El documento analiza las tendencias y factores que afectan el mercado mundial del maíz. Explica que los precios del maíz han subido y bajado en los últimos años debido a factores como la demanda de etanol en EE.UU., la búsqueda de autosuficiencia de países como China y Rusia, y la volatilidad causada por el clima y los mercados financieros. Concluye que es probable que continúe la volatilidad en el mercado del maíz dado los desequilibrios entre oferta y demanda a nivel global.

1. Food & Agribusiness Research and Advisory
CONFIDENCIAL
¿Qué podemos esperar?
El mercado mundial
del maíz

2. Food & Agribusiness Research and Advisory
CONFIDENCIAL
Subieron los precios mediados de
1996, para volver a bajar
0
50
100
150
200
250
300
90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10
Nearby futures
Fuente: LMIC
Precio mensual del maíz: dólares por tonelada

3. Food & Agribusiness Research and Advisory
CONFIDENCIAL
Subieron los precios mediados de
2008, para volver a bajar
0
50
100
150
200
250
300
90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10
Nearby futures
Fuente: LMIC
Precio mensual del maíz: dólares por tonelada

4. Food & Agribusiness Research and Advisory
CONFIDENCIAL
El maíz ha vuelto a subir en 2010
0
50
100
150
200
250
300
90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10
Nearby futures
Fuente: LMIC
Precio mensual del maíz: dólares por tonelada

5. Food & Agribusiness Research and Advisory
CONFIDENCIAL
El maíz ha subido, ha bajado y ha vuelto a
subir – ¿qué esta pasando y qué podemos
esperar?
0
50
100
150
200
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300
90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10
Nearby futures
Fuente: LMIC
Precio mensual del maíz: dólares por tonelada

6. Food & Agribusiness Research and Advisory
CONFIDENCIAL
Los mercados se han vuelto más
volátiles
0
10
20
30
40
50
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70
90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10
Fuente: Rabobank with data from CBOE
Índice de volatilidad: VIX

7. Food & Agribusiness Research and Advisory
CONFIDENCIAL
... y se ha generalizado en casi todos los
mercados agropecuarios
Source: Rabobank analysis, 2010
Diviaciónporcentualdemedio

8. Food & Agribusiness Research and Advisory
CONFIDENCIAL
El mercado del maíz se vuelve
más volátil: ¿por qué?
• Mercado cambiario
• Factor clima
• Rusia: búsqueda de autosuficiencia
• China: búsqueda de autosuficiencia
• Brasil: productor importante de maíz
• EE.UU: etanol y ajustes

9. Food & Agribusiness Research and Advisory
CONFIDENCIAL
En los últimos años el dólar se
ha vuelto más volátil…
40
50
60
70
80
90
100
110
120
130
140
9
2
9
3
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4
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5
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7
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9
0
0
0
1
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5
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6
0
7
0
8
0
9
1
0
Fuente: Rabobank con datos del FED y Banco de México
Índice del valor del dólar

10. Food & Agribusiness Research and Advisory
CONFIDENCIAL
… impactando al peso
85
90
95
100
105
110
115
8
9
10
11
12
13
14
15
16
06 07 08 09 10
Fuente: Rabobank con datos del FED y Banco de México
Índice del valor del dólar
Peso Índice dólar

11. Food & Agribusiness Research and Advisory
CONFIDENCIAL
…igual que las otras monedas, y estamos
por enfrentar una guerra cambiaria
Indicede tiposde cambio:2000 =100
*Dólar/ Euro
Fuente:Rabobank withdatafrom theFED
50
60
70
80
90
100
110
120
130
140
150
2005 2006 2007 2008 2009 2010
Fuente: FED
Euro Yen Rupee Real

12. Food & Agribusiness Research and Advisory
CONFIDENCIAL
La volatilidad impacta también al mercado
de insumos para la producción, lo cual
genera más riesgos al sembrar
Precios internacionales de fertilizantes
Fuente: Rabobank
0
200
400
600
800
1,000
1,200
1,400
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
DAP Ammonia Yuzhny Urea Yuzhny MOP Vancouver

13. Food & Agribusiness Research and Advisory
CONFIDENCIAL
13
Persisten los problemas climatólogicos
Exceso de
lluvia
Calor
Frio
Calor
Inundación
Inundación
Ciclón
Calor y sequia
Inundación

14. Food & Agribusiness Research and Advisory
CONFIDENCIAL
Cambio climatólogico: potencial de reducir
la productividad entre 10% a 25%

15. Food & Agribusiness Research and Advisory
CONFIDENCIAL
Agua: demandas de otros sectores
pueden limitar la disponibilidad para el
sector agropuecuario
Ofertade agua por cuenca en 1995y proyectadospara2025

