SEB Investīciju apskats: Selektīva risku uzņemšanās sarežģītā tirgus situācijā
•
0 j'aime•466 vues
Recommandé
Recommandé
Contenu connexe
Tendances
Tendances (20)
Similaire à SEB Investīciju apskats: Selektīva risku uzņemšanās sarežģītā tirgus situācijā
Similaire à SEB Investīciju apskats: Selektīva risku uzņemšanās sarežģītā tirgus situācijā (20)
Plus de SEB banka
Plus de SEB banka (20)
SEB Investīciju apskats: Selektīva risku uzņemšanās sarežģītā tirgus situācijā
- 1. Investīciju apskats Private Banking Ingus Grasis, Investīciju stratēģis 2014.gada 12.jūnijā
- 2. Pasaule šodien Saprātīgas gaidas par ienesīgumu tagad ir pats svarīgākais Pasaule šodien Ārkārtīgi zemas procentu likmes, diezgan laba ekonomiskā izaugsme, ekspansīva monetārā politika, stabili akciju tirgi un augsta riska apetīte. Kas gan var noiet greizi? Stabila makroekonomika ASV uzņem apgriezienus, Eiropa dodas pareizajā virzienā, attīstības tirgos grūtības, bet ir pozitīvi signāli Nav riska = nav ienesīguma Ļoti liela likviditāte meklē peļņas iespējas Augsta riska apetīte Zemas cenu svārstības Cenu kāpums samazina ienesīguma potenciālu Pasaule rīt Ir pamatoti labi apstākļi akciju tirgum Jāgatavojas ilgtermiņa procentu likmju kāpumam 2014-06-12 | SEB INVESTĪCIJU APSKATS 2
- 3. Pasaules ekonomikā augšupvērstas tendences • Spēcīga izaugsme ASV, gaidāms paātrinājums nākamo pāris gadu laikā • Eiropas bilde nav tik viennozīmīga – ļoti labi rādītāji Lielbritānijā un Vācijā. Tendences Francijā un Itālijā vieš bažas. Bezdarba līmenis ir stabilizējies. • Ukrainas-Krievijas konflikts – visticamāk tirdzniecības kara ar Rietumiem nebūs un pasaules izaugsmes scenāriju tas neietekmēs • Inflācija saglabāsies zema, bet pieaug atšķirības starp ASV un eirozonu. ASV algu inflācijas risks nepietiekami novērtēts. • ASV varētu celt likmes 2015.g. 3.cet. 2014-06-12 | SEB INVESTĪCIJU APSKATS 3 JPMorgan pasaules iepirkumu menedžeru indekss Avots: Bloomberg
- 4. Zemās procentu likmes liek uzdot jautājumus • Obligācijas ir piedzīvojušas «buļļu» tirgu, kas ir ildzis vairāk nekā 30 gadus • Attīstīto valstu valdību obligāciju cenas ir ļoti augstas.Turpmāko gadu laikā valdību obligāciju sagaidāmie ienesīgumi tuvu nullei vai pat negatīvi. • Pakāpenisks procentu likmju kāpums radīs sarežģītu vidi obligāciju investoriem • Pievilcīgas fiksēta ienākuma alternatīvas samazinās.Attīstības valstu obligācijas pārāk riskantas. Kur ieguldīt? • Papildus absolūta ienākuma obligāciju stratēģijām, ir vērts arī aplūkot: • konvertējamās obligācijas (convertible bonds),t.sk. ar konvertācijas nosacījumiem (contingent convertibles) • banku kredītiem piesaistīti instrumenti (leveraged loans) 2014-06-12 | SEB INVESTĪCIJU APSKATS 4 ASV valdības 10-gadīgo obligāciju ienesīgums % Avots: Macrobond
