Administração Financeira e Análise Econômica

Administração Financeira
Prof. Dr. Armando Rasoto

Abril de 2011
Joinville - SC
Prof. Armando Rasoto Administração Financeira

A reviravolta acadêmica nas escolas
de finanças (O Globo:25/04/2008)
• Há cerca de quatro anos, os cursos de pós-
graduação em finanças formavam dois tipos
de profissionais bem específicos: gerentes
financeiros de empresas e corretores que
lidavam com o mercado de ações
• O perfil dos dois tipos de profissional se
fundiu na apuração do valor


Novos Stakeholders
Bancos ONGs

Legisladores Ordem dos Querelantes
Seguradoras Investidores
e avaliadores e vigilantes
Adquiridores Reguladores
de risco
Acionistas Políticos

Funcionários
Empresa Mídia

Comunidades Consumidores
Associações Setoriais
Parceiros de
e Comunidade Negócios e Compradores B2B
O Futuro
Concorrentes
Crianças Concorrentes
Consumidores
Fornecedores
CEOs
e
Outros
Elementos de análises
tradicionais da economia
e dos negócios

Mercado eficiente
• Avaliadores independentes e não-
coordenados fazem varredura do
verdadeiro valor da empresa:
Speculatores: os batedores da legião
romana

• O valor de mercado


A arte do Mercado
• Ninguém presta
atenção para o
"verdadeiro" valor.
Só conta a opinião
dos outros.
• Speculum: espelho
• Os valores de
mercado


As causas da volatilidade
• Mercados eficientes : Informações
criam a volatilidade do mercado de
ações
• Mercado ineficientes: Os pareceres
dos operadores criam a volatilidade
do mercado de ações.


CAPITAL VOLÁTIL


USA x EMERGENTES


O NORTE FINANCEIRO
LIQUIDEZ E
RENTABILIDADE


OBJETIVO A LONGO PRAZO

CONTINUIDADE

LIQUIDEZ RENTABILIDADE


BALANCED SCORECARD

EVA – FCF
Financeira ROI-ROIC

Lealdade dos
Clientes
Do Cliente
Pontualidade
das Entregas

Dos Processos de Negócios Qualidade dos Ciclo dos
Processos Processos

Capacidades
Do Aprendizado e Crescimento do Funcionário


FATORES DETERMINANTES DA
RENTABILIDADE A LONGO PRAZO DO SETOR
Ameaça de
Produtos e Serviços
Substitutos

Rivalidade Poder de Negociação
Poder de Negociação entre Atuais
dos Fornecedores Concorrentes dos Compradores

Ameaça de
Novos Participantes


FATORES DETERMINANTES DO
DESEMPENHO RELATIVO

Eficácia Posicionamento
Operacional Estratégico

Assimilar, atingir e
ampliar a melhor prática Criar uma posição
competitiva exclusiva
e sustentável
Descomoditizar
O desafio maior


FUNDAMENTOS ECONÔMICOS DA ESTRATÉGIA
Indicadores Financeiros
• Qual é a rentabilidade média Indicadores Financeiros
a longo prazo da unidade da • Qual o desempenho relativo
empresa? Desempenho da unidade de negócios em
• Como ela se compara com o Superior da Unidade relação aos concorrentes?
desempenho médio na
economia? de Negócios • Como o desempenho
• Como a rentabilidade da relativo está mudando?
empresa está mudando?

Estrutura Vantagem
do Setor Competitiva

Custos Menores Preços Maiores
Indicadores Financeiros
• Qual é a rentabilidade média Indicadores Financeiros Indicadores Financeiros
a longo prazo do setor? • Qual o nível relativo de
•Como a rentabilidade do • Qual a posição relativa
setor está mudando? de custos da empresa? preços da empresa?
• Como a posição relativa • Como o nível relativo de
de custos está mudando? preços está mudando?

A FORMULAÇÃO DA ESTRATÉGIA EXIGE QUE SE DESAGREGUE AS CAUSAS DA RENTABILIDADE

QUADRO CLÍNICO EMPRESARIAL

1. Diagnóstico



2) Biópsia



3) Autópsia


COMPONENTES DAS FUNÇÕES
AS FUNÇÕES FINANCEIRAS

ENTENDENDO OS NÚMEROS

ANÁLISE ECONÔMICO-FINANCEIRA

O CAPITAL DE GIRO E O FLUXO DE CAIXA LIVRE

ESTRATÉGIA DO LUCRO = GASTOXVOLXLUCRO

CUSTO DE CAPITAL E RISCO FINANCEIRO

ENGENHARIA ECONÔMICA

ORÇAMENTOS E FLUXO DE CAIXA

POLÍTICA DE DIVIDENDOS
ESTRATÉGIA FINANCEIRA = BSC


O VALOR DE DIFERENTES FUNÇÕES FINANCEIRAS*


ENTENDENDO OS NÚMEROS

ACIONISTAS

CONTABILIDADE
GERENCIAL


ANÁLISE ESTÁTICA


Como Fazer um Balanço

Passivo
Ativo
Patrimônio
Líquido

Prof. Armando Rasoto Armando
Administração Financeira Rasoto

Informações Gerenciais
Administração

Investidores

Bancos

Governo

Outros Interessados

Coleta de Registro de Dados Relatórios Usuários (tomada
Dados e processamento de decisão)


