1. Calendário Econômico Pine: Desemprego na mínima e inflação na meta
19 de Novembro de 2012
BRASIL
Pesquisa Mensal do Emprego - outubro
No Brasil, a taxa de desemprego de outubro deverá reduzir-se para 5,2%, sua menor taxa para
o mês em questão e abaixo da média observada nos últimos 12 meses (5,6%). Nossa projeção
é resultado da redução do crescimento anual da taxa de ocupação da população (PO), de 2,3%
para 1,9%, acompanhada do crescimento da população economicamente ativa (PEA) em 1,3%.
Com isso, a nossa estimativa aponta para uma pequena redução da taxa de desemprego com
ajustes sazonais, de 5,4% para 5,2%.
Os destaques de setembro foram as contratações dos setores de ‘Comércio, reparação de
veículos automotores e de objetos pessoais e domésticos’ (alta mensal de 3,6% na população
ocupada) e outros serviços (que exclui serviços doméstico; +0,8%). Diferentemente, a
indústria voltou a reduzir sua PO (-0,4%). Sua taxa de ocupação, que vinha se reduzindo de
forma ininterrupta desde abril, havia se recuperado em agosto.
A massa real de rendimentos trouxe nova aceleração em sua variação anual depois dos
sucessivos desaquecimentos observados desde abril. Sua expansão em setembro, de 6,5%, já
se encontra acima da sua média observada nos últimos 12 meses (4,8%). Aqui, fica claro que o
enfraquecimento da atividade afetou de forma branda o mercado de trabalho. Da mesma
forma, a recuperação doméstica (se for confirmada), não deverá se traduzir em um mercado
de trabalho mais aquecido.
População ocupada por setor (esq.) e massa de rendimentos (dir.)
107
dez/11 = 100 Total 11% % a/a
105
Serviços
9%
103 7%
Construção
101 5%
Bancos e
ativ. imob. 3%
99
Adm. 1%
Pública
97
Indústria -1%
2008
2009
2010
2011
2012
95
jul-12
jan-12
abr-12
Comércio Massa Real de Rendimento
População ocupada
Rendimento médio
Fonte: IBGE; elaboração: Pine Research
IPCA-15 - novembro
O índice de novembro deverá avançar 0,52%, abaixo do último IPCA-15 (0,65%) e IPCA (0,59%).
Se confirmada a nossa estimativa, a taxa acumulada em 12 meses permanecerá em 5,6%,
mesma taxa do mês anterior.
• ‘Alimentos em Domicílio’ deverão desacelerar de forma significativa e disseminada
na leitura mensal, com algum destaque para alimentos perecíveis; no acumulado em
12 meses a elevação permanece perto de 10,5%.

2. • ‘Administrados’ permanecerão com baixas variações a despeito da elevação da
gasolina em algumas capitais; em temos anuais a alta permanece entre 3%-3,5%.
• ‘Bens Industriais’ deverão desacelerar com menor alta entre ‘Vestuários’ e
automóveis novos; em 12 meses a alta pouco preocupa, permanecendo próxima de
1,5%.
• ‘Serviços’ exibirão alguma aceleração por conta de alimentação fora do domicílio;
em termos anuais a taxa permanece acima de 8%.
Entendemos que, se existe algum risco para a nossa estimativa é de surpresa positiva (em
termos de menor inflação). O recuo nos alimentos ditará a magnitude da “surpresa”. Para
dezembro, mantemos nossa expectativa de variação mensal entre 0,45% e 0,50%, que
implicam IPCA-15 em 2012 próximo a 5,5%.
IPCA-15 acumulado em 12 meses: na banda superior da meta
8,5%
7,5%
6,5%
5,5%
4,5%
3,5%
2,5%
jan/10
jan/11
jan/12
abr/10
abr/11
abr/12
jul/10
jul/11
jul/12
out/10
out/11
out/12
IPCA 15 (acum. 12m)
Fonte: IBGE; elaboração: Pine Research
Marco Antonio Maciel Marco Antonio Caruso
Economista-chefe Economista
Banco Pine Banco Pine

