Une rentabilité exceptionnelle où les grands acteurs tirent leur épingle du jeu. Les plus grands aéroports régionaux français parviennent à imposer aux compagnies aériennes des tarifs qui leur permettent de dégager des marges d’Ebitda très élevées, qui leur permettent de financer leurs lourds investissements destinés à renforcer leur sécurité et à améliorer l’expérience client (et générer du CA supplémentaire via les commerces intégrés).

1. AÉROPORTS
LE SECTEUR
Sociétés analysées 13
Valorisation positive 62%
C.A. total 737 m€
C.A. Export 102 m€
L’ENTREPRISE TYPE
Valorisation 19,5 m€
C.A. 18,0 m€
Ebitda 2,2 m€
Marge d’Ebitda 31,3%
Dette Nette 1,43 m€
Fonds Propres 14,8 m€
Une rentabilité exceptionnelle où les
grands acteurs tirent leur épingle du jeu
Les plus grands aéroports régionaux français parviennent à imposer aux
compagnies aériennes des tarifs qui leur permettent de dégager des marges
d’Ebitda très élevées, qui leur permettent de financer leurs lourds investissements
destinés à renforcer leur sécurité et à améliorer l’expérience client (et générer du CA
supplémentaire via les commerces intégrés)
Activités et perspectives
Après un ralentissement de la croissance en 2014, l’activité repart significativement
à la hausse en 2015, tendance qui devrait se poursuivre en 2016 et 2017.
Croissance du C.A.
Rentabilité
La rentabilité du secteur est très élevée (marge médiane Ebitda base AltaValue : 8%
en 2014), et devrait rester stable sur la période 2013-2017 à 31% pour la médiane.
Les poids lourds du secteur (Toulouse, Lyon, Nice) affichent des marges d’Ebitda
comprises entre 34 et 40%
OBSERVATOIRE SECTORIEL DES PME-ETI
Répartition de l’univers
Par taille de C.A. en M€
Données au 1er Mars 2016
0,00 %
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2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Médiane (%) Moyenne (%)
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Ebitda (k€) Marge Ebitda (%)
plus de 50 M€
de 20 à 50 M€
de 10 à 20 M€
de 5 à 10 M€
de 2 à 5 M€
jusqu'à 2 M€
ALTAVALUE OBSERVATOIRE SECTORIEL DES PME-ETI MARS 2016 1

2. OBSERVATOIRE SECTORIEL DES PME-ETI
Aéroports
Situation financière
Le secteur n’hésite pas à recourir à l’endettement, que la marge et les cash-flows
rendent possibles.
Le secteur a en effet de lourds besoins en investissements. Ceux-ci ont
représenté 15,6% du Chiffre d’Affaires.
Risque Crédit Long Terme
Sans surprise les poids lourds du secteur ont le meilleur score de crédit long
terme, à l’exception de Toulouse-Blagnac dont les investissements et la dette sont
les plus élevés.
Les sociétés du secteur ne cessent
d’augmenter leurs investissements depuis le
point bas de 2012.
Les Aéroports font partie des très rares
secteurs qui n’ont pas donné la priorité au
renforcement de leurs fonds propres entre
2012 et 2014, signe de leur confiance en
l’activité de leur secteur.
Capitaux propres (K€)
Investissement matériels (K€)
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-20,0 %
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Endettement Net (k€) ratio d'endettement (%)
TOP 10 du secteur
Chiffre d'affaires EBITDA Part du CA Investissements
2013 2014 2013 2014 à l'export (2014) en % du CA 2014
AEROPORTS DE LA COTE D'AZUR k€ 219 153 228 277 k€ 79 016 92 972 34% 25,1%
AEROPORTS DE LYON k€ 158 404 158 113 k€ 54 647 57 883 15,0%
AEROPORT TOULOUSE-BLAGNAC k€ 117 418 120 647 k€ 38 810 41 241 31,8%
AEROPORT DE BORDEAUX MERIGNAC k€ 62 513 63 857 k€ 20 771 21 961 15,6%
SOC AEROPORT GESTION EXPLOIT BEAUVAIS k€ 56 579 57 340 k€ 6 450 5 298 15,8%
AEROPORT DE MONTPELLIER MEDITERRANEE k€ 23 853 23 751 k€ 7 474 7 454 26,7%
SOC EXPLOIT AEROPORTS RENNES DINARD k€ 17 265 17 296 k€ 1 818 2 129 4,9%
STE EXPLOIT AEROPORT CHAMBERY AIX k€ 8 321 9 786 k€ 141 1 014 0,1%
SOCIETE D'EXPLOITATION DE L'AEROPORT DE TARBES LOURDES PYRENEES k€ 8 547 8 894 k€ 363 582 26% 15,2%
STE EXPLOITATION DE VATRY EUROPORT k€ 3 934 3 891 k€ -756 -1 014 52,4%
SNC-LAVALIN AEROPORTS k€ 2 841 3 875 k€ 1 250 1 568 2% 0,0%
STE D'EXPLOITATION DE L'AEROPORT DE QUIMPER CORNOUAILLE - SEAQC k€ 3 306 3 189 k€ 472 184 65% 33,3%
AEROPORT INTERNATIONAL DU CASTELLET k€ 3 391 3 123 k€ 1 171 1 156 1% 5,4%

