LA PERFORMANCE AU SERVICE DE VOS VALEURS
Présentation réservée aux investisseurs professionnels au sens de la directive MIF
INDICATEURS BOURSIERS
Au 09/06/2014
2
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APPÉTIT AU RISQUE TRÈS ÉLEVÉ
11,6
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ÉCRASEMENT DES SPREADS
Indice Markit iT...
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TOUJOURS PLUS BAS
0,6%
1,38%
2,62%
2,7%...
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TOUJOURS PLUS BAS
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BAISSE SPECTACULAIRE
6,9 %
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SUR UN « RANGE » ÉTROIT
1,355$
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L’EURO RESTE SURÉVALUÉ
Zone Euro compét...
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ENVIRONNEMENT MACRO-ÉCONOMIQUE PMI SYNT...
ETATS-UNIS
Accélération de la croissance
11
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CRÉATION D’EMPLOIS TOUJOURS DYNAMIQUE
12
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EN BONNE VOIE
Niveau FED 5,4 %
6,5%
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LE TAUX D’EMPLOI RESTE BAS
1,5 MILLIONS...
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UN MARCHÉ IMMOBILIER « EN BERNE »
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UN MARCHÉ IMMOBILIER « EN BERNE »
FORTE...
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UN MARCHÉ IMMOBILIER « EN BERNE »
FORTE...
Présentation réservée aux investisseurs professionnels au sens de la directive MIF
FORTE HAUSSE DES PRIX : DEMANDE < OFFRE...
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INFLATION / TAUX D’INTÉRETS
Le niveau o...
ZONE EURO
Reprise de la croissance sur fond de divergences
20
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PMI EN EUROPE
21
Présentation réservée aux investisseurs professionnels au sens de la directive MIF
LÉGER FLÉCHISSEMENT
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Présentation réservée aux investisseurs professionnels au sens de la directive MIF
INFLATION
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0,6%
Présentation réservée aux investisseurs professionnels au sens de la directive MIF
UNE BANQUE CENTRALE « OMNI PRÉSENTE », ...
Présentation réservée aux investisseurs professionnels au sens de la directive MIF
MODES DE FINANCEMENT DE L’ÉCONOMIE
Mesu...
Présentation réservée aux investisseurs professionnels au sens de la directive MIF
REPRISE ÉCONOMIQUE EN ZONE EURO
Maintie...
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REPRISE ÉCONOMIQUE EN ZONE EURO
Maintie...
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REPRISE ÉCONOMIQUE EN ZONE EURO
Maintie...
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DIVERGENCE FRANCE / ALLEMAGNE : INQUIÉT...
JAPON
Poursuite du plan de relance
30
Présentation réservée aux investisseurs professionnels au sens de la directive MIF
L’ENVIRONNEMENT SE NORMALISE : LA DEVIS...
Présentation réservée aux investisseurs professionnels au sens de la directive MIF
DIVERGENCES
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DÉGRADATION
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DÉFICITS
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Présentation réservée aux investisseurs professionnels au sens de la directive MIF
PERTE DE POUVOIR D’ACHAT
35
Présentation réservée aux investisseurs professionnels au sens de la directive MIF
INTERVENTION DE LA BOJ
36
Présentation réservée aux investisseurs professionnels au sens de la directive MIF
BANQUE DU JAPON
Une pause rendue possib...
CHINE ET PAYS EMERGENTS
Une croissance qui s’est stabilisé mais dans un environnement plus
délicat
38
Présentation réservée aux investisseurs professionnels au sens de la directive MIF
TOUT JUSTE AU DESSUS DE 50
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Présentation réservée aux investisseurs professionnels au sens de la directive MIF
AMÉLIORATION
40
Présentation réservée aux investisseurs professionnels au sens de la directive MIF
PAYS ÉMERGENTS
L’impact du resserrement...
Présentation réservée aux investisseurs professionnels au sens de la directive MIF
PAYS ÉMERGENTS
Quels impacts du ralenti...
Présentation réservée aux investisseurs professionnels au sens de la directive MIF
PARITÉ EURO/DOLLAR
Facteurs clés d’évol...
Présentation réservée aux investisseurs professionnels au sens de la directive MIF
REMONTÉE DES TAUX SOUVERAINS À 10 ANS
Q...
