Contenu connexe
Similaire à Dc readfile (1)
Similaire à Dc readfile (1) (20)
Dc readfile (1)
- 1. 醒吾技術學院─財務金融系 第七組
財務工程期末報告─A3永豐
指導老師:扈永安
老師
組員:黃靖雅 學號:971405907
黃瀅銣 971405912
洪語晨 學號:971405913
王建勝 971405914
吳培如 971405917
1
- 2. 目錄
第一章 權證基本概念
• 權證的類型
• 認購權證的內容
• 認購權證的特性
• 認購權證的投資風險
第二章 權證進階理論
• 市場權證價格驗證
• 市場權證波動率驗證
• 市場權證風險指標驗證─Delta
第三章 權證交易實務
• 權證篩選
• 交易策略
2
- 3. 權證基本概念
權證的意義
• 權證(Warrants)是一種權力契約,持有人有權力在未來一
段時間內或特定到期日,以事先約定的價格,購買或出售
一定數量的股票。
權利內容
• 認購權證 ( Call Warrants ):有權﹙非義務﹚於契約期間內
或到期時,以事先約定之價格買進約定數量之標的證券。
• 認售權證 ( Put Warrants ):有權﹙非義務﹚於契約期間內
或到期時,以事先約定之價格賣出約定數量之標的證券。
3
- 4. 權證基本概念─權證的類型
• 美式權證:投資者有權於最後到期日前之任一交易日要求履約。
依履約時點
• 歐式權證:投資者僅能於最後到期日時履約。
• 價內認購(售)權證:標的股價高(低)於履約價的認購(售)權證。
依履約價格 • 價外認購(售)權證:標的股價低(高)於履約價的認購(售)權證。
• 價平認購(售)權證:標的股價等於履約價的認購(售)權證。
• 個股型權證:標的證券為單一個股
依標的證券 • 組合型權證:標的證券為一籃子股票
• 指數型權證:標的為股價指數
• 標準型認購權證:沒有任何附加條件的權證,是台灣權證市場上最常見的。
依形式 • 重設型認購權證:發行一段期間內,可以重新設定履約價格。
• 上限型認購權證:在標準型認購權證上增加一個上限價格的條款。
4
- 5. 權證基本概念─認購權證的內容
標的 意義
發行公司 發行本認購權證的證券公司
發行日期 證券公司在集中市場推出此認購權證,並接受投資人申購的起始日
存續期間 認購權證自上市買賣日(含)起算,至到期日為止的時間
標的證券 持有本認購權證之投資人,可以向發行人執行購買的股票
發行單位總數 本認購權證可以在市面上流通的單位數目
發行金額 每單位發行價格x每單位發行總數
發行人自行銷售所發行認購權證知單位價格,可分為「絕對金額」
每單位發行價格
與「百分比」兩種表達
持有本認購權證的投資人,在履約(執行權利)時,每認購一股標的
每單位履約價格
股票,所必須付出的金額
行使比例 每一單位認購權證,可以兌換標的股票之股數
可分為證券給付、現金結算與證券給付但發行人得選擇現金結算
履約方式
5 方式履約
- 6. 權證基本概念─認購權證的特性
投資門檻低
• 認購權證價格遠較標的股票價格為低,購買一標的股票的資金,通常可以買
進多張的權證。
槓桿效果大
• 投資認購權證的報酬率,遠高於僅投資標的股票的報酬率。
權力具有時限性
• 具有時間性的有價證券,購買任何權證時,必須清楚到期日,過期後就不具
效應,同時,他的價值受時間因素的影響甚大,也就是所謂的時間價值。
風險有限、獲利無窮
• 投資人只需要付出一筆很少的權利金,即可取得購買標的股票的權利,且僅
有權力沒有義務,所以當股票價格上漲時,權證的槓桿倍數高,可享有極高
的報酬,但當股票下跌時,投資人可在市場上將認購權證賣出,以控制損失,
6 所以投資人最大的損失也僅支付權利金而已。