- 5. 2014-06-12 | SEB INVESTĪCIJU APSKATS 5 Obligācijas Fiksēta ienākuma tirgus drīz tiks pārvērsts • Monetārās politikas ceļi ASV un eirozonā pašķirsies. Bažas par deflāciju tikai Eiropā. • SEB ekonomisti prognozē pakāpenisku ilgtermiņa procentu likmju kāpumu attīstītajās valstīs • Labie laiki uzņēmumu obligācijām ir pagājuši. Kopš 2009.gada ilgušais kāpums spekulatīvā kredītreitinga obligāciju segmentā ir aiz muguras. • Augsts attīstības valstu obligāciju ienesīgums ir pievilcīgs, bet nenoteiktība par ekonomiskās izaugsmes izredzēm un valūtas kursiem liek uzmanīties. Avots: Macrobond Eiropas un ASV spekulatīvā kredītreitinga uzņēmumu obligāciju pievienotās likmes (spreads), % simtdaļās
- 6. 2014-06-12 | SEB INVESTĪCIJU APSKATS 6 Obligāciju segmentu apskats Obligāciju segments Vērtējums* Risks** Sagaidāmais gada ienesīgums nākamajiem 12 mēnešiem (EUR valūtā)** Īstermiņa valdību parādzīmes 2 0.3% 0.1% Ilgtermiņa valdību obligācijas 1 4.8% - 0.8% Investīciju kredītreitinga uzņēmumu obligācijas 1 2.5% 0.9% Spekulatīva kredītreitinga uzņēmumu obligācijas 3 5.2% 3.6% Attīstības valstu obligācijas 2 9.4% 6.8% *Vērtējums tiek piešķirtas skalā no 1 līdz 7 un norāda SEB viedokli par aktīvu klases pievilcību ieguldījumu portfelī. Vērtējums 4 nozīmē neitrālu viedokli. Avots: SEB Investment Outlook, Maijs 2014 (www.seb.se)
- 7. Pasaules akciju tirgus: 4.4% (5.5%) MSCI AC World Avots: Thomson Reuters Datastream Pasaules akciju tirgus karte 2014.gadā Akciju cenu izmaiņas kopš gada sākuma vietējā valūtā uz 6-Jun-14 ( iekavās izmaiņas EUR) ASV: 5.5% (6.6%) S&P 500 Brazīlija: 1.1% (7.5%) MSCI Brazil Ziemeļvalstis: 5.3% OMX Nordic 40 EUR Eiropa: 5.8% STOXX 600 Krievija: -2.9% (-5.6%) MSCI Brazil Ķīna: 4.1% (3.1%) MSCI China Japāna: -5.7% (-2.4%) MSCI Japan Indija: 16.6% (23.2%) MSCI Indija 2014-06-12 | SEB INVESTĪCIJU APSKATS 7
- 8. 2014-06-12 | SEB INVESTĪCIJU APSKATS 8 Akciju tirgus Ekonomiskā izaugsme sniegs atbalstu pasaules akciju tirgum • Visas cerības uz to, ka ekonomikas izaugsme palīdzēs kāpt peļņas rādītājiem • Akciju cenas vēsturiski salīdzinoši augstas. Pasaules griezumā skatoties, nav īpaši pārvērtēti vai īpaši pievilcīgi segmenti. • Attīstības valstu akciju tirgi, īpaši Āzija, joprojām ir lētākie. Ķīnas un Krievijas akciju P/E koeficienti ļoti zemi. • Dodam priekšroku Eiropas akcijām. • Šis iespējams būs atkal labs akciju tirgiem. Saglabājam stratēģiski pozitīvu skatījumu. Zviedrijas biržas indeksa OMXS30 un indeksā ietilpstošo uzņēmumu peļņas uz vienu akciju (EPS) izmaiņas Avots: Bloomberg
