Note fonds euros 2012 juin2012 vdef

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Reporting trimestriel du Fonds en Euros de Spirica au 30 juin 2012.

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Note fonds euros 2012 juin2012 vdef

  1. 1. LE FONDS EUROS DE SPIRICA Reporting au 30 juin 2012 Objectif de gestion Style de gestion Modalités de gestionL’objectif de gestion du fonds euros de La gestion du fonds euros de Spirica peut être qualifiée • Spirica s’appuie sur le savoir-faire etSpirica est de dégager, sur la durée, d’opportuniste et de réactive : l’expertise de BNP AM et d’Amundi,une performance supérieure aux fonds Spirica recherche les opportunités et analyse les pour la gestion financière de seseuros du marché, tout en garantissant aberrations de marché éventuelles afin de retenir les actifs obligataires et actifs OPCVMaux assurés / souscripteurs : investissements : diversifiés,• 100% des capitaux investis et • rémunérateurs sur la durée,• 100% des intérêts et participation • potentiellement générateurs de plus-values • et a sélectionné les acteurs majeurs aux bénéfices versés chaque année de la gestion immobilière en France aux contrats (effet cliquet) pour la gestion des titres immobiliers qu’elle a retenus (UFG, Amundi Les actifs recherchés sont, en conformité avec le code des Immobilier, Natixis AMI, BNP REIM…)L’horizon de détention recommandé assurances, et en application des règles de prudence, deest supérieur à un an dispersion et de diversification : • majoritairement obligataires : obligations d’Etats, obligations d’entreprises publiques et privées («obligations corporate»), obligations synthétiques (« EMTN / BMTN »), fonds communs de créances… • immobiliers : SCI, SCPI, OPCI… • OPCVM : fonds obligataires, fonds actions, fonds diversifiés, fonds structurés, fonds monétaires… Les zones géographiques retenues sont variées et situées majoritairement : • en Europe, zone euro, pour les obligations et les OPCVM, • tandis que pour l’immobilier il s’agira uniquement de titres dont les biens sont situés en France. Juillet2012 - 1/8
  2. 2. 1. Orientations de gestion du fonds eurosAprès un premier trimestre marqué par un regain d’optimisme sur les marchés financiers, le deuxième trimestres’achève sur une note plus contrastée.Les injections de liquidités massives opérées par la BCE à fin 2011 ont engendré une baisse de l’aversion au risque lorsdu 1er trimestre 2012, permettant une hausse des marchés actions ainsi qu’une baisse importante des taux derendement aussi bien pour les émetteurs souverains des pays fragilisés que pour les sociétés financières.Dans le même temps, l’appétit des investisseurs pour les obligations d’émetteurs privés a engendré une forte réductiondes primes de risque, malgré de forts volumes d’émissions.Cette relative accalmie a fait place dès avril à un retour marqué de l’aversion au risque en raison de la confirmationprogressive du ralentissement économique à l’échelle mondiale, de l’incertitude liée aux élections en Grèce et enFrance, ainsi que des craintes autour de l’Espagne et du sauvetage de son système bancaire.Sur les marchés financiers, cela s’est traduit par une baisse générale et significative des marchés actions, par la haussedes taux pour les émetteurs souverains des pays fragilisés ainsi que par la baisse des taux de rendement sur les tauxd’emprunt considérés comme étant plus sûrs, comme les taux allemands ou français.Le sommet européen des 28 et 29 juin a apporté un certain nombre de réponses, notamment sur la définition demécanismes susceptibles de venir en aide aux banques européennes, mais ne rassure pas les investisseurs sur lesperspectives de croissance de la zone euro.Dans ces conditions de marché, la gestion du fonds euros sest principalement concentré sur trois dominantes :• absence de tout investissement sur des émetteurs souverains et réalisation d’arbitrages sur des dettes de pays fragilisés au profit d’émetteurs plus sûrs, tout en sattachant à préserver le rendement global du portefeuille ;• optimisation du rendement global de nos actifs obligataires en travaillant la structure du portefeuille ligne à ligne. Nous avons ainsi cédé certaines obligations à taux variables ou procédé à des arbitrages pour profiter de la déformation de la courbe des taux sur certaines maturités ;• placement des flux confiés par les assurés sur des obligations démetteurs privés présentant un bon profil financier et des perspectives de résultats soutenus. Juillet2012 - 2/8
