1. Membre de INTEGRA PARTNERS Casablanca Weekly Report La semaine du 07 au 11 Février 2011
Taux de change Var. Hebdo Marché Var. Hebdo Indices Var. Hebdo YTD Année glissante
1 MAD / EUR 0,089 ▲ +0,10% Volume quot moyen (KDH) 120 920 ▼ -44,91% MASI 12 775,71 +1,72% +0,95% +16,17%
1 MAD / USD 0,121 ▼ -0,48% Capitalisation (KDH) 581 139 029 ▲ +1,71% MADEX 10 447,97 +1,74% +1,09% +17,03%
Indice et volumes La semaine boursière Infos sociétés
Volume (MDH)
MASI La bourse de Casablanca reprend légèrement ses forces avec un Au terme du mois de janvier 2011, les ventes des véhicules neufs se
12 984
Central & Blocs
12909
rebond de 1.72% à 12 775.7 points grâce à la reprise des banques (qui
12776
sont hissées de 9.5% (8615 unités) par rapport au même mois de l’année
12756
12734
200 13000 représentent 31% de la capitalisation totale), de l’immobilier et des précédente avec des disparités entre les différents segments. En tête, les
12700
télécommunications. véhicules utilitaires ont connu une hausse de 15.9% boostée par les
12400
100 12100
 Les volumes se sont délestés significativement par rapport à la anticipations d’une bonne campagne agricole ainsi que la reprise attendue
156
11800
119
137
semaine précédente (-45%) marquant une forte hésitation des du secteur BTP. Les voitures particulières quant à elle, ont enregistré un
96
11500
96
0 11200 investisseurs à l’approche du seuil des 13000 points. En moyenne, le bond de 8.5% tiré par la progression de 17.5% des ventes DACIA qui
marché central a drainé 120.9 MDH . s’accapare de loin la première part de marché des ventes avec 1533
mardi
mercredi
vendredi
lundi
jeudi
unités vendues.
Indices sectoriels Focus de la semaine Fitch Ratings a confirmé les notes de défaut émetteur (Issuer Default
Secteur Indice Var. Hebdo Dans un volume de 4.3 MDH, le titre Holcim a gagné 6.1% sur la Rating - IDR) à long terme et à court terme en devises attribuées à
Banques 3 325,31 +1,2%
(*) La variation relative est la variation du volume quotidien moyen de la semaine par rapport au volume quotidien moyen sur 20 séances
▲
semaine après une longue période d’hésitation autour des 2700 DH. Attijariwafa Bank (AWB) à (BB+) et (B) respectivement. La note intrinsèque
Sociétés de crédit 1 521,40 ▲ +0,6%
Assurances 2 525,94 ▲ +0,6%
Notons que l’année 2010 s’annonce sous bon augure pour le secteur d'ATW (C/D) reflète un niveau de fonds propres relativement faible selon
Holdings 75,28 ▼ -0,8% cimentier notamment grâce au lancement des différents projets de l'agence, une forte concentration de ses engagements clientèle, une
Immobilier 364,58 ▲ +3,1% logement social. certaine détérioration de la qualité d'actifs, des risques opérationnels
Pétrole et Gaz 1 599,10 ▲ +1,8% accrus liés à la croissance rapide des années précédentes, un solide fonds
 Profitant de la hausse des commodités sur les marchés
Pharmaceutique 2 079,66 ▲ +5,3%
internationaux, le titre Managem refranchit la barre des 800 DH avec de commerce domestique et une performance adéquate. A noter aussi que
Chimie 350,60 ▼ -1,0%
une performance de 5.2% sur la semaine dans un volume étoffé de Fitch s'attend à une croissance modérée de la rentabilité d'AWB en 2011
Mines 3 173,87 ▲ +2,8%
Agroalimentaire 1 991,34 ▼ -0,2% 45.8 MDH. due au ralentissement de son développement externe. Les performances de
BTP 2 283,89 ▲ +4,7% la banque risquent également d'accuser la hausse des provisions pour
Depuis la publication des résultats semestriels en berne, le titre IB
Industries 1 062,23 ▲ +3,8% créances douteuses résultant de son exposition à la Tunisie. Cependant,
Transport 1 283,28 ▲ +4,7% Maroc ne cesse de baisser. En effet, le titre a perdu 6% sur la semaine
l'agence de notation estime que les résultats de la banque en 2011 seront
Distribution 3 469,62 ▼ -1,0% cumulant une baisse annuelle de 9.7%. Le titre améliore ainsi son
suffisants pour provisionner les créances douteuses.
