IIIe édition
Saint-Brieuc, le 6 juillet 2015
Evolution €/$ et couverture du
risque de change
Intervenants
Intervenant
Franck ROUSSEAU
Responsable Régional Ouest Atlantique
Crédit Mutuel ARKEA
Evolution € / $ et couv...
Evolution € / $ et couverture du risque de change
■ Contexte marché | Point Marché EURUSD
 Historique Evolution EURUSD de...
 l’euro / dollar est aujourd’hui peu éloigné de son cours d’introduction à 1,1680 $
le 4 janvier 1999, mais avec des poin...
Evolution € / $ et couverture du risque de change
Point marché | Contexte EUR/USD
Evolution € / $ et couverture du risque de change
Sources données graphique : Bloomberg
Point marché | Contexte EUR/USD
■Volatilité annualisée
Source : Bloomberg
Evolution € / $ et couverture du risque de change
Point marché | Contexte EUR/USD
Evolution € / $ et couverture du risque de change
■Consensus de marché (97 contributeurs)
Prévisions et anticipations
Evolution € / $ et couverture du risque de change
■Quelle actualité suivre ?
 Suivre les développements autour des négoci...
Evolution € / $ et couverture du risque de change
Une équipe d’opérateurs de marché multi-assets |
répartis sur 6 salles d...
Evolution € / $ et couverture du risque de change
Achat à Terme Sec
 Mise en place d’un achat de devises sur un montant, ...
Evolution € / $ et couverture du risque de change
Mécanisme
 Vous mettez en place une enveloppe d’achat de devise à un co...
Evolution € / $ et couverture du risque de change
Caractéristiques
 Mise en place d’une stratégie optionnelle à prime nul...
Evolution € / $ et couverture du risque de change
Franck ROUSSEAU
Responsable Régional Ouest Atlantique
Tél. : 02 40 35 00 20
Email : sdm.nantes@arkea.com
franck.rousseau@a...
Evolution € / $ et couverture du risque de change
Témoignage
Aurélie Lavoute-Peuvrel
Direction de la trésorerie et des fin...
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Le Groupe Roullier
La Nutrition Végétale, la Nutrition Animale et la Nut...
Evolution € / $ et couverture du risque de change
Notre Risque de Change
L’équivalent de 900 millions USD couverts par an
...
Evolution € / $ et couverture du risque de change
Nos Principes de Base
SECURISER NOTRE RESULTAT
• Identifier notre risque...
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Evolution euro dollar

  1. 1. IIIe édition Saint-Brieuc, le 6 juillet 2015
  2. 2. Evolution €/$ et couverture du risque de change
  3. 3. Intervenants Intervenant Franck ROUSSEAU Responsable Régional Ouest Atlantique Crédit Mutuel ARKEA Evolution € / $ et couverture du risque de change
  4. 4. Evolution € / $ et couverture du risque de change ■ Contexte marché | Point Marché EURUSD  Historique Evolution EURUSD depuis la création de la monnaie unique  Analyse des mouvements sur 1 an glissant  Quelques clefs de lecture – facteurs impactant l’EUR/USD ■ Prévisions et anticipations  Consensus Marché  Quelle actualité suivre ? ■ Stratégies de couverture du risque de change  Activité Clientèle Salle des Marchés Crédit Mutuel Arkéa  Gestion et optimisation du risque de change Sommaire
  5. 5.  l’euro / dollar est aujourd’hui peu éloigné de son cours d’introduction à 1,1680 $ le 4 janvier 1999, mais avec des points extrêmes de 0,8230 $ (oct. 2000) et de 1,6038 (juillet 2008 ) Evolution € / $ et couverture du risque de change Point marché | Contexte EUR/USD
  6. 6. Evolution € / $ et couverture du risque de change Point marché | Contexte EUR/USD
  7. 7. Evolution € / $ et couverture du risque de change Sources données graphique : Bloomberg Point marché | Contexte EUR/USD
  8. 8. ■Volatilité annualisée Source : Bloomberg Evolution € / $ et couverture du risque de change Point marché | Contexte EUR/USD
  9. 9. Evolution € / $ et couverture du risque de change ■Consensus de marché (97 contributeurs) Prévisions et anticipations
  10. 10. Evolution € / $ et couverture du risque de change ■Quelle actualité suivre ?  Suivre les développements autour des négociations entre la Grèce et ses partenaires, qui se sont débloquées 10 jours avant l’échéance du plan d’assistance internationale et du remboursement groupé au FMI de 1,6 Md€, le 30 juin  Surveiller l’évolution des indicateurs-clefs américains (emploi, inflation, salaires, consommation des ménages, prix de l’énergie, cours du dollar, marché immobilier, PIB) pour évaluer la vigueur de la croissance américaine au 2e trimestre, après la contraction du 1er trimestre  Suivre de près l’évolution des marchés obligataires européens, qui subissent depuis fin avril de brusques accès de volatilité, après une phase presque ininterrompue de baisse des taux longs depuis 18 mois  Etre attentif