el anuncio de hoy de la Presidenta.

11. La presidenta Cristina Fernández anunció por Cadena Nacional que el
país pagará la deuda que mantiene con el Club de París por 6.706
millones de dólares. A continuación, una cronología de los hechos
más salientes de la deuda externa argentina, desde la moratoria
unilateral declarada en diciembre de 2001 hasta la noticia de hoy.
23/12/01: Argentina declaró la mayor moratoria de la historia
contemporánea, por unos 130.000 millones de dólares, en medio de
una brutal crisis financiera y política tras la precipitada renuncia del
presidente Fernando De la Rúa.
01/01/02: Asume la presidencia Eduardo Duhalde para completar el
mandato de De la Rúa. Devalúa el peso (60%) tras 11 años de
convertibilidad con el dólar.
12/12/02: El gobierno confirma que sólo pagará intereses de la
deuda multilateral, sin utilizar reservas (éstas alcanzaban unos
10.000 millones de dólares).
25/05/03: Asume la Presidencia Néstor Kirchner y mantiene a
Roberto Lavagna como su ministro de Economía.
Setiembre/2003: Argentina firma con el Fondo Monetario
Internacional un acuerdo stand by a tres años.
22/09/03: Lavagna propone reestructurar la deuda en mora con una
quita de 75%. Inmediato rechazo de los acreedores.
Setiembre/2004: Argentina deja en suspenso el acuerdo con el FMI
hasta terminar el proceso de canje de bonos.
Abril 2005: Argentina sale del default por 81.800 millones de dólares,
con una adhesión de 76,15% y recortes de la deuda entre 45% y

12. 75%, según el bono canjeado. Acreedores que rechazaron
propuesta insisten con reapertura de canje, negada
sistemáticamente por el gobierno.
Enero 2006: Argentina cancela por anticipado, con reservas del
Banco Central, su deuda con el FMI por 9.500 millones de dólares y
no mantiene ningún programa con la institución.
Diciembre de 2007: Argentina busca saldar deuda con el Club de
Paris, por unos 6.500 millones de dólares, pero no acepta
condicionamientos del FMI.
2005-2008: Argentina queda sin financiamiento externo, salvo por
parte del gobierno de Venezuela que adquirió entre 2005 y 2007
unos 5.100 millones de dólares en bonos soberanos de Argentina, a
tasas más altas que las del mercado.
Agosto 2008: Venezuela adquiere bonos por 1.000 millones de
dólares, a una tasa de 15%. Analistas de mercados ponen en duda
que Argentina pueda pagar vencimientos de deuda en 2009, por
20.000 millones de dólares, según el ministerio de Economía, de los
cuales 11.800 millones están cubiertos por el superavit primario.
02/09/2008: Argentina anuncia que cancelará con reservas del
Banco Central la deuda con el Club de París, por 6.706 millones de
dólares. Las reservas de BCRA alcanzan a unos 47.000 millones de
dólares.

13. MONTO %
DEUDA AUMENTO
EXTERNA DE
PRESIDENTE DE PARTIDO DE LA DEUDA
AÑO Observaciones
LA NACIÓN GOBIERNO EN EL
(millones
PERÍODO
dólares)
DE
GOBIERNO
1966 3.276
1967 3.240
Onganía
1968 3.395
MILITAR
1969 3.970 + 46%
de facto
1970 Levingston 4.765
1971 4.800
Lanusse
1972 4.800
1973 Cámpora/Perón 4.890
A fines de 1975 cada
1974 FREJULI 5.000 + 62% habitante de la Argentina
Martínez de debía al exterior U$S 320
Perón
1975 7.800
1976 9.700 El mundo vive en la era de
los petrodólares, los bancos
1977 11.700 internacionales ofrecen
créditos fáciles a tasas bajas.
Comienza el gran
1978 Videla 13.600 endeudamiento del Estado
argentino. A partir de 1980
1979 MILITAR 19.000 se produce un viraje en la
economía mundial. El crédito
+ 465%
de facto se vuelve escaso y caro. Pero
1980 27.200 nuestro país no parece estar
a tiempo de virar: sigue
1981 Viola 35.700 aumentando su deuda,
urgido por desequilibrios
fiscales y comerciales. A fin
1982 Galtieri 43.600 de 1983 cada habitante
debía al exterior U$S
1983 Bignone 45.100 1.500.
1984 46.200
1985 49.300
UNIÓN
1986 CÍVICA 52.500
Alfonsín + 44%
1987 RADICAL 58.500
1988 58.700

