A produção industrial brasileira cresceu apenas 1,4% em maio de 2013, abaixo das expectativas. A queda de 2% na variação mensal sugere uma perda de ímpeto na recuperação econômica. Os dados indicam desaquecimento no segundo trimestre e permanece a avaliação de recuperação industrial hesitante para o restante do ano.

1. Produção Industrial: Lenta e Irregular | Comentários Diários de
Economia e Negócios
02 de Julho de 2013
Em maio, a produção da indústria brasileira avançou apenas 1,4% em relação ao mesmo mês
de 2012, abaixo da mediana das expectativas de mercado (mediana Bloomberg: 2,4%, Pine:
2,5%). Como podemos observar abaixo, é notória a volatilidade da medida desde meados do
ano passado, respondendo às idas e vindas das medidas de estímulos do governo. Com isto, a
variação mensal livre de influências sazonais caiu expressivos 2,0% em relação a abril/13,
abaixo do piso das expectativas.
Fonte: IBGE; elaboração: PINE Macro & Commodities Research
Diferente da surpresa positiva de abril, a abertura dos dados de maio enfraquece nossa
estimativa de um PIB no 2T13 mais forte que os 0,6% observados no trimestre anterior. De
fato, a título de simulação, se supusermos a estabilidade da produção em junho, teríamos um
crescimento industrial de parcos 0,2% no trimestre, abaixo dos 0,8% t/t observados no 1T13.
Todas as categorias de uso recuaram em maio, com destaques para a queda de 3,5% na
produção de bens de capital; em associação à variação de -3,3% na produção de insumos
típicos da construção civil, os dados sugerem uma perda de ímpeto na recuperação cíclica da
formação bruta de capital fixo. De fato, a desaceleração do Índice de Confiança da Indústria
no 2T13 (ICI divulgado pela FGV; ver abaixo) vai neste sentido. Este desaquecimento deverá
ficar mais claro no 3T13, considerando a defasagem típica entre as duas séries.

2. Fontes: IBGE e FGV; elaboração: PINE Macro & Commodities Research
O comportamento da difusão das altas reforça esta análise. Como podemos ver abaixo, o
indicador voltou a ficar abaixo da sua média histórica e segue oscilando no intervalo inferior
entre a média e um desvio-padrão. O fato serve de âncora para uma recuperação mais
contundente, permanecendo válida nossa avaliação de que a recuperação da indústria é
hesitante para o restante do ano. Para o mês de junho em específico, os indicadores
coincidentes ainda são escassos; de qualquer forma, a queda de 1,1% da confiança da
indústria e de -0,2pp do nível de utilização da capacidade sugere um novo recuo no período;
no entanto, esta forte queda de 2,0%, que deprime o índice, suaviza esta tendência por efeito
base.
Fonte: IBGE; elaboração: PINE Macro & Commodities Research
Marco Antonio Maciel
Economista-chefe
Banco Pine
Marco Antonio Caruso
Economista
Banco Pine

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