Este documento presenta un análisis financiero de la empresa CMN Ingeniería Ecuador Cía. Ltda. empleando razones financieras y el método de descuento de flujos. Se calculan e interpretan razones de liquidez, endeudamiento y rotación. Luego, se estiman los flujos de efectivo neto, para los accionistas y de capital para los próximos años y se descuentan a una tasa del 12% para valorar la empresa.
1. UNIVERSIDAD TÉCNICA DE MANABÍ
FACULTAD DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS Y ECONOÓMICAS
ESCUELA DE ECONOMIÍA
PROYECTO
DOCENTE GUÍA: ING. HALDER LOOR
AUTORES:
- PABLO CÉSAR CEDEÑO CEDEÑO
- ÁNGELA BEATRIZ AGUAYO ZAMBRANO
- MIGUEL ÁNGEL CASANOVA GARCÍA
- MARÍA ESTHER CASTRO ARTEAGA
- VICENTE ANDREE MONTESDEOCA ARAGUNDY
- MARCELO YULIANY ZAMORA CEVALLOS
VALORACIÓN DE EMPRESAS: 01/09/2014 Análisis desde el punto de vista financiero a la empresa CMN INGENIERÍA ECUADOR CÍA. LTDA. empleando las razones financieras conocidas aplicables al caso y posteriormente evaluar mediante el método de descuento de flujos.
2. TABLA DE CONTENIDO
Tabla de contenido
Objetivo ______________________________________________________________________________________________________ 1
Fórmulas Financieras ______________________________________________________________________________________ 3
RAZONES DE LIQUIDEZ _______________________________________________________________________________________ 3
RAZONES DE ENDEUDAMIENTO _____________________________________________________________________________ 3
RAZONES DE ROTACIOÓN ______________________________________________________________________________________ 4
Calculo, análisis e interpretación de razones financieras. ______________________________________________ 5
RAZONES DE LIQUIDEZ _______________________________________________________________________________________ 5
RAZONES DE ENDEUDAMIENTO _____________________________________________________________________________ 6
INDICADORES DE ROTACIOÓN _________________________________________________________________________________ 8
Descuento de Flujos ________________________________________________________________________________________ 9
AMORTIZACIOÓN DE LA INVERSIOÓN __________________________________________________________________________ 9
Flujo neto de efectivo (fcf) ___________________________________________________________________________________ 10
Flujo de fondo para los accionistas (CFac) __________________________________________________________________ 11
capital cash flow (CCF) _______________________________________________________________________________________ 11
3. Valoración de la empresa CMN INGENIERIÍA ECUADOR CIÍA. LTDA.
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Objetivo
Analizar desde el punto de vista financiero a la empresa CMN INGENIERIÍA ECUADOR CIÍA. LTDA. empleando las razones financieras conocidas aplicables al caso y posteriormente evaluar mediante el método de descuento de flujos.
4. Valoración de la empresa CMN INGENIERIÍA ECUADOR CIÍA. LTDA.
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La Empresa
CMN INENIERIÍA es una empresa de ingenierı́a y consultorı́a de diferentes ramas
profesionales, que posee experiencia en campos industriales, energéticos, estructurales,
hidráulicos, y sociales, que trabaja con un enfoque de Direcció n Integral de Proyectos.