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BANQUES CENTRALES
Premiers signes d’inf...
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ARBITRAGE ENTRE MARCHÉS ACTIONS MONDIAU...
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RENDEMENTS
Arbitrage en faveur des acti...
MANDAT ACTION-VERITE
49 49
Au 06/06/2014 2013 2014 1 mois 3 mois 6 mois 1 an Vol. 1 an
MANDAT Action-Vérité 10,78% 5,98% 2,87% 2,29% 8,48% 12,2...
50 50
LES TOPS / LES FLOPS (YTD)
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures
Surperformance des fon...
51 51
LES TOPS / LES FLOPS (DEPUIS LE 25/03/2014)
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures
Fonds...
Marchés Européens
• + Mesures fortes de la BCE au delà de la baisse des taux
• + Confiant sur la situation des dettes banc...
53 53
NOUVELLE ALLOCATION
International 5% 11% +6%
Epargne Global Equity 5% 5% =
CPR Croissance Réactive 0% 3% ↗↗↗↗
H2O Mu...
54 54
EXPOSITION APRÈS ARBITRAGE
Faible sous pondération de l’exposition
actions
Surpondération des actions européennes
Ge...
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Mandat Gestion Action Vérité - Supports de présentation et Décisions Arbitrage

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Supports de présentation du document du gérant Haas Gestion Juin 2014, Mandat de gestion Action Vérité.
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Mandat Gestion Action Vérité - Supports de présentation et Décisions Arbitrage

  1. 1. LA PERFORMANCE AU SERVICE DE VOS VALEURS
  2. 2. Présentation réservée aux investisseurs professionnels au sens de la directive MIF INDICATEURS BOURSIERS Au 09/06/2014 2
  3. 3. Présentation réservée aux investisseurs professionnels au sens de la directive MIF APPÉTIT AU RISQUE TRÈS ÉLEVÉ 11,6 3
  4. 4. Présentation réservée aux investisseurs professionnels au sens de la directive MIF ÉCRASEMENT DES SPREADS Indice Markit iTraxx Europe Crossover 4
  5. 5. Présentation réservée aux investisseurs professionnels au sens de la directive MIF TOUJOURS PLUS BAS 0,6% 1,38% 2,62% 2,7% France 1,68% 5
  6. 6. Présentation réservée aux investisseurs professionnels au sens de la directive MIF TOUJOURS PLUS BAS 3,9% 3,4% 3,38% 3,1% 6
  7. 7. Présentation réservée aux investisseurs professionnels au sens de la directive MIF BAISSE SPECTACULAIRE 6,9 % 7
  8. 8. Présentation réservée aux investisseurs professionnels au sens de la directive MIF SUR UN « RANGE » ÉTROIT 1,355$ 8
  9. 9. Présentation réservée aux investisseurs professionnels au sens de la directive MIF L’EURO RESTE SURÉVALUÉ Zone Euro compétitive Zone Euro Non compétitive 9
  10. 10. Présentation réservée aux investisseurs professionnels au sens de la directive MIF ENVIRONNEMENT MACRO-ÉCONOMIQUE PMI SYNTHÉTIQUE PMI US PMI CHINE PMI EUROZONE USA 55,4 EU 52,2 CHINE 50,8 10
  11. 11. ETATS-UNIS Accélération de la croissance 11
  12. 12. Présentation réservée aux investisseurs professionnels au sens de la directive MIF CRÉATION D’EMPLOIS TOUJOURS DYNAMIQUE 12
  13. 13. Présentation réservée aux investisseurs professionnels au sens de la directive MIF EN BONNE VOIE Niveau FED 5,4 % 6,5% 13
  14. 14. Présentation réservée aux investisseurs professionnels au sens de la directive MIF LE TAUX D’EMPLOI RESTE BAS 1,5 MILLIONS DE PERSONNES SUSCEPTIBLES DE REVENIR SUR LE MARCHÉ DU TRAVAIL… , CETTE ÉVENTUALITÉ FERAIT RALENTIR L’ATTEINTE D’UN TAUX DE CHÔMAGE À 5,4% DE LA POPULATION, D’OÙ INTERVENTION DE LA FED AFIN DE NE PAS REMONTER LES TAUX DIRECTEURS… 14
  15. 15. Présentation réservée aux investisseurs professionnels au sens de la directive MIF UN MARCHÉ IMMOBILIER « EN BERNE » 15
  16. 16. Présentation réservée aux investisseurs professionnels au sens de la directive MIF UN MARCHÉ IMMOBILIER « EN BERNE » FORTE HAUSSE DES PRIX CONJUGUÉES À LA HAUSSE DES TAUX = MOINS D’ACQUEREURS 16