3. A PROPOS D'ALTAVALUE:
Parce que l'investissement se porte aussi sur les entreprises non
cotées, AltaValue apporte un socle de connaissance unique sur
l'univers des PME et des ETI françaises.
AltaValue dispose de plusieurs dizaines de milliers de
valorisations d'entreprises, actualisées mensuellement, fondées
sur des méthodes directement issues de l'univers des entreprises
cotées (comparables, actualisation des cash-flows futurs), et
d'une connaissance très fine de l'ensemble des secteurs
d'activité. La méthode développée par AltaValue allie l'expertise
des deux entreprises indépendantes.
Altares, spécialiste de l'information d'entreprise, fournit les bases
de données les plus complètes du marché. AlphaValue, leader
de la recherche indépendante en Europe, apporte son expertise
dans l'analyse et la valorisation financière des entreprises.
DONNÉES
Les données historiques sont extraites des liasses
fiscales et regroupées selon des comptes simplifiés. Ces
données sont affectées d’un A quand les comptes sont
publiés et disponibles. Les données affectées d’un E sont
des données estimées (cf. infra). Les affectations
sectorielles découlent du code NAF auquel est rattachée
l’entreprise
METHODOLOGIE
AltaValue projette les comptes de 3 exercices à partir du
dernier connu à la condition d’avoir 5 années d’historique.
Le principe est, pour chaque société, de reporter sur les
années futures les écarts observés historiquement par
rapport au secteur. Les données sectorielles s’appuient
sur le suivi en continu des secteurs cotés et sur le travail
prévisionnel des analystes d’AlphaValue. Les
perspectives sectorielles (croissance, marges, modèles
économiques) et les valorisations émanent des mises à
jour permanentes sur les univers de couverture
d’AlphaValue. Chaque entreprise de l’univers AltaValue
suit une trajectoire de croissance autonome. Si un
rattachement sectoriel est impossible ou que les données
historiques sont incomplètes, les projections ne sont pas
possibles.
CONDITIONS D’UTILISATION
Les données historiques (agrégats) et projetées sont les
propriétés conjointes et exclusives des sociétés Altares et
AlphaValue. Elles s’entendent comme le résultat de méthodes
mises au point conjointement par chacune de ces deux sociétés
dans le cadre de cette offre commerciale. L’usage de ces
données est strictement privé. Ces données sont par nature
susceptibles de changer brutalement. Il est impératif de les
considérer comme indicatives et de les confronter à des avis
contradictoires.
NOUS CONTACTER
Altavalue
Email : contact@altavalue.fr
Tel : +33 (0)1 70 61 10 52
Site Web : www.altavalue.fr
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