El documento analiza los efectos de la crisis financiera mundial en Ecuador. Resume el documental "Inside Job" y explica cómo la crisis hipotecaria en Estados Unidos condujo a una crisis global. La crisis afectó los ingresos de Ecuador al reducirse los precios del petróleo, las remesas, las exportaciones y la inversión extranjera. Si bien Ecuador experimentó crecimiento en 2008, la economía se desaceleró en 2009 debido a la disminución de estos ingresos externos clave.

1. UNIVERSIDAD TECNOLÓGICA EQUINOCCIAL
EXTENSIÓN SANTO DOMINGO
CAMPUS ARTURO RUÍZ MORA
FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS
INGENIERÍA EN EMPRESAS Y NEGOCIOS
GERENCIA FINANCIERA
TEMA:
VALORACION DEL DOCUMENTAL “INSIDE JOB”
ANALISIS DEL ALCANCE DE LA CRISIS FINANCIERA EN EL ECUADOR
ELABORADO POR: KATHERINE CONSTANTE
FACILITADOR: DR. MIKEL UGANDO
PERÍODO FEBRERO –MARZO 2014
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INSIDE JOB
En el documental del “Inside Job”, se pone de manifiesto las causas de la crisis
financiera mundial, que con la desregulación y, la caída del sistema monetario, ha
llevado al descalabro económico. La crisis hipotecaria, condujo a una crisis de la banca
de inversión, las medidas de la Reserva Federal no fueron efectivas, dado que no
tenían los instrumentos para ayudar esa banca, sino que sus fondos fueron a la banca
tradicional que no tenía problemas, y los fondos fueron empleados para apalancar su
estructura financiera, pero no pudieron atacar el problema principal de las hipotecas,
así la Reserva Federal evidenció su ineficiencia en reducir los tipos de interés debido a
la presencia de una trampa de liquidez, siendo las medidas de política monetaria
inefectivas para mitigar la crisis que se estaba desencadenando.
Podemos analizar desde otro punto de vista, como el gobierno estadounidense
realiza un proceso de intervención en los bancos con dinero de los contribuyentes
para tratar de contrarrestar los efectos de la crisis en los mercados, pero tendría un
revés ideológico, por ser una intervención estatal, así que la reserva aplicó una política
discrecional y salvó a unos, mientras que dejó quebrar a otros. Esto no ayudó a
conservar la calma de los mercados.
Mientras tanto la crisis se fue expandiendo, a Europa y los demás continentes; a causa
de las inversiones que muchos países tenían en Estados Unidos, así que los bancos
centrales iniciaron procesos de paquetes de ayuda para de alguna manera mitigar los
efectos de la crisis, tomando medidas el Banco Central Europeo, el Banco de
Inglaterra, el Banco Nacional Suizo y en general la mayoría de bancos centrales
tomaron medidas monetarias expansivas, buscando la reducción de los tipos de
interés y al mismo tiempo depreciando sus monedas para poder paliar en parte la
caída de la actividad económica nacional e internacional.
En la economía real el primer sector en verse afectado fue el de la construcción, tema
que se toca de manera notable en el documental del “Inside Job”, sector
que
constituyó uno de los motores del crecimiento estadounidense a partir del año 2000,
lo que afectó considerablemente a la demanda agregada.
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Las tasas de crecimiento de este sector comenzaron a caer vertiginosamente y el
desempleo empezó a sentirse, mientras que otros sectores empezaron a contagiarse,
así presentaron pérdidas ramas como la automotriz como fue el caso de la General
Motors.
Pero lo más importante del descalabro financiero es que las personas no podían pagar
sus deudas con las empresas emisoras de tarjetas de crédito, sea por la subida del tipo
de interés o por la pérdidas de sus empleos, mientras que muchas personas que eran
hasta cierto punto solventes financieramente entraron en problemas al perder sus
empleos laborales y enfrentarse a tipos de interés mayores, esto constituyó un
refuerzo para el proceso de recesión al que se enfrentaba la mayor economía del
mundo.
A nivel internacional, el comercio mundial se contraía, los precios de los comodities
caían afectando de manera drástica a las economías emergentes y en vías de
desarrollo viéndose disminuidas las exportaciones tanto en volúmenes como en
términos monetarios.
