www.moneyfarm.com MoneyFarm è una soluzione per investire online semplice e intelligente. MoneyFarm consiglia dei portafogli composti da ETF: strumenti versatili e low-cost. Queste sono le slide della tavola rotonda presentata in collaborazione con Deutsche Bank all'ITForum di Rimini 2013.

1. ETF:
Strategie
Non
Convenzionali
in
Portafogli
Convenzionali
24
Maggio
2013

2. Execu1ve
Summary
ü Asset Allocation Strategica
§ Come
costruire
il
Beta
di
Mercato
§ Definizione
dei
Rendimen6
A8esi
§ Analisi
Sta6s6ca
§ Costruzione
Fron6era
Efficiente
§ Scelta
Portafoglio
ü Come implementare le Strategie Non Convenzionali
§ Step
#1:
OEmizzare
il
Beta
§ Step
#2:
Aggiungere
le
Strategie
ü Le Strategie Non Convenzionali
§ Strategia
Difensiva
§ Strategia
Beta
Alterna6vi
§ Strategia
Risk
On/
Long
Carry
§ Strategia
Tema6ca
ü Conclusioni

3. SAA:
Come
costruire
il
Beta
di
Mercato
L’
Asset
Alloca;on
Strategica
(SAA)
è
il
punto
focale
di
qualsiasi
strategia
d’inves;mento
e
ricopre
un
ruolo
chiave
per
la
performance
del
portafoglio
ü
Tre
step
per
costruire
la
SAA:
1. Selezione
delle
Asset
Class
2. Creazione
degli
Expected
Return
3. Analisi
sta6s6ca
del
comportamento
delle
Asset
Class
Asset
Class
Descrizione
Money
Markets
Titoli
con
scadenza
non
superiore
ad
1
anno
assimilabili
a
liquidità
Govt
Euro
Core
Titoli
di
debito
emessi
dai
principali
governi
europei
Spread
Euro
IG
Obbligazioni
emesse
da
società
dell’area
euro
con
ra6ng
uguale
o
superiore
a
BBB-­‐
CrossAssets
Euro
(HY)
Titoli
del
comparto
obbligazionario
con
credit
ra6ng
pari
a
BB
o
inferiore,
meno
sicuri
quindi
a
maggior
rendimento
Bonds
Interna1onal
Obbligazioni
emesse
in
valute
non
Euro
Emkts
Bonds
Local
Titoli
di
debito
appartenen6
ai
merca6
emergen6,
soggeE
a
rischio
di
cambio,
liquidità
e
credito
Equity
Developed
Azioni
dei
paesi
sviluppa6
Equity
Emerging
Azioni
dei
paesi
emergen6
Precious
Commodi1es
Metalli
preziosi
che
storicamente
hanno
avuto
funzione
di
currencies
tra
cui
Oro,
Argento
e
Pla6no
Broad
Commodi1es
Materie
prime
energe6che,
agricole
e
metalli
industriali
oEmi
per
la
diversificazione

4. SAA:
Definizione
dei
Rendimen1
AOesi
Analisi
Fondamentale
Driver
di
Rendimento
i. Costo
del
denaro
ii. ProspeEve
Inflazionis6che
iii. Crescita
potenziale
iv. Rischio
Liquidità
Confronto
Analis1
Esterni
Asset
Class
Strat.
Exp
Ret
2013
Money
Markets
0.5
%
Govt
Euro
Core
1.6
%
Spread
Euro
IG
1.8
%
CrossAssets
Euro
(HY)
5.6
%
Bonds
Interna6onal
1.8
%
Emkts
Bonds
Local
6.2
%
Equity
Developed
5.5
%
Equity
Emerging
7.5
%
Precious
Commodi6es
2.5
%
Broad
Commodi6es
3%

