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CURRICULUM VITAE
OLIVIER BESSON
UX DESIGNER
10 YEARS EXPERIENCE
27 SUCCESSFULL PROJECTS
1256 PROTOTYPES
3246 ILLUSTRATIONS
1 PORTFOLIO
2. CURRICULUM VITAE
2 | OLIVIER BESSON - PORTFOLIO
OLIVIER BESSON - 35
UX DESIGNER & SENIOR WEB ENGINEER
24 rue de Verneuil 75007 Paris
+33 (0)6 73 87 96 56
besson.olivier@gmail.com
I develop new front-end technologies, functionalities, and experiences for both planned
and existing SaaS products in an agile product development environment for a financial
company. I work in a constant communication with product owners and Scrum masters. I
provide high fidelity level and usable prototypes directly integrable and tested.
I manage user experience for 7 Financial SaaS products with more than 2 600 subscribed
clients companies. Those solutions have to provide a high quality service to financial deci-
sion makers in Financial Risk management. Client fidelity rate is 96%.
Now 2 words about me: easy going. One more? enthusiastic!
UX DIRECTOR - FINANCE ACTIVE
2006 FROM TODAY / 4 GRAPHISTS TEAM MANAGEMENT
Finance active is an innovative company that combines financial expertise and the latest
technology in order to provide a high quality service to financial decision makers.
/ / Head of graphic design for online services and marketing support for France and
abroad (Germany, Spain, Italy, Belgium, Switzerland)
/ / Project leader for company website, platform management jobs and the intranet
/ / UX Director and scrum Master for New Business Activity: New foreign exchange risk
management web solution. New web solution to manage financial investments, devel-
oped with a team based in India.
MARKETING & MEDIA DESIGNER - FINANCE ACTIVE
2002 – 2006
/ / Designer and ergonomist for debt management solution
/ / Head of production of marketing materials business
/ / Development of the client-side framework via J2EE and Struts maven
JUNIOR ENGINEER - IUP MIAGE- ORANGE
2000 – 2002
/ / Multimedia designer and integrator of web marketing materials
GRADUATES
ENGINEER MIAGE - DESS IUP PARIS XII IN 2002
MIAGE : Mathematic and Informatic Applicated to Company Management
MASS LICENSE
Mathematics applicated to social science – PARIS XII in 1999
3. OLIVIER BESSON - PORTFOLIO | 3
SKILLS
MANAGEMENT
4 graphists team management
/ / 2 Web developers, 1 Print designer, 1 Motion designer
Project leading
/ / Scrum Master
WEB ENGINEERING
/ / Development Front-end : Javascript, Jquery, Tapestry,JAVA JEE, JSF, PHP, ASP, XML,XSD
/ / Web design : Html 5, Prototypes, Bootsrtap, PURE, YUI Library
/ / Web integration : Wordpress, Joomla, Drupal, Xwiki
/ / CSS : Sass, Less
/ / Font Icons : Fontello
/ / Multimedia Development : Flash, ActionScript, Pdf
/ / Project Contribution : Tapestry Jquery, SEMANTIC UI FrameWork, Block UI
UX DESIGN
/ / Prototypes : Omnigraffle, Balsamiq
/ / Lean UX : card sorting, affinity mapping, personas, navigation patterns, search patterns,
content strategy
DESIGN
WEB
/ / Web guidelines : Photoshop, Illustrator / / emailing : Html, CSS
PRINT
/ / Magazines, Boolklets : Indesign / / Flyers : Photoshop, Illustrator
VIDEO
/ / video editing : Premiere, After effects
PERSONAL PROJECT
PHOTO MAGAZINE
/ / visual art and photography magazine :
http://www.facebook.com/motsdimagesmagazine
// ENGLISH SPEAKING AND WRITING
// 5 YEARS EXPERIENCE OF AGILE PROJECT
//EXPERT WITH ALL DESIGN SOFTWARE
4. 4 | OLIVIER BESSON - PORTFOLIO
PORTFOLIO
UX DESIGN : PROJECT KOESIO
Guarantees SaaS Service // Java JEE, Tapestry, Bootstrap
http://koesio.financeactive.com
TIERS
NAVIGATION
DANS LE SERVICE
ACCUEIL SE CONNECTER MOT DE PASSE PERDU
TABLEAU DE BORD CAUTIONS CALENDRIER REPORTING PROPRIETESSOCIETES UTILISATEURS
RECHERCHE
FICHE CAUTION
Caractéristiques
Contres-garanties
Frais financiers
Evénements
Documents
Commentaires
GESTIONNAIRE DE COMPTE
SITE-MAP
EXAMPLE
WIREFRAMING
EXAMPLE
5. OLIVIER BESSON - PORTFOLIO | 5
PORTFOLIO
FICHE D’UNE
CAUTION
Edition des
caractéristiques
et définition de
propriétés
complémentaires
Définition des
contres-garanties
Edition des frais
financiers et
génération de
l’échéancier
Gestion des
événements liés
à la gestion de la
caution
Ajout de
documents
associés
Ajout de
commentaires
Liste des
modifications
depuis la création
6. 6 | OLIVIER BESSON - PORTFOLIO
PORTFOLIO
UX DESIGN : PROJECT INSITO - FINANCE ACTIVE
Interest risk management SaaS Service // Java JEE, XML, XSD
http://insito.financeactive.com
GUIDELINE WEB
CHARTE
GRAPHIQUE FRAME SET
Le Frame-set décrit le principal layout des pages, en positionnant les grandes zones de
navigation, les cadres et ids CSS, la marque mère et la marque du service.