En los últimos años se ha registrado una creciente interdependencia entre la
evolución de los mercados de commodities y el sector financiero. Un reciente estudio
de la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos (OCDE), elaborado
por Irwin y Sanders (2010), señala que no ha surgido una evidencia concluyente de
que los mecanismos de especulación hayan impulsado la suba de precios que se
produjo durante los años cuales estalla la burbuja financiera.
Por el contrario, la intervención de los index funds en los mercados de commodities
habría brindado liquidez adicional que permitió reducir la volatilidad y el
recalentamiento de las materias primas y productos alimenticios mundiales. Pero
cuando estalló la crisis financiera y se instaló la Gran Recesión, los precios se
desplomaron y el fin de la bonanza de las materias primas parecía inminente. Sin
embargo, los precios repuntaron en las primeras etapas de la recuperación, y para
fines de 2010 muchos de ellos se acercaban a sus niveles máximos previos a la crisis o
los superaban. Excepto el petróleo, las materias primas perdieron algo de brillo
cuando la actividad económica mundial se desaceleró en 2011.
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Por otra parte, también las inversiones especulativas a nivel internacional se vieron
afectadas, por los tipos de cambio que variaron de manera importante, estas
inversiones que triangulaban dinero barato de las economías desarrolladas en
inversiones con tasas más atractivas en economías emergentes, mostraban saldos
negativos, dado la políticas de protección de los bancos centrales de los países
emergentes.
Los flujos de divisas del sector externo se reducen para las economías en desarrollo
como punto relevante uno de estos países es Ecuador, por la reducción de
exportaciones, la reducción de los flujos de remesas, la reducción de la inversión
extranjera directa y la posible caída de los fondos de ayuda para el desarrollo.
Las remesas a los países en vías de desarrollo, son fruto del esfuerzo de la población
migrante a los países centrales y en estos tiempos turbulentos los trabajadores
extranjeros son los más afectados, no solo por el hecho en sí de la disminución de
plazas laborales sino también por la segregación fruto de la “competencia” por
puestos de trabajo que no eran atractivos para la población nativa, pero que por la
coyuntura ahora si son demandados.
De acuerdo con el reporte No. 75 de la agencia GEAB, la economía mundial se ha
desacelerado de manera grave y se avecina una recesión generalizada a nivel mundial.
Lo anterior, porque Europa ya ha caído en recesión con probable depresión.
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.LA CRISIS MUNDIAL Y SU INDCIDENCIA EN EL ECUADOR
En los últimos años la economía ecuatoriana dolarizada se ha financiado por una serie
de ingresos externos. Los principales han sido las siguientes:
1. Las exportaciones petroleras, influenciadas positivamente por la recuperación
de los precios del crudo.
2. Las remesas de los trabajadores ecuatorianos en el exterior, especialmente
Estados Unidos, España e Italia.
3. La creciente demanda de productos tradicionales y no tradicionales como
consecuencia del crecimiento económico en varias regiones del mundo,
particularmente China e India.
4. El endeudamiento externo de agentes económicos privados, pues el Estado no
ha tenido mayores presiones para endeudarse debido a los elevados ingresos
petroleros.
5. Las inversiones extranjeras, normalmente poco propensas para llegar a
Ecuador, experimentaron una recuperación en el año 2008, justamente las
fuentes de estos ingresos externos, que han sostenido la economía dolarizada,
se han transformado en bandas de transmisión de la crisis.
INGRESOS PETROLEROS A LA BAJA
Desde enero de 2007 el precio del petróleo comenzó una senda alcista que le llevó a
su máximo nivel en junio de 2008 con un precio de 121 dólares por barril. A partir de
ese momento los precios se desplomaron.
El Informe del Banco Central indica que, en promedio, el precio del barril de crudo
ecuatoriano fue de 44,6 dólares hasta mayo de 2009; lo que significa una importante
reducción en comparación al mismo período del año 2008, que alcanzó 99,7 dólares
por barril.
Cada dólar de reducción del precio del barril de crudo ecuatoriano supone una
disminución neta en los ingresos públicos de 57,8 millones de dólares,
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aproximadamente; en este cálculo se ha integrado la reducción que representa la
menor cotización del crudo en términos de los derivados que se importan.