5. SAA:
Analisi
Sta1s1ca
Correlation
Matrix Money
Mkts Bonds
Eur Bonds
Eur
IL Spread
IG Emkts
Bonds
Local Crossasset Bonds
Global Equity
Developed Equity
Emerging Precious
Metals Broad
Commodities
Money
Mkts 1 0,58 0,47 0,16 0,25 0,18 -­‐0,1 0,12 0,12 0,06 -­‐0,03
Bonds
Eur 0,58 1 0,51 0,3 0,13 0,05 0,06 -­‐0,01 0,01 0,14 -­‐0,07
Bonds
Eur
IL 0,47 0,51 1 0,19 0,28 0,17 -­‐0,11 0,09 0,13 -­‐0,05 -­‐0,08
Spread
IG 0,16 0,3 0,19 1 0,02 0,27 0,33 0,04 0,09 0,12 0,02
Emkts
Bonds
Local 0,25 0,13 0,28 0,02 1 0,44 -­‐0,56 0,53 0,64 0,02 0,22
Crossasset 0,18 0,05 0,17 0,27 0,44 1 -­‐0,15 0,46 0,47 -­‐0,01 0,17
Bonds
Global -­‐0,1 0,06 -­‐0,11 0,33 -­‐0,56 -­‐0,15 1 -­‐0,18 -­‐0,25 0,22 0,07
Equity
Developed 0,12 -­‐0,01 0,09 0,04 0,53 0,46 -­‐0,18 1 0,84 -­‐0,01 0,5
Equity
Emerging 0,12 0,01 0,13 0,09 0,64 0,47 -­‐0,25 0,84 1 0,12 0,55
Precious
Metals 0,06 0,14 -­‐0,05 0,12 0,02 -­‐0,01 0,22 -­‐0,01 0,12 1 0,35
Broad
Commodities -­‐0,03 -­‐0,07 -­‐0,08 0,02 0,22 0,17 0,07 0,5 0,55 0,35 1
100#
110#
120#
130#
140#
150#
160#
170#
180#
190#
dic/09# mag/10# o4/10# mar/11# ago/11# gen/12# giu/12# nov/12# apr/13#
Bonds#Global#
Spread#IG#
Crossasset#
Precious#CommodiEes#
Equity#developed#
Money#mkts#
Equity#Emerging#

6. SAA:
Costruzione
Fron1era
Efficiente
0"
1"
2"
3"
4"
5"
6"
7"
0" 1" 2" 3" 4" 5" 6" 7" 8" 9" 10" 11" 12" 13" 14" 15" 16" 17"
Port"Exp"Risk"
Port"Exp"Return"
0%#
10%#
20%#
30%#
40%#
50%#
60%#
70%#
80%#
90%#
100%#
1# 2# 3# 4# 5# 6# 7# 8# 9# 10# 11# 12# 13# 14# 15#
Equity#emerging#
Equity#developed#
Broad#commodi@es#
Precious#
Crossasset#
Emkts#bonds#local#
Bonds#global#
Spread#IG#
Bonds#Eur#IL#
Bonds#Eur#
Money#mkts#

7. SAA:
Scelta
Portafoglio
Asset
Class
Portafoglio
SAA
Money
Markets
3%
Bonds
Eur
9%
Bonds
Eur
Infla6on
Linked
3%
Spread
IG
35%
Bonds
Global
11%
Emkts
Bonds
Local
10%
Crossasset
10%
Equity
Developed
12%
Equity
Emerging
6%
Broad
Commodi6es
0%
Precious
Metals
1%
0%#
10%#
20%#
30%#
40%#
50%#
60%#
70%#
80%#
90%#
100%#
Portafoglio#Strategico#
Precious#metals#
Broad#commodi>es#
Equity#emerging#
Equity#developed#
Crossasset#
Emkts#bonds#local#
Bonds#global#
Spread#IG#
Bonds#Eur#IL#
Bonds#Eur#
Money#mkts#
100#
105#
110#
115#
120#
125#
130#
135#
dic*09# apr*10# ago*10# dic*10# apr*11# ago*11# dic*11# apr*12# ago*12# dic*12# apr*13#
Strategic#Asset#Alloca7on#