  17. 17. Présentation réservée aux investisseurs professionnels au sens de la directive MIF UN MARCHÉ IMMOBILIER « EN BERNE » FORTE HAUSSE DES PRIX CONJUGUÉES À LA HAUSSE DES TAUX = MOINS D’ACQUEREURS = BAISSE DES PROMESSES DE VENTES 17
  18. 18. Présentation réservée aux investisseurs professionnels au sens de la directive MIF FORTE HAUSSE DES PRIX : DEMANDE < OFFRE : STOCKS FAIBLES UN MARCHÉ IMMOBILIER « EN BERNE » 18
  19. 19. Présentation réservée aux investisseurs professionnels au sens de la directive MIF INFLATION / TAUX D’INTÉRETS Le niveau objectif des taux à 10 ans US nous semble proche de 3,5 - 4%. La fin du soutien à la liquidité pourrait générer une volatilité forte sur les classes d’actifs du monde entier. 19
  20. 20. ZONE EURO Reprise de la croissance sur fond de divergences 20
  21. 21. Présentation réservée aux investisseurs professionnels au sens de la directive MIF PMI EN EUROPE 21
  22. 22. Présentation réservée aux investisseurs professionnels au sens de la directive MIF LÉGER FLÉCHISSEMENT 22
  23. 23. Présentation réservée aux investisseurs professionnels au sens de la directive MIF INFLATION 23 0,6%
  24. 24. Présentation réservée aux investisseurs professionnels au sens de la directive MIF UNE BANQUE CENTRALE « OMNI PRÉSENTE », DES BANQUES « OMNI ABSENTES » 24
  25. 25. Présentation réservée aux investisseurs professionnels au sens de la directive MIF MODES DE FINANCEMENT DE L’ÉCONOMIE Mesures annoncées par la BCE le Jeudi 05 Juin : La baisse de son taux directeur jusqu’alors fixé à 0,25%, est abaissée à 0,15% La baisse de son taux de dépôt à -0,10%, une mesure inédite pour une banque centrale puisque c’est la première fois qu’un taux négatif sera observé La baisse son taux de prêt marginal à 0,4 % (contre 0,75 % auparavant) Des ‘opérations de refinancement à long terme ciblées' qui arriveront à maturité en 2018, pour dynamiser le marché du crédit Banques Marchés Financiers 25
  26. 26. Présentation réservée aux investisseurs professionnels au sens de la directive MIF REPRISE ÉCONOMIQUE EN ZONE EURO Maintien du rythme de croissance sous son potentiel 26
  27. 27. Présentation réservée aux investisseurs professionnels au sens de la directive MIF REPRISE ÉCONOMIQUE EN ZONE EURO Maintien du rythme de croissance sous son potentiel 27
  28. 28. Présentation réservée aux investisseurs professionnels au sens de la directive MIF REPRISE ÉCONOMIQUE EN ZONE EURO Maintien du rythme de croissance sous son potentiel 28
  29. 29. Présentation réservée aux investisseurs professionnels au sens de la directive MIF DIVERGENCE FRANCE / ALLEMAGNE : INQUIÉTUDE À LONG TERME … ET DES TAUX LONGS TERMES AU MÊME NIVEAU… 29
  30. 30. JAPON Poursuite du plan de relance 30
  31. 31. Présentation réservée aux investisseurs professionnels au sens de la directive MIF L’ENVIRONNEMENT SE NORMALISE : LA DEVISE N’EST PLUS UN HANDICAP Taux de change ¥ $ 31
  32. 32. Présentation réservée aux investisseurs professionnels au sens de la directive MIF DIVERGENCES 32
  33. 33. Présentation réservée aux investisseurs professionnels au sens de la directive MIF DÉGRADATION 33
  34. 34. Présentation réservée aux investisseurs professionnels au sens de la directive MIF DÉFICITS 34
  35. 35. Présentation réservée aux investisseurs professionnels au sens de la directive MIF PERTE DE POUVOIR D’ACHAT 35
  36. 36. Présentation réservée aux investisseurs professionnels au sens de la directive MIF INTERVENTION DE LA BOJ 36