CONTEXTE
Satistiques de résolution d’écran des utilisateurs
de nos services du 01/09/2010 au 01/12/2010.
4:3 16:9 16:10
76% 3% 21%
800 * 600
1024 * 768
1280 * 1024 1400 * 1050
1600 * 1200
3% 9% 8%35%46%
CONTRAINTE
Les navigateurs utilisés par nos clients comportent
différents composants ou barres de navigation
imposants de réduire le cadre de 1024*768 à 960*600.
Toutes les maquettes doivent
respecter un cadre minimum
de 960 * 600 pixels
!
ZONETOUJOURSVISIBLESCROLLBAR
Barre du haut (#header)
Zone client (#compte)
Identifiant client
(#logo)
Identifiant utilisateur (#utilisateur) Paramétrage compte (#parametrage)
Menu transversal (#menu)
Identifiant service
(#serivce)
Accès rubriques (#rubriques) Marque (#financeactive)
Menu de navigation
(#menu_navigation)
Cadre principal (#main)
Filtres globaux
(#contexteVisualisation)
Navigation (#navigation)
Chemin de navigation (#arborescence) Exportation (#export)
Titre principal (#titrePage) Contexte client
(#usercontext)
Restitution filtres globaux (#contexte)
Filtre local (#filtre)
Synthèse local (#synthese)
Contenu principal (#content)
Il est possible pour le contenu
principal de déborder à droite!
GUIDELINE WEB
CHARTE
GRAPHIQUE UNIT GRID PAGE PLEINE
La Unit-grid utilise les principes du framework CSS «960 grid-system». Nous utiliserons ce
système avec une grille de 30 colonnes. Ce système propose l’avantage de pouvoir passer
facilement du positionnement figer en pixel au relatif en %.
950
182 758
246 246 246
374374
182 182 182 182
182
182
182
20% 20% 20% 20%20%
32
22
COLONNES
30 colonnes
largeur : 32px
marge : 10px
960px
600px
LIGNES
30 lignes
hauteur : 20px
marge : 4px
GUIDELINE WEB
CHARTE
GRAPHIQUE COLOR SET DOMINANCE DES COULEURS
Il s’agit de représenter la perception globale des couleurs du site.
#ffffff
#ced9e5
#f7f7f7
#204c91
#133f85
#406ea1
#6589b5
#000000
#dfe4ea
#2361b5
#eb810f
#a62320
42% 17% 16% 11% 10% 8% 6% 6% 5% 4% 2% 2%
GUIDELINE WEB
CHARTE
GRAPHIQUE COLOR SET
Cartographie et thématique des couleurs du service.
Couleurs
spécifiques
Fixe fort Fixe faible
Variable faible Variable fort
Level1
Level2
Level3
Level4
Formulaire
Titre
Ligne paire
Ligne impaire
Total
Sous-total
Tableau de bord
Ligne impair
Ligne pair
Ligne surligné
Couleurs du service
Couleurs
neutres
Couleurs
complé-
mentaires
Couleurs des rubriques transverses
Tableau et
formulaire
Graphiques
FRAME SET
EXAMPLE
UNIT GRID
EXAMPLE
COLOR SET
EXAMPLE
7. OLIVIER BESSON - PORTFOLIO | 7
PORTFOLIO
GUIDELINE WEB
CHARTE
GRAPHIQUE ZONING
Le zoning permet de replacer chacun des cadres structurant les pages selon les unités de la
grille choisie.
960px
600px
Zone client (950*36 = 30 units)
Menu transversal (950*56 = 30 units)
Filtre de navigation
(700*182 = 6 units)
Chemin de navigation (758*16 = 24 units)
Titre principal (758*36 = 24 units)
Synthèse local (758*160 = 24 units)
Contenu principal (758*inf. = 24 units)
Menu de navigation
(700*inf. = 6 units)
Contexte de navigation (758*36 = 24 units)
GUIDELINE WEB
CHARTE
GRAPHIQUE ZONING VS EYETRACKING
Il s’agit de confronter le zoning aux principes de lecture des interfaces web.
31% 35% 10%
66%
61%
98%
83%
56%
42%33% 35%
47%
Pourcentage de visiteurs ayant vu au moins 1 fois la zone
Etude réalisé par Ipsos Médiangles auprès de plus de 1000 internautes et sur 30 pages web différentes
EYETRACKING
Les études
ergonomiques
des interfaces
web révèlent les
principes de lecture
suivants :
Un regard ne•
permet de voir
que 3% d’un écran
d’ordinateur
Lors du•
déplacement de
l’oeil, entre deux
regards, aucune
image n’est vue
Un regard permet•
de lire 15 lettres
d’un coup dans un
texte
http://www.useit.com/
Jakob Nielsen
GUIDELINE WEB
CHARTE
GRAPHIQUE ZONING VS CLICS
Il s’agit de confronter le zoning aux statistiques de navigation rapportées par le service.
