PHARMAUn potentiel de croissance à saisirSurperformance 12,75% / DJ STOXXYTDI. Le marché de la pharmaII. Le marché du diab...
1. Le secteur pharma0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0% 25.0% 30.0% 35.0% 40.0% 45.0%Etats-UnisJaponAllemagneFranceChineItalieEspa...
2. Situation du marché par zone géographique• EUROPE : TOP 5 (FR, ALL, ESP, ITA, RU) : 21% du marché ;négative à MT, press...
3. Estimation d’évolution 2011/2018 des PDM et croissancedes ventes par thérapie• EVO : Cancer 8% Diabète 9%• PDM : Cancer...
4. Classement des entreprises par valeur et PDMPfizerNovartisMerck & CoSanofi - AventisAstra ZenecaRocheGlaxoSmithKlineJoh...
6. Trésorerie disponible/Endettement net des groupes pharma-20000-10000010000200003000040000500006000070000TRESO DISPO/ EN...
7b. Les étapes du processus de développementLe processus de développement d’un médicament se raccourcit avec l’évolution d...
7b. Profil du flux financier dégagé lors du cycle de vie dumédicament 1980 / 2010Le flux financieratteint son apogée5 ans ...
Menaces OpportunitésPression de la part des gouvernementssur les prixMesure d’austéritéSecteur réactif avec une activité d...
Partie IILe marché diabétique en détail
1. Présentation de l’obésitéL’obésité est un fléauqui touche toute lesgénérations. Lenombre de diabétiquedans la populatio...
2. Evolution du nombre de diabétiques par secteurgéographiqueLe nombre de diabétiques dans le monde a progressé de 151 à 2...
3. PDM selon les entreprises spécialiséesLe marché du diabète se présente comme un oligopole en réalité. Ci-dessous, la pa...
Menaces OpportunitésArrivé des biosimillaires sur lemarché(Bien que leurs proportionrestera jusqu’en 2016 négligeable,une ...
Présentation Valeur éligible EP• NOVO NORDISKSpécialiste du diabète• 76% du CA réalisé dans ce domaine• Leader mondial• Me...
1. Part du marché du groupe par zone géographiqueLe groupe est leaderdu marché. Il détient41 % des PDM auxUSA, 51% en Euro...
2. Novo Nordisk :Un positionnement stratégique prometteurOn attend une partimportante deDPPIV sur lemarché en 2016.Novo ré...
3. Données financièresAu T1 12 le groupe affiche :• +13% des ventes (+17% en Chine)• +15% sur le résultat net à 4,664MDKK•...
4. Données financièresField FY 2013 FY 2012 FQ1 2012 FY 2011 FY 2010 FY 2009 FY 2008 FY 2007 FY 2006 FY 2005For the period...
5. ComparablesNom Last +Ht 52S +Bas 52S Bêta Var%1A Gross mrgin MOP Pretax MarginNet Margin 5 yearsABBOTT LABORATORIES 66,...
6. Retour aux actionnaires• Un programme de rachat d’actions qui se pérennise encore aujourd’hui• Un pay out ratio de 43,2...
7. Une performance confortable
7. ConsensusCours au 31.07.12 : 930 DKK
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Etude pharma juillet 2012 Michael Caro

  1. 1. PHARMAUn potentiel de croissance à saisirSurperformance 12,75% / DJ STOXXYTDI. Le marché de la pharmaII. Le marché du diabèteIII. Novo NordiskJuillet 2012 – Michael Caro
  2. 2. 1. Le secteur pharma0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0% 25.0% 30.0% 35.0% 40.0% 45.0%Etats-UnisJaponAllemagneFranceChineItalieEspagneCanadaBrésilRoyaume-Unis% du marché mondial en2001• Baisse de la croissance des dépenses de santé OCDE• Bonne perspectives des dépenses de santé part du PIB• Arrivée du fort potentiel chinois sur le marché mondial• Allongement du niveau de vie Part dépenses / PIB selon pays :- USA 17,6% - Fr All 11,6%- Pays Bas 12% - Japon 9,5%
  3. 3. 2. Situation du marché par zone géographique• EUROPE : TOP 5 (FR, ALL, ESP, ITA, RU) : 21% du marché ;négative à MT, pression baissière, mesure d’austérité.• USA : 38% du marché pharma, croissance en ralentissement+3% en 2012e contre +6% en 2005; menace deMedicare, Excise tax de 2.5Md$, 1% du CA en moyenne decut.• EMERGENTS : 14% du marché pour Chine et AMELA, 7% decroissance par an, fort potentiel grâce à l’évolution du niveaude vie et l’accès aux soins, effet devise avantageux.• JAPON : Baisse des prix de ventes à prévoir de l’ordre de 5 à6% comme tous les 2 ans.