16. Food & Agribusiness Research and Advisory
CONFIDENCIAL
Rusia: enfrentando efectos de la
sequía
• La pérdida de granos en la región por
sequía puede ser 40 mmt
• Caída de exportaciones no sería solamente
este año sino el próximo y posiblemente el
siguiente
• Déficit de Rusia de aproximadamente
15mmt igual a sus existencias
• Probablemente tendrá que importar granos

17. Food & Agribusiness Research and Advisory
CONFIDENCIAL
Rusia busca la autosuficiencia en
pollos = menos granos a exportar
0
1
2
3
4
5
6
7
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
MilMT
Production Production + Imports
Fuente: Rabobank
Producción e importaciones

18. Food & Agribusiness Research and Advisory
CONFIDENCIAL
El dilema de China: importar o producir
granos
 Ventaja con mano de
obra
 No tiene ventaja
comperativa en la
producción agricola
 Importará granos
para producir carne

19. Food & Agribusiness Research and Advisory
CONFIDENCIAL
Cambia la estructura de la
porcicultura en China
Fuente: MOA, Rabobank 2009
Tamaño de operaciones porcícolas
74%
57%
37%
30%
21%
36%
51%
55%
5% 7% 12% 15%
2001 2005 2009 2013f
Commercial farm
(+3000 heads/farm)
Specialized farm
(50~3000
heads/farm)
Backyard farm
(1~49 heads/farm)
Comercial –
más de 3,000
Especializada –
50 a 3,000
Traspatio –
Menos de 50

20. Food & Agribusiness Research and Advisory
CONFIDENCIAL
¿Cuanto maíz está en China?
Está en chino
•China importa maíz por primera vez desde 1994
•Creemos que no tiene inventarios tan altos como
dicen
 precio a US$7/bushel
 impidieron industriales participar en subastas
 importaciones de soya creciendo más rápido que lo
esperado - más pasta implica que necesitan más maíz
•Creciente demanda de carne y búsqueda de
autosuficiencia significa más demanda de maíz

21. Food & Agribusiness Research and Advisory
CONFIDENCIAL
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
45%
50%
1960
1962
1964
1966
1968
1970
1972
1974
1976
1978
1980
1982
1984
1986
1988
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
World World - China
Ajustar los cálculos sobre el maíz en China
implica mayor presión sobre el mercado
16.7%
11.8%
Fuente: Rabobank
Inventarios como porcentaje a demanda
Mundo MundosinChina

22. Food & Agribusiness Research and Advisory
CONFIDENCIAL
La producción de maíz en Brasil está
concentrada en el sur y creciendo
Fuente: Rabobank, CONAB/IBGE
Zonas de producción de maíz en
Brasil
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
50
55
60
1988
/89
1985
/86
1982
/83
1979
/80
1976
/77
Millones de toneladas
2009
/10
2006
/07
2003
/04
2000
/01
1991
/92
1997
/98
1994
/95
+167%
South
Centre-west + southeast
Northeast + North
Producción de maíz en Brasil

23. Food & Agribusiness Research and Advisory
CONFIDENCIAL
Brasil ya es productor y exportador
importante igual que Argentina
Producción de maíz
0 100 200 300 400
+14%
+20%
61.7
51.5
+53%
+20%
Argentin
a 25.3
16.5
US
A 368.0
307.4
Million MT
Chin
a 189.2
165.5
Brazi
l
9.0
9.0
44.1
5.9
15.8
60.8
0 10 20 30 40 50 60 70
-34%
Brazi
l
+75%
Million MT
+38%
Argentin
a
US
A
2008/09
2018/19
Exportaciones de maíz

24. Food & Agribusiness Research and Advisory
CONFIDENCIAL
Los Estados Unidos
¿por qué si hay más maíz el precio
está alto?
0.00
1.00
2.00
3.00
4.00
5.00
6.00
8
9
10
11
12
13
14
15
16
1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010
Fuente: LMIC
Oferta y precio de maíz en los EE.UU: mm de bu y USD/bu
Oferta Precio

25. Food & Agribusiness Research and Advisory
CONFIDENCIAL
La estructura de la demanda en los
EE.UU. ha cambiado por la demanda
de maíz para etanol…
0
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
12,000
14,000
1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010
Alimento animal Comida, industrial, semilla Exportación
Fuente:LMIC

26. Food & Agribusiness Research and Advisory
CONFIDENCIAL
26
El etanol ha tenido un efecto clave en el
mercado del maíz, aunque empieza a
desacelerar el crecimiento de la demanda
Sour Fuente: USDA, Rabobank
0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
7,000
Millionbushels
Exports Feed FSI Ethanol

27. Food & Agribusiness Research and Advisory
CONFIDENCIAL
… el uso industrial (incluyendo para comida humana
y para semillas) ha más que duplicado, siendo más
importante que las exportaciones en los EE.UU.
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010
Alimento animal Comida, industrial, semilla Exportación
Fuente:LMIC