AS TRES DECISÕES
EMPRESARIAIS BÁSICAS
INVESTIMENTO FINANCIAMENTO

AS TRES DECISÕES BÁSICAS
TOMADAS PELA GERÊNCIA

OPERAÇÕES


DEMONSTRATIVO DO RESULTADO DO EXERCÍCIO NO CONTEXTO DECISÓRIO
Área de Decisão Gerencial
Investimentos Operações Financiamentos

ATIVO BALANÇO PATRIMONIAL PASSIVO

Ativo DEMONSTRAÇÃO DE RESULTADO Passivos
circulante circulantes
Receitas
+ _ +
Custo de vendas
Ativo Exigível a
imobilizado longo prazo
= Margem bruta

+ _ Despesas operacionais +
Outros Patrimônio
ativos = Lucro (prejuízo) operacional líquido
_ Imposto de renda
= =
Ativo = Lucro (prejuízo) líquido Passivo
total total


FUNÇÃO FINANCEIRA
ATIVO PASSIVO

1) INVESTIMENTO
I


FUNÇÃO FINANCEIRA

ATIVO PASSIVO

2)FINANCIAMENTO
F


FUNÇÃO FINANCEIRA

ATIVO PASSIVO

3) DESTINAÇÃO
DO LUCRO

$


FUNÇÃO FINANCEIRA

ATIVO PASSIVO

4) ADMINISTRAÇÃO
DO CAPITAL DE
GIRO


CAPITAL DE GIRO CLÁSSICO

ATIVO PASSIVO
CIRCULANTE CIRCULANTE

CAPITAL DE
GIRO
CLÁSSICO
(CCL)


CAPITAL DE GIRO

CAPITAL
DE GIRO

ATIVO PASSIVO
PERMANENTE PERMANENTE


NECESSIDADE DE GIRO CLÁSSICO

ATIVO
NECESSIDADE DE
OPERACIONAL PASSIVO OPERACIONAL
CAPITAL DE GIRO


SALDO DE TESOURARIA

EMPRÉSTIMO A CURTO
PRAZO
SALDO DE
TESOURARIA

CAPITAL DE
GIRO

ATIVO PASSIVO
PERMANENTE PERMANENTE


CICLO OPERACIONAL

FORNECEDORES
SALÁRIOS/ENCARGOS
IMPOSTOS DE VENDAS
ADIANTAMENTO DE CLIENTES
OUTROS OPERACIONAIS

MATÉRIA PRIMA PRODUÇÃO
ADIANTAMENTO A FORNECEDORES
ESTOQUES
CLIENTES VENDAS
OUTROS OPERACIONAIS


ESTRUTURA DE CAPITAIS

CDG = PP - AP

NCG = AO - PO

T = CDG - NCG


DEMONSTRAÇÃO GRÁFICA DO EFEITO TESOURA

Vendas
$
NCG

T

CDG

Meses/anos


PERFIL FINANCEIRO DAS
EMPRESAS


PERFIL FINANCEIRO DAS EMPRESAS
CASO 1:
O GRÁFICO ABAIXO, REVELA UMA EMPRESA BEM ADMINISTRADA
FINANCEIRAMENTE, UM POUCO PARA O LADO CONSERVADOR.

$ Vendas
CDG T
CDG
T NCG
NCG

t


CASO 2:
ESTA EMPRESA APRESENTA CRESCENTES DIFICULDADES FINANCEIRAS, POIS O SEU SALDO DE
TESOURARIA ESTÁ FINANCIANDO, EM PROPORÇÕES CADA VEZ MAIORES, OS INVESTIMENTOS
OPERACIONAIS (NCG), PUXADOS PELO CRESCIMENTO NOMINAL DAS VENDAS, COMO ERA DE
SE ESPERAR.

$ Vendas
NCG T
NCG
T CDG
CDG
t


CASO 3:
ESTA ORGANIZAÇÃO ESTÁ NITIDAMENTE EM REGIME DE INSOLVÊNCIA.
.