- 7. 權證基本概念─認購權證的投資風險
發行機構的信用風險
•當證券公司發生財務危機時,投資人將面臨無法履約的風險。
時間價值衰減的風險
•當認購權證到期時,若不具履約價值,投資人會損失全部的投資。
流動性不足的風險
•權證的交易量也會隨到期日的接近而有衰減的現象。
高槓桿的風險
•權證是以權利金交易,買進的價格,筆標的股票的價格來的低,但權證的漲跌
幅,卻是依照標的股票的漲跌幅來計算,所以權證價格漲跌波動幅度甚大。
7
- 8. 第二章權證進階理論
市場權證價格驗證
• A3永豐─條件及概況
• Black-Scholes
市場權證波動率驗證
• 隱含波動率(一)
• 隱含波動率(二)
市場權證風險指標驗證─Delta
8
- 9. A3永豐─條件及概況
認購/認售 認購 有效槓桿 6.47倍
美式/歐式 美式 買賣價差 5.56%
重設型 是 合理買賣價差 2.69%
界限價 - 買價隱波 42.22%
履約價 162.64 成交隱波 42.34%
價內/外 價外 46.57% 賣價隱波 42.22%
行使比例 1 20日歷史波動度 -
原始發行量 20,000張 DELTA 0.0134
註銷量 0張 GAMMA 0.0015
最後交易 2012/10/25 VEGA 0.0229
到期日 2012/10/29 THETA -0.0024
剩餘天數 172天 Rho 0.0000
時間價值 0.180 無風險利率 1.430%
內含價值 0.000
9
資料來源:2012/05/09群益金融網
- 14. 第三章 權證交易實務
權證篩選
交易策略
• 認購權證的交易規則
• 投資認購權證的交易策略
14
- 16. 權證交易實務─權證篩選
篩選種類 篩選內容 A3永豐
到期日 選擇距到期日還有三個月以上的權證 2012/10/29
價內外程度在10%以內的權證,槓桿價值程
價內外程度 價外46.57%
度較適中
成交量 最好在一千張以上,才不會有變現性的問題 4983
應選擇隱含波動率較低者,表示權證價格相
隱含波動率 42.341%
對較便宜
溢價比例 不應超過20%,超過則不具投資價值 86.56%
Delta值越高,表示權證到期時成為價內的機
DELTA值 0.0134
率越高
實質槓桿倍數 須大於3,若低於3,應選擇直接融資較划算 6.47倍
行使比例 行使比例越大,流動率越大,股價反應也較好 1:1
權證價格 選擇價格低的權證,應在3元以下 0.23
16
- 17. 交易策略─認購權證的交易規則
1. 買賣申報以限價申報為之
2. 搓合成交時,買賣申報之優先順序,依下列原則決定
• (1) 較高買進申報:優先於較低買進申報;較低賣出申報,優先於較高賣出申報。
• (2) 同價位之申報:依輸入時序決定優先順序;但開市前輸入之同價位申報,依電腦隨
機排列方式決定優先順序。
3. 買賣申報之競價方式,一律為集合競價
• (1) 高於決定價格之買進申報,與低於決定價格之賣出申報,須全部滿足。
• (2) 與決定價格相同之一方,須全部滿足。
4. 投資人買賣認購權證,一律委託證券集中保管事業辦理帳簿劃撥,且
委託人不得申請領回認購權證。投資人下單則透過券商在市場上交易。
17
- 18. 投資認購權證的交易策略
1. 標的股票是否選對
2. 進場時點是否妥當
3. 權證的交易規則是否熟悉:
• (1)熟悉權證基本交易方式
• (2精於權證漲跌幅的計算
• (3)了解權證履約方式
• (4)熟悉除權除息的處理
• (5)明白券商造市操作機制
• (6)了解權證的投資風險
4. 操作紀律是否確實執行
• 紀律是一種嚴格的要求,可以轉化為「行為守則」,以協助投資人維持客觀性、一致性的態度,
排除情緒性與資料的干擾,來進行權證的操作。
18