Las expectativas optimistas señalan que los precios se mantendrán en el año 2009 en
niveles que fluctuarían en promedio alrededor de los 50 dólares por barril para el
crudo ecuatoriano, con un mayor incremento para el año 2010. El ajuste de la
economía no se orientaría por los debilitados precios estimados en estos dos años.
Hacerlo sería provocar efectos recesivos mayores. La expectativa oficial es que al cabo
de este lapso el precio del crudo ecuatoriano se recupere a unos 80 dólares por barril,
como consecuencia de la recuperación de la economía mundial.
LA CAÍDA DE LAS REMESAS
Para el Ecuador las remesas han representado a partir del año 1999 no menos el 5%
del PIB Ecuatoriano.
Gráfico 4. Remesas como porcentaje del PIB entre el año 1993 al año 2008
Fuente: Banco Central del Ecuador
En términos absolutos, existe una caída de las remesas a partir del último trimestre
del año 2007, sin embargo en el último trimestre de este año se mostró una
recuperación fruto de la estabilización de los sectores inmobiliarios (de España y
Estados Unidos) y al desplazamiento a otras actividades menos afectadas por la crisis
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de nuestros compatriotas en el exterior, sin embargo esta recuperación no recobra los
niveles que teníamos antes de la crisis.
Curiosamente, el año 2008 el país registró una importante recuperación económica,
cuando el PIB creció en 6,6%, a pesar de que en los últimos meses del año ya se
empezó a sentir el efecto de la desaceleración económica internacional.
En términos reales, el PIB per cápita pasó de 1.624 dólares en 2007 a 1.685 en 2008,
con un aumento del 3,75%. El aporte del petróleo es indudable, tanto de forma directa
como indirecta. Recuérdese que el petróleo representó el 22,2% del PIB, el 63,1% de
las exportaciones y el 46,6% del Presupuesto General del Estado, en el año 2008.
El mejor desempeño correspondió no sólo a los mayores ingresos petroleros, cuanto
al adecuado uso de los recursos públicos, orientados hacia la reconstrucción vial y
vivienda. En este punto se registra un cambio a lo que había sido la tendencia de
gobiernos anteriores, que no canalizaron los recursos disponibles a la inversión, sino
que los tenían acumulados para atender preferentemente las demandas de la deuda
pública.
INVERSIONES EXTRANJERAS EN AL AÑO 2008
Para comprender cuál es la perspectiva de las inversiones extranjeras es preciso saber
que la economía ecuatoriana tradicionalmente no ha sido atractiva a los capitales
extranjeros, a diferencia de sus vecinos inmediatos. Estas inversiones se han afincado
en el país, independientemente de las condiciones macroeconómicas, dependiendo de
las posibilidades de hacer negocio en áreas específicas, como la petrolera.
Las inversiones extranjeras directas crecieron de 193 millones de dólares en 2007 a
973,5 millones a fines de 2008. Pero, a su vez, generaron obligaciones por intereses,
dividendos o beneficios de 369,2 millones de dólares, llegando la renta pagada por el
país a 787 millones en el año 2008.
ENDEUDAMIENTO EXTERNO DESDE EL 2001 HASTA EL 2008 EN EL ECUADOR
Desde el año 2001, la deuda externa ha disminuido su participación en la deuda total
mientras que la deuda interna ha aumentado. Para el año 2008, de la totalidad de la
deuda pública, un 77% corresponde a deuda externa y un 23% a deuda interna. Es
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evidente que, del año 2001 a la fecha, así como de 2007 a 2008, la carga de la deuda
pública como porcentaje del PIB ha disminuido de manera considerable.
Si en el año 2001 representaba 66,7% del PIB, en el 2008 había bajado a 24,8%.
A pesar de esta tendencia, las posibilidades de conseguir nuevos créditos están
restringidas. La misma crisis ha limitado el acceso a los mercados financieros
internacionales a todos los agentes económicos.
Por otro lado, Ecuador ha hecho esfuerzos por cambiar su forma dócil de relacionarse
con los organismos multilaterales de crédito e incluso ha llevado adelante una
histórica auditoria de su deuda externa. Esta condujo a impugnar por ilegítimos dos
de los tres tramos de los Bonos Global.