$ Vendas

NCG
NCG
T
T
CDG
t
CDG


CASO 4:
NESTE TIPO DE NEGÓCIO, A NCG ESTÁ DO LADO DAS FONTES (NEGATIVA),
GERANDO, PORTANTO, RECURSOS QUE SÃO ACUMULADOS NO SALDO DE
TESOURARIA ALTO, DO LADO DAS APLICAÇÕES

Vendas
$ CDG
NCG
T
T CDG
t

NCG


CASO 5:
ESTA ORGANIZAÇÃO APRESENTA UMA ADMINISTRAÇÃO EXTREMAMENTE “ENXUTA
NOS SEUS ATIVOS OPERACIONAIS, É RARO ACONTECER, PORÉM UMA EMPRESA PODE
TER CDG NEGATIVO E TER LIQUIDEZ MOMENTÂNEA, PORÉM, O RISCO É ELEVADO

Vendas
$
T
NCG
t
T CDG CDG

NCG


SISTEMA DUPONT DE ANÁLISE
Vendas
menos Lucro Líquido
após o Imposto
Demonstração de

Custo dos de Renda
produtos vendidos
Resultados

menos Margem
Dividido por Líquida
Despesas
operacionais
Vendas
menos
Despesa Taxa de retorno
com juros Multiplicado por sobre o ativo total
(ROI)
menos
Imposto Vendas
de renda

Multiplicado por
Dividido por Giro do Ativo
Taxa de retorno
Ativo Circulante sobre o Patrimônio
Total de Ativos Líquido (ROE)
mais
Patrimonial

Total de Passivos
Balanço

Ativo Permanente e patrimônio
líquido = Total de
Exigível Ativos
Total Multiplicador
Passivo Circulante Dividido por de Alavancagem
mais Financeira (MAF)
mais
Exigível a Patrimônio Patrimônio
Longo Prazo Líquido Líquido
mais

VALOR ECONÔMICO ADICIONADO - VEA
Lucro
Operacional
Margem
Operacional ( )
ROI (x) Receitas de
Giro do Vendas
Investimento
Receitas de
P/P + PL Vendas
(-)
(x) ( )
Custo do capital
VEA de Terceiros - Ki Investimento
CMPC (+)
PL/P + PL
(x)
Custo do Capital VEA = Valor Econômico
(x) Próprio - Ke Agregado
P = Passivo Oneroso
Ativo Total PL = Patrimônio Líquido
Investimento (-) CMPC = Custo Médio
Passivo de Ponderado de Capital
Funcionamento


EBTIDA
Demonstração do resultado:
Vendas xxxx
CMV xxxx
Lucro Bruto xxxx
Despesas Operacionais xxxx
EBITDA xxxx
Depreciação xxxx
Receitas Financeiras xxxx
Despesas Financeiras xxxx
Lucro Antes dos Tributos xxxx
IR + CS xxxx
Lucro Líquido xxxx


OS CUSTOS INVISÍVEIS DAS FALHAS INTERNAS

O Iceberg dos Custos Custos
visíveis
das falhas
internas
Rotatividade Os custos ocultos
de empregados
Bilhetes de urgência
das falhas internas
“Res” Pressa encontram-se
Promessas descumpridas submersos, abaixo
Complexidade burocrática da superfície,
Variação
Pedidos perdidos prontos para
Insatisfação Tensão
do cliente Erros de remessa naufragar a
Desperdício
Entregas burocrático empresa
atrasadas Custos de correção
de erros
descuidada.


ACIMA DA MÉDIA DA
SATISFAÇÃO, ABAIXO DO VALOR
MÉDIO
Valor e Satisfação

RELACIONAMENTO
BANCÁRIO

ESTRUTURA DE
RELAÇÕES COM INVESTIDORES CAPITAL
EMISSÃO DE DÉBITO E GESTÃO
FINANCEIRO EXTERNO/RELATÓRIOS GERENCIAMENTO DE
CONTÁBEIS RELATÓRIOS CONTÁBEIS
GESTÃO DE TESOURARIA GESTÃO DE
IMPOSTOS

CONFORMIDADE NORMATIVA

GESTÃO DE RISCO
POLITICAS CONTÁBEIS
PLANEJAMENTO E ANÁLISE FINANCEIRA
POLITICA DE RESGATE DE DIVIDENDOS E
EMISSÃO DE CAPITAL COMPARTILHAMENTO FAZENDO
PRÓPRIO
DECISÕES DE
INVESTIMENTO
AUDITORIA INTERNA

GESTÃO DE PENSÕES

FUSÕES,DECISÕES
E ELIMINAÇÕES GESTÃO DE
CAPITAL DE GIRO


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