- 9. Laiks koriģēt gaidas par nākotnes ienesīgumu Vēsturiskais ienesīgums un risks 2014-06-12 | SEB INVESTĪCIJU APSKATS 9 Iepriekšējie 30 gadi Iepriekšējie 5 gadi Ieguldījums Nominālais ienesīgums gadā Reālais ienesīgums gadā Inesīguma standart- novirze Nominālais ienesīgums gadā Reālais ienesīgums gadā Ienesīguma standart- novirze ASV akcijas 10.6% 7.9% 17.4% 12.4% 10.9% 11.5% ASV valdības 10- gadu obligācijas 7.5% 4.8% 10.1% 3.3% 1.8% 11.5% ASV valdības īstermiņa parādzīmes 3.8% 1.1% 2.7% 0.1% -1.5% 0.0% Vidējā gada inflācija ASV 3.3% 2.1% Avots: SEB Investment Outlook, Maijs 2014 (www.seb.se)
- 10. -45% -40% -35% -30% -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 50% 55% 60% 65% 2002 2008 1931 1990 1939 1921 1914 1970 1966 1932 1920 1919 2011 2001 1977 1952 1930 1908 2000 1987 1984 1962 1948 1929 1923 1922 1913 2007 1955 1947 1937 1992 1979 1976 1974 1973 1961 1960 1957 1956 1903 1994 1991 1969 1965 1945 1943 1938 1912 1904 1967 2012 1998 1972 1949 1946 1944 1942 1935 1926 1924 1918 2004 1978 1964 1958 1953 1941 1940 1933 1928 1927 1925 1910 1995 1971 1951 2013 2010 2006 1997 1987 1985 1980 1963 1950 1916 1915 1906 2003 1975 1934 2005 1982 1968 1954 1917 1996 2009 1959 1939 1911 1988 1986 1909 1993 1981 1999 1983 Atgriezties pie vidējās vērtības Zviedrijas akciju tirgus gada ienesīguma sadalījums 2014-06-12 | SEB INVESTĪCIJU APSKATS 10 Akciju tirgus cenu kāpuma temps (ģeometriskais vidējais) kopš 1902.gada ir 7.4% gadā Avots: SEB Investment Outlook, Maijs 2014 (www.seb.se)
- 11. 2014-06-12 | SEB INVESTĪCIJU APSKATS 11 Hedžfondi • Finanšu tirgiem normalizējoties, tiek likts uzsvars uz ekonomiski pamatotiem uzņēmumu novērtējumiem nevis politiskiem lēmumiem un rīcību. «Equity Long/Short» un «Relative Value» stratēģijas turpinās sniegt labus rezultātus. • Uzņēmumu apvienošanās un banku sektora restrukturizācija Eiropā sniegs iespējas «Event Driven» stratēģijām, kurš ir bijis pelnošākais hedžfondu segments šogad • Samazinoties svārstībām, parādās iespējas hedžfondu stratēģijām, kas seko cenu izmaiņu tendencēm (trend-following). Pagaidām vēl esam skeptiski. Dažādu hedžfondu stratēģiju rezultāti līdz 31-Mar-2014 Avots: SEB Investment Outlook, Maijs 2014 (www.seb.se)
- 12. 2014-06-12 | SEB INVESTĪCIJU APSKATS 12 Izejvielas Ārkārtas notikumi ietekmē izejvielu cenas Izejvielu segments Vērtējums* Komentāri Enerģija 2 Tiek sagaidīts, ka piedāvājums augs straujāk par pieprasījumu. Naftas cenas visticamāk aptuveni pašreizējā līmenī arī pēc gada. Industriālie metāli 3 Metālu tirgus atrodas līdzsvarā. Lielākais cenas kāpums ir iespējams niķelim Indonēzijas eksporta lieguma dēļ. Dārgmetāli 2 Tā kā inflācijas gaidas ir zemā līmenī, zelta cena turpinās samazināties. Streiki Dienvidāfrikā un saspīlējums starp Krieviju un Ukrainu rada palādija un platīna cenu kāpumu. Pārtikas izejvielas 1 Cenas visticamāk samazināsies. Avots: SEB Investment Outlook, Maijs 2014 (www.seb.se) *Vērtējums tiek piešķirtas skalā no 1 līdz 7 un norāda SEB viedokli par aktīvu klases pievilcību ieguldījumu portfelī. Vērtējums 4 nozīmē neitrālu viedokli.
