Material didáctico elaborado para la asignatura Economía III / Política Económica de las carreras de Contador Público / Lic. en Administración de la Fac. de Cs. de la Administración del Instituto Universitario Aeronáutico, noviembre de 2014

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El efecto desplazamiento y la efectividad de la política
fiscal expansiva
Moneta Pizarro, Adrián M.
Noviembre de 2014
1. La política fiscal expansiva
El gobierno aplica una política fiscal expansiva cuando aumenta el gasto
público o las transferencias al sector privado, así como también cuando
decide disminuir los impuestos o aplicar una combinación de todas estas
alternativas.
¿Cuáles son los efectos de la política fiscal expansiva sobre la economía?
En el caso de un aumento del gasto público, aumentará la demanda
agregada porque el gasto público es parte de ella. Se producirá entonces
un exceso de demanda en el mercado de bienes y servicios que presionará
a un alza del producto y del ingreso de las familias que son las
propietarias de los factores productivos mayormente demandados para
aumentar los niveles de producción. Sin embargo, el aumento del ingreso
tendrá como efecto una mayor demanda de dinero por motivo
transacciones y se producirá un aumento de la tasa de interés de
equilibrio determinada en el mercado monetario. Este aumento de la tasa
de interés, a su vez, hace disminuir la inversión real y por lo tanto caen la
demanda agregada, el producto y el ingreso.
¿Cuál es entonces el efecto neto sobre el ingreso de la economía?
¿Positivo o negativo? Estas preguntas se pueden responder fácilmente
aplicando el modelo IS-LM.
Figura 1. La política fiscal expansiva en el modelo IS-LM
LM
IS
Fuente: Elaboración propia
i
Y
IS´
i1
i0
Y0 Y2 Y1

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Como puede observarse en la Figura 1, el efecto neto sobre el ingreso de
equilibrio es positivo. El aumento inicial del ingreso en el mercado del
producto provocado por el desplazamiento de la IS (de Y0 a Y1), es decir,
sin tener en cuenta al mercado monetario (LM), se mide utilizando el
multiplicador keynesiano del gasto público:
ΔY =α ΔG0
en donde α es igual a 1
1− c(1− t) + m
El aumento definitivo del ingreso de equilibrio (de Y0 a Y2), es decir, el
aumento neto que tiene en cuenta el efecto negativo de segunda ronda
provocado por la mayor tasa de interés, se mide a través del multiplicador
de la política fiscal:
0 ΔY = β ΔG
Siendo β igual a h
α
+α
h bK
, en donde K y h son los parámetros conocidos de
la función correspondiente a la demanda de dinero.
Bajo los valores usuales de todos los parámetros involucrados se puede
comprobar que α > β y es por ello que el efecto final sobre el ingreso es
menor al inicialmente observado.
Si en lugar de un aumento del gasto público, el gobierno aplicara un
aumento de las transferencias a las familias, por ejemplo a través de
subsidios, las consecuencias sobre la tasa de interés y el ingreso de la
economía serían similares a las de un aumento del gasto público pero con
un efecto menor. El aumento inicial del ingreso se mediría por
0 ΔY = cα ΔTR y el efecto neto vendría dado por 0 ΔY = c β ΔTR , en donde c es
la propensión marginal a consumir. Como la propensión marginal a
consumir es un número entre cero y uno, el efecto multiplicador de las
transferencias es menor al del gasto público y por lo tanto también su
efecto expansivo sobre el ingreso de la economía. Esto es debido a que los
aumentos de las transferencias impactan sobre el ingreso disponible de las
familias y no todo su incremento se vuelca a un mayor consumo, pues
una parte se destina al ahorro. Por lo tanto, la demanda agregada no
crece tanto como en el caso de un aumento del gasto público.
En el caso de una disminución de los impuestos autónomos, el
desplazamiento de la función IS viene medido por 0 ΔY = −cα ΔT y el
aumento definitivo del ingreso de equilibrio simultáneo por 0 ΔY = −c β ΔT .
Obsérvese que transferencias e impuestos autónomos son instrumentos
de la política fiscal que tienen el mismo efecto multiplicador, pero con