14. Recorte de lapolitica.com
Los Boden 2012, el gran negocio del pago de deuda
con reservas
El Gobierno quiere sacar del mercado los bonos que vencen en los
próximos años. Una buena noticia a corto plazo que puede ser mala en el
largo. Puede impulsar un deficiente manejo de la deuda y si Cristina
Kirchner se acostumbra a tomar los fondos del Central, secaerá en
mayores problemas inflacionarios. 22.12.2009 09:15:00
El gobierno Argentino anunció que estaba dispuesto a destinar más de 6.500
millones de dólares para el pago de la deuda externa, mediante la creación de
un Fondo del Bicentenario. El dinero provendrá del “exceso de reservas”; estas
que exceden la base monetaria actual. De acuerdo al Ministro de Economía,
las mismas superan los 18 mil millones de dólares.
Este movimiento es muy favorable para los bonos de vencimientos más
próximos ya que se espera que el fondo opere rescatando deuda de corto
plazo anticipadamente. Sin duda uno de los principales títulos para sacar del
mercado será el Boden 2012 que presenta vencimientos el próximo año;
aunque existen otros con peores precios que convendría rescatar antes.
Según las palabras del ministro de Economía, Amado Boudou, no se utilizarán
estos fondos para la deuda con el Club de París (aunque llamativamente las
cifras son muy similares). Argentina esta buscando refinanciar esta deuda sin
la necesidad de pasar por FMI, algo que por ahora es muy resistido por los
países miembro.
Los motivos del Ejecutivo para justificar la noticia son que las reservas rinden
menos que las tasas a las que se tiene que financiar el Estado. Este argumento
es absurdo desde lo financiero ya que el Estado se financia con objetivos
distintos a los que invierte el Banco Central; por lo que es completamente
lógico que las tasas sean distintas. A esto hay que sumarle que va en contra de
la carta orgánica de la entidad.
Qué dijo el mercado
Al mercado no lo sorprendió demasiado esta noticia, ya que uno de los
escenarios posibles para poder pagar las deudas era la alternativa que al final
se tomo. Tal vez fue más sorprendente que desde un Gobierno progresista
hayan anunciado una medida tan liberal como esta con bombos y platillos
donde los únicos beneficiados son los tenedores de bonos externos y no la
población argentina.
De esta manera la noticia fue tomada con cierto escepticismo ya que desde la
city preferían que el Ejecutivo normalice la situación financiera internacional

15. arreglando con el Club de Paris, volviendo al FMI y normalizando el INDEC. De
cualquier manera fue bien visto la voluntad de pagar la deuda; aunque sea con
reservas.
Soluciones de corto plazo
Si bien esta noticia es buena para los bonos, es muy negativo desde el punto
de vista macroeconómico. Esta medida puede impulsar un deficiente manejo
de la deuda ya que permitirá al gobierno no arreglar las cuentas públicas y
tener que frenar la suba del gasto de los últimos años.
Esta medida es muy peligrosa ya que si Cristina Kirchner considera al Banco
Central como una fuente permanente de fondos, podemos llegar a caer en
mayores problemas inflacionarios y un mayor debilitamiento económico en el
largo plazo.
Con esta medida no hay dudas de que se podrá cerrar la brecha financiera
para el 2010, aunque el panorama más allá del 2011 luce poco alentador. La
sustentabilidad fiscal de largo plazo, todavía luce muy comprometida ya que no
se van a generar los cambios necesarios para consolidar la economía.
Con medidas como ésta o como la nacionalización de las AFJP nos estamos,
literalmente, consumiendo las reservas y pagando gasto corriente con estas.
No hay que ser un economista de Harvard para entender que si uno paga sus
gastos corrientes con sus ahorros; en algún momento estos se van a acabar y
no tendremos cómo pagarlos. Por eso uno tiene que generar mayores ingresos
o reducir sus gastos.
Este razonamiento tan simple es el que Kirschner no esta queriendo ver y
continua con su política de expansión del gasto. A diferencia de la presidencia
de Néstor, que se hacia con mayores ingresos, durante el mandato de Cristina
se está pagando con ahorros. De esta forma la pareja presidencial están
pasando el problema al próximo gobierno.
El riesgo más cercano es un posible brote inflacionario por el fuerte
debilitamiento de las cuentas del Central.
En realidad no son 18 mil millones lo que tiene el BCRA sobre la base
monetaria; ya que dentro de las reservas se esta contando con los encajes en
dólares de los banco (que no es más que deuda que tiene el Central con los
ahorristas en dólares) y también los préstamos otorgados por el Banco
Internacional de Basilea (otra deuda del organismo dirigido por Martín
Redrado).
Por otro lado, también las Lebacs y Nobacs que son bonos que emite el
Central para esterilizar la base monetaria sacando dinero de la economía. Si
sumamos todos esto y contabilizamos correctamente las cuentas del BCRA; es
muy probable que termine el 2010 con resultado “real” negativo.