NTI 1 469,99 ▼ -1,1% rendement en dividende qui se situe à 6%.
Palmarès volumes Cinq plus fortes hausses Cinq plus fortes baisses
% du volume Var. Titre Var. Hebdo Volume (KDH) Clôture (DH) P/E 2010 Titre Var. Hebdo Volume (KDH) Clôture (DH) P/E 2010
Absolus Volume (KDH) Relatifs Volume (KDH) Var. Relative (*)
Hebdo
marché
SOTHEMA ▲ 8,24% 1 248,2 1 288 37,5 BERLIET ▼ -7,90% 365,3 191 n.s.
ATTIJARIWAFA BANK 121 055,1 20,0% DELATTRE LEVIVIER 1 937 2409% +1,15%
SOTHEMA 1 248 1781% +8,24% HOLCIM ▲ 6,13% 4 270,5 2 770 15,7 IB MAROC ▼ -5,99% 1 332,8 383 11,6
IAM 108 784,8 18,0%
ADDOHA 106 940,9 17,7% EQDOM 4 900 257% +1,03% CTM ▲ 5,86% 37,4 307 39,8 ZELLIDJA ▼ -4,34% 12,5 925 11,8
BCP 75 259,6 12,4% AGMA 333 250% -1,55% ATLANTA ▲ 5,42% 2 159,1 69 13,9 M2M GROUP ▼ -4,06% 110,9 456 15,5
MANAGEM 45 763,9 7,6% CDM 4 117 159% +1,89% AFRIQUIA GAZ ▲ 5,23% 2 459,0 1 749 18,6 MAGHREB OXYGENE ▼ -3,60% 52,9 265 13,1
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Les informations contenues dans ce rapport sont obtenues de sources que nous jugeons être de confiance.
ANALYSTES: Widad Ouardi • François Conradie • Maryame Njioui Contact : 0522 39 50 00 Néanmoins, il n’est donné aucun garanti quant à l’exactitude de ces informations.

2. Membre de INTEGRA PARTNERS Casablanca Weekly Report La semaine du 07 au 11 Février 2011
Outlook macroéconomique
 Le Tribunal de première instance de Tunis a ordonné, suite à une requête da la Banque Attijari, la saisie-arrêt des avoirs de Princesse
Holding pour les besoins de recouvrement de dettes dont le montant provisoire s’élève à 183 MDT, soit l’équivalent de 1 123 MDH. Cette
saisie s’est faite au profit de tout le consortium bancaire tunisien qui avait financé l’opération de rachat par Sakher El Materi des 25 % de
l’opérateur privé de Télécom de chez Qtel.
Le consortium bancaire, finançant un total de 315 MDT de l’opération, bénéficie en contrepartie du nantissement des actions de Tunisiana.
Ce qui explique la saisie d’Attijari (qui porte par ailleurs sur toutes les participations de Princesse Holding dans les entreprises du groupe),
au nom du pool bancaire tunisien. Cette saisie n’est qu’une mesure conservatoire qui n’empêchera nullement le fonctionnement normal de
l’opérateur et du reste des entreprises du groupe PH.
 Maroc Leasing a publié des résultats mitigés au terme de l’année 2010. En effet, la production a affiché une croissance de 3.7% à
3 879.7 MDH boostant l’encours financier de 15.1%. Le chiffre d’affaires a ainsi progressé de 5.5% à 3 240.3 MDH. Néanmoins, le
PNB s’est replié à 163 MDH (contre 248.6 MDH en 2009) suite à l’intégration des éléments non récurrents liés à l’harmonisation des
méthodes comptables post-fusion entre Maroc Leasing et Chaabi Leasing. Retraité de ces éléments, le PNB aurait enregistré une croissance
de 10.14%.
Bien que les charges d’exploitation aient connu une optimisation en 2010 (baisse de 9.5%), le résultat net s’est établi à 61.8 MDH, en
recul de 43.7% par rapport à l’année précédente. La progression du résultat net aurait été de 33.3% hors éléments non récurrents.
Enfin, le conseil a décidé de proposer un dividende de 20 DH par action à l’assemblée générale.
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