aux déclarations des membres de la Fed, favorables en majorité à une première hausse cette année, avec une trajectoire progressive ensuite. Elle est désormais anticipée en septembre par les investisseurs  Observer l’évolution des cours du pétrole, après le maintien des quotas de production de l’OPEP le 5 juin, et celle des matières premières, dont dépend l’économie de nombreux pays émergents, ainsi que du secteur énergétique américain  Suivre la mise en œuvre du programme d’assouplissement quantitatif de la BCE, élargi aux dettes d’Etat depuis le 9 mars, et ses effets sur les anticipations d’inflation à moyen terme  Suivre les évolutions de l’euro par rapport au franc suisse, la Banque centrale suisse (BNS) ayant annoncé qu’elle se tenait prête à intervenir sur le marché des changes, pour combattre l’appréciation du franc suisse contre euro. Une bande de fluctuation EURCHF [1,05 – 1,10] apparaît comme acceptable par la BNS, tandis que le franc suisse fluctue autour de 1,05 pour 1 € depuis le début du mois Prévisions et anticipations
  11. 11. Evolution € / $ et couverture du risque de change Une équipe d’opérateurs de marché multi-assets | répartis sur 6 salles des Marchés Régionales  Expertise sur l’ensemble de la gamme de produits  Etude et pricing des opérations clientèles  Information sur les évolutions de marchés  Suivi des opérations en portefeuille Une équipe Structuration, organisée en pôles Métiers  Gestion et couvertures des opérations clientèles  Développement des outils de technique de pricing Une équipe veille économique et de marché  Publication de points marchés  Animation de conférences Des équipes Supports  Middle-Office ( valorisation des opérations )  Back-Office ( traitement des opérations )  Juridique, pour les aspects réglementaires  Contrôle permanent Activité clientèle | Salle des Marchés CM Arkéa
  12. 12. Evolution € / $ et couverture du risque de change Achat à Terme Sec  Mise en place d’un achat de devises sur un montant, à un cours et une date définie.  L’achat est effectué à la date d’échéance initialement définie Stratégie Option : Terme Participatif  Définition d’un cours d’achat maximum à une échéance précise,  Participation à une évolution favorable du cours jusqu’à un certain niveau (sous condition ) Achat à Terme à préavis  Définition d’une enveloppe d’achat de devises sur un montant défini et un cours défini ( 1 an )  Vous effectuez au fur et à mesure de vos besoins des levées sur cette enveloppe ( flexibilité ) Terme accumulateur  Définition d’un cours d’accumulation de USD à un cours bonifié par rapport au cours de marché ( sous condition )  Levée anticipée possible sur tout ou partie du nominal accumulé Nombreuses autres stratégies sont possibles Gestion et optimisation du risque de change
  13. 13. Evolution € / $ et couverture du risque de change Mécanisme  Vous mettez en place une enveloppe d’achat de devise à un cours et pour un montant défini, valable 1 an. Des levées pourront être effectuées au fur et à mesure de vos besoins. Caractéristiques  Accessible dès 50 000EUR  Cours de mise en place = cours comptant (spot)  Levées anticipées aux dates et montants de votre choix dans la limite de l’enveloppe  sur la base du cours de référence (+/-) report/déport  Maturité maximum fixée à 12 mois. L’enveloppe est automatiquement soldée à terme. Cotation indicative au 07/07/2015  Cours spot de référence EUR/USD = 1.1200 Cours marché en vigueur au moment de la mise en place du Terme à préavis Les points de report/déport sont calculés à chaque levée et correspondent au différentiel de taux d’intérêt des 2 devises au jour le jour entre la date de départ de l’enveloppe et la date de levée. Avantages / Limites  Vous bénéficiez d’une grande flexibilité d’utilisation sur l’enveloppe  Vous êtes protégé contre une évolution défavorable de la devise  Vous ne bénéficiez pas d’une évolution favorable de la devise  Vous ne connaissez les points de report/déport qu’au moment de la levée Levées Détermination du cours comptant (J+2) Échéance max 1 an Couverture de change classique|Terme à préavis