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signo contrario. Esto es lógico puesto que para aumentar el ingreso de la
economía es necesario bajar los impuestos autónomos (ΔT0 < 0 ) y no
aumentar su valor como en el caso de las transferencias.
2. El efecto desplazamiento
Como hemos podido ver en la sección anterior, la aplicación de una
política fiscal expansiva, cualquiera sea el instrumento seleccionado por el
gobierno para llevarla a cabo, genera un aumento de la tasa de interés
que conduce a una disminución de la inversión. Esta reducción de la
inversión, provocada por una política fiscal expansiva, se denomina efecto
desplazamiento o expulsión del gasto privado. En inglés se lo conoce como
efecto crowding out.
En el caso general planteado hasta el momento tenemos un efecto
desplazamiento parcial debido a que la disminución del gasto privado no
llega a ser tan grande como para que el efecto neto de la política fiscal
sea nulo sobre el ingreso de la economía. Es decir, el ingreso de equilibrio
termina aumentando (Y2>Y0) a pesar de este efecto desplazamiento que
la política fiscal expansiva tiene sobre la inversión. De esta manera, se
dice que la política fiscal es parcialmente eficaz para incrementar el
ingreso.
Veamos en la siguiente sección algunos casos particulares.
3. Máxima eficacia de la política fiscal expansiva
¿Qúe sucede en un contexto de trampa de liquidez? Recordemos que la
trampa de la liquidez ocurre cuando la función LM es perfectamente
elástica (horizontal) para determinado nivel de la tasa de interés.
Figura 2. La trampa de la liquidez (LM horizontal)
IS
Fuente: Elaboración propia
i
Y
LM
IS´
i0
Y0 Y1

4. Obsérvese que en el caso de la trampa de la liquidez el efecto
desplazamiento es nulo y la política fiscal expansiva tiene un gran impacto
sobre el ingreso.
En otras palabras, en este caso particular, aplicando una política fiscal
expansiva no se alterará la tasa de interés de equilibrio y entonces no
disminuirá la inversión. De esta manera no hay expulsión de gasto privado
alguno, haciendo que la política fiscal sea altamente eficaz para
incrementar el ingreso.
Matemáticamente esto sucede porque en este caso el parámetro h de la
demanda de dinero tiende a infinito y esto hace que los multiplicadores α
y β sean iguales. Por lo tanto, el desplazamiento hacia la derecha de la
función IS (ΔY =α ΔG0 ) es igual al cambio neto del ingreso de equilibrio
( 0 ΔY = β ΔG ).
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3. Mínima eficacia de la política fiscal expansiva
Bajo el caso clásico de una demanda de dinero que no depende de la tasa
de interés (LM vertical), el efecto desplazamiento es total y la política
fiscal totalmente ineficaz para aumentar el ingreso.
Figura 3. El caso clásico (LM vertical)
IS
Y
LM
Y0=Y2 Y1
Fuente: Elaboración propia
i
IS´
i1
i0
Matemáticamente este fenómeno se explica porque en este caso el
parámetro h es igual a cero y por lo tanto β , el multiplicador de la política
fiscal,también.

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4. Combinando políticas fiscales y monetarias: la política mixta
Retomando el caso general con las pendientes típicas de las funciones IS y
LM, una forma de evitar el efecto desplazamiento y lograr máxima eficacia
de la política fiscal expansiva es combinarla con una política monetaria
también expansiva.
Figura 4. La política monetaria acomodante
LM
IS
Y
Y0 Y1
Fuente: Elaboración propia
i
LM´
IS´
i0
Este tipo de política monetaria expansiva se denomina política monetaria
acomodante. Es aquella que durante una política fiscal expansiva se aplica
para evitar el aumento de la tasa de interés y el efecto desplazamiento
sobre la inversión. Esta política es también llamada monetización del
déficit presupuestario, puesto que el mayor déficit fiscal que produce la
política fiscal expansiva es financiado con emisión monetaria.
Actividad
Determine la efectividad de un aumento del gasto público financiado
con un incremento de los impuestos autónomos tal que permita
mantener el presupuesto equilibrado.
¿Y si en lugar de aumentar el gasto público el gobierno aumentara
las transferencias con un incremento paralelo de los impuestos
autónomos que considere la restricción presupuestaria? ¿tendría la
misma eficacia?
"El efecto desplazamiento y la efectividad de la política fiscal expansiva" por Moneta Pizarro, Adrián M. se
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