  4. 4. 3. Estimation d’évolution 2011/2018 des PDM et croissancedes ventes par thérapie• EVO : Cancer 8% Diabète 9%• PDM : Cancer 11% Diabète 6%• Le CA de Roche est exposé à 50% au secteur du cancer.• En ce qui concerne le marché du diabète c’est clairementSanofi et Novo Nordisk qui remportent plus de 50% de PDM àeux deux.
  5. 5. 4. Classement des entreprises par valeur et PDMPfizerNovartisMerck & CoSanofi - AventisAstra ZenecaRocheGlaxoSmithKlineJohnson & JohnsonAbbottTevaAutrePDM de chaquegroupe pharma parrapport au marchétotal• Pfizer et Roche ont les meilleures performances boursières en 2011.Ces 2 groupes ont également les plus grosses capitalisations.• En expo géographique , attention à Bayer fortement exposé à lEurope.Par contre Sanofi, Novo, Abbott, JJ et Merck ont des orientations decroissances favorables sur les émergents et sur les USA.
  6. 6. 6. Trésorerie disponible/Endettement net des groupes pharma-20000-10000010000200003000040000500006000070000TRESO DISPO/ ENDETTEMENT NETSHORT_AND_LONG_TERM_DEBTCASH_AND_MARKETABLE_SECURITIESOn remarque queJ&J, BMS, Astra et Novodégagent une trésoreriepositive. De plus, Novofigure parmi les entreprisespharma les moins endettées,Pfizer a le plus fort tauxd’endettement, suivi deRoche et de GSK.*En millions de $
  7. 7. 7b. Les étapes du processus de développementLe processus de développement d’un médicament se raccourcit avec l’évolution desméthodes, néanmoins il reste très long pour avoir une vision d’investissement limpide. Deplus, on observe une diminution de la productivité sur la R&D. (retour sur investissement).5% des molécules en recherche exploratoire parviennent à être commercialisées.
  8. 8. 7b. Profil du flux financier dégagé lors du cycle de vie dumédicament 1980 / 2010Le flux financieratteint son apogée5 ans environaprès lelancement dumédicament.L’arrivé dugénérique ayant leplus souventcomme effet unechute vertigineusedes ventes.
  9. 9. Menaces OpportunitésPression de la part des gouvernementssur les prixMesure d’austéritéSecteur réactif avec une activité defusion/acquisition importanteSecteur défensif Beta historique faible lors del’apparition de tension sur les marchésMenace des génériques etbiosimillairesBien de première nécessitéDifficulté de vision à long terme avecun environnement réglementaireincertainEvolution de la population mondialecouplé à un vieillissement quis’accèlere dans les pays développésConclusion du marché pharma
  10. 10. Partie IILe marché diabétique en détail
  11. 11. 1. Présentation de l’obésitéL’obésité est un fléauqui touche toute lesgénérations. Lenombre de diabétiquedans la populationaméricaine est enconstanteaugmentation depuis1959.
