Thưa các nhà đầu tư ! Với kinh tế vĩ mô đang dần ổn định và sự tham gia mạnh mẽ của các nhà đầu tư nước ngoài và nhiều yếu tố khác như nới lỏng chính sách tài khóa, nhiều văn bản pháp lý được ban hành nhằm phát triển thị trường chứng khoán… đã đến lúc các nhà đầu tư chứng khoán có thể (tham gia ) quay trở lại thị trường.

1. Thứ 7, 31/03/2012, 21:15
http://cafef.vn/20120331091249322CA31/chung-ta-dang-co-co-hoi-mua-co-phieu-o-muc-re-nhat-trong-
lich-su-thi-truong-chung-khoan.chn
"Chúng ta đang có cơ hội mua cổ phiếu ở mức rẻ nhất trong
lịch sử thị trường chứng khoán"
Thị trường có thể đi lên với độ dốc thấp hơn của chỉ số từ nay đến hết năm 2012 và sẽ không
bùng nổ như năm 2009.
Tại hội thảo “Giải mã hiện tượng VN-Index” ngày 30/3, ông Lê Chí Phúc, Giám đốc đầu tư của
SaiGon Invest cho rằng mặc dù đang có nhiều yếu tố tương đồng nhưng diễn biến thị trường
chứng khoán năm nay sẽ khó bùng nổ như năm 2009.
Sau đợt tăng giá trong quý I nhiều khả năng thị trường sẽ duy trì một xu hướng đi lên với độ dốc
thấp hơn của chỉ số VN-Index. Quá trình đi lên của thị trường sẽ phụ thuộc nhiều vào các chính
sách điều hành của chính phủ về các vấn đề hạ lãi suất, kiềm chế lạm phát, kiểm soát tăng trưởng
tín dụng, tái cấu trúc hệ thống ngân hàng…
Trong năm 2009, sau giai đoạn đầu đi lên bằng lượng cầu nhằm vào những cổ phiếu có PB thấp
(tài sản giá rẻ) thị trường đã tăng điểm mạnh trong nhịp thứ 2 nhờ vào kết quả kinh doanh ấn
tượng của các doanh nghiệp. “Chúng ta vẫn còn nhớ là kết quả kinh doanh của NTL, HSG, DRC
và nhiều cổ phiếu khác tăng đột biến trong quý 2, 3 năm 2009. Giá các cổ phiếu này khi đó đã
tăng gấp 2 – 3 lần. Tuy nhiên điều này hoàn toàn không lặp lại trong năm nay” – Ông Phúc cho
biết.
Bùi Đắc Dương (Mr) I M: 0979.326.466 I M: 0904.992.522 I
Chuyên viên môi giới và tư vấn đầu tư Công ty chứng khoán VNDIRECT

2. Thứ 7, 31/03/2012, 21:15
http://cafef.vn/20120331091249322CA31/chung-ta-dang-co-co-hoi-mua-co-phieu-o-muc-re-nhat-trong-
lich-su-thi-truong-chung-khoan.chn
Diễn biến của VNIndex trong năm 2009 và đầu năm 2012
Sự khác biệt chính nằm ở chỗ, năm 2009 một nguồn tiền dồi dào được bơm ra với giá rẻ trong
khi năm 2012, tín dụng bị hạn chế tăng trưởng ở mức trung bình khoảng 16% và lãi suất thực tế
ở mức cao khiến doanh nghiệp không mặn mà với việc vay vốn. Những doanh nghiệp buộc phải
vay vốn hiện nay hầu như chỉ nhằm mục đích duy trì hoạt động. Có rất ít các kế hoạch đầu tư và
sản xuất kinh doanh mới được triển khai.
Năm 2009, sau khi các cổ phiếu ngân hàng và chứng khoán dẫn dắt chỉ số trong đợt tăng giá đầu
tiên thị trường liên tục chứng kiến các sóng cổ phiếu theo ngành bất động sản, vật liệu xây dựng,
thép,….Tuy nhiên sau khi các cổ phiếu tài chính (ngân hàng, chứng khoán) tăng giá trong thời
gian vừa qua, rất khó để tìm kiếm nhóm cổ phiếu nào sẽ tăng giá tiêp theo.
Mặc dù vậy ông Phúc cho rằng, các thống kê dữ liệu lịch sử cho thấy chúng ta đang có cơ hội
mua cổ phiếu ở mức rẻ nhất trong lịch sử thị trường chứng khoán. Tính trên định giá PB, hai sàn
HOSE và HNX đang có mức định giá 1.2x và 0.7x thấp hơn so với thời điểm tháng 2/2009
(HOSE – 1.2x và HNX – 1.05x).
Trong 10 năm qua, tại các thị trường chứng khoán Châu Á Thái Bình Dương (không gồm Nhật
Bản, Việt Nam) mức định giá PB chỉ giảm xuống dưới 1.2x hai lần và nếu nhà đầu tư mua được
cổ phiếu ở mức này thì lợi nhuận sau 1 năm sẽ dao động từ 60 – 90%. Tại thị trường Việt Nam,
khi thị trường có định giá PB từ 1 – 1.3x thì mức sinh lợi là 40 – 100%.
Về cơ bản Ông Phúc cho rằng nền kinh tế Việt Nam đang ở giai đoạn reflation (tăng trưởng GDP
giảm và lạm phát cao nhưng đang giảm dần) kéo dài từ quý 3/2011 đến quý 3/2012. Ở cuối giai
Bùi Đắc Dương (Mr) I M: 0979.326.466 I M: 0904.992.522 I
Chuyên viên môi giới và tư vấn đầu tư Công ty chứng khoán VNDIRECT

3. Thứ 7, 31/03/2012, 21:15
http://cafef.vn/20120331091249322CA31/chung-ta-dang-co-co-hoi-mua-co-phieu-o-muc-re-nhat-trong-
lich-su-thi-truong-chung-khoan.chn
đoạn này, lạm phát sẽ giảm về dưới 10% và không còn là ưu tiên số một của chính sách. Khi đó
ngân hàng nhà nước sẽ cắt giảm lãi suất liên tục và nơi lỏng thanh khoản trong hệ thống ngân
hàng nhằm ngăn chặn đổ vỡ hệ thống và đà suy thoái kinh tế.
Thống kê trên các TTCK thế giới, giá cổ phiếu sẽ tạo đáy khi nên kinh tế khó khăn nhất. Điểm
đáy này hình thành sau khi lãi suất được cắt giảm về mức thấp một thời gian và trước khi GDP
tạo đáy. Điều này đã đúng với TTCK Việt Nam trong giai đoạn khủng hoảng 2008 -2009. Do đó
thị trường hiện nay có thể tạo đáy trong giai đoạn quý 2 – quý 3.
Mô tả về chu kỳ đầu tư của của Việt Nam
An Huy
Theo TTVN
Bùi Đắc Dương (Mr) I M: 0979.326.466 I M: 0904.992.522 I
Chuyên viên môi giới và tư vấn đầu tư Công ty chứng khoán VNDIRECT