8. Implementazione
Strategie
Non
Convenzionali
ü L’Asset
Alloca6on
Strategica
ha
la
finalità
di
sovraperformare
il
rendimento
risk-­‐free
generato
dal
cash
in
un
orizzonte
temporale
di
medio
lungo
periodo.
ü Si
può
liberare
cash
a8raverso
l’uso
di
Leveraged
ETFs.
ü L’uso
di
Strategie
Non
Convenzionali
consente
di
costruire
portafogli
più
diversifica6
o
tema6ci.
Step#1
Cash
Strategic
Asset
Alloca1on
(SAA)
SAA
con
Beta
OVmizzato
SAA
con
Beta
OVmizzato
Strategie Non
Convenzionali
Step#2

9. Step
#1:
OVmizzare
il
Beta
Daily
SAA
PTF
Daily
Leveraged
Ph
Nome
ETF
Descrizione
AMUNDI
ETF
LEV
EUR
Posizione
Long
Leveraged
x2
sull'indice
MSCI
Europe
AMUNDI
ETF
LEV
USA
Posizione
Long
Leveraged
x2
sull'indice
MSCI
USA
LYXOR
ETF
DAILY
LEV
BUND
Posizione
Long
Leveraged
x2
sul
future
sul
Bund
11%#
35%#
10%#
10%#
1%#
14%#
3%#
6%#
4%#
3%#3%#
Replica#della#SAA#con#l’uso#di#Leveraged#ETF#
Bonds&Global&
Spread&IG&
Emkts&bonds&local&
Crossasset&
Precious&Commodi9es&
Bonds&Eur&
Equity&Emerging&
Levereged&Equity&Developed&EUR&
Levereged&Equity&Developed&US&
Levereged&Bonds&Eur&
R²#=#0.92388#
+0.015#
+0.01#
+0.005#
0#
0.005#
0.01#
0.015#
+0.015# +0.01# +0.005# 0# 0.005# 0.01# 0.015#
100#
105#
110#
115#
120#
125#
130#
135#
dic+09# mag+10# o5+10# mar+11# ago+11# gen+12# giu+12# nov+12# apr+13#
Strategic#Asset#AllocaAon#
Replica#SAA#con#uso#di#Leveraged#ETF&Cash#

10. Step
#2:
Aggiungere
le
strategie
SAA
Replica
SAA
con
uso
di
ETF
a
leva
Difensiva
Beta
Alterna1vi
Risk
On/Long
Carry
Long
Emkts/Short
Commodi1es
Bonds
Global
11,28%
11,28%
11,28%
11,28%
11,28%
11,28%
Spread
IG
35%
35,00%
35%
35%
35%
35%
Emkts
bonds
local
10%
10%
10%
10%
10%
10%
Crossasset
10%
10%
10%
10%
10%
10%
Precious
Commodi1es
1,29%
1,29%
1,29%
1,29%
1,29%
1,29%
Equity
developed
12,06%
0,00%
Money
mkts
2,50%
14,29%
Bonds
Eur
8,91%
0,00%
Bonds
Eur
IL
2,92%
2,92%
2,92%
2,92%
2,92%
2,92%
Equity
Emerging
6,03%
6,03%
6,03%
6,03%
6,03%
13,18%
Levereged
Equity
Developed
EUR
0,00%
3,66%
3,66%
3,66%
3,66%
3,66%
Levereged
Equity
Developed
US
0,00%
2,53%
2,53%
2,53%
2,53%
2,53%
Levereged
Bonds
Eur
0,00%
3,01%
3,01%
3,01%
3,01%
3,01%
Short
VIX
7,14%
Crossover
7,14%
Long
VIX
14,29%
Broad
HedgeFund
exposure
2,86%
DB
Currency
strategies
2,86%
HFRX
Rela1ve
Value
Arbitrage
2,86%
HFRX
Macro/CTA
EUR
Index
2,86%
J.P.
Morgan
Macrohedge
Dual
TR
Index
2,86%
Short
All
Commodi1es
7,14%

