Erkki Liikanen, Suomen Pankki Euro & talous 5/2016

1. Julkinen
Suomen Pankki
Rahapolitiikasta ja talouden
näkymistä
Euro ja talous 13.12.2016
Erkki Liikanen
13.12.2016 1

2. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Euroalueen talousnäkymistä ja EKP:n
neuvoston rahapoliittisista päätöksistä viime
torstaina
2Erkki Liikanen13.12.2016

3. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Euroalueen kasvunäkymät
Euroalueen kasvun odotetaan jatkuvan ”maltillisena
mutta lujittuvana” (moderate but firming).
Rahapolitiikka tukee kysyntää euroalueella ja on
helpottanut velkaantumisen vähentämisessä.
Yritysten parantunut kannattavuus ja suotuisat
rahoitusolosuhteet tukevat investointeja.
Eurojärjestelmän ennuste, joulukuu 2016:
 BKT 2016: 1,7 %
2017: 1,7 %
2018: 1,6 %
2019: 1,6 %
3Erkki Liikanen13.12.2016

4. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Euroalueen työttömyysaste on laskenut
asteittain
6
7
8
9
10
11
12
13
1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017
Euroalueen työttömyysaste, %
Lähde: Macrobond. 32755
4Erkki Liikanen13.12.2016

5. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Euroalueen inflaationäkymät
Inflaatio (YKHI) oli marraskuussa edellisiä kuukausia
nopeampaa, mutta pääsyy oli energian hintakehitys.
Pohjainflaation nopeutumisesta ei ole selkeitä
merkkejä.
Eurojärjestelmän ennuste, joulukuu 2016:
 Inflaatio
2016: 0,2 %
2017: 1,3 %
2018: 1,5 %
2019: 1,7 %
5Erkki Liikanen13.12.2016

6. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Inflaatio suurilla talousalueilla
-2
-1
0
1
2
3
4
5
2011 2012 2013 2014 2015 2016
Yhdysvallat Euroalue Japani
Kuluttajahintainflaatio, %
Lähde: Macrobond. 32709
6Erkki Liikanen13.12.2016

7. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
EKP:n neuvosto 8.12.: Rahapolitiikka
jatkuu keveänä ja tukee kasvua
 EKP:n neuvosto päätti jatkaa laajennettua
arvopapereiden osto-ohjelma vuoden 2017
loppuun asti
– ja tarvittaessa sen jälkeenkin, kunnes EKP:n neuvosto katsoo
inflaatiovauhdin palautuvan kestävästi tavoitteen mukaiseksi.
 Muut voimassaolevat toimet
– Rahapoliittiset korot matalat
– Kohdennetut pitempiaikaiset rahoitusoperaatiot
 Ennakoiva viestintä
– Rahapolitiikka tulee pysymään kevyenä pidemmän aikaa
7Erkki Liikanen13.12.2016

8. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
EKP:n neuvosto 8.12.: Laajennettua
arvopapereiden osto-ohjelmaa jatketaan
 Ostot jatkuvat 80 mrd. kk-vauhtia 31.3. 2017 asti
(aikaisemman päätöksen nojalla)
 Sen jälkeen ostoja jatketaan 60 mrd. vauhtia
vuoden 2017 loppuun (viime torstain päätös).
 Arvopapereita voidaan ostaa tarvittaessa
enemmän ja/tai pidempään
8Erkki Liikanen13.12.2016

9. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Rahapolitiikan vaikutukset Suomeen
 Tukee euroalueen taloutta ja siten Suomen
vientiä
 Pienentää rahoituksen hintaa Suomessa
⇨ Tukee kulutusta ja investointeja
 M. Haavio, J. Kilponen, T. Kortela ja M. Sariola:
”EKP:n laajennettu osto-ohjelma tukenut Suomen
talouskasvua merkittävästi”
www.eurojatalous.fi
Mallilaskelma: joulukuun 2015 ja maaliskuun
2016 päätösten vaikutukset Suomen BKT:hen
9Erkki Liikanen13.12.2016

10. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Kansainvälinen talous: kasvu jatkunut
vaimeampana, epävarmuustekijät myös
poliittisia
10Erkki Liikanen13.12.2016

11. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Maailmantalouden kasvu jatkunut,
suuret talousalueet
0
2
4
6
8
10
-2
-1
0
1
2
3
4
5
2011 2012 2013 2014 2015 2016
Euroalue Yhdysvallat Japani Kiina (oikea asteikko)
BKT:n muutos edellisestä vuodesta, %
Lähteet: Macrobond ja OECD. 32709
11Erkki Liikanen13.12.2016

12. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Talousnäkymiin vaikuttaa poliittisiin
valintoihin liittyvä epävarmuus
 Yhdysvaltain talouspolitiikka?
 Ison-Britannian taloussuhteet Brexitin jälkeen?
 Epävarmuustekijöitä myös muissa maissa
 Globalisaation ja kansainvälisen kanssakäymisen
kannattajat joutuneet puolustuskannalle
 Mutta kansainvälisen yhteistyön tarve on monilla
alueilla suuri: ilmastonmuutos, pakolaiskysymys,
talouskehitys
12Erkki Liikanen13.12.2016

13. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Suuria keskustelun aiheita: Globalisaatio
ja eriarvoisuus. Näköalattomuus.
Indeksi, 1990 = 100 Indeksi, 1990 = 100
Kotitalouksien käytettävissä olevat tulot, OECD-maiden keskiarvo
Suurituloisin 10 % kotitalouksista
Pienituloisin 10 % kotitalouksista
Keskiarvotulot
Mediaanitulot
Lähde: OECD (OECD Economic Outlook, 1/2016, s. 65).
13Erkki Liikanen13.12.2016

14. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Teknologia ja globalisaatio tuottaneet
hyvinvointia ja samalla tarpeen tukea niitä,
joiden asema heikkenee.
 Teknologinen kehitys ja globalisaatio tuottaneet
taloudellista hyvinvointia
 Kehittyneissä talouksissa on lisääntynyt tarve
hallita kielteisiä vaikutuksia eri väestöryhmiin
– Syytä tukea talouksien sopeutumista ja pitää
huoli niistä, joiden asema heikkenee
– Koulutusjärjestelmä, sosiaaliturva,
työmarkkinainstituutiot
14Erkki Liikanen13.12.2016

15. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Mukaan ottava talouskasvu (Inclusive
growth). Suomen Pankin julkaisut
 Lauri Kajanoja: Mukaan ottava talouskasvu
Suomessa
 Juhana Hukkinen ja Lauri Vilmi: Tuloerot
kehittyneissä maissa, syyt ja seuraukset
 Meri Obstbaum ja Juuso Vanhala: Polarisaatio
Suomen työmarkkinoilla
 Petri Mäki-Fränti: Alueelliset tuloerot Suomessa
2016
 Jarkko Kivistö: Suomen rakennemuutos alueiden
näkökulmasta
 Karlo Kauko, Pertti Pylkkönen, Eero Savolainen,
Jukka Vauhkonen: Pankkikilpailun merkityksestä
PK-yritysten rahoituksen saatavuudelle
15Erkki Liikanen13.12.2016

16. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Suomi kääntynyt kasvuun.
Edistysaskeleita otettu, ongelmia myös
ratkaisematta.
16Erkki Liikanen13.12.2016

17. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Kolme kommenttia
 Kilpailukyvystä ja
kilpailukykysopimuksesta
 Julkisen talouden paineista
tulevaisuudessa
 Uusien yritysten merkityksestä
tuottavuuden ja työllisyyden kasvun
kannalta
17Erkki Liikanen13.12.2016

18. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Kilpailukyvyn osalta edistystä
 Kiky-sopimus alentaa
työvoimakustannuksia
 Yksikkötyökustannusten
kasvu jää selvästi muuta
euroaluetta hitaammaksi
 Työn kysyntä kasvaa
 Osa kustannusten
alenemisesta välittyy
hintoihin
 Vienti vauhdittuu, samoin
investoinnit
-2
0
2
4
6
8
10
2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018
Suomi Euroalue
Prosenttimuutos edellisestä vuodesta
Lähteet: Eurostat, EKP ja Suomen Pankin laskelmat.
Yksikkötyökustannukset
18Erkki Liikanen13.12.2016

19. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Suomen talous kasvaa, mutta julkisen
talouden tila pysyy vaikeana
 Julkinen velka kasvaa osin työttömyyden takia
 Uusi arvio kestävyysvajeesta 3 %
 Nykyisten nuorten maksettavaksi lankeamassa
– Vanhempien ikäluokkien hoitomenot
– Vanhempien ikäluokkien eläkkeet
– Kasvavan julkisen velan hoitaminen
 Aiempaa useampi nuori ilman työtä tai
opiskelupaikkaa
 Edellisen vuoksi julkista taloutta vahvistavat
toimet pysyvät ajankohtaisina
19Erkki Liikanen13.12.2016

20. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Hyvät edellytykset uusille yrityksille syntyä ja
tasapuoliset mahdollisuudet kaikille kasvaa
Tuottavuus ja uudet työpaikat:
 Työn tuottavuus kasvaa keskimäärin nopeammin
nuorissa yrityksissä
 Tärkein tuottavuuskasvun lähde pidempään
toimineiden yritysten vähittäinen uudistuminen
 Suuri osa kaikista työpaikoista syntyy pienessä
joukossa nopeasti kasvavia, usein nuoria
yrityksiä
 SLUSH ja uusien yritysten merkitys taloudessa
20Erkki Liikanen13.12.2016

21. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Talouden kyky uusiutua tuo
tuottavuuden ja työpaikat
21Erkki Liikanen13.12.2016

22. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Kiitos!
22Erkki Liikanen13.12.2016