16. Recorte de hoy.com.ec
Argentina baja su deuda pero sigue castigada
en los mercados
Publicado el 03/Agosto/2012 | 09:56
Buenos Aires. Argentina ha reducido drásticamente su nivel de endeudamiento público, pero
su esfuerzo no se refleja en los mercados, donde los activos del país suramericano reciben
malas calificaciones y no logran convencer a los inversores.
El Gobierno de Cristina Fernández canceló hoy el último pago pendiente del llamado
"corralito", 2.197 millones de dólares de los Boden 2012, títulos públicos emitidos
en julio de 2002, en plena crisis financiera.
El pago se inscribe, según el Gobierno, en una política de "desendeudamiento" que ha
logrado bajar drásticamente el peso de la deuda externa argentina.
Según la consultora Econométrica, la deuda pública neta del país pasó de un récord en
2005 de 191.000 millones de dólares, el 126 % del PBI, a 83.000 millones, un 19
% del PBI, a finales de 2011.
De acuerdo a datos oficiales, la deuda pública argentina en manos de privados
emitida en moneda extranjera pasó del 92 % del PIB en 2002 al 8,4 % tras la
cancelación hoy de los Boden 2012.
Otros indicadores confirman la mejora en la sustentabilidad de la deuda pública argentina,
como apunta un informe de la consultora Ecolatina, que subraya que "resulta paradójico que
el mercado posicione a Argentina dentro de los más riesgosos del mundo".
Por ejemplo, Argentina tiene un índice de "riesgo país" que ha superado la barrera
de los mil puntos, mientras que Brasil, con un nivel de deuda pública neta
equivalente al 36,4 % del PIB, ronda los 190 puntos.
Según Ecolatina, el "seguro de default" argentino es superior al de países europeos en crisis
y sólo está por debajo de la prima de riesgo de Ecuador, Pakistán y Chipre.
A juicio de Ramiro Castiñeira, de Econométrica, el mercado antes tenía dudas sobre la
capacidad de pago de Argentina, mientras que ahora los inversores "dudan de la voluntad de
pago".
De hecho, mientras este año Argentina necesita 6.800 millones de dólares para pagar deuda
neta en moneda extranjera, sus necesidades se reducirán a 4.600 millones en 2013 y a
2.400 millones en 2014.
"Eso representa medio punto de PBI, un nivel que pocos países tienen en el mundo", destacó
Castiñeira.
Sin embargo, reconoce el experto, para los mercados el riesgo es subjetivo y, en una
economía que tiene como antecedente el millonario cese de pagos de 2001, políticas como
las restricciones cambiarias que aplica el actual Gobierno hacen que los inversores "evalúen
que hay mayores riesgos para tomar activos argentinos".

17. Por otra parte, según el economista, "Argentina perdió el rumbo de su macroeconomía, pues
no tiene superávit fiscal, no tiene superávit externo, no tiene superávit energético y se quedó
sin colchón cambiario".
"El mercado observa estas variables. La macroeconomía está deteriorada y, si bien no hay
dudas de la capacidad de pago, no están despejadas las dudas que tiene la economía",
señaló Castiñeira.
Las calificadoras de riesgo tampoco han modificado la nota de Argentina tras su mejora en el
nivel de endeudamiento.
Para agencias como Moodys y Standard & Poors, a las que el Gobierno de Cristina Fernández
suele criticar con dureza, la deuda argentina es "especulativa", mientras que otros países,
como los de la Europa en crisis, mantienen el "grado de inversión".
Para el economista Pablo Tigani, de la Fundación Esperanza, las agencias tienen "prejuicios
ideológicos" a la hora de calificar a Argentina.
"Las calificadoras no se fijan en el riesgo de solvencia fiscal y se recuestan sobre lo que
denominan calidad de política económica y la supuesta inseguridad jurídica del país. Lo cierto
es que Argentina nunca tuvo menos necesidades de financiación que ahora. Y el próximo año
sus necesidades serán aún menores".
En mayo pasado Moodys señaló en un informe que la economía argentina es "más rica,
grande y diversa" que la de países con similar nota pero también genera una "continua
preocupación" por su "volatilidad".
La calificadora prevé que la tasa de endeudamiento de Argentina "continúe bajando" pero
aún así, para la agencia "la susceptibilidad a eventos de riesgo" "sigue siendo alta" y la
evaluación sobre la voluntad de pago del Gobierno argentino se ve afectada por sus políticas.
"Factores como datos económicos poco confiables, la deuda que sigue en situación de cese
de pagos sin resolverse, los continuos atrasos en el pago al Club de París y la incapacidad
para resolver dichos atrasos, también influyen en la calificación", advirtió la agencia, cuya
nota para los bonos argentinos es "B3". (EFE)