11. Strategia
Difensiva
ETF
u1lizzato
Descrizione
LYXOR DYN LONG VIX
FUTURES
Posizione Long su
contratti future con
sottostante volatilità
implicita dell'indice
S&P500
11%#
35%#
10%#
10%#
1%#
3%#
6%#
4%#
3%#
3%#
14%#
Esposizione)Long)VIX)offre)copertura)nei)periodi)di)
maggiore)vola9lità)e)shock)di)mercato.)
Bonds)Global)
Spread)IG)
Emkts)bonds)local)
Crossasset)
Precious)Commodi9es)
Bonds)Eur)
Equity)Emerging)
Levereged)Equity)Developed)EUR)
Levereged)Equity)Developed)US)
Levereged)Bonds)Eur)
Long)VIX)
100#
105#
110#
115#
120#
125#
130#
135#
dic*09# apr*10# ago*10# dic*10# apr*11# ago*11# dic*11# apr*12# ago*12# dic*12# apr*13#
Strategic#Asset#Alloca7on#
Replica#SAA#con#uso#di#Leveraged#ETF&Cash#
Strategia#Non#Conven7onal#1:#Defensive#

12. Strategia
Beta
Alterna1vi
ETF
u1lizzato
Descrizione
DB
X-­‐TRACKERS
DB
HEDGE
FUND
Posizione
Long
su
un
Hedge
Fund
Index
(replicato
sta6s6camente)
DB
X-­‐TRACKERS
CURRENCY
RETRN
Posizione
su
Currency
Forwards.
Offre
esposizione
ad
un
mix
di
strategie
Valua6on/Momentum/Carry
sulle
currencies
UBS
HFRX
RL
VL
ARB
EUR
A-­‐ACC
Posizione
Long
sull'indice
HFRX
Rela6ve
Value
Arbitrage.
Esposizione
a
strategie
di
Valua6on
Discrepancy/Arbitrage
UBS
HFRX
MACRO
CTA
EUR
A-­‐ACC
Posizione
Long
sull'indice
HFRX
Macro
CTA.
Esposizione
a
strategie
global
macro
JP
MACRO
HEDGE
DUAL
TR
Posizione
Long
sull'indice
Macro
HedgeDual
TR.
Strategia
volta
a
ca8urare
tuE
i
picchi
di
vola6lità
nel
mercato
equity
con
posizioni
long/short
vs
l'indice
CBOE
Vola6lity
11%#
35%#
10%#
10%#
1%#
3%#
6%#
4%#
3%#
3%#
3%#
3%#
3%#3%#3%#
Offre%un’esposizione%a%Beta%Alterna3vi/algoritmi%di%
ges3oni%alterna3ve%
Bonds%Global%
Spread%IG%
Emkts%bonds%local%
Crossasset%
Precious%Commodi3es%
Bonds%Eur%
Equity%Emerging%
Levereged%Equity%Developed%EUR%
Levereged%Equity%Developed%US%
Levereged%Bonds%Eur%
Broad%HedgeFund%exposure%
DB%Currency%strategies%
HFRX%Rela3ve%Value%Arbitrage%
HFRX%Macro/CTA%EUR%Index%
J.P.%Morgan%Macrohedge%Dual%TR%Index%

13. Strategia
Beta
Alterna1vi
(Cont’d)
100#
105#
110#
115#
120#
125#
130#
135#
140#
145#
dic+09# mag+10# o1+10# mar+11# ago+11# gen+12# giu+12# nov+12# apr+13#
Strategic#Asset#Alloca=on#
Replica#SAA#con#uso#di#Leveraged#ETF&Cash#
Strategia#Non#Conven=onal#2:#Alterna=ve#Betas#