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Fórmulas Financieras
RAZONES DE LIQUIDEZ
1. Razón circulante o razón corriente:
푅푅푅푅푅 푐푐푐푐푐푐푐푐푐= 퐴퐴퐴퐴 푐푐푐푐푐푐푐푐푐 푃푃푃푃 퐶퐶
2. Razón rápida o prueba del ácido:
푅푅푅푅푅 푟á푝푝푝푝= 퐴퐴퐴퐴 푐푐푐푐푐푐푐푐푐−퐼퐼푃푃푃푃 퐶퐶
3. Razón de efectivo:
푅푅푅푅푅 푑 푒푒푒= 퐸퐸푃푃푃푃 퐶퐶
4. Capital de Trabajo Neto:
퐶퐶 푑 푡푡푡푡푡 푛=푎 푐푐푐푐푐푐푐푐푐−푝푝 푐푐푐푐푐푐푐푐푐
RAZONES DE ENDEUDAMIENTO
1. Razón concentración de endeudamiento a corto plazo:
퐶퐶ó푛 푑 푒푒푒= 푃푃푃푃표 퐶퐶푃푃푃푃 푇푇 푥 100
2. Razón de deuda:
푅푅푅ó푛 푑 푑= 푃푃푃푃 푇푇퐴퐴퐴퐴 푇푇 푥 100
3. Razón de impacto de la carga financiera:
푅푅푅ó푛 푖 푑 푙 푐푐푐푐푐 푓푛= 퐺퐺 푓푉푉 푛 푥 100
4. Razón de cobertura de los intereses financieros:
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퐶퐶 푑 푖 푓= 푈푈 표퐺퐺 푓푟
5. Leverage a corto plazo:
퐿퐿 퐶/푃= 푃푃푃푃 퐶퐶푃푃
RAZONES DE ROTACIÓN
1. Razón de rotación del patrimonio:
푅푅푅푅푅ó푛 푑 푝푝= 푉푉 푛푃푃
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Calculo, análisis e interpretación de razones financieras.
RAZONES DE LIQUIDEZ
Razón corriente
En el periodo analizado podemos observar que las obligaciones a corto plazo están cubiertas en un 250% por los activos corrientes, es decir que por cada $1 que se deba, tiene $2,5 para pagarlo. Pero ası́ mismo observamos una gran holgura de efectivo o exceso de liquidez en la empresa lo que nos lleva a pensar que hay dinero ocioso y por lo tanto una pérdida de la rentabilidad a corto plazo en la institución.
Prueba ácida
Este indicador conocido también como razón rápida, de acuerdo al resultado nos demuestra que se posee $2,1 para pagar cada $1 de deuda a corto plazo, es una razón más práctica dado que el inventario es el activo con menor liquidez o convertibilidad en efectivo.
INDICE
DETALLE INDICE
INDICE CMN
Razón corriente
Act. Corr / Pas Corr
2,50
Prueba ácida
Act Corr - inventario / Pasiv Corr
2,10
Razón efectivo
Efectivo / pasivo circ
1,34
Razón capital de trabajo neto
Act. Corr - Pas Corr
$55253,13
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Razón efectivo
El resultado nos indica que se puede cubrir las obligaciones a corto plazo en un 134% utilizando únicamente el dinero en efectivo depositado en las cuentas corrientes de la empresa.
Razón capital de trabajo neto
CMN cuenta con $55253,13 lo cual representa el valor de la liquidez de la empresa en el corto plazo, una vez descontados o deducidos las obligaciones inmediatas con terceros.
RAZONES DE ENDEUDAMIENTO
INDICE
DETALLE INDICE
INDICE CMN
Razón concentración endeudamiento C/P
Pas. Corr / pas total * 100
100
Razón de deuda
Pas total / Act total * 100
31,03
Razón impacto de la carga financiera
Gast Fin/Vent Net *100
0,44
Razón de cobertura de intereses financieros
Util Operac/ Gast Finan
35,31
Leverage C/P
Pas Corr/ Patrim
0,45
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Razón concentración endeudamiento C/P
El 100 de los pasivos son corrientes, no posee obligaciones a largo plazo, únicamente a corto plazo.
Razón de deuda
Por cada $1 de activos la empresa CMN posee $0,31 de deuda, en otras palabras ha financiado sus activos un 31% con dinero de terceros.
Razón impacto de la carga financiera
Por cada dólar en ventas la empresa destina $0,04 a gastos financieros por lo tanto la empresa no posee cargas financieras de importancia con respecto a sus ventas netas y no está comprometida en gran medida con deudas a instituciones financieras.
Razón de cobertura de intereses financieros
La empresa analizada puede cubrir 35 veces sus gastos financieros con su utilidad operacional.
Al ser una empresa con liquidez está fácilmente en capacidad de hacer frente a sus gastos financieros del periodo sin ningún inconveniente.
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Leverage C/P
El resultado de este indicador nos permite saber que por cada dólar de los accionistas están comprometidos $0,45 con deudas a corto plazo, ası́ entonces la empresa posee un nivel de endeudamiento moderado con sus acreedores para el periodo analizado.
