1. Setor Automotivo: 1T13 Brilhante Implica Formação de Estoques
| Pine Flash Note - Economia e Negócios
07 de Maio de 2013
Tanto a produção quanto as vendas de veículos automores tiveram forte crescimento em
abril, segundo dados da ANFAVEA. Excluindo máquinas agrícolas, a produção anual veio de
3,4% em março para 30,7% no mês passado; já as vendas ao mercado interno tiveram sua
maior alta anual recente, retornando ao campo positivo depois de dois meses seguindo de
quedas. A expectativa era positiva, tendo em vista a decisão do governo de postergar para
2014 (até segunda ordem) a elevação do IPI, conforme já despontavam nos números da
FENABRAVE divulgados na semana passada. Todas as categorias apresentaram crescimento
anual de dois dígitos: a fabricação de comerciais pesados (ônibus e caminhões) teve aumento
anual real de 54%, enquanto a de automóveis e comerciais leves expandiu-se 29%. Vale
lembrar que em março as taxas eram bem mais comedidas, entre 10% e 3% respectivamente.
Fonte: ANFAVEA; elaboração: PINE Macro & Commodities Research
Dessa forma, o nível de estoques total (ou seja, incluindo montadoras e concessionárias)
ampliou-se na série com ajustes sazonais, permanecendo acima da sua média histórica
recente. Além disso, a continuidade na tendência de ampliação dos estoques nas
montadoras sugere alguma moderação da produção a partir de maio, em contraste com o
recuo nos estoques das concessionárias (de 26 para 23 dias de vendas). Já o nível de
emprego no setor de autoveículos continua acelerando, de forma quase ininterrupta, desde
setembro/12. Como não poderia deixar de ser, dada a elevada aversão à destruição de vagas
do governo, houve apenas uma ligeira desaceleração (em março) no seu crescimento anual,
rapidamente contornada com a “não elevação” do IPI (a desoneração continua funcionando
como uma moeda de troca para que o desemprego não suba em alguns setores importantes, a
exemplo do automotivo). Com isso, renova-se o patamar máximo histórico do emprego do
setor há quatro meses.

2. Fonte: ANFAVEA; elaboração: PINE Macro & Commodities Research
Os poucos dados referentes ao 2T13 (já divulgados) sugerem a seguinte dicotomia na
atividade doméstica: os números do setor automotivo implicaria variação positiva da
produção industrial e das vendas no varejo ampliado em abril, enquanto a contínua
deterioração dos indicadores de confiança, tanto da indústria (i.e., o ICI divulgado pela FGV)
quanto do comércio (exemplificado pelo indicador de confiança do consumidor da
FECOMÉRCIO; o ICC da FGV aponta estabilidade frente a março, porém abaixo da média do
1T13) vão ao encontro dessa estimativa. De qualquer forma, a maioria dos indicadores
coincidentes ainda será divulgada ao longo do mês de maio, quando poderemos fazer uma
melhor avaliação dos números de abril. A nossa expectativa aponta apara a moderação da
atividade automotiva no 2T13.
Marco Antonio Maciel
Economista-chefe
Banco Pine
Marco Antonio Caruso
Economista
Banco Pine

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