- 13. 2014-06-12 | SEB INVESTĪCIJU APSKATS 13 Valūtas Izaugsme , inflācija un likmes nosaka virzienu valūtu kursiem • Straujāka ekonomiskā izaugsme un inflācija = augstāku procentu likmju gaidas = stiprāka valūta • ASV dolārs kļūs pakāpeniski stiprāks attiecībā pret eiro un Japānas jenu • Anglijas mārciņa var zaudēt daļu iegūtā spēka • Attīstības valstu valūtu kursi var atkal samazināties Turcijas liras un Brazīlijas reāla valūtas kurss attiecībā pret ASV dolāru Avots: Bloomberg
- 14. Galvenie secinājumi un investīciju stratēģija Riskam labvēlīgs periods neskatoties uz augstām vērtībām Zemu procentu likmju un piezemētas ekonomiskās izaugsmes kombinācija virza finanšu kapitālu akciju tirgus virzienā. Akciju cenu novērtējuma līmenis pats par sevi esošo tendenci nemainīs. Procentu likmju lejupslīde nav ilgtspējīga Procentu likmes ir strauji sarukušas, īpaši Eiropā, ņemot vērā zemās inflācijas gaidas. Raugoties nākotnē, mēs neticam, kas šīs tendence varētu turpināties. Procentu likmju uzcenojumu samazinājums nozīmē zemu ienesīgumu nākotnē Procentu likmju starpība starp uzņēmumu un valdību obligācijām ir kļuvusi ļoti maza. Protams, likmes var vēl samazināties, bet sagaidāmais ienesīgums salīdzinājumā ar uzņemto risku ir zems. Ekonomiskās izaugsme varētu radīt izmaiņas ieguldījumu portfeļu sadalījumā pa sektoriem un reģioniem Kad finanšu tirgus izaugsmi nosaka stabila ekonomiskā izaugsme, nevis vairs augsta likviditāte, ieguldījumi var tikt vērsti uz tradicionāliem sektoriem un valstīm. Eiropa ir viens šāds piemērs. Ķīna ir noteicošais faktors attīstības tirgos Ķīnas ekonomikas attīstība būs galvenais faktors, kas noteiks attīstības valstu stabilu izaugsmi. Āzija ir pievilcīgākais attīstības valstu reģions. 2014-06-12 | SEB INVESTĪCIJU APSKATS 14
- 15. 2014-06-12 | SEB INVESTĪCIJU APSKATS 15 Tirgus viedokļa kopsavilkums Avots: SEB Investment Outlook, Maijs 2014 (www.seb.se) Aktīvu klase Sagaidāmais ienesīgums* Sagaidāmais risks* Viedoklis un komentāri **** Akcijas 9.0% 13.0% Vērtējums 4. Raugoties nākotnē, ekonomiskās izaugsme pozitīvi iespaidos uzņēmumu peļņas rādītājus. Šobrīd turpmāko akciju cenu kāpumu iegrožo salīdzinoši augsti akciju novērtējumi. Eiropas reģionam mēs dodam priekšroku. Obligācijas** 2.0% 5.0% Vērtējums 2. Pakāpeniska pasaules ekonomiskā izaugsme izraisīs attīstīto valstu valdību obligāciju ienesīgumu kāpumu nākamo pāris gadu laikā. Tā kā procentu likmju starpība starp uzņēmumu un valdību obligācijām ir strauji samazinājusies, labākie laiki uzņēmumu obligācijām ir aiz muguras. Hedžfondi 4% 4% Vērtējums 4. Stratēģijas, kas balstītas uz fundamentālu tirgus analīzi, turpinās pelnīt. Nekustamais īpašums 5% 12% Vērtējums 3. Ekonomikas rādītāju uzlabošanās palīdz ieguldījumiem nekustamajā īpašumā. Zemas procentu likmes arī ir pozitīvs faktors. Pieaug tiešās investīcijas komercīpašumos ASV un Eiropā. Riska kapitāls 10% 14% Vērtējums 3. Kamēr vien saglabāsies augsta riska