14. Strategia
Risk
On/
Long
Carry
ETF
u1lizzato
Descrizione
LYXOR
DYN
SHORT
VIX
FUTURES
Posizione
Short
in
contraE
future
su
vola6lità
implicita
dell'indice
S&P500
DB
X-­‐TR
II
TRX
CROSSOVER
UCI
Posizione
Long
sul
rendimento
di
crossover
11%#
35%#
10%#
10%#
1%#
3%#
6%#
4%#
3%#
3%#
7%#
7%#
Vendita(di(vola,lità(e(esposizione(lunga(sul(rischio(credito(
(Crossover)((
Bonds(Global(
Spread(IG(
Emkts(bonds(local(
Crossasset(
Precious(Commodi,es(
Bonds(Eur(
Equity(Emerging(
Levereged(Equity(Developed(EUR(
Levereged(Equity(Developed(US(
Levereged(Bonds(Eur(
Short(VIX(
Crossover(
100#
105#
110#
115#
120#
125#
130#
135#
140#
dic+09# mag+10# o1+10# mar+11# ago+11# gen+12# giu+12# nov+12# apr+13#
Strategic#Asset#Alloca=on#
Replica#SAA#con#uso#di#Leveraged#ETF&Cash#
Strategia#Non#Conven=onal#3:#Risk#On/Long#Carry#

15. Strategia
Long
EM
Market
/
Short
Commodi1es
ETF
u1lizzato
Descrizione
ETFS
DLY
SHR
COMM
DJ-­‐UBSCISM
Posizione
Short
sull'indice
Dow
Jones
UBS-­‐
All
Commodi6es
11%#
35%#
10%#
10%#
1%#
3%#
13%#
4%#
3%#
3%#
7%#
Implementazione,di,una,posizione,lunga,sull’azionario,
Paesi,Emergen5,e,corta,verso,l’andamento,generale,di,
materie,prime,,
Bonds,Global,
Spread,IG,
Emkts,bonds,local,
Crossasset,
Precious,Commodi5es,
Bonds,Eur,
Equity,Emerging,
Levereged,Equity,Developed,EUR,
Levereged,Equity,Developed,US,
Levereged,Bonds,Eur,
Short,All,Commodi5es,
100#
105#
110#
115#
120#
125#
130#
135#
140#
dic+09# mag+10# o1+10# mar+11# ago+11# gen+12# giu+12# nov+12# apr+13#
Strategic#Asset#Alloca=on#
Replica#SAA#con#uso#di#Leveraged#ETF&Cash#
Strategia#Tema=ca:#Long#Emkts/Short#Commodi=es#

16. Indicatori
di
Performance
Indicatore
Strategic
Asset
Alloca1on
Replica
SAA
con
uso
di
leveraged
Ee
Strategia
Difensiva
Strategia
Beta
Alterna1vi
Strategia
Riskon/Long
Carry
Strategia
Long
Emkts
vs
Short
Commodi1es
Tracking
Error
rispe8o
a
SAA
0
1,04%
3,49%
1,72%
1,46%
1,82%
Performance
Annualizzata
8,30%
8,39%
8,02%
9,82%
9,53%
9,14%
Standard
Devia6on
Annualizzata
3,81%
3,66%
4,46%
4,15%
3,89%
4,51%
Max
Drawdown
-­‐5,44%
-­‐5,49%
-­‐3,40%
-­‐5,05%
-­‐5,48%
-­‐6,07%
Sharpe
1,98
2,08
1,62
2,18
2,25
1,85
Peggior
Performance
Giornaliera
-­‐1,1%
-­‐1,1%
-­‐2,4%
-­‐1,2%
-­‐1,2%
-­‐1,4%