18. Conclusión:
Esta deuda comienza con el 1824 con Rivadavia cuando pide un prestamos a
la Barink Brother`s de 1 millón de libras esterlinas pero a la Argentina llegaron
552 libras ( dado que previamente se dedujeron dos años de intereses por
adelantado, un año de amortizaciones por adelantado). Esta deuda, no se
pago desde 1828 hasta 1824, para pagarle la deuda se intento entregar a las
Malvinas (usurpadas ilegalmente por los Británicos), este plan fracaso y
Argentina necesitaba de créditos frescos para poder desarrollarse.
En 1976-1983 el mundo vive en la era de petrodólares ( es un dólar
estadounidense obtenido a través de la venta de petróleo). Los Bancos ofrecen
tasas bajas pero a su ves comienza el adeudamiento del Estado argentino y
sigue aumentando la deuda.
En ese trabajo vemos que a lo largo de las distintas presidencias la deuda en
ves de mejorar, va empeorando. En el gobierno de Menem la economía
Argentina experimentaba mucha inflación, el gobierno había fijado el peso
argentino uno a uno con el dólar y estableció la Ley de Convertibilidad. Esta ley
limito el crecimiento de la base monetaria y como resultado la tasa de inflación
cayo muy rápidamente.
En 2006, Argentina cancelo en un solo pago la totalidad de la deuda que tenia
en aquel entonces con el Fondo Monetario Internacional (FMI) por unos 9.500
millones de dólares, para evitar los prestamos y los monitoreos del organismo.
En la actualidad, la Presidenta Cristina Fernández dijo que la Argentina
abonara las deudas del bono, Boden 2012 y el Bono Cupón –PIB porque hay
reservas y son un compromiso del país.
Argentina, entonces, debe afrontar dos grandes vencimientos en lo que resta
del año, el primero en agosto por 2.300 millones de dólares por el Boden 2012
(la cual la Presidenta cancelo) y otro en diciembre por el Cupón-PIB por unos
3.000 millones de dólares con el Club de Paris de países prestamistas y otro
con fondos especulativos que rechazan los canjes e intentan cobrar el 100% de
la deuda vía judicial.
Barbara Vazquez
Conclución:

19. La deuda externa comienza en el año 1824, cuando el presidente Rivadavia
tomó un prestamo a los ingleses llamado “Emprésito Baring Brothers” con el fin
de pagar las deudas del país. Desde ese momento, la deuda subía más y más
y nunca se pudo pagar. La razón por la cual la deuda subía, era la mala
administración del gobierno en cuanto a finanzas públicas, al gastar más de lo
que recaudaban en impuestos, los gobiernos trataron de hacer tres cosas:
tomar una deuda nueva con la intención de pagar la vieja; subir los impuestos;
y tratar de gastar menos y cubrir la deuda con impuestos. Otra de las razones
de la deuda es la irresponsabilidad que tiene el gobierno al gastar, ya que
compra cosas que no tienen sentido o pagan caro otras. Varias veces se trato
de refinanciar la deuda para luego pagarla, pero nunca se logró, al igual que
gastar menos. Hoy en dia la deuda es de un total de 122.000 millones de
pesos. Gran parte de la deuda vence en los próximos años. En mi opinión es
imposible pagarla ya que si seguimos tomando más deudas para pagar las
anteriores, nos endeudaremos cada vez más y más, y no tendría fin.
Lucía Di Noto
Bibliografía
http://www.hoy.com.ec/noticias-ecuador/argentina-baja-su-deuda-pero-
sigue-castigada-en-los-mercados-557848.html
http://www.fmmeducacion.com.ar/Historia/Notas/evodeudaargentina.htm
http://www.fundacionosde.com.ar/pdf/biblioteca/La%20deuda%20externa
%20Argentina.pdf
http://www.cronista.com/informes/Adios-al-Boden-2012-Argentina-deja-el-
estrangulamiento-externo-pero-sigue-presa-de-la-inflacion-20120802-
0072.html
http://www.lapoliticaonline.com/noticias/val/62400/los-boden-2012-el-gran-
negocio-del-pago-de-deuda-con-reservas.html
http://www.portalplanetasedna.com.ar/deuda_externa.htm