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Évaluation financière et 
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L’actual...
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Questions 
• Plusieurs projets, quel est le plus rentable 
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Objectifs 
• Comprendre le mécanisme de l’actualisation 
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Plan du cours 
Chapitre 1 : Les mécanismes de l’actualisati...
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 Modélisation d’un projet 
 Formule de calcul...
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Chapitre 1 : Les mécanismes de l’actualisat...
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Chapitre 2 
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Actualisation projet-investissement version 2013

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Actualisation projet-investissement version 2013

  1. 1. 1 Dr. Rémi Bachelet Maître de conférences à Centrale Lille Évaluation financière et rentabilité des projets L’actualisation Versions récentes du cours pdf, ppt vidéo disponibles ici : management de projet
  2. 2. 2 Confort de lecture ?  mode 1080p/haute définition  mettre la vidéo en mode « plein écran » Mettre en pause http://gestiondeprojet.pm – originaux des diapositives – vidéos en téléchargement Cours distribué sous licence Creative Commons
  3. 3. 3 Dr. Rémi Bachelet Maître de conférences à Centrale Lille Questions • Plusieurs projets, quel est le plus rentable pour l’entreprise ? • Un investissement est-il « cher » ou « bon marché » ? • Faut-il s'endetter pour construire sa maison tout de suite ou économiser avant ?
  4. 4. 4 Dr. Rémi Bachelet Maître de conférences à Centrale Lille Objectifs • Comprendre le mécanisme de l’actualisation • Calculer la Valeur Actuelle Nette (VAN) • Utiliser ce critère pour prendre des décisions
  5. 5. 5 Dr. Rémi Bachelet Maître de conférences à Centrale Lille Plan du cours Chapitre 1 : Les mécanismes de l’actualisation Chapitre 2 : Applications
  6. 6. 6 Dr. Rémi Bachelet Maître de conférences à Centrale Lille Chapitre 1  Modélisation d’un projet  Formule de calcul de la Valeur Actuelle Nette  Décision d’investissement L’actualisation, une introduction Chapitre 1 Mécanismes de l’actualisation
  7. 7. 7 Dr. Rémi Bachelet Maître de conférences à Centrale Lille Chapitre 1  Modélisation d’un projet  Formule de calcul de la Valeur Actuelle Nette  Décision d’investissement Investir : dépenser de l’argent aujourd’hui, pour en gagner à l’avenir L’investissement : une suite de flux financiers Flux d’une année = (revenus-coûts) Rentabilité: la somme de ces flux ? t Non. Dépenses tout de suite, mais revenus dans 3, voire dans 9 ans.. 
  8. 8. 8 Dr. Rémi Bachelet Maître de conférences à Centrale Lille Chapitre 1  Modélisation d’un projet  Formule de calcul de la Valeur Actuelle Nette  Décision d’investissement Le taux d’intérêt Le taux d’intérêt i% : le “prix du temps” Valeur Actuelle d’une somme versée dans un an = F(un an) (1+i%) si i=3%, 100€ dans un an = 100€/(1+0.03) = 97.08€ aujourd’hui La valeur actuelle de 100€ « dans un an » est 97.08€ aujourd’hui 
  9. 9. 9 Dr. Rémi Bachelet Maître de conférences à Centrale Lille Chapitre 1  Modélisation d’un projet  Formule de calcul de la Valeur Actuelle Nette  Décision d’investissement Le prix du risque ... en plus de i%, le risque r% que les choses se passent plus mal que prévu • coût du risque, la "prime de risque " • …qui s'ajoute au taux sans risque (i%) pour calculer le taux d’actualisation t% t% = i% + r% 
  10. 10. 10 Dr. Rémi Bachelet Maître de conférences à Centrale Lille Chapitre 1  Modélisation d’un projet  Formule de calcul de la Valeur Actuelle Nette  Décision d’investissement Comment prendre en compte des flux sur plusieurs années ? Comment traduire une suite de flux en une seule valeur « actuelle » c’est-à-dire au moment de la prise de décision ? Année 1 Année 2 Année 3  Initial
  11. 11. 11 Dr. Rémi Bachelet Maître de conférences à Centrale Lille Chapitre 1  Modélisation d’un projet  Formule de calcul de la Valeur Actuelle Nette  Décision d’investissement Formule de la Valeur Actuelle Nette La VAN (Valeur Actuelle Nette) est : – la somme des flux Fn … – … actualisés au taux d’actualisation t VAN= 
  12. 12. 12 Dr. Rémi Bachelet Maître de conférences à Centrale Lille Chapitre 1  Modélisation d’un projet  Formule de calcul de la Valeur Actuelle Nette  Décision d’investissement Formule de la Valeur Actuelle Nette La VAN (Valeur Actuelle Nette) est : – la somme des flux Fn … – … actualisés au taux d’actualisation t VAN= 
  13. 13. 13 Dr. Rémi Bachelet Maître de conférences à Centrale Lille Chapitre 1  Modélisation d’un projet  Formule de calcul de la Valeur Actuelle Nette  Décision d’investissement Choix des investissements • La VAN d’un investissement peut être : – Négative : investissement n’est pas rentable → à rejeter – Nulle : investissement est au seuil de rentabilité – Positive : investissement d’autant plus intéressant  • Pour comparer les investissements: ajuster r% selon leur risque, mais utiliser le même i% …