17. Performance
delle
Strategie
Implementate
100#
105#
110#
115#
120#
125#
130#
135#
140#
145#
dic+09#gen+10#feb+10#mar+10#apr+10#mag+10#giu+10#lug+10#ago+10#set+10#o;+10#nov+10#dic+10#gen+11#feb+11#mar+11#apr+11#mag+11#giu+11#lug+11#ago+11#set+11#o;+11#nov+11#dic+11#gen+12#feb+12#mar+12#apr+12#mag+12#giu+12#lug+12#ago+12#set+12#o;+12#nov+12#dic+12#gen+13#feb+13#mar+13#apr+13#
Strategic#Asset#Alloca?on#
Replica#SAA#con#uso#di#Leveraged#ETF&Cash#
Strategia#Non#Conven?onal#1:#Defensive#
Strategia#Non#Conven?onal#2:#Alterna?ve#Betas#
Strategia#Non#Conven?onal#3:#Risk#On/Long#Carry#
Strategia#Tema?ca:#Long#Emkts/Short#Commodi?es#

18. Conclusioni
ü L’industria
degli
Exchange
Traded
Products
comincia
ad
offrire
interessan1
opportunità
di
inves1men1
non
convenziali.
Questo
perme8e
all’inves6tore
Retail
di
costruire
portafogli
più
diversifica6
e
di
implementare
view
di
mercato
non
necessariamente
convenzionali.
ü L’offerta
di
ETP
con
so8ostan6
algoritmi
o
indici
«Smart
Beta»
potrebbe
rivelarsi
una
delle
evoluzioni
più
prome8en6
del
mondo
ETF
nei
prossimi
anni.
ü La
liquidità
di
ques6
ETP
per
inves6tori
Retail
in
alcuni
casi
rimane
spesso
bassa
e
la
qualità
del
materiale
informa6vo
richiede
l’intervento
di
un
consulente
professionista
per
farne
uso
adeguato.

19. ETFs
u1lizza1
Tipo
strategia
DeOaglio
ISIN
Nome
ETF
Descrizione
Leverage
Leveraged
Equity
Developed
FR0010756080
AMUNDI
ETF
LEV
EUR
Posizione
Long
Levereged
x2
sull'indice
MSCI
Europe
Leverage
Leveraged
Equity
Developed
FR0010755611
AMUNDI
ETF
LEV
USA
Posizione
Long
Levereged
x2
sull'indice
MSCI
USA
Leverage
Leveraged
Bond
FR0011023654
LYXOR
ETF
DAILY
LEV
BUND
Posizione
Long
Levereged
x2
sul
future
sul
Bund
Carry
Short
VIX
LU0871961511
LYXOR
DYN
SHORT
VIX
FUTURES
Posizione
Short
in
contraE
future
su
vola6lità
implicita
dell'indice
S&P500
Carry
Crossover
LU0290359032
DB
X-­‐TR
II
TRX
CROSSOVER
UCI
Posizione
Long
sul
rendimento
di
crossover
Protec6on
Long
VIX
LU0871960976
LYXOR
DYN
LONG
VIX
FUTURES
Posizione
Long
su
contraE
future
con
so8ostante
vola6lità
implicita
dell'indice
S&P500
Alterna6ves
Broad
HedgeFund
exposure
LU0328476337
DB
X-­‐TRACKERS
DB
HEDGE
FUND
Posizione
Long
su
un
Hedge
Fund
Index
(replicato
sta6s6camente)
Alterna6ves
DB
Currency
strategies
LU0328474472
DB
X-­‐TRACKERS
CURRENCY
RETRN
Posizione
su
Currency
Forwards.
Offre
esposizione
ad
un
mix
di
strategie
Valua6on/Momentum/Carry
sulle
currencies
Alterna6ves
HFRX
Rela6ve
Value
Arbitrage
IE00B76VD511
UBS
HFRX
RL
VL
ARB
EUR
A-­‐ACC
Posizione
Long
sull'indice
HFRX
Rela6ve
Value
Arbitrage.
Esposizione
a
strategie
di
Valua6on
Discrepancy/Arbitrage
Alterna6ves
HFRX
Macro/CTA
EUR
Index
(as
example)
IE00B76VD404
UBS
HFRX
MACRO
CTA
EUR
A-­‐ACC
Posizione
Long
sull'indice
HFRX
Macro
CTA.
Esposizione
a
strategie
global
macro
Alterna6ves
J.P.
Morgan
Macrohedge
Dual
TR
Index
IE00B675BN95
JP
MACRO
HEDGE
DUAL
TR
Posizione
Long
sull'indice
Macro
HedgeDual
TR.
Strategia
volta
a
ca8urare
tuE
i
picchi
di
vola6lità
nel
mercato
equity
con
posizioni
long/short
vs
l'indice
CBOE
Vola6lity
Short
commodi6es
Short
All
commodi6es
JE00B24DKT75
ETFS
DLY
SHR
COMM
DJ-­‐UBSCISM
Posizione
Short
sull'indice
Dow
Jones
UBS-­‐
All
Commodi6es
*Non
tu'
gli
ETF
sono
quota1
su
Borsa
Italiana.
Gli
ETF
usa1
sono
sta1
scel1
in
alcuni
casi
solo
ai
fini
esposi1vi.