Cartographie des points d’entrée sur Insito
Statistiques provenant de phpMyVisites sur le dernier trimestre 2010 représentant un panel de 3800 utilisateurs abonnés à Insito France
à ESSAYER
HeatMap
de PicNet
GUIDELINE WEB
CHARTE
GRAPHIQUE ZONING VS NAVIGATION
Il s’agit de confronter le zoning aux contraintes liées à la résolution des écrans.
800 1024 1280 1400 16000
600
768
1024
1050
1200
0
4:3 16:9 16:10ZONING
EXAMPLE
ANALYTICS
EXAMPLE
EYETRACKING
EXAMPLE
8. 8 | OLIVIER BESSON - PORTFOLIO
PORTFOLIO
UX DESIGN : PROJECT KI FINANS - KOMMUNINVEST
Debt management SaaS Service // Java JEE, Tapestry, Bootstrap
http://kifinans.kommuninvest.se
INFORMATION ARCHITECTURE
EXAMPLE
10. 10 | OLIVIER BESSON - PORTFOLIO
MARKETING DESIGN
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All images are the exclusive property of Olivier Besson and his employer Finance active and assigns.
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communication
financière.
Accès au journal des opérations réalisées et
des évènements à venir.
Conseil perm
anen
t sur les stratégies de
sélection des produits avec
votre
consultant
dédié.
Mise
à disposition de l’ensemble des tableaux
de suivi
et d’analyse
du portefeuille, valorisés
avec les marchés financiers.
Suivi perm
anen
t des performances par
rapport aux benchmarks ou objectifs définis.
proposeauxinstitutionnels,
aux
bailleurs sociaux
et aux
entreprises une solution globale
de gestion des placements finan-
ciers.
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la performance et le
risque de votre portefeuille, et
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LES VISUELS | FINANCE ACTIVE |
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CAMPUS CLAIR
C25 M100 J100 N0 / R189 V18 B32
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C25
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M0 J17 N0 / R23 V96
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J39 N16
/ R23 V96
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J26 N0 / R50 V171
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N0 / R248
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N0 / R248
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J100
N1 / R223
V30
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J32 N19
/ R12 V57
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M98
J96 N55
/ R95 V12
B11
CAM
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M58
J2 N0 / R81 V107
B170
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J24 N4 / R26 V106
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09
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PARTIELA DETTE DES COLLECTIVITÉS
LOCALES AU 31 DÉCEMBRE 2009
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Avril 2010 | www.financeactive.com |
L’OBSERVATOIRE
FINANCE ACTIVE MEDIA
OBSERVATOIRE
FINANCE ACTIVE
DE LA DETTE 2010
PRÉSENTATION & ANALYSE DE LA DETTE AU 31 DÉCEMBRE 2009
COLLECTIVITÉS LOCALES
ÉTABLISSEMENTS PUBLICS DE SANTÉ
WEB DESIGN
Corporate Web site E-commerce Newsletter
Olivier BessOn
BOOK
page | Numéro-14 | Décembre 20096
La classification des structurés renforce la
transparence du risque de la dette
EXPERTISE
Depuis mi-2008, l’exposition médiatique de la dette
territoriale soulignant le recours abusif de certaines
Collectivités aux emprunts structurés a rendu nécessaire un
travail d’inventaire et de valorisation.
Pour améliorer la transparence et faciliter la production de
documents d’information financière, le projet de Charte
de bonne conduite souhaite proposer aux Collectivités
une classification selon le type de risque et interdire les
indexations les plus périlleuses. Depuis plusieurs années,
Finance active a mis en place une classification interne des
risques que nous mettons à votre disposition dans nos
différents rapports d’audit de la dette. Le tableau, présenté
ci-dessous, dresse une comparaison des deux approches,
qui fournissent sans surprise des conclusions similaires.
Risque de structure Equivalent
Taux fixe, taux variable standard,
swap vanille, variable capé
1
1A
Taux fixe à barrière sur Euribor 2A
Taux fixe à barrière sur index étranger,
taux fixe annulable au gré de la banque
4B
1C
Barrière sur écart entre inflation européenne
et inflation française, composition
de taux variables avec coefficients
2E
3D
Taux fixe avec une vente multiple
d’options vanilles
1E
Barrière sur écart de taux de zones monétaires
différentes (« produit de courbes »), barrière sur
écart taux long taux court (« produit de pente »)
4E
3E
Barrière sur taux de change,
produit cumulatif (snowball)
6B
1F / 4F
1
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Finance active vous propose de réaliser au
31/12 un audit complet de votre dette repre-
nant les différentes classifications du risque
(Finance active et projet de Charte de bonne
conduite). Vous bénéficiez ainsi d’une vision
précise de votre exposition et d’une prospecti-
ve en termes de frais financiers. Ce travail d’ana-
lyse est doublé d’un plan d’actions stratégiques
qui vous oriente vers les stratégies financières
les plus adaptées. Enfin, c’est un outil compara-
tif qui vous positionne grâce à notre Observa-
toire de la dette par rapport aux autres Collecti-
vités ou Établissements de santé de votre strate.
Parlez-en à votre consultant dédié.