  14. 14. 14 Dr. Rémi Bachelet Maître de conférences à Centrale Lille Chapitre 1  Modélisation d’un projet  Formule de calcul de la Valeur Actuelle Nette  Décision d’investissement Choix des investissements • Selon le choix de i%, favoriser le court ou le long terme • i% élevé = privilégier les investissements rentables rapidement.  On limite les investissements (VAN souvent <0) • i% faible= on est prêt à attendre pour gagner de l’argent plus tardivement.  On accepte plus de projets ! (VAN plus souvent >0) 
  15. 15. 15 Dr. Rémi Bachelet Maître de conférences à Centrale Lille Plan du cours Chapitre 1 : Les mécanismes de l’actualisation Chapitre 2 : Applications
  16. 16. 16 Dr. Rémi Bachelet Maître de conférences à Centrale Lille Chapitre 2  Réaliser un calcul dans la pratique  Cas d’application L’actualisation, une introduction Chapitre 2 Applications
  17. 17. 17 Exemple de calcul Les entreprises utilisent en général des taux de 7-15% (inflation + satisfaction des actionnaires) Coef. d’actualisation = Valeur Présente 1/(1+10%)n Année Flux 0 -600 000 € 1.00 -600 000 € 1 -25 000 € 0.91 -22 727 € 2 65 000 € 0.83 53 719 € 3 85 000 € 0.75 63 862 € 4 100 000 € 0.68 68 301 € 5 100 000 € 0.62 62 092 € 6 300 000 € 0.56 169 342 € Total 25 000 € -205 411 € Sans actualisation, l’investissement parait attractif .. pourtant il sera rejeté ! Exemple de feuille de calcul : http://goo.gl/3QELe
  18. 18. 18 Dr. Rémi Bachelet Maître de conférences à Centrale Lille Chapitre 2  Réaliser un calcul dans la pratique  Cas d’application En version anglaise.. • Flux financier = Cash Flow • Valeur Actuelle Nette (VAN) = Net Present Value (NPV) Image : Source 
  19. 19. 19 Dr. Rémi Bachelet Maître de conférences à Centrale Lille Chapitre 2  Réaliser un calcul dans la pratique  Cas d’application Est-il rentable de faire des études ? C (coûts directs)  Profils de gains des diplômés universitaires, revenus et coûts B: coûts indirects (revenus perdus) A Bénéfices directs Age Revenus et coûts Revenu moyen des diplômés universitaires Obtention du diplôme universitaire Frais de scolarité Revenu moyen des diplômés du bac Obtention du bac 16 18 22 65 Basé sur : Est-il financièrement rentable d'entreprendre des études postsecondaires au Canada? / par John Appleby, Maxime Fougère, Manon Rouleau, 1993
  20. 20. 20 Dr. Rémi Bachelet Maître de conférences à Centrale Lille Chapitre 2  Réaliser un calcul dans la pratique  Cas d’application Choix de technologie pétrolière 150,000,000 100,000,000 50,000,000 0 -50,000,000 -100,000,000 -150,000,000 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 Auteur : Florent CATTANEO USD Cash-Flows scenario natural depletion scenario waterflooding 
  21. 21. 21 Dr. Rémi Bachelet Maître de conférences à Centrale Lille Plan du cours Chapitre 1 : Les mécanismes de l’actualisation Chapitre 2 : Applications
  22. 22. 22 Dr. Rémi Bachelet Maître de conférences à Centrale Lille Conclusion  Conseils  Autres méthodes  Limites de la VAN  Pour en savoir plus Conclusion C'est bien connu : le temps c'est de l'argent .. mais maintenant, vous pouvez calculer combien !
  23. 23. 23 Dr. Rémi Bachelet Maître de conférences à Centrale Lille Conclusion  Conseils  Autres méthodes  Limites de la VAN  Pour en savoir plus Avant de faire un calcul de valeur actuelle nette… • poser les données avec le schéma des flux Année 1 Année 2 Année 3 Initial => facile de faire les calculs 
  24. 24. 24 Dr. Rémi Bachelet Maître de conférences à Centrale Lille Conclusion  Conseils  Autres méthodes  Limites de la VAN  Pour en savoir plus Méthodes alternatives d’évaluation des investissements • La durée d’amortissement (ou temps de retour sur investissement) – La durée avant qu’un investissement ait rapporté autant que ce qu’il a coûté. – On peut actualiser les flux – Inconvénient : ne prend pas en compte les flux après le temps de retour • Taux de rentabilité interne – Pour un investissement donné, le taux tel que VAN = 0. Le T.R.I. correspond au taux de rentabilité du projet. 
  25. 25. 25 Dr. Rémi Bachelet Maître de conférences à Centrale Lille Conclusion  Conseils  Autres méthodes  Limites de la VAN  Pour en savoir plus Limites de l’approche par la VAN • Déterminer le taux d’actualisation à choisir – Coût du capital : le taux à 1 an n’est pas le même que le taux à 10 ans. – Estimation du risque ? • Déterminer les flux futurs, le futur est par définition … inconnu – Faire des scénario : optimiste vs. pessimiste • Ne pas réduire une décision à des considérations quantifiables financièrement 
  26. 26. 26 Dr. Rémi Bachelet Maître de conférences à Centrale Lille Conclusion  Conseils  Autres méthodes  Limites de la VAN  Pour en savoir plus Pour aller plus loin • Coût d'opportunité : différence de valeur/meilleur autre investissement • Feuille de calcul et liens http://goo.gl/tTBrO 
  27. 27. 27 Dr. Rémi Bachelet Maître de conférences à Centrale Lille Retour sur les objectifs Vous êtes désormais capable de :  Expliquer les mécanismes de l’actualisation  Calculer une Valeur Actuelle Nette  Utiliser ce critère pour prendre des décisions Crédit Image de tête de chapitre cc-by-nc : source

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