  12. 12. 2. Evolution du nombre de diabétiques par secteurgéographiqueLe nombre de diabétiques dans le monde a progressé de 151 à 285 millions en 10ans. Il devrait attendre 552 millions en 2030. Aux USA, le taux de diabétique dansla population explose, passant de 3 à 6% de la population total entre 2000 et 2010.La proportion de diabétique en Chine doublera en 2030 par rapport à 2010.Source NovoNordisk
  13. 13. 3. PDM selon les entreprises spécialiséesLe marché du diabète se présente comme un oligopole en réalité. Ci-dessous, la partde marché de Merck (9%) et de Takeda (17%) repose sur un seul médicament.Le marché est donc réparti entre SANOFI et NOVO NORDISK, cependant les profilsdes entreprises sont très différents, SANOFI réalise 13% de son CA dans le diabètecontre 76% pour NOVO.
  14. 14. Menaces OpportunitésArrivé des biosimillaires sur lemarché(Bien que leurs proportionrestera jusqu’en 2016 négligeable,une baisse des insulines classiquesest à envisager.)Marché le plus attractif de lapharmacie, 2ème plus forteprogression derrière l’oncologieLe diabète est le premier problèmede santé publiqueForte concurrence Forte innovationCroissance de 8.5% par an jusqu’en2016Forte progression de l’obésité(facteur propice du diabète typeII, 90% des cas)Inhibiteur GLP-1 et DPPIVreprésenteront 74% du marché horsinsuline en 2016Conclusion marché diabète
  15. 15. Présentation Valeur éligible EP• NOVO NORDISKSpécialiste du diabète• 76% du CA réalisé dans ce domaine• Leader mondial• Meilleure performance boursière du secteur depuis 2011 (+45%)• Situation financière solide ( +15K MDKK en tréso )• Valeur de croissance non comparable• Publication S2 12 le 9/08/12
  16. 16. 1. Part du marché du groupe par zone géographiqueLe groupe est leaderdu marché. Il détient41 % des PDM auxUSA, 51% en Europe,et 62% en Chine. Bienimplanté sur lessegmentsgéographique, le CAtotal du groupeprovient pour 40%des USA, 29 % delEurope et 15% pourle reste du monde.Source NovoNordisk
  17. 17. 2. Novo Nordisk :Un positionnement stratégique prometteurOn attend une partimportante deDPPIV sur lemarché en 2016.Novo réaliseaujourd’hui 43% deson CA sur lesinsulines moderneset 25% sur lesbiotechnologies.Source Natixis
  18. 18. 3. Données financièresAu T1 12 le groupe affiche :• +13% des ventes (+17% en Chine)• +15% sur le résultat net à 4,664MDKK• PDM en valeur de 25%Perspectives 2012 :• 8-11% de croissance des ventes• Ventes de Victoza en forte augmentation ( +81% au T1 12 ), représentent 9%du CA contre 3,8% en 2010Source NovoNordisk, Fininfo
  19. 19. 4. Données financièresField FY 2013 FY 2012 FQ1 2012 FY 2011 FY 2010 FY 2009 FY 2008 FY 2007 FY 2006 FY 2005For the period ending 41639 41274 40999 40908 40543 40178 39813 39447 39082 38717most recent most recent most recent original original original original original original originalCapitalisation 503160 382799,9899 377399,9904 188530,2023 164843,5833 208083,5314 91913,0214 114756,9661Cash & équivalents 13303 17502 16051 12826 10158 7378 5103 5025Preferred et autres 0 0 0 0 0 0 0 #N/A N/ADette totale 894 2345 2224 1388 2314 1366 1512 