  3. 3. 2. Les volumesLes volumes gérés au sein de notre fonds euros poursuivent leur croissance : l’encours est passé de 872 Me fin 2011 à 917 Me au 30 juin 2012. Encours au 30 juin 2012 917 MeL’allocation d’actifs du fonds euros de Spirica contribue à saperformance. Le portefeuille obligataire, source de revenus réguliers,représente 77% de cet actif à fin juin 2012, tandis que la part del’immobilier s’établit à 13%.Les actifs de diversification sont stables au premier semestre 2012 : cettepoche représente 9% du portefeuille à fin juin. OBLIGATIONS 77% IMMOBILIER ACTIFS DELa trésorerie, investie dès que possible tout au long du trimestre afin 13% DIVERSIFICATIONd’optimiser le rendement de l’actif, représentait 1% de l’actif en 9%instantané au 30 juin 2012. TRESORERIE 1% Juillet2012 - 3/8
  4. 4. 3. Le portefeuille obligataireLes doutes sur l’issue des élections en Grèce et de son maintien dans la zone euro, les incertitudes quant au montant et aux modalités demise en œuvre du plan de d’aide aux banques espagnoles, la dégradation des notes de crédit de l’Espagne et de ses banques, ont pesé surl’évolution des taux sur les marchés obligataires. Les taux de rendement des pays fragilisés notamment espagnols et italiens, ont fait le« grand écart » avec les taux français et allemands. Tandis que les taux dix ans ont passé, courant juin, la barre des 7% pour l’Espagne et6% pour l’Italie, le taux dix ans français terminait le semestre à 2,69% et le taux dix ans allemand à 1,58%.Dans ce contexte, Spirica a continué à réduire la part des emprunts d’Etats détenus dans le portefeuille obligataire au profit d’obligationsémises par des entreprises privées (« corporate »).En particulier, nous avons profité des conditions de marché plus favorables du début de l’année pour désensibiliser l’actif aux dettessouveraines espagnoles.Sur le semestre nos acquisitions ont notamment porté :• sur des obligations « sécurisées » (« covered bonds »), titres émis par des établissements financiers, garantis par un panier d’actifs composé de prêts à l’habitat ou au secteur public et bénéficiant d’une notation élevée. Les obligations sécurisées offrent un traitement réglementaire favorable à la protection des investisseurs qui bénéficient d’un double recours sur le panier d’actifs et sur l’émetteur.• ainsi que sur des émetteurs privés, solides financièrement et offrant des perspectives de résultats soutenus.La part des « corporate » passe ainsi de 61% au 31 décembre 2011 à 79% au 30 juin 2012. % Actif obligataire net Secteur/Industrie 30-juin-12 31-déc-11 Etat 21% 39% Sovereign 19% 34% Industries Banques 2% 5% Services publics Corporate 79% 61% Non Cycliques Finances 56% 42% Finances Industries 7% 2% Cycliques Services publics 1% 2% Autres Communications Non Cycliques 4% 4% Cycliques 4% 2% Energies Communications 4% 4% Diversifiés Energies 3% 1% Etats - Banques Diversifiés 1% 2% Autres (BMTN) 0% 2% Etats - Sovereign Total 100% 100% Juillet2012 - 4/8
  5. 5. 3. Le portefeuille obligataire3.2 Détail du portefeuilleLe portefeuille obligataire comprend environ 300 lignes à fin juin 2012.15 Principales lignes obligataires en portefeuille au 30 juin 2012 (classées par rating et par code ISIN) : CODE ISIN LIBELLE RATING* FR0011053255 CIF EUROM 4,125% 11-190122 AAA FR0011178946 CRH 4% 12-170622 EMTN AAA FR0011178946 CRH 4% 12-170622 EMTN AAA FR0011179852 CRED AGRI HOME LN 4% 17/01/2022 AAA XS0671138377 COUNCIL EUROP 2.875% 11-310821 AAA XS0783295057 RFF 4.25% 11-071026 AAA FR0011192392 CADES 4% 151225 AA+ FR0011192392 CADES 4% 151225 AA+ XS0611783928 RFF 4,25% 11-071026 EMTN AA+ XS0745896000 AGENCE FR DEVEL 3,75%12-150227 AA+ XS0748187902 ING BANK 4,5% 12-210222 A+ XS0461758830 MORGAN STANLEY 4.5% 291014 A- XS0596704170 STE GEN. 4,75% 020321 EMTN A XS0746002392 CREDIT AGRI LD TV 12-130219 A XS0746002392 CREDIT AGRI LD TV 12-130219 A *Ratings au 30 juin 2012 3.4 La « duration » moyenne de notre portefeuille obligataire3.3 La notation arithmétique moyenne de notre portefeuille (tenant compte de la chronologie de l’ensemble des flux à percevoirobligataire s’établit à A+ (solide), sans changement : jusqu’aux échéances finales) s’établit à 5,8 ans : % Actif net % Actif net Rating 30-juin-12 31-déc-11 Maturités 30-juin-12 31-déc-11 AAA 19% 26% AA- à AA+ 18% 10% 0 - 1 an 3% 7% A- à A+ 39% 42% 1 - 5 ans 24% 39% BBB- à BBB+ 17% 15% 5 - 10 ans 44% 33% INF BBB- 7% 7% > 10 ans 29% 21% Total 100% 100% Total 100% 100% Juillet2012 - 5/8