INDICADORES DE ROTACIÓN
INDICE
DETALLE INDICE
INDICE CMN
Rotación del patrimonio
Ventas netas / Patrimonio
1,39
Razón rotación del patrimonio
Para CMN la rotación de patrimonio significa una relación de 1,39 en el año 2014; es decir que por cada dólar que los accionistas colocan en la empresa se obtiene un ingreso de $1,39 producto de la actividad de servicios que desempeña la empresa en diferentes sectores y mercados.
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Descuento de Flujos
Este método permite determinar el valor de la empresa a través de la estimación del valor actual de los flujos de dinero que generará la empresa en el futuro y descontando una tasa apropiada el tipo de flujo.
Este método a su vez incluye cuatro flujos que se detallan a continuación:
• FCF (Free cash flow o flujo neto de caja)
• CFac (Flujo de fondos para accionistas)
• CFd (Flujo de fondos para la deuda)
• CCF (Capital cash flow o flujo de caja para los proveedores de la deuda)
AMORTIZACIÓN DE LA INVERSIÓN
La empresa al momento no ha recurrido al apalancamiento por medio de una entidad financiera para realizar sus inversiones, en cambio de ello, ha invertido sus propios recursos esperando obtener una tasa de rendimiento del 12% a 5 años, de la siguiente manera:
CUADRO Nº 1 mes de mayo 2014
TABLA DE AMORTIZACIÓN
Año
Deuda Vigente
Interés Causado
Cancelación
Interés
Capital
Total
0--1
15,656.33
1,878.76
1,878.76
2,464.46
4,343.22
1--2
13,191.87
1,583.02
1,583.02
2,760.20
4,343.22
2--3
10,431.67
1,251.80
1,251.80
3,091.42
4,343.22
3--4
7,340.25
880.83
880.83
3,462.39
4,343.22
4--5
3,877.87
465.34
465.34
3,877.88
4,343.22
TOTAL
6,059.76
15,656.34
21,716.10
FUENTE: CMN INGENIERIA
ELABORACIOÓN: AUTORES
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FLUJO NETO DE EFECTIVO (FCF)
CUADRO Nº 1
CONCEPTO/ AÑOS
0
1
Utilidad neta
10,978.59
(+)Depreciación
1,097.86
(+)Amortización
3,131.27
(-)Pago de capital
2,464.46
Suman
12,743.26
Inversiones
Inv. Fija
15,656.33
Total de inversiones
15,656.33
Flujo neto de efectivo
12,743.26
FUENTE: CMN INGENIERIA
ELABORACIOÓN: AUTORES
Como podemos observar el flujo de caja ha tenido resultados aconsejables para la inversión ya que tenemos como resultado $12,743.26 en el cual hemos tomado en consideración el mes de mayo de 2014, he indica que tiene una buena proyección para los años futuros siempre y cuando los flujos sean positivos para la empresa CMN.
Fórmula:
CFac = FCF - interés causado - pago de capital
CFac = 17,672.18 – 2,464.26
CFac = $ 15,207.92
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FLUJO DE FONDO PARA LOS ACCIONISTAS (CFAC)
Fórmulas:
CFd = I - Δ퐷
I = D Kd
Donde;
CFd: flujo de fondos para la deuda
I: intereses
Δ퐷: devolución de capital
D: deuda existente
Kd: rentabilidad exigida a la deuda
I = D Kd
I = 15,656.34 (0.12)
I = $ 1,878.76
CFd = I - Δ퐷
CFd = 1,878.76 - 2,464.46
CFd = $ - 585.70
CAPITAL CASH FLOW (CCF)
Fórmula:
CCF = CFac + CFd
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CCF = 15,207.92 + (- 585.70)
CCF = $ 14,622.22
15. Valoración de la empresa CMN INGENIERIÍA ECUADOR CIÍA. LTDA.
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ANEXOS
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CMNINGENIERIA ECUADOR CIA. LTDA.