1. Préconisations de la Charte de bonne conduite : 2. Classification Finance active des risques
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Risque sous-jacent
Risque
faible
Risque
élevé
MISE EN APPLICATION
© Finance
active - 2009
Page 1/19
www.financeactive.com
RAPPORT
D’AUDIT
DE LA DETTE
30 novembre
2009
Date de génération
: 05/10/09
Synthèse
de votre dette
Vous avez 30 emprunts
répartis
auprès
de 7 établissements
prêteurs.
Les produits
de couverture
ont été
contractés
auprès
de 2 salles de marché.
Actuellement,
vous avez 5 contrats
revolving
et 5 contrats
de
swap.
Votre dette globale
est de :
127 141 438 €
Son taux moyen
(swap Compris)
s'élève
à :
3.55 %
Son taux moyen
(hors swap) s'élève
à :
3.32 %
Sa durée résiduelle
moyenne
est de :
12.31 ans
Sa durée de vie moyenne
est de :
6.71 ans
Conditions
de marché
Au jour de l'analyse,
les conditions
de taux relevés
sur les marchés
sont :
Eonia
0.34 %
Euribor
3 M
0.75 %
Taux 5 A
2.68 %
T4M
0.36 %
Euribor
6 M
1.02 %
Taux 10 A 3.43 %
TAM
1.44 %
Euribor
12 M 1.24 %
Taux 15 A 3.81 %
Courbe
des taux EUR
L’Audit stratégique de la dette
ou comment détecter risques
et opportunités
FINANCE ACTIVE MEDIA
Le rapport indispensable de
valorisation de vos structurés
Risque de structure Equivalent
Taux fixe, taux variable standard,
swap vanille, variable capé
1
1A
Taux fixe à barrière sur Euribor 2A
Taux fixe à barrière sur index étranger,
taux fixe annulable au gré de la banque
4B
1C
Barrière sur écart entre inflation européenne
et inflation française, composition
de taux variables avec coefficients
2E
3D
Taux fixe avec une vente multiple
d’options vanilles
1E
Barrière sur écart de taux de zones monétaires
différentes (« produit de courbes »), barrière sur
écart taux long taux court (« produit de pente »)
4E
3E
Barrière sur taux de change,
produit cumulatif (snowball)
6B
1F / 4F
Valorisk
« Valorisk nous permet d’avoir la valorisation de nos
emprunts structurés régulièrement, c’est un réel outil de
communication financière en interne. Cela nous permettra
de réaménager certains emprunts dès que les conditions
seront favorables. »
M. BOURGETEAU
VILLE DE CAGNES SUR MER
DIRECTEUR FINANCIER
TÉMOIGNAGE
ŒIL D’EXPERT
Crise et
construction
de zéro coupon
Avant la crise des subprimes de 2007, les taux
d’intérêt cotés sur les marchés financiers
présentaient une certaine consistance entre
eux : l’absence d’opportunité d’arbitrage
était respectée. Cette consistance permettait
de construire une courbe zéro coupon
bien définie en utilisant simultanément
des techniques de bootstrapping et
d’interpolation. Cette courbe zéro coupon
permettait de calculer les forwards d’Euribor
1M, 3M, 6M, 12M. Depuis la crise, cette
consistance n’est plus observable sur les
marchés financiers. Plusieurs arguments ont
été évoqués pour expliquer ce phénomène,
entre autres le risque de liquidité et de
contrepartie. La conséquence sur les
marchés de taux est la suivante : les taux
Euribor qui étaient considérés jusque là
comme des taux sans risque sont devenus
graduellement plus risqués dès lors que leur
périodicité augmente (un Euribor 12M étant
plus risqué qu’un Euribor 3M par exemple).
Utiliser une seule zéro coupon pour
construire tous les forwards d’Euribor n’est
plus en concordance avec le marché et avec
cette notion de risque. Dans ce nouveau
contexte, la valorisation des produits de
taux comme les swaps doit être repensée
avec précaution. L’approche suivie dans les
salles de marché consiste à construire une
zéro coupon par tenor. Pour chaque tenor,
on utilise uniquement des instruments
ayant pour sous-jacent le tenor en question.
ZOUHAIR LAARAICHI
QUANT MODELLER
Finance active vous propose des rapports de valorisation de
vos produits structurés, classés par type de risque et détaillant
leurs valeurs historiques et anticipées aux prix de marché.
Valorisk vous permet ainsi de connaître et de mesurer vos
risques. L’objectif est de mieux maîtriser vos frais financiers et
de disposer d’éléments pour votre communication financière.
EXEMPLE DE RAPPORT DE VALORISATION
DE LA DETTE STRUCTURÉE
MéDIA
& VIDEO MAGAZINES
Magazine Periodic
VIDéOS
Numéro-14 | Décembre 2009 | www.financeactive.com
LE MAGAZINE
FINANCE ACTIVE MEDIA
DETTElPLACEMENTlPROSPECTIVE
DU NOUVEAU
POUR MIEUX
VOUS ASSISTER
DOSSIER
La nouvelle organisation
du Back-Office
EXPERTISE
La transparence en réponse
aux risques des structurés
TÉMOIGNAGE
Le Conseil Général
de la Vienne
page | Numéro-14 | Décembre 20092
Ce magazine est édité par Finance active
Numéro 14 - Décembre 2009 - Parution
gratuite.