28. Food & Agribusiness Research and Advisory
CONFIDENCIAL
Los inventarios en los EE.UU. han
mostrado una leve tendencia hacia la
baja…
0
500
1,000
1,500
2,000
2,500
1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010
Source: LMIC
Inventarios en los EE.UU: miles de busheles

29. Food & Agribusiness Research and Advisory
CONFIDENCIAL
También a nivel mundial hay una
tendencia hacia la baja de inventarios
– ¿China?
0
50
100
150
200
250
Inventarios mundiales de maíz: millones toneladas
Otros EE.UU. Argentina Brasil China Sudafrica

30. Food & Agribusiness Research and Advisory
CONFIDENCIAL
… más importante es la caída de la
relación de inventarios a la demanda
del maíz en los EE.UU.
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010
Fuente:LMIC
Inventarios en los EE.UU. como porcentaje de demanda

31. Food & Agribusiness Research and Advisory
CONFIDENCIAL
Así, se ha visto la curva (la relación) del
precio a inventario moverse hacia la
derecha
31
Fuente: World Commodity Analysis Corporation, July 2010
95
96
03
02
10
06
94
90
01 05
04
99
98
92
$/Bushel
Inventario/uso
09
07
08

32. Food & Agribusiness Research and Advisory
CONFIDENCIAL
¿Qué nos espera?

33. Food & Agribusiness Research and Advisory
CONFIDENCIAL
Lo que sucede en los
EE.UU. impacta en el
mercado y en México

34. Food & Agribusiness Research and Advisory
CONFIDENCIAL
Si bien las exportaciones de EE.UU. han disminuido
como porcentaje del total, aún representa más de la
mitad de las exportaciones globales
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
1980/1981 1985/1986 1990/1991 1995/1996 2000/2001 2005/2006
Fuente: LMIC
Exportaciones EE.UU. de maíz como porcentaje de todas

35. Food & Agribusiness Research and Advisory
CONFIDENCIAL
Hay una relación estrecha entre los
precios en los EE.UU. y en México
0
50
100
150
200
250
300
350
400
450
200
0
200
1
200
2
200
3
200
4
200
5
200
6
200
7
200
8
200
9
201
0
Precios del maíz en México y los EE.UU: dólares por tonelada
EE.UU. México

36. Food & Agribusiness Research and Advisory
CONFIDENCIAL
Desacelera la tasa de crecimiento de
los rendimientos: ¿habrá tope?
0
2
4
6
8
10
12
1980/1981 1985/1986 1990/1991 1995/1996 2000/2001 2005/2006
Fuente: LMIC
Rendimiento de maíz: toneladas por ha
Mundial EE.UU.

37. Food & Agribusiness Research and Advisory
CONFIDENCIAL
Los rendimientos en los EE.UU. caen, pero
hubo cambios bruscos en las proyecciones
USDA Septembre
Estimación industria

38. Food & Agribusiness Research and Advisory
CONFIDENCIAL
El cambio radical en las proyecciones
del USDA provocó un ajuste en las
expectativas
Después
Antes

39. Food & Agribusiness Research and Advisory
CONFIDENCIAL
Así, no será hasta el segundo semestre de
2011 que se contraigan en los precios
Maíz
US$ por
tonelada
1°/2010 2°/2010 3°/2010 4°/2010 1°/2011 2°/2011 3°/2011
146.85 140.16 167.32 216.54 228.35 228.35 196.85

40. Food & Agribusiness Research and Advisory
CONFIDENCIAL
Podemos concluir
 Hay que estar pendiente de China, Rusia y Sudamérica
 Indicaciones de que estamos viviendo un cambio estructural en
el mercado
 Nuevo equilibrio a niveles más altos de los que vimos al principio
de la década
 El mercado será caracterizado por mayor variabilidad
– No solamente de maíz
– Los mercados están interrelacionados
– Ajustes más rápidos
– Más variables a manejar y para controlar riesgos
 Si bien estamos viendo el fin de la crisis económica hay que
hacer conciencia de que sigue en pie “la crisis alimentaria”

41. Food & Agribusiness Research and Advisory
CONFIDENCIAL
“El eslabón financiero en la
cadena global de
alimentos”®

42. Food & Agribusiness Research and Advisory
CONFIDENCIAL
42
Suben los precios de alimentos:¿estamos en la
víspera de una nueva crisis alimentaria?
0
1
2
3
4
5
6
7
8
2000 2002 2004 2006 2008 2010
Percent,yoy
Advanced economies
Developing Asia
100
125
150
175
200
225
250
275
300
Jul-01
Dec-01
May-02
Oct-02
Mar-03
Aug-03
Jan-04
Jun-04
Nov-04
Apr-05
Sep-05
Feb-06
Jul-06
Index
Food Grain