3. Estimativa
Horário País Indicador Data Consenso Anterior
PINE
Na semana
- Z. do Euro Summit de Líderes da UE sobre Orçamento dos Próximos 7 Anos - - - -
- Z. do Euro Reunião Especial do Conselho Europeu - - - -
- Brasil CAGED (Emprego Formal) out/12 - - 150,3 Mil
Segunda-feira, 19/11/2012
08:00 Brasil IGP-M (2ª prévia) nov/12 - -0,15% 0,15%
08:00 Brasil IPC-S (2ª Quadrissemana) nov/12 - 0,40% 0,43%
13:00 EUA Confiança do Construtor nov/12 - 41 41
13:00 EUA Vendas de Moradias Usadas out/12 - -0,2%MoM -1,7%MoM
Terça-feira, 20/11/2012
- Brasil Feriado em São Paulo: Mercados Fechados - - - -
02:30 Japão Índice de Atividade Industrial set/12 - -0,6%MoM 0,1%MoM
07:30 Espanha Leilão de Títulos (Bills) - - - -
11:30 EUA Novas Construções Residenciais out/12 - -3,7%MoM 15,0%MoM
11:30 EUA Building Permits out/12 - -2,8%MoM 11,6%MoM
14:00 Z. do Euro Reunião dos Min. das Finanças da Z. do Euro sobre Grécia - - - -
15:15 EUA Discurso de B. Bernanke - - - -
21:50 Japão Balança Comercial out/12 - -JPY492.1B -JPY980.3B
- Japão Taxa de Juros - 0,10% 0,10% 0,10%
Quarta-feira, 21/11/2012
00:00 China Atividade Econômica out/12 - - -
05:00 Brasil IPC (2ª Quadrissemana) nov/12 - 0,70% 0,75%
07:30 R. Unido Ata do BoE 8/nov - - -
08:30 Portugal Leilão de Títulos (Bills) - - - -
08:30 Alemanha Leilão de Títulos (Notes) - - - -
09:00 Alemanha Leilão de Títulos (Bonds) - - - -
10:00 EUA Pedido de Hipotecas (Semanal) 16/nov - - 12,6%WoW
10:30 Brasil Nota à Imprensa: Mercado Aberto out/12 - - -
11:30 EUA Jobless Claims 17/nov - 395 Mil 439 Mil
12:30 Brasil Fluxo Cambial Semanal nov/12 - - -
12:55 EUA Confiança do Consumidor (Revisão) nov/12 - 84,9 84,9
13:00 EUA Indicadores Antecedentes out/12 - 0,1%MoM 0,6%MoM
23:45 China Sondagem Industrial PMI (Preliminar) nov/12 - - 49,5
- Brasil Dívida Pública Federal out/12 - - -
Quinta-feira, 22/11/2012
- EUA Feriado: Mercados Fechados - - - -
05:00 Alemanha Relatório do Ministério das Finanças nov/12 - - -
05:30 Japão Relatório Mensal do BoJ nov/12 - - -
06:30 Alemanha Sondagem Industrial PMI (Preliminar) nov/12 - 46,0 46,0
07:00 Z. do Euro Sondagem Composite PMI (Preliminar) nov/12 - 45,9 45,7
07:00 Z. do Euro Sondagem Industrial PMI (Preliminar) nov/12 - 45,6 45,4
07:00 Z. do Euro Sondagem Serviços PMI (Preliminar) nov/12 - 46,0 46,0
07:30 Espanha Leilão de Títulos (Bonds) - - - -
09:00 Brasil IPCA-15 nov/12 0,52% 0,52% 0,65%
09:00 Brasil Pesquisa Mensal do Emprego out/12 5,2% 5,3% 5,4%
10:30 Brasil Nota à Imprensa: Setor Externo (Transações Correntes) out/12 - - -USD2,6B
13:00 Z. do Euro Confiança do Consumidor (Preliminar) nov/12 - -26,0 -25,7
Sexta-feira, 23/11/2012
- EUA Black Friday: NYSE fecha às 16h (Brasília) - - - -
05:00 Alemanha PIB (Revisão) 3T12 - 0,2%QoQ 0,2%QoQ
07:00 Alemanha Clima de Negócios nov/12 - 99,5 100
08:00 Brasil IPC-S (3ª Quadrissemana) nov/12 - - -

4. Disclaimers
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