Directeurs de la publication :
Chloé de Villeneuve - Olivier Besson
Conception graphique & rédactionnelle :
Olivier Besson - Marie Detry-Marron
Chloé de Villeneuve
Ont collaboré à ce numéro :
Didier Douieb - Zouhair Laaraichi
Toute reproduction, même partielle, est
interdite, sauf accord de Finance active.
Crédits photos : Yuri Arcurs
Ce document est imprimé sur du papier
promouvant la gestion durable des forêts,
et chez un imprimeur agréé Imprim’Vert.
46, rue Notre Dame des Victoires / 75002 Paris / Tél : 01 55 807 840 / Fax : 01 40 130 430 /
RCS Paris B 430 479 378 / contact@financeactive.com /
DOSSIER
page 4-5
La nouvelle organisation du Back-Office
EXPERTISE
page 6-7
La transparence en réponse aux risques des structurés
Œil d’expert : zéro coupon
SERVICES
page 8
Habitat Global
Nouvelle version Inviseo
FORMATION
page 9
Finance active Campus : du nouveau pour 2010
ÉVÈNEMENT
page 10
Rencontres Finance active : un rendez-vous incontournable
Club Habitat Finance active : succès de la 8ème
édition
TÉMOIGNAGE
page 11
Le Conseil Général de la Vienne
FINANCE ACTIVE MEDIA
Les attentes et les préoccupations de nos clients sont au cœur de notre action et de
notre développement. À ce titre, malgré la crise financière, Finance active continue
à investir massivement et engage plus de 20% de son chiffre d’affaires dans la R&D.
Pour ses actions novatrices, elle est labellisée par le pôle de compétitivité mondial
Finance Innovation. La mission de Finance active est de répondre au quotidien
à toutes les problématiques de gestion financière de ses clients : gestion de la
dette, prospective financière, gestion des placements, en apportant des réponses
innovantes et à forte valeur ajoutée.
Autres engagements essentiels de Finance active, l’attachement à construire avec
ses clients une relation basée sur la proximité et le respect. C’est pourquoi nos
équipes développent une véritable implication et une présence importante en
région, organisant régulièrement des visites, des formations, des évènements...
Respect de vos demandes, de nos valeurs et des équipes au quotidien, en témoigne
la signature par Finance active de la charte de la diversité.
À l’heure où les métiers des financiers territoriaux évoluent, Finance active offre
aux Collectivités une réelle innovation technologique et des équipes de consultants
engagés. Cette combinaison confère à Finance active une approche unique.
PATRICE CHATARD
DIRECTEUR GÉNÉRAL
JACQUES DESCOURTIEUX
DIRECTEUR GÉNÉRAL
TO
ÉDI
MS2009-1 | Février 2009
Page 2 FINANCE ACTIVE MEDIA
MARCHÉS
RESTAURER UNE SITUATION D’ANTICIPATIONS
FAVORABLE
La fin de l’année aura multiplié les preuves de la contagion de la crise financière à l’économie. A l’échelle
mondiale, c’est par exemple le ralentissement soudain de l’économie chinoise qui aura marqué les esprits :
après une croissance de 9% au troisième trimestre, la performance du quatrième trimestre s’est avérée la
plus mauvaise depuis 2001, à +6,8%, se traduisant par des fermetures d’usines et des revendications sala-
riales dont l’économie chinoise est peu coutumière. A un niveau plus microéconomique, le déblocage, dans
l’urgence, par le gouvernement français d’une enveloppe de 5 milliards d’euros destinée au financement
des collectivités territoriales est symptomatique des risques que les difficultés des banques ont fait – et font
toujours – courir sur l’économie nationale.
Alors que 2008 aura été l’année d’une crise financière « historique », ses répercussions sur l’économie feront
de 2009 l’année du ralentissement généralisé d’une économie mondiale qui connaît un « effondrement de
la demande privée sans égal depuis la Grande dépression des années 301
. » A la fois rassurant et inquiétant,
on passe désormais de l’« inconnu » que nous aura fait expérimenter l’innovation financière au domaine du
« connu » de l’économie, où le recul de l’activité se traduit par la dégradation des carnets de commandes, le
report des décisions d’investissement, l’augmentation du chômage,…
Il nous semble, par conséquent, que les perspectives de taux d’intérêt seront, au moins jusqu’à la fin du
premier semestre – où l’horizon pourrait, plutôt que s’éclaircir, du moins offrir davantage de lisibilité – avant
tout guidées par les développements sur le front macroéconomique. A ce titre, la manière dont la Banque
centrale européenne semble « naviguer à vue » depuis qu’elle a commencé à infléchir sa politique monétaire
en octobre dernier est assez révélateur de l’incertitude qui caractérise encore l’environnement économique
et financier et des risques qu’elle fait courir. Avant d’aborder la question de ces perspectives de taux d’intérêt
et des problématiques propres aux maturités de court terme et de long terme, nous nous proposons de faire
un tour d’horizon de la situation macroéconomique et des enjeux liés aux politiques économiques et à la
restauration de la confiance dans le système financier.