apetīte, riska kapitāla segments turpinās sasniegt labu ienesīgumu. Izejvielas*** -4% 15% Vērtējums 1. Notikumi Ukrainā, streiki Dienvidāfrikā, niķeļa eksporta aizliegums Indonēzijā ir atstājuši iespaidu uz izejvielu cenām, kuras ir pieaugušas. Metālu tirgus ir līdzsvarā, naftas cenas saglabāsies aptuveni tajā pašā līmenī, zelta cena turpinās samazināties. Pārtikas izejvielu cenām ir jākrīt. Valūtas - - Vērtējums 3. Augstāka izaugsme un inflācija = augstāku procentu likmju gaidas = stiprāka valūta. USD kļūs pakāpeniski stiprāks par EUR un JPY. * Vidējās sagaidāmās gada vērtības turpmākajiem 12 mēnešiem. Risks ir izteikts kā gada ienesīguma standartnovirze. ** Obligāciju portfelis ar vidējo termiņu 5.5 gadi ***Izjevielu DJ UBS Commodity indekss ****Vērtējums tiek piešķirtas skalā no 1 līdz 7 un norāda SEB viedokli par aktīvu klases pievilcību ieguldījumu portfelī. 4 nozīmē neitrālu viedokli.
- 16. Ingus Grasis Investīciju stratēģis Private Banking pārvalde ingus.grasis@seb.lv AS "SEB banka" Tālrunis: +371 6 777 9799 Vaļņu iela 11, Rīga LV-1050 http://www.seb.lv Saistību atruna Šo mārketinga paziņojumu ir sagatavojusi AS "SEB banka”. Tas satur vispārīgu mārketinga informāciju par AS "SEB banka" pieejamiem finanšu instrumentiem, ieguldījumu pakalpojumiem vai blakuspakalpojumiem. Lai gan informācija ir balstīta uz avotiem, kuri tiek uzskatīti par ticamiem, AS "SEB banka" neuzņemas atbildību par neprecizitātēm vai kļūdām, vai jebkādiem zaudējumiem, kas radušies no paļaušanās uz šo informāciju. Ja materiālā ir atsauce uz kādu ieguldījumu pētījumu, iesakām izlasīt pilnu pētījumu un tajā norādītās saistību atrunas. Lūdzu, ievērojiet, ka materiālā sniegtā informācija par nodokļiem ir balstīta uz šobrīd piemērojamiem likumiem, taču nodokļu likumi laika gaitā var mainīties. Nodokļu likumu izmaiņu rezultāts būs atšķirīgs katrā individuālā gadījumā. Ieguldījumi ir pakļauti riskiem. Ieguldījumu vērtība var palielināties vai samazināties un vēsturiskie rezultāti un/vai ienesīgums nav drošs rādītājs nākotnes rezultātu un/vai ienesīguma prognozēšanai un negarantē līdzvērtīgu rezultātu un/vai ienesīgumu nākotnē. Jūsu ieguldītais kapitāls nav garantēts un dažos gadījumos zaudējumi var pārsniegt sākotnējo ieguldījumu. Ja ieguldījumu fondi vai Jūs personīgi veicat ieguldījumu ārvalstu valūtās izteiktos finanšu instrumentos, ievērojiet, ka valūtas maiņas kursu izmaiņas var ietekmēt rezultātu un/vai ienesīgumu. Jūs pats uzņematies atbildību par lēmumu veikt ieguldījumu un Jums vienmēr pirms tā veikšanas vajadzētu iegūt papildus informāciju. Papildinformācijai lūdzam skatīt arī saīsināto prospektu un informatīvo brošūru par SEB fondiem un citiem finanšu instrumentiem, ieguldījumu pakalpojumiem vai blakuspakalpojumiem, kas pieejama AS „SEB banka” mājaslapā: www.seb.lv. Nepieciešamības gadījumā sazinieties ar savu AS "SEB banka" darījumu vadītāju. © SEB banka, 2014 2014-06-12 | SEB INVESTĪCIJU APSKATS 16