  37. 37. Présentation réservée aux investisseurs professionnels au sens de la directive MIF BANQUE DU JAPON Une pause rendue possible par L’issue des négociations salariales de printemps qui s’annoncent favorables (plus fortes hausses en 5 ans) La menace du Ministre de l’Economie semble porter ses fruits (sanction des entreprises enregistrant des profits additionnels mais n’accordant pas de hausse de salaire) ... avant de nouvelles annonces Portée limitée de la hausse des salaires en 2014-2015 Vite occulté par la hausse de la T.V.A. au 1er avril: comme en 1997, choc à attendre sur la consommation privée (baisse de la consommation de 31 MM$ en 1997) Salaire réel réduit dans un 1er temps par l’inflation Comportement de précaution des ménages (épargner plutôt que consommer) Nouveau ralentissement de l’inflation s’éloignant de la cible de 2,0% Timing envisagée : au cours du T3-14 avec la publication d’indicateurs mensuels ⇒ Le recours à la politique monétaire reste le principal outil du Japon, à condition de réduire la dépendance aux importations énergétiques (redémarrage du nucléaire) Pause avant de nouvelles annonces 37
  38. 38. CHINE ET PAYS EMERGENTS Une croissance qui s’est stabilisé mais dans un environnement plus délicat 38
  39. 39. Présentation réservée aux investisseurs professionnels au sens de la directive MIF TOUT JUSTE AU DESSUS DE 50 39
  40. 40. Présentation réservée aux investisseurs professionnels au sens de la directive MIF AMÉLIORATION 40
  41. 41. Présentation réservée aux investisseurs professionnels au sens de la directive MIF PAYS ÉMERGENTS L’impact du resserrement monétaire est devant nous 41
  42. 42. Présentation réservée aux investisseurs professionnels au sens de la directive MIF PAYS ÉMERGENTS Quels impacts du ralentissement ? 42
  43. 43. Présentation réservée aux investisseurs professionnels au sens de la directive MIF PARITÉ EURO/DOLLAR Facteurs clés d’évolution 43
  44. 44. Présentation réservée aux investisseurs professionnels au sens de la directive MIF REMONTÉE DES TAUX SOUVERAINS À 10 ANS Quel potentiel de hausse? 44 Etats-Unis France Allemagne Royaume-Uni Italie Hypothèses pour calculer les taux souverains théoriques 2,96% 4,76% 2,73% 2,03% 1,18% 1,66% 2,81% -1,15% 1,57% 2,94% 1,76% 1,19% 1,47% 2,67% 1,40% 1,27% 2,15% 4,62% 2,64% 1,98% 0,48% Anticipation d'inflation observée à 10 ans (au 03/04/14) Taux souverains à 10 ans potentiels Taux souverains à 10 ans actuels Écart (∆)Pays Taux de croissance potentiel (prévision annuel du FMI en n+5) A 2,47% 1,37% 1,20% 1,80%
  45. 45. Présentation réservée aux investisseurs professionnels au sens de la directive MIF BANQUES CENTRALES Premiers signes d’inflexion les positionnant différemment 45
  46. 46. Présentation réservée aux investisseurs professionnels au sens de la directive MIF ARBITRAGE ENTRE MARCHÉS ACTIONS MONDIAUX Des valorisations portés par la liquidité 46
  47. 47. Présentation réservée aux investisseurs professionnels au sens de la directive MIF RENDEMENTS Arbitrage en faveur des actions 47
  48. 48. MANDAT ACTION-VERITE
  49. 49. 49 49 Au 06/06/2014 2013 2014 1 mois 3 mois 6 mois 1 an Vol. 1 an MANDAT Action-Vérité 10,78% 5,98% 2,87% 2,29% 8,48% 12,27% 7,23% Indice Composite (40% MSCI World, 25% Eurostoxx 50, 15% MSCI Emerging Markets, 20% EuroMTS 1-3 ans) 10,64% 4,77% 4,25% 4,45% 6,77% 12,62% 8,75% Action-Vérité 33,67% Indice 37,86% PERFORMANCES Les performances passées ne préjugent pas des performances futures
  50. 50. 50 50 LES TOPS / LES FLOPS (YTD) Les performances passées ne préjugent pas des performances futures Surperformance des fonds dits « values »
  51. 51. 51 51 LES TOPS / LES FLOPS (DEPUIS LE 25/03/2014) Les performances passées ne préjugent pas des performances futures Fonds Performances Absolues: après un premier trimestre positifs ou ces gestions ont très bien joué leur rôle d’amortisseurs et de création de valeurs dans le portefeuille, le second trimestre a été plus difficile.