  14. 14. Evolution € / $ et couverture du risque de change Caractéristiques  Mise en place d’une stratégie optionnelle à prime nulle permettant de figer un cours d’achat maximum à une échéance précise, tout en se laissant l’opportunité de profiter d’une évolution favorable du cours jusqu’au niveau de la barrière activante.  Le cours a terme est bonifié par rapport à une stratégie classique grâce à l’asymétrie sur les montants couverts  L’échéance couverte ainsi que l’asymétrie sur les montants sont déterminées à la mise en place de l’opération  Possibilité de succession d’échéances Cotation indicative au 07/07/2015 – Spot de référence : 1.1200 Cours à terme indicatif: 1.0991 Vous achetez Call USD Put EUR Montant 500 000 USD Date d’Échéance 29/12/2015 Date de Livraison 31/012/2015 Prix d’exercice 1.1300 + Vous vendez Put USD Call EUR Montant 750 000 USD Date d’Échéance 29/12/2015 Date de Livraison 31/12/2015 Prix d’exercice 1.1300 Barrière Activante (KI) 1.20 (barrière US) Avantages / Inconvénients  Vous êtes protégé contre une évolution défavorable de la devise en dessous du prix d’exercice sans paiement de prime pour le montant le moins élevé  Vous bénéficiez d’une évolution favorable de la devise jusqu’au niveau de la barrière activante  Vous ne bénéficiez pas d’une évolution favorable de la devise au-delà du niveau de la barrière  Si 1.20 est touché pendant la durée de vie de la stratégie et que le cours EUR/USD est > 1.13 à l’échéance, vous achetez les devises à 1.13 pour le montant le plus élevé Achat CALL Vente PUT Couverture Prix d'exercice Cours de terme prix d'exercice KI EUR/USD Spot 100 000 USD 200 000 USD Couverture de change classique|Terme Participatif Asymétrique
  15. 15. Evolution € / $ et couverture du risque de change
  16. 16. Franck ROUSSEAU Responsable Régional Ouest Atlantique Tél. : 02 40 35 00 20 Email : sdm.nantes@arkea.com franck.rousseau@arkea.com L’équipe de la salle des marchés | Région Ouest Atlantique (Brest – Nantes – Bordeaux) Franck ROUSSEAU Responsable Régional Ouest Atlantique Tél. : 02 40 35 00 20 Email : sdm.nantes@arkea.com franck.rousseau@arkea.com Lydie BROUXEL Vente Taux et Change Tél. : 02 98 28 49 50 Email : sdm.brest@arkea.com lydie.brouxel@arkea.com Arnaud CHOPARD Vente Taux et Change Tél. : 02 40 35 00 20 Email : sdm.nantes@arkea.com arnaud.chopard@arkea.com Alexandrine DEVY Vente Taux et Change Tél. : 02 40 35 00 20 Email : sdm.nantes@arkea.com alexandrine.devy@arkea.com Mathieu FARRE Vente Taux et Change Tél. : 05 57 26 65 99 Email : sdm.bordeaux@arkea.com mathieu.farre@arkea.com Céline JAQUELIN Vente Taux et Change Tél. : 02 40 35 00 20 Email : sdm.nantes@arkea.com celine.jaquelin@arkea.com Hugo BOUIN Vente Taux et Change Tél. : 02 40 35 00 20 Email : sdm.nantes@arkea.com Hugo.Bouin@arkea.com Contact Back Office | Valorisations Back Office Clientèle Tél. : 02 98 00 49 34 Email : back-office.clientele@arkea.com
  17. 17. Evolution € / $ et couverture du risque de change Témoignage Aurélie Lavoute-Peuvrel Direction de la trésorerie et des financements Responsables Risques et Engagements Groupe ROULLIER
  18. 18. Evolution € / $ et couverture du risque de change Le Groupe Roullier La Nutrition Végétale, la Nutrition Animale et la Nutrition Humaine Une Gouvernance Familiale et Indépendante Un Groupe Industriel disposant de 77 unités de production 7.300 collaborateurs dont 2.000 attachés technico-commerciaux Une recherche appliquée reposant sur 400 chercheurs Un Groupe implanté dans 50 pays, exportant dans 111 pays
  19. 19. Evolution € / $ et couverture du risque de change Notre Risque de Change L’équivalent de 900 millions USD couverts par an Un risque de change sur 29 couples de devises Un risque de change sur des flux import et export Des couvertures de change reposant sur des changes à terme et des montages optionnels sécurisés
  20. 20. Evolution € / $ et couverture du risque de change Nos Principes de Base SECURISER NOTRE RESULTAT • Identifier notre risque de change pour le couvrir dès sa naissance • Utiliser des couvertures de change « certaines » pour couvrir nos flux d’exploitation DIVERSIFIER NOS COUVERTURES DE CHANGE • Couvrir un maximum de scenarii SE CRÉER DES OPPORTUNITES • L’augmentation de la volatilité plaide en faveur des montages optionnels • Les ordres tournants permettent de défendre des niveaux cibles
  21. 21. Evolution € / $ et couverture du risque de change Nos Points de Vigilance CONNAITRE/SUIVRE LE MARCHE DES CHANGES • Outils : Bloomberg / Reuters (voire Boursorama - gratuit) • Technicité des outils de couverture de change à maîtriser • Centralisation des intervenants RELATIONS BANCAIRES – SALLES DES MARCHES • Disposer de lignes de risques suffisamment dimensionnées • Bâtir une relation de confiance : formation, nouvelles idées, sécurité, etc • Mettre en concurrence CONTRÔLE INTERNE • Les personnes qui traitent avec les salles des marchés ne sont pas celles qui confirment • Adresser au plus vite nos confirmations aux salles des marchés (dans l’heure)
  22. 22. Evolution € / $ et couverture du risque de change Questions/réponses
  23. 23. IIIe édition

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