20. Thank
you
and
Disclaimer
Il
Sito,
nell'ambito
della
sua
aEvità,
offre
a8ualmente
soltanto
un
servizio
dimostra6vo
del
funzionamento
della
pia8aforma
e
delle
possibilità
che
saranno
disponibili
in
futuro
ai
Clien6
effeEvi.
Il
Sito
non
offre
servizio
di
consulenza
né,
tanto
meno,
aEvità
che
si
configuri
come
sollecitazione
all'inves6mento,
all'acquisto
o
vendita
di
strumen6
finanziari,
bensì
esprime
semplici
opinioni
proprie
oppure
di
società
terze
o
di
professionis6
di
elevato
standing.
Tali
opinioni
saranno
aggiornate
periodicamente
in
base
all'evoluzione
della
situazione
dei
merca6
finanziari
e
al
conseguente
modificarsi
delle
previsioni
di
breve
e
lungo
periodo
sul
loro
andamento
e
sono
quindi
valide
soltanto
al
momento
della
loro
espressione.
Tali
opinioni
sono
maturate
con
la
massima
professionalità,
in
base
alle
informazioni
e
alle
conoscenze
disponibili
al
momento
della
loro
espressione,
ma
non
possono
in
alcun
modo
rendere
la
Società
responsabile
dell'uso
fa8o
dagli
Uten6
di
tali
opinioni
ed
informazioni.
L'Utente
che
decida
di
operare
sui
merca6
lo
farà
in
completa
libertà
e
so8o
la
propria
piena
responsabilità,
considerando
i
contenu6
e
le
funzionalità
disponibili
a8raverso
il
Sito
(oppure
trasmesso
al
Utente
in
via
automa6ca
o
su
sua
richiesta)
come
una
tra
le
tante
fon6
informa6ve
pubblicamente
disponibili.
Quanto
sopra
de8o
vale
sia
per
i
risulta6
del
processo
di
Profilazione
che
per
i
Portafogli
generici
suggeri6;
tale
suggerimento
si
basa
sulle
cara8eris6che
di
un
generico
Utente
teorico,
a
prescindere
da
specifiche
cara8eris6che
di
patrimonio,
disponibilità
o
portafoglio
già
inves6to.
In
par6colare,
per
quanto
riguarda
i
Portafogli,
si
ricorda
che
i
rendimen6
passa6
non
sono
garanzia
di
analoghi
rendimen6
futuri.
La
Società
non
può
inoltre
essere
ritenuta
responsabile
di
qualsivoglia
interruzione,
indisponibilità
o
temporaneo
malfunzionamento
delle
funzionalità
offerte
dal
Sito.
La
Società
si
riserva
infine
il
diri8o
di
modificare
in
qualsiasi
momento
le
funzionalità,
i
processi
ed
il
materiale
disponibili
a8raverso
il
Sito,
allo
scopo
di
renderli
più
efficaci
ed
aderen6
ai
bisogni
degli
Uten6.
Grazie Per Averci Seguito!
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