Presentation

1. Investering och Finansiering
 Delkursens övergripande mål är att utveckla studenternas förmåga till
analys och beslutsfattande i frågor rörande den finansiella styrningen
av företaget. Inom denna ram syftar delkursen till att:
* ge kunskaper i företagsekonomiskt modelltänkande, särskilt
avseende risk och avkastning
* ge kunskaper i investeringsplanering och investeringskalkylering
* ge kunskap om finansiell teori och användandet av olika
finanseringsinstrument, speciellt inverkan på företagens
kapitalkostnader
* ge ingående kunskaper om och färdigheter i användning av
olika modeller för analys av aktier och9 obligationer
* utveckla studenternas förmåga till självständiga analyser och
beslutsfattande i finansiella frågor

2. Diskonteringsteknik
 Varför
 Alternativa placerings möjligheter
 Inflation, Risk, Finansieringskostnad
 Time value of money osv.
 Tekniken – framåt – och bakåt i tiden.

3. Formler
 Perpetuity
 푃푉 = 퐶/ 1 + 푟
 Evig annuitet
 Växande perpetuity
 푃푉 = 퐶/(푟 − 푔)
 Evig växande anniutet
 Annuitet
 푃푉 = 퐶 ∗ (1 −
1
1+푟 푇
푟
)
 Fast flöde av inbetalningar som varar en bestämd period
 Växande annuitet
 푃푉 = 퐶 ∗ (1 −
1+푔
1+푟
푇
푟−푔
)
 Växande flöde av inbetalningar under en bestämd period

4. Effektiv ränta
 퐶표 ∗ 1 +
푟
푚
푚
 1 +
푟
푚
푚
− 1
 Enkel årsränta
 1 + 푟 푡

5. Antag att du köpte andelar in en aktiefond för 103,80
kr/andel och sålde de för 957,60 kr/andel exakt 9 år
senare. Beräkna den årliga genomsnittliga avkastningen
(eller den s k effektiva räntan). Ange det värde som ligger
närmast.
 A. 8%
 B. 13%
 C. 18%
 D. 23%
 E. 28%

6. Obligationer
 Pure discount bonds-zero coupon bonds
 Endast en betalning när obligationen löses ut
• 푃푉 =
퐹
(1+푅)^푡
• Level coupon bonds
• 푃푉 = 퐶 ∗ 퐴푅
푇
+ 퐹 1 + 푅 푇
• Vinst?
• 103,567 =
퐶
1+푦
+
퐹+퐶
1+푦 푡

7. Uppgift Obligation
 F= 1000
 Löptid 15 år
 Kupongen är på 6 % och utbetalas halvårsvis
 Avkastningskrav är 8 %
För att räkna ut sådan uppgift ska man dela upp
kupongbetalningen och ränta på antalet gånger
inbetalningen sker per år.

8. Nuvärdet av Eget Kapital
 Tre formler
 푃표 =
퐷푖푣1
푅
 푃표 =
퐷푖푣1
푅−푔
 푃표 =
Div∗ 1+g1 t
1+R t +
퐷푖푣푇+1
R−푔2
1+R T

9.  Uppgift A4 (Aktievärdering)
En aktie som noteras på Stockholms fondbörs har just haft en utdelning
på 15 kr. Företaget genomgår just nu en långsam tillväxt och vinst och
utdelning förväntas öka med 3% år 1, 4% år 2 och 5% år 3. Från år 4
förväntas tillväxten öka till 6% per år och denna årliga tillväxt antas sedan
gälla i all evighet. Akten har ett avkastningskrav på 15%. Vilket är värdet
på aktien idag? Ange det värde som ligger närmast.
A. 107 kronor.
B. 127 kronor
C. 147 kronor.
D. 167 kronor.
E. 187 kronor.
Svar: D

10. Beräkning av säkerhet i individuella
tillgångar och portföljer
 I princip en vanlig korrelationsanalys
• 푃퐴퐵 = 퐶표푟푟 푅푎, 푅푏 =
퐶표푣 푅푎,푅푏
푆퐷 푅푎 ∗푆퐷(푅푏)
• Minimera volatiliteten

11. CAPM- förväntad avkastning på
individuella tillgångar
 훽푖 = 퐶표푣(푅푖 , 푅푚)/휎2(푅푚)
 푅푀 = 푅푓 + 푅푖푠푘 푝푟푒푚푖푢푚
 퐶퐴푃푀 = 푅푓ö푟푣ä푛푡푎푑 푎푣푘푎푠푡푛푖푛푔 = 푅푓 + 훽 ∗ (푅푚 − 푅퐹 )

12. CAPM
Uppgift A2 (Beta och avkastningskrav)
Tidigare års avkastning i procent för Enator-aktien (RE) samt för marknaden (RM) har varit:
Den riskfria avkastningen antas vara 3,0% per år. Beräkna aktieägarnas avkastningskrav
enligt CAPM. Ange det värde som ligger närmast.
År Re Rm
1 25 15
2 15 10
3 30 15
4 -16 -5
5 -38 -10
A 5,9%
B 7,9%
C 9,9%
D 11,9%
E 13,9%
Svar:B

13. Hur tas 훽 fram?
Tre faktorer
1. Hur påverkas företagets intäkter av konjunkturen
2. Skillnaden mellan rörlig och fast kostnad
3. Företagets skulder
4. Skuldsatt beta och icke skuldsatt beta.
5. 훽푙푒푣푒푟푎푔푒 =
퐸푞푢푖푡푦
퐸푞푢푖푡푦+ 1−푇푐 퐵 (푚푎푟푘푒푡 푣푎푙푢푒 표푓 푎 푓푖푟푚푠 푑푒푏푡)
∗ β

14. Formel för uträkning av beta
 훽 = (푅푚 ∗

15. Uppgift A 1 (Riskmått)
Givet nedanstående historiska avkastning i procent för Arcona aktie (RA) och
aktiemarknaden (RM).
Vad blir aktiens betavärde ungefär?
A 0,04
B 0,28
C 2,00
D 2,17
E Inget av ovanstående alternativ är korrekt
År RM RA
19x4 0 17
19x5 17 57
19x6 15 30
19x7 20 0
Medelvärde 13 26
Svar:B

16. WACC-weighted average cost of
capital
 푅푊퐴퐶퐶 =
푆
퐵+푆
∗ 푅푠 +
퐵
퐵+푆
∗ 푅퐵 ∗ 1 − 푡퐶
 푅푆 = 푅퐹 + 훽 ∗ (푅푀 − 푅푓)
Uppgift A 3 (Kalkylränta)
VD:n för ett verkstadsföretag skal beräkna företagets kapitalkostnad (WACC). Värdet på
skulderna är 918 mkr, bokfört värde på eget kapital 500 mkr, börskursen 85 kr och antalet
aktier 18 milkoner stycken. Företagets skattesats är 0% och lånekostnaden uppgår till 5%.
Aktieägarnas avkastningskrav har av företagets revisor räknats fram till 13%.
Underleverantören har en kalkylränta (WACC) för sina investeringsprojekt på cirka:

 A 7,0%
 B 7,8%
 C 9,0%
 D 10,0%
 E Inget av ovanstående alternativ är korrekt
Svar: D

17. Synergi
 푆푦푛푒푟푔푖 = 푉푎푏 − 푉푎 + 푉푏
 Vad menas med detta?
 퐶퐹푡 = 푅푒푣푡 − 퐶표푠푡푠푡 − 푇푎푥푒푠푡 − 퐶푎푝푖푡푎푙 푟푒푞푢푖푟푒푚푒푛푡푠푡