1 Olivier Blanchard, Chef économiste du FMI in Bulletin économique du FMI : riposte à la crise financière – le FMI précise les contours d’une
relance budgétaire mondiale, 29 déc. 2008
Marchés
SOMMAIRE
Marchés Stratégies
Expertise | Analyse |Recommandation
Février 2009MS2009-1
ÉDITO ___P.1
MARCHÉS :
Restaurer une situation
d’anticipations favorable
___P.2
Un ralentissement économique mondial
qui se précipite… ___P.3
… et qui n’épargne pas la zone euro ___P.5
Un retour nécessaire à une situation
d’anticipations favorable ___P.7
Perspectives de taux d’intérêt et
macroéconomie :
des taux longs bas jusqu’à ce que la
reprise se dessine ___P.10
une situation économique appelant
de nouvelles baisses de taux
directeurs ___P.12
S’assurer la liquidité dans un contexte
de marges toujours élevées ___P.15
STRATÉGIES :
Orientations 2009
___P.15
Arbitrage taux fixe/ taux variable : profiter
des opportunités de fixation ___P.17
Stratégies « variable » : taux fixe deux
phases et stratégies de tunnel ___P.18
Édito
FINANCE ACTIVE MEDIAFINANCE ACTIVE MEDIA
En ce début d’année 2009, les marchés continuent à être très agités,
prenant conscience que la récession s’installe à l’échelle mondiale.
Partout, les effets de la crise financière et son corollaire, le ralentisse-
ment économique mondial, se traduisent par un effondrement de la
demande privée « sans égal depuis la Grande dépression des années
30. » Face à cela, les politiques économiques – monétaire et budgé-
taire – se font expansionnistes, cherchant à restaurer une situation
d’anticipations favorable. Le risque étant de « faire trop peu, trop tard »,
il nous semble que la BCE sera amenée à abaisser ses taux directeurs
de manière substantielle au cours du premier semestre. Dans la par-
tie Marchés, nous analysons les aspects conjoncturels qui aujourd’hui
semblent être les facteurs premiers déterminant les orientations des
marchés de taux d’intérêt.
Dans la partie Stratégies, nous nous proposons de dresser quelques
conjectures sur ce que sera l’année à venir après une année 2008 qui
aura été celle de tous les risques – risque de taux, risque de liquidité
voire, à l’extrême, risque de contrepartie, etc. Que peut-on attendre
en termes de possibilités de financement, de marges, etc. ? font par-
tie des questions auxquelles nous tentons de répondre. Une fois ces
questions posées, il convient de s’attacher à la question de la stratégie,
l‘orientation dominante étant aujourd’hui à la « fixation ».
Directeur de publication :
Matthieu Collette
Campus & Media Manager
Olivier BessOn
BOOK
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All images are the exclusive property of Olivier Besson and his employer Finance active and assigns.
page | Numéro-14 | Décembre 20096
La classification des structurés renforce la
transparence du risque de la dette
EXPERTISE
Depuis mi-2008, l’exposition médiatique de la dette
territoriale soulignant le recours abusif de certaines
Collectivités aux emprunts structurés a rendu nécessaire un
travail d’inventaire et de valorisation.
Pour améliorer la transparence et faciliter la production de
documents d’information financière, le projet de Charte
de bonne conduite souhaite proposer aux Collectivités
une classification selon le type de risque et interdire les
indexations les plus périlleuses. Depuis plusieurs années,
Finance active a mis en place une classification interne des
risques que nous mettons à votre disposition dans nos
différents rapports d’audit de la dette. Le tableau, présenté
ci-dessous, dresse une comparaison des deux approches,
qui fournissent sans surprise des conclusions similaires.
Risque de structure Equivalent
Taux fixe, taux variable standard,
swap vanille, variable capé
1
1A
Taux fixe à barrière sur Euribor 2A
Taux fixe à barrière sur index étranger,
taux fixe annulable au gré de la banque
4B
1C
Barrière sur écart entre inflation européenne
et inflation française, composition
de taux variables avec coefficients
2E
3D
Taux fixe avec une vente multiple
d’options vanilles
1E
Barrière sur écart de taux de zones monétaires
différentes (« produit de courbes »), barrière sur
écart taux long taux court (« produit de pente »)
4E
3E
Barrière sur taux de change,
produit cumulatif (snowball)
6B
1F / 4F
1
1,5
2
3
5
4
3,5
Finance active vous propose de réaliser au
31/12 un audit complet de votre dette repre-
nant les différentes classifications du risque
(Finance active et projet de Charte de bonne
conduite). Vous bénéficiez ainsi d’une vision
précise de votre exposition et d’une prospecti-
ve en termes de frais financiers. Ce travail d’ana-
lyse est doublé d’un plan d’actions stratégiques
qui vous oriente vers les stratégies financières
les plus adaptées. Enfin, c’est un outil compara-
tif qui vous positionne grâce à notre Observa-
toire de la dette par rapport aux autres Collecti-
vités ou Établissements de santé de votre strate.
Parlez-en à votre consultant dédié.
1. Préconisations de la Charte de bonne conduite : 2. Classification Finance active des risques
F
E
D
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Risquedestructure
Risque sous-jacent
Risque
faible
Risque
élevé
MISE EN APPLICATION
© Finance
active - 2009
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www.financeactive.com
RAPPORT
D’AUDIT
DE LA DETTE
30 novembre
2009
Date de génération
: 05/10/09
Synthèse
de votre dette
Vous avez 30 emprunts
répartis
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Les produits
de couverture
ont été
contractés
auprès
de 2 salles de marché.