BALANCE GENERAL
AL 31-05-2014
ACTIVOS
ACTIVOS CORRIENTES
Efectivo Banco del Austro C.C. 0013113432
15.100,94
Efectivo Banco del Fomento
34.566,98
INTEGRACION DE CAPITAL
600,00
Cuentas por Socios
600,00
Cuentas por Cobrar
20.000,00
(-) Provisión Cuentas por Cobrar
0,00
Inventarios
14.456,33
Gastos Anticipados
6.726,13
TOTAL ACTIVOS CORRIENTES
92.050,38
ACTIVOS NO CORRIENTES
Propiedad Planta y Equipo
0,00
(-) Depreciación Acumulada
0,00
Muebles y Enseres
22.725,38
(-) Depreciación Acumulada
0,00
Equipos de Oficina
3.817,60
(-) Depreciación Acumulada
0,00
Propiedad Planta y Equipo Neto
0,00
Goodwil
0,00
Activos Intangibles
0,00
TOTAL ACTIVOS NO CORRIENTES
26.542,98
TOTAL DE ACTIVOS
118.593,36
PASIVOS
PASIVOS CORRIENTES
Obligaciones Bancarias
0,00
Obligaciones con el Personal (Sueldos y Salarios)
0,00
Obligaciones con el IESS
1.097,79
Obligaciones con el Fisco
374,79
Provisiones Decimo Tercer Sueldo
2.400,00
Provisiones Decimo Cuarto Sueldo
1.360,00
17. Valoración de la empresa CMN INGENIERIÍA ECUADOR CIÍA. LTDA.
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Vacaciones
1.200,00
Cuentas por Pagar Proveedores
30.364,67
Participación Trabajadores
0,00
Impuesto a la renta corriente
0,00
TOTAL PASIVOS CORRIENTES
36.797,25
PASIVOS NO CORRIENTES
Deudas a largo plazo
0,00
TOTAL PASIVOS NO CORRIENTES
0,00
TOTAL PASIVOS
36.797,25
PATRIMONIO
Capital Social
1.200,00
Capital para Futuras Capitalizaciones
40.735,60
Resultados Acumulados
28.881,92
Utilidades del ejercicio
10.978,59
TOTAL PATRIMONIO
81.796,11
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO
118.593,36
DIFERENCIA
0,00
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CMNINGENIERIA ECUADOR CIA. LTDA
ESTADO DE RESULTADOS
DE ENERO 1 AL 31 DE MAYO DE 2014
INGRESOS
Ingresos Ordinarios
113.349,87
Menos Costo de ventas
24.456,33
UTILIDAD BRUTA
88.893,54
GASTOS OPERACIONALES
Gastos de Alimentaciòn (Diario)
1196,92
Gastos de Alimentaciòn Servicio en Capacitaciòn
1159,27
Gastos Sueldos y Salarios Empleados
21948,89
Gastos Aportacion Patronal
2447,30
Gastos de Servicios Telefonicas (recarga)
241,91
Gastos de Movilizaciòn
1553,03
Gastos de Servicios de Copiadora
187,66
Gastos de Utiles de Oficina
2269,58
Gastos de Capacitaciòn
855,00
Gastos de Materiales de Limpieza
238,64
Gastos de Materiales de Mantenimiento
229,85
Gastos de Mantenimiento de Vehiculo
413,64
Otros Gastos
4406,19
Gastos Pasajes
4925,00
Gastos de Hospedaje
467,00
Gastos de Alicuotas de Edificio Torre Centro
2660,05
Gastos de Servicio de Internet
552,65
Gastos de Servicio de Luz y Agua y Tefenono
921,26
Gastos de Servicios y Honorarios Profesionales
2800,00
Gastos de venta
5897,76
Gastos de administración
6591,09
Gastos financieros
493,59
Gastos Notarias
449,39
Gastos de Arriendo
8424,94
Gastos de Implementos de Seguridad
136,60
19. Valoración de la empresa CMN INGENIERIÍA ECUADOR CIÍA. LTDA.
Página 17
TOTAL GASTOS OPERACIONALES
71467,21
Utilidad o pérdida antes participación trabajadores
17426,33
15% Participación a trabajadores
2613,95
22% Impuesto a la renta corriente
3833,79
UTILIDAD DEL EJERCICIO
10978,59