  6. 6. 4. Le portefeuille immobilierLa part des placements immobiliers au sein de notre fonds est en légère baisse par rapport au 30 décembre 2011 : elle s’établit à 13% au 30 juin 2012,en l’absence d’investissement significatif réalisé cette année.Notre portefeuille offre un rendement régulier élevé qui contribue favorablement au rendement global du fonds euros. Principaux titres immobiliers détenus au 30 juin 2011 (classés par gestionnaire) GESTIONNAIRE LIGNE DACTIF BNP REIM SPF1* BNP REIM TPF2* BNP REIM VALEUR PIERRE ALLIANCE NATIXIS AMI FRUCTIPIERRE NATIXIS AMI LAFFITTE PIERRE UFFI REAM CIFOCOMA 3 UFG REM SILVERSTONE* * OPCI réservés à des investisseurs institutionnels L’immobilier : un vrai moteur de performance pour le fonds euros de Spirica En pleine crise financière, Spirica a su investir au bon moment sur le marché des SCPI profitant à l’époque du désintérêt des investisseurs pour cette classe d’actifs. Cette poche constitue pour le fonds euros, un vrai moteur de performance à la fois en termes de revenus mais également en termes de plus-values. Le portefeuille immobilier de Spirica est composé de SCPI à taux de rendement élevé, lié à une forte décote obtenue sur le prix d’achat. De plus, au fur et à mesure de la remontée de la valorisation de ces parts de SCPI, des plus-values ont pu être réalisées. Juillet2012 - 6/8
  7. 7. 5. Les actifs de diversificationL’optimisme du premier trimestre, qui s’est traduit par la hausse des principaux indices actions, a rapidement laissé place aux doutes surl’environnement économique et financier global. L’entrée de l’Europe en récession, le maintien ou non de la Grèce dans la zone euro , la faiblesse dela reprise aux Etats-Unis, les craintes d’un ralentissement de l’économie chinoise plus fort que prévu sont autant d’éléments qui ont pesé sur lesindices.Au premier semestre, la CAC a gagné 1,17% tandis que le Dow Jones progressait de 5,44%.Durant le semestre, nous avons renforcé certaines positions, tout particulièrement sur la thématique de la multigestion alternative et des paysémergents. Principaux OPCVM détenus au 30 juin 2012(classés par code ISIN) CODE ISIN LIBELLE FR0007074661** GRD 9 FCP (Mul ti ges ti on a l terna ti ve) FR0011055870** FDA21 (Acti ons émergentes ) FR0010910497 NEO PATRIMOINE I FCP (Fonds fl exi bl e) FR0011056118** FDA7 (Acti ons émergentes ) FR0011001940** FDA18 (Acti ons Europe) ** OPCVM ou parts d’OPCVM plus particulièrement destinés aux entités du groupe Crédit Agricole Assurances Juillet2012 - 7/8
  8. 8. 6. Le portefeuille de trésorerie (OPCVM monétaires)La trésorerie du fonds euros a été investie dès que possible tout au long de l’année afin d’optimiser le rendement du fonds. Au 30 juin 2012, ellereprésentait environ 1% de l’actif. Principaux OPCVM monétaires détenus au 30 juin 2012 CODE ISIN LIBELLE Note Morning Star FR0007009808 BNP PARIBAS MOIS **** LU0094219127 BNP INSTICASH EUR CL.I CAPIT. **** Prochain rendez-vous trimestriel : Octobre 2012 A propos de Spirica Spirica est une compagnie d’assurance vie filiale à 100% de Crédit Agricole Assurances. Créée en 2007 par Daniel Collignon, Spirica est spécialisée dans la conception de produits d’assurance vie-épargne (contrats diversifiés, contrats multisupports, contrats de capitalisation) sur mesure et labellisés pour ses partenaires distributeurs (plateformes d’animation de CGPI ou de CGP salariés, courtiers, banques privées, sociétés de gestion). Elle met ainsi au service de ses partenaires et de leurs clients innovation et qualité de service. Juillet2012 - 8/8

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