Actuellement,
vous avez 5 contrats
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et 5 contrats
de
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Votre dette globale
est de :
127 141 438 €
Son taux moyen
(swap Compris)
s'élève
à :
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Son taux moyen
(hors swap) s'élève
à :
3.32 %
Sa durée résiduelle
moyenne
est de :
12.31 ans
Sa durée de vie moyenne
est de :
6.71 ans
Conditions
de marché
Au jour de l'analyse,
les conditions
de taux relevés
sur les marchés
sont :
Eonia
0.34 %
Euribor
3 M
0.75 %
Taux 5 A
2.68 %
T4M
0.36 %
Euribor
6 M
1.02 %
Taux 10 A 3.43 %
TAM
1.44 %
Euribor
12 M 1.24 %
Taux 15 A 3.81 %
Courbe
des taux EUR
L’Audit stratégique de la dette
ou comment détecter risques
et opportunités
FINANCE ACTIVE MEDIA
Le rapport indispensable de
valorisation de vos structurés
Risque de structure Equivalent
Taux fixe, taux variable standard,
swap vanille, variable capé
1
1A
Taux fixe à barrière sur Euribor 2A
Taux fixe à barrière sur index étranger,
taux fixe annulable au gré de la banque
4B
1C
Barrière sur écart entre inflation européenne
et inflation française, composition
de taux variables avec coefficients
2E
3D
Taux fixe avec une vente multiple
d’options vanilles
1E
Barrière sur écart de taux de zones monétaires
différentes (« produit de courbes »), barrière sur
écart taux long taux court (« produit de pente »)
4E
3E
Barrière sur taux de change,
produit cumulatif (snowball)
6B
1F / 4F
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seront favorables. »
M. BOURGETEAU
VILLE DE CAGNES SUR MER
DIRECTEUR FINANCIER
TÉMOIGNAGE
ŒIL D’EXPERT
Crise et
construction
de zéro coupon
Avant la crise des subprimes de 2007, les taux
d’intérêt cotés sur les marchés financiers
présentaient une certaine consistance entre
eux : l’absence d’opportunité d’arbitrage
était respectée. Cette consistance permettait
de construire une courbe zéro coupon
bien définie en utilisant simultanément
des techniques de bootstrapping et
d’interpolation. Cette courbe zéro coupon
permettait de calculer les forwards d’Euribor
1M, 3M, 6M, 12M. Depuis la crise, cette
consistance n’est plus observable sur les
marchés financiers. Plusieurs arguments ont
été évoqués pour expliquer ce phénomène,
entre autres le risque de liquidité et de
contrepartie. La conséquence sur les
marchés de taux est la suivante : les taux
Euribor qui étaient considérés jusque là
comme des taux sans risque sont devenus
graduellement plus risqués dès lors que leur
périodicité augmente (un Euribor 12M étant
plus risqué qu’un Euribor 3M par exemple).
Utiliser une seule zéro coupon pour
construire tous les forwards d’Euribor n’est
plus en concordance avec le marché et avec
cette notion de risque. Dans ce nouveau
contexte, la valorisation des produits de
taux comme les swaps doit être repensée
avec précaution. L’approche suivie dans les
salles de marché consiste à construire une
zéro coupon par tenor. Pour chaque tenor,
on utilise uniquement des instruments
ayant pour sous-jacent le tenor en question.
ZOUHAIR LAARAICHI
QUANT MODELLER
Finance active vous propose des rapports de valorisation de
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Numéro-14 | Décembre 2009 | www.financeactive.com
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La transparence en réponse
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TÉMOIGNAGE
Le Conseil Général
de la Vienne
page | Numéro-14 | Décembre 20092
Ce magazine est édité par Finance active
Numéro 14 - Décembre 2009 - Parution
gratuite.
Directeurs de la publication :
Chloé de Villeneuve - Olivier Besson
Conception graphique & rédactionnelle :
Olivier Besson - Marie Detry-Marron
Chloé de Villeneuve
Ont collaboré à ce numéro :
Didier Douieb - Zouhair Laaraichi
Toute reproduction, même partielle, est
interdite, sauf accord de Finance active.
Crédits photos : Yuri Arcurs
Ce document est imprimé sur du papier
promouvant la gestion durable des forêts,
et chez un imprimeur agréé Imprim’Vert.
46, rue Notre Dame des Victoires / 75002 Paris / Tél : 01 55 807 840 / Fax : 01 40 130 430 /
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DOSSIER
page 4-5
La nouvelle organisation du Back-Office
EXPERTISE
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La transparence en réponse aux risques des structurés
Œil d’expert : zéro coupon
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Habitat Global
Nouvelle version Inviseo
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Finance active Campus : du nouveau pour 2010
ÉVÈNEMENT
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Rencontres Finance active : un rendez-vous incontournable
Club Habitat Finance active : succès de la 8ème
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TÉMOIGNAGE
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Le Conseil Général de la Vienne
FINANCE ACTIVE MEDIA
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la signature par Finance active de la charte de la diversité.
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aux Collectivités une réelle innovation technologique et des équipes de consultants
engagés. Cette combinaison confère à Finance active une approche unique.
