3. Sự bất đối xứng nghiêng về cổ
phiếu vốn hoá lớn
• Trong hầu hết các thị trường, nhóm cổ phiếu vốn hoá
lớn nhất quyết định giá của 75-90% cả thị trường (w
quá cao so với các cổ khác)
– Ví dụ chỉ một trong MSN, BVH, VIC có diễn biến là kéo
theo cả VN Index
– Khi VN Index có diễn biến thì thúc đẩy NĐT giao dịch các
cổ phiếu khác, càng làm diễn biến được tăng cường
(reinforcement effect)
– Tình huống: đôi khi chỉ MSN tăng nhưng hầu hết các cổ
phiếu khác giảm, nhưng VNIndex vẫn tăng do MSN quá
lớn
• Cho nên giới hạn mức độ quan sát lại trong nhóm vốn
hoá lớn nhất cũng có thể biết được diễn biến chung
thị trường
4. Động cơ xây dựng index vốn hoá
lớn
• Giảm bớt tầm ảnh hưởng của các mã có tỷ
lệ cổ phiếu KHÔNG tự do chuyển nhượng
cao (*)
• Giảm bớt tầm ảnh hưởng của các mã có
vốn hoá quá lớn
• Xây dựng một index:
– Tiết kiệm chi phí quan sát toàn bộ thị trường
cho các bên tham gia trong khi vẫn nắm được
75-90% diễn biến
(*) http://cafef.vn/20120207051757261CA31/khong-nen-mac-dinh-vn30-la-tap-hop-co-phieu-tot-nhat.chn
6. 10 cổ phiếu dự bị
KBC Kinh Bac City Development Share Holding Corporation
PPC Pha Lai Thermal Power
NTL Tu Liem Urban Development JSC
DHG DHG Pharmaceutical JSC
HCM Ho Chi Minh City securities Corporation
VCF Vinacafé Bien Hoa Joint Stock Company
PVT Petrovietnam Transportation Corp
PDR Phat Dat Real Estate Development Corporation
BCI Binh Chanh Construction Investment shareholding company
DPR Dong Phu Rubber JSC
8. Nguồn: HSC
Nhận xét:
• Đúng như dự đoán diễn biến của VN30 đại diện cho VNIndex
• Giai đoạn khó khăn gần đây, các cổ phiếu VN30 outperform VNIndex vì ít rủi ro hơn các cổ
phiếu khác
10. Các thông tin xung quanh
• VN30 chiếm khoảng 80% vốn hoá và 60%
tổng giá trị giao dịch (*)
• Xem xét 2 lần / năm
• Trọng số các cổ phiếu không quá 10%
(*) http://cafef.vn/20120203115924451CA31/vn30-nha-dau-tu-hoi-hose-tra-loi.chn
11. Hiệu ứng thị trường
• Các cổ trong VN30 có hiệu ứng tốt vì nhận được quan tâm nhiều
• Nhiều NĐT có thể quyết định chuyển sang hoạt động mạnh với các
cổ VN30
• NĐT nước ngoài đã đang dùng các chỉ số tồn tại trước VN30
– MSCI Frontier
http://www.msci.com/products/indices/tools/index.html#FRONTIER
– FTSE Vietnam
http://www.ftse.com/Indices/FTSE_Vietnam_Index_Series/index.jsp
– VNM http://finance.yahoo.com/q?s=VNM&ql=1
• Tín hiệu tốt ngắn hạn cho cả thị trường vì chỉ số mới có thể kích
thích thanh khoản.
– Tuy nhiên dài hạn vẫn phụ thuộc các yếu tố vĩ mô cơ bản: nội lực nền
kinh tế, lãi suất (*)
(*) quan điểm cá nhân
12. Các dịch vụ đi kèm index
• Index fund: quỹ đầu tư chỉ số
– NĐT gửi tiền cho index fund để đầu tư vào index X
• Ví dụ gửi 100 tỷ. Giá trị X ngày đầu tư là 100
– Quỹ sẽ phân bổ khoản tiền theo đúng trọng số của các cổ phiếu
trong index. Quỹ có thể lựa chọn thời điểm rebalance danh mục:
liên tục theo diễn biến index, hoặc để "đối phó" với ngày đáo
hạn
– Đến ngày đáo hạn, NĐT nhận được giá trị tương ứng với giá trị
X ngày hôm đó (đã trừ phí quản lý quỹ)
• Nếu X 120 thì nhận lại 120 tỷ (trước phí quản lý quỹ)
• Nếu X 80 thì nhận lại 80 tỷ (trước phí quản lý quỹ)
– Phí quản lý quỹ thấp hơn quỹ tương hỗ mutual fund và quỹ
phòng vệ hedge fund vì ít tốn chi phí lựa chọn cổ phiếu
– Rủi ro cho NĐT: quỹ có thể dùng tiền trái mục đích
– Cách quản trị rủi ro phổ biến: yêu cầu quỹ dự phòng reserve
– Tình trạng tại VN: không được phép từ 2009
13. Các dịch vụ đi kèm index
• ETF
– Khi có nhiều index thì có nhiều lựa chọn hơn
– Mời các index khác nhau cho NĐT nước ngoài
có khẩu vị khác nhau
– Trước đây ETF giao dịch thị trường VN
thường giao dịch top 10 cổ phiếu đầu. Giờ
đã có thêm lựa chọn
• Đặt bước đầu cho chứng khoán phái sinh
derivatives và các nghiệp vụ chứng khoán
khác
15. Thông tin thêm
• Chủ tịch hội đồng chỉ số là Prof. Trần
Hoàng Ngân, Hội đồng tư vấn tài chính
tiền tệ quốc gia, phó hiệu trưởng ĐH Kinh
Tế TPHCM
• Chỉ số được vận hành trên hệ thống
Freewill của Thái Lan