2692Trésorerie 12409 15157 13827 11438 7844 6012 3591 2333Evolution Trsorerie -18,1% 9,6% 20,9% 45,8% 30,5% 67,4% 53,9%Valeur Entrep VE 490750,99 367642,9899 363572,9904 177092,2023 156999,5833 202071,5314 88322,0214 112423,9661Revenus 82386,11 75340,75 68404 66346 60776 51078 45553 41831 38743 33760Croiss %, GA 9,35 13,56 8,93 9,1648 18,9866 12,1287 8,8977 7,9705 14,7601 16,2895Marge brute 68068,23 61747,02 55529 53757 49096 40640 35444 32038 29158 24583Marge % 82,62 81,96 81,18 81,0252 80,7819 79,5646 77,8083 76,5891 75,26 72,8169EBITDA 32760,88 29323,32 25864 24864 21358 17484 14815 11949 11261 9847Marge % 39,77 38,92 37,81 37,4763 35,1422 34,23 32,5226 28,5649 29,0659 29,1677Résultat net avt XO 22851,41 19736,52 17688 17097 14403 10768 9645 8522 6452 5864Marge % 27,74 26,2 25,86 25,7695 23,6985 21,0815 21,1731 20,3725 16,6533 17,3697BPA ajusté 41,87 35,54 31,51 30,24 24,639 17,947 15,66 13,488 10,172 8,947Croiss %, GA 17,81 17,52 19,8 22,7323 37,2876 14,6041 16,1032 32,5999 13,6912 20,1585Cash dexploitation 26565,74 22418,85 23181 21374 19687 15396 13033 11457 7738 8712Dépenses en capital -3870,18 -3505,41 -3049 -3073 -3376 -2632 -1772 -2308 -2898 -3899Free Cash Flow 22695,56 18913,44 20132 18301 16311 12764 11261 9149 4840 4813Source Bloomberg
  20. 20. 5. ComparablesNom Last +Ht 52S +Bas 52S Bêta Var%1A Gross mrgin MOP Pretax MarginNet Margin 5 yearsABBOTT LABORATORIES 66,39 66,8 46,29 0,62 29,36 60,00 16,54 13,38 14,89AMGEN INC 83,92 83,98 47,6607 0,68 53,42 84,42 27,67 26,63 26,85AMYLIN PHARMACEUTICALS INC 30,8 30,86 8,03 1,18 158,61 92,57 -8,10 -83,51 -39,94BAYER AG-REG 60,53 61,3 35,36 0,98 7,50 50,79 14,93 9,21 6,92BRISTOL-MYERS SQUIBB CO 36,05 36,34 25,69 0,60 25,79 73,65 31,29 32,86 26,26ELI LILLY & CO 44,37 44,67 33,75 0,67 15,85 79,13 26,01 22,03 13,07GILEAD SCIENCES INC 55,5 56,5 34,45 0,90 31,02 74,67 45,20 43,54 36,56GLAXOSMITHKLINE PLC 1460,5 1499 1155,414 0,68 7,42 73,49 30,75 28,11 17,26JOHNSON & JOHNSON 69,51 69,7 59,08 0,67 7,30 68,69 24,84 19,01 18,79MERCK & CO. INC. 45,095 45,17 29,47 0,75 32,13 65,63 19,96 15,26 21,65NOVARTIS AG-REG 56,85 57,25 38,91 0,91 17,01 67,59 20,54 18,39 21,01NOVO NORDISK A/S-B 934,5 940,5 507 1,03 47,17 81,03 33,72 33,05 22,42OSIRIS THERAPEUTICS INC 10,03 14,46 4,12 1,23 40,28 98,75 34,99 35,22 -573,62PFIZER INC 23,825 23,94 16,63 0,79 23,77 80,67 31,16 18,93 15,60ROCHE HOLDING AG-GENUSSCHEIN 170 173 115,1 0,93 19,99 71,92 31,63 27,94 19,38SANOFI 65,29 65,61 42,85 0,75 20,00 67,35 22,46 20,94 16,93TAKEDA PHARMACEUTICAL CO LTD 3640 3795 3005 0,66 -0,95 71,29 17,56 16,73 17,42Novo Nordisk affiche l’une des marges brutes les plus fortes du secteur.Avec 81,03% juste devant Pfizer. La MOP est à 33,72%, l’une des plusfortes du secteur pharma. La marge net en moyenne sur 5 ans est à22,42%.
  21. 21. 6. Retour aux actionnaires• Un programme de rachat d’actions qui se pérennise encore aujourd’hui• Un pay out ratio de 43,29% prévu en 2012Source NovoNordisk
  22. 22. 7. Une performance confortable
  23. 23. 7. ConsensusCours au 31.07.12 : 930 DKK

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