PATRICE CHATARD
DIRECTEUR GÉNÉRAL
JACQUES DESCOURTIEUX
DIRECTEUR GÉNÉRAL
TO
ÉDI
MS2009-1 | Février 2009
Page 2 FINANCE ACTIVE MEDIA
MARCHÉS
RESTAURER UNE SITUATION D’ANTICIPATIONS
FAVORABLE
La fin de l’année aura multiplié les preuves de la contagion de la crise financière à l’économie. A l’échelle
mondiale, c’est par exemple le ralentissement soudain de l’économie chinoise qui aura marqué les esprits :
après une croissance de 9% au troisième trimestre, la performance du quatrième trimestre s’est avérée la
plus mauvaise depuis 2001, à +6,8%, se traduisant par des fermetures d’usines et des revendications sala-
riales dont l’économie chinoise est peu coutumière. A un niveau plus microéconomique, le déblocage, dans
l’urgence, par le gouvernement français d’une enveloppe de 5 milliards d’euros destinée au financement
des collectivités territoriales est symptomatique des risques que les difficultés des banques ont fait – et font
toujours – courir sur l’économie nationale.
Alors que 2008 aura été l’année d’une crise financière « historique », ses répercussions sur l’économie feront
de 2009 l’année du ralentissement généralisé d’une économie mondiale qui connaît un « effondrement de
la demande privée sans égal depuis la Grande dépression des années 301
. » A la fois rassurant et inquiétant,
on passe désormais de l’« inconnu » que nous aura fait expérimenter l’innovation financière au domaine du
« connu » de l’économie, où le recul de l’activité se traduit par la dégradation des carnets de commandes, le
report des décisions d’investissement, l’augmentation du chômage,…
Il nous semble, par conséquent, que les perspectives de taux d’intérêt seront, au moins jusqu’à la fin du
premier semestre – où l’horizon pourrait, plutôt que s’éclaircir, du moins offrir davantage de lisibilité – avant
tout guidées par les développements sur le front macroéconomique. A ce titre, la manière dont la Banque
centrale européenne semble « naviguer à vue » depuis qu’elle a commencé à infléchir sa politique monétaire
en octobre dernier est assez révélateur de l’incertitude qui caractérise encore l’environnement économique
et financier et des risques qu’elle fait courir. Avant d’aborder la question de ces perspectives de taux d’intérêt
et des problématiques propres aux maturités de court terme et de long terme, nous nous proposons de faire
un tour d’horizon de la situation macroéconomique et des enjeux liés aux politiques économiques et à la
restauration de la confiance dans le système financier.
1 Olivier Blanchard, Chef économiste du FMI in Bulletin économique du FMI : riposte à la crise financière – le FMI précise les contours d’une
relance budgétaire mondiale, 29 déc. 2008
Marchés
SOMMAIRE
Marchés Stratégies
Expertise | Analyse |Recommandation
Février 2009MS2009-1
ÉDITO ___P.1
MARCHÉS :
Restaurer une situation
d’anticipations favorable
___P.2
Un ralentissement économique mondial
qui se précipite… ___P.3
… et qui n’épargne pas la zone euro ___P.5
Un retour nécessaire à une situation
d’anticipations favorable ___P.7
Perspectives de taux d’intérêt et
macroéconomie :
des taux longs bas jusqu’à ce que la
reprise se dessine ___P.10
une situation économique appelant
de nouvelles baisses de taux
directeurs ___P.12
S’assurer la liquidité dans un contexte
de marges toujours élevées ___P.15
STRATÉGIES :
Orientations 2009
___P.15
Arbitrage taux fixe/ taux variable : profiter
des opportunités de fixation ___P.17
Stratégies « variable » : taux fixe deux
phases et stratégies de tunnel ___P.18
Édito
FINANCE ACTIVE MEDIAFINANCE ACTIVE MEDIA
En ce début d’année 2009, les marchés continuent à être très agités,
prenant conscience que la récession s’installe à l’échelle mondiale.
Partout, les effets de la crise financière et son corollaire, le ralentisse-
ment économique mondial, se traduisent par un effondrement de la
demande privée « sans égal depuis la Grande dépression des années
30. » Face à cela, les politiques économiques – monétaire et budgé-
taire – se font expansionnistes, cherchant à restaurer une situation
d’anticipations favorable. Le risque étant de « faire trop peu, trop tard »,
il nous semble que la BCE sera amenée à abaisser ses taux directeurs
de manière substantielle au cours du premier semestre. Dans la par-
tie Marchés, nous analysons les aspects conjoncturels qui aujourd’hui
semblent être les facteurs premiers déterminant les orientations des
marchés de taux d’intérêt.
Dans la partie Stratégies, nous nous proposons de dresser quelques
conjectures sur ce que sera l’année à venir après une année 2008 qui
aura été celle de tous les risques – risque de taux, risque de liquidité
voire, à l’extrême, risque de contrepartie, etc. Que peut-on attendre
en termes de possibilités de financement, de marges, etc. ? font par-
tie des questions auxquelles nous tentons de répondre. Une fois ces
questions posées, il convient de s’attacher à la question de la stratégie,
l‘orientation dominante étant aujourd’hui à la « fixation ».
Directeur de publication :
Matthieu Collette
Campus & Media Manager
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Olivier BessOn
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All images are the exclusive property of Olivier Besson and his employer Finance active and assigns.
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