El default de los bonos provocó una caída de su precio en los mercados secundarios de
deuda pública, en los que se compran y venden “papeles” que dan derecho a ser
receptor de una parte de los pagos de deuda del gobierno. Como el gobierno se había
negado a pagar, estos rápidamente perdieron su valor. Esto permitió al gobierno
ecuatoriano recomprarlos posteriormente a un coste mucho menor, ofreciendo a los
acreedores pagar por los bonos un 35% de su valor nominal. Eso es, el gobierno pagó
35$ por cada 100$, más intereses, de deuda, que habría tenido que pagar si no llega a
inculcarles suficiente miedo a los acreedores de que si no aceptaban esta oferta, no
iban a recibir ni un céntimo.
De esta forma, el gobierno sí acabó pagando una deuda que había tildado de ilegítima,
aunque a un costo mucho menor. Este “pragmático” rechazo matizado a una parte
concreta de su deuda externa, junto con el riguroso cumplimiento del resto de pagos
de deuda, enfureció al gran capital, pero no le ha supuesto estar en la lista negra para
siempre. Las agencias calificadoras de deuda soberana, como Moody’s o Fitch, le
pusieron en el año 2012 el mismo rating que tenía en el período previo al default.
La prima de riesgo del país también siguió una evolución similar. El cortoplacismo de
los mercados de capital tiene la ventaja de que pronto olvida las insumisiones
puntuales.
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La operación permitió la reducción en un 27% del saldo de la deuda pública externa, y
al año siguiente el gobierno ya se ahorraba casi un 50% en el pago de intereses. De
esta forma pudo destinar recursos, que anteriormente iban a los bolsillos de los
acreedores, a financiar gasto público en programas sociales lo que ha contribuido de
manera sustanciosa al bienestar social del pueblo.
La deuda externa total del Ecuador se colocó en junio del 2013 en US$12.535,5
millones. De este monto, el mayor peso está en la deuda multilateral con US$5.852,9
millones. Los mayores acreedores en este segmento son el Banco Interamericano de
Desarrollo (BID) y la Corporación Financiera Nacional (CAF).
Le sigue la deuda de gobierno a gobierno o bilateral que llega a US$5.628,2 millones.
En esta, el mayor peso lo tiene China con US$4.479,8 millones.
El resto de la deuda externa de Ecuador tiene que ver con los tenedores de Bonos
Brady y Bonos Global.
El crédito externo tuvo un crecimiento de US$7.014,9 millones a US$12.532,5 millones
entre junio del 2009 y junio del 2013, respectivamente, según los datos del referido
ministerio.
Un crecimiento similar ha tenido la deuda pública total, que incluye también la
interna. En el boletín oficial se indica que en junio del 2009 esta deuda estaba en
US$10.034,0 millones, lo que representaba un 16% del PIB (US$62.519,7 millones).
Mientras que a junio del 2013 ya se encuentra en US$20.951,2 millones. Pese a que es
casi una duplicación en monto, este rubro solo representa el 23,2% del Producto
Interno Bruto (PIB) del país, calculado en US$90.326,4 millones.
Según, Fausto Ortiz, Exministro de Finanzas, explicó que el Gobierno se acerca al nivel
de deuda que recibió cuando inició su gestión, pero todavía sigue lejos del techo legal
del 40%.En condiciones normales de precio de petróleo y aun con crecimientos
moderados del país, tomará más de siete años llegar a ese techo, comentó
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La deuda que Ecuador mantiene con China representa el 35,75% de todo el crédito
externo, US$4.479 millones es la deuda que a junio del 2013 tenía el Ecuador con el
gobierno chino.
INFLACIÓN EN EL ECUADOR
Mark Weisbrot y Luis Sandoval, analistas del Center For Economic And Policy
Research, destacan en un informe de la unidad académica que después de la crisis
financiera de 1999 donde Ecuador alcanzó un IPC del 96,1%, la inflación comenzó a
disminuir y en 2004 alcanzó una tasa anual del 2,4% y se mantuvo por debajo del 4%
hasta 2007.
El incremento generalizado de los precios se profundizó desde el último trimestre del
año 2007, como consecuencia de una serie de factores exógenos, como el incremento
de los precios de los alimentos en el mercado mundial derivado de la crisis financiera
y también de los devastadores efectos del invierno del año 2008.
En 2008, la inflación del Ecuador llegó al 8,4 %, tres puntos porcentuales por debajo
de la media de América Latina, aunque por encima de los países de la Comunidad
Andina de Naciones, muy próximos a la media mundial. Cabe destacar que para una
economía dolarizada, este nivel de inflación fue alto, tomando en consideración que la
inflación en los Estados Unidos alcanzó el 3,1%.
Ecuador registró una inflación anual de 2,70 % en 2013, inferior al 4,16 % de 2012,
informó hoy el Instituto Nacional de Estadística y Censos (INEC).
Según el INEC, la inflación de 2013 es la más baja de los últimos ocho años, inferior
incluso al 2,87 % registrado en 2006, En diciembre, la inflación se situó en el 0,20 %,
frente al -0,19 % del mismo mes de 2012, mientras que en noviembre de este año fue
del 0,39 %.Ecuador cerró el 2012 con una tasa de inflación anual de 4,16%, por debajo
de la cifra proyectada por el Gobierno (5,14%) y menor al índice reportado en 2011
(5,41%).
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...CONCLUSIONES
La crisis es responsabilidad de los más poderosos solo velan por sus beneficios
propios sin medir las repercusiones al momento de tomar decisiones que pueden
afectar la economía y el bienestar de todo un pueblo en este caso de la población
mundial.
Las exportaciones de China se encuentran en fuerte caída mientras los indicadores de
su producción se precipitan a la baja junto con una importante burbuja en el sector
inmobiliario/hipotecario; Australia, muestra signos de debilidad y finalmente; en
Estados Unidos las ventas minoristas/mayoristas caen junto con indicadores clave
como el PMI y el indicador mundial de Goldman Sachs.
De otro lado, se conoce que la mayoría de los bancos prevé que se avecina una nueva
tempestad, de ahí la extravagancia de los balances contables de los primeros trimestres del
2013, así como el colapso del oro a mediados de abril impulsado por varias instituciones
financieras.
En cuanto a los Estados en "crisis", se sabe que van por ingresos fiscales a los paraísos fiscales,
al tiempo que han dejado a sus sistemas bancarios utilizar métodos poco ortodoxos para
evitar la quiebra, mientras otros, los menos, han escogido el oro como activo de refugio.
Empezando el 2014 se observa que a pesar de los programas de estímulo monetario
emprendidos por los bancos centrales, hay una tendencia creciente hacia la
deflación en las economías avanzadas. Esto representa un riesgo por encima de la
inflación, ya que sus efectos sobre la actividad económica son altamente negativos.
El reto está en llevar a cabo, “reformas estructurales” que favorezcan la creación de
empleo y de otros factores, además del regreso a políticas monetarias convencionales
en donde existan las condiciones de ganar –ganar, no solo para los dueños del dinero.
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.BIBLIOGRAFÍA
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y de intercambio de futuros de materias primas mercados. Los resultados
preliminares". OCDE. Alimentación, Agricultura y Pesca: Documentos de
trabajo 27.
 Fragmento de GEAB N°75 (mayo 2013). Diferentes métodos, futuros
contrastantes.
 América Económica. Deuda de Ecuador con China es el 35,7% de compromisos
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 Razeto M, Luis, Un análisis alternativo de la actual crisis económica global y sus
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 Steinberg, Federico (2008). La crisis financiera mundial: causas y respuesta
política (ARI) 126/2008 - 16/10/2008, Real Instituto Elcano.
 Martínez González-Tablas, Ángel y Álvarez Cantalapiedra, Santiago (2009),
“Una lectura de la crisis desde una perspectiva estructural”, en revista Papeles,
Edición Especial No. 53.
 Urgiles, Eduardo. Los eternos perdedores de la economía mundial y la crisis, en
Revista Gestión No. 178. Abril 2009. Quito Ecuador.
 FMI: Crisis Financiera Mundial requiere soluciones colectivas. Informe FMI.
Octubre 2008.
 Acosta, Alberto; et. al. (2009), Coor. “Análisis de Coyuntura” análisis de
coyuntura primer semestre 2009: Quito. FLACSO-ILDIS.
 Banco Central del Ecuador disponible en :http://www.bce.fin.ec/
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