  52. 52. Marchés Européens • + Mesures fortes de la BCE au delà de la baisse des taux • + Confiant sur la situation des dettes bancaires • = Niveau de valorisation cohérents compte tenu du niveau des taux 52 52 Marchés US • + Croissance positive / Réduction de la dette • - Risque de hausse des taux sur le 2ème semestre Conservation de la sous pondération Réduction des fonds perf absolue au profit de la dette subordonnées financière Marchés Emergents • - Ralentissement de la croissance (Brésil, Inde,…) • - Problématique d’inflation • - Asie: Concurrence du Yen Non investi sur les émergents LES ORIENTATIONS DE GESTION
  53. 53. 53 53 NOUVELLE ALLOCATION International 5% 11% +6% Epargne Global Equity 5% 5% = CPR Croissance Réactive 0% 3% ↗↗↗↗ H2O Multistratégies 0% 3% ↗↗↗↗ Europe 48% 48% 0% DNCA Italie Opportunités 4% 4% = COGEFI Prospective 5% 5% = Moneta Multicaps 8% 8% = Echiquier Value 7% 7% = DNCA Value Europe 7% 7% = Varenne Valeur 7% 7% = Epargne Française 5% 5% = Amilton Small Caps 5% 5% = US 11% 6% -6% Fourpoints America 5% 0% x Fidelity America 6% 5% ↘↘↘↘ Flexibles Equilibrés / Performances Absolues 24% 18% -6% MIURA 7% 7% = BDL Rempart Europe 9% 5% ↘↘↘↘ Alken Absolute Europe 8% 6% ↘↘↘↘ Flexibles Prudents / Taux 13% 19% +6% Epargne Patrimoine 13% 15% ↗↗↗↗ Axiom Obligataire 0% 4% ↗↗↗↗ Arbitrage sur l’exposition dollar Fourpoints America / CPR Croissance Réactive) Conservation de l’exposition Europe Réduction de la pondération des fonds performances absolues -6% Initiation d’une ligne sur les obligations subordonnées bancaires Axiom Obligataire
  54. 54. 54 54 EXPOSITION APRÈS ARBITRAGE Faible sous pondération de l’exposition actions Surpondération des actions européennes Gestion « Growth » / « Value » / « Small et Mid caps » Exposition Actions / Taux Répartition géographique* *Répartition de la poche actions 20% 80% 25% 75% Taux Actions Action-Vérité Indice 10% 22% 28% 40% 5% 0% 12% 83% Autres Emergents US Europe Action-Vérité Indice
  55. 55. Cette présentation est exclusivement conçue à des fins d’information . Elle ne peut être utilisée dans un but autre que celui pour lequel elle a été conçue et ne peut pas être reproduite, diffusée ou communiquée à des tiers en tout ou partie sans l’autorisation préalable et écrite de Haas Gestion. Elle ne constitue ni un élément contractuel, ni un conseil en investissement. Du fait de leur simplification, les informations contenues dans cette présentation sont inévitablement partielles. Elles peuvent être subjectives et sont susceptibles d’être modifiées sans préavis. Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures. Elles ne sont pas constantes dans le temps et ne font l’objet d’aucune garantie. La valeur de l’investissement peut varier au gré des fluctuations du marché et l’investisseur peut perdre tout ou partie du montant de capital investi. L'accès aux produits et services présentés dans ce document peut faire l'objet de restrictions à l'égard de certaines personnes ou de certains pays. Copyright : Les données publiées sur cette présentation sont la propriété exclusive de leurs titulaires tels que mentionnés sur chaque page. Document non contractuel, achevé le 12/06/2014 HAAS GESTION– Société Anonyme au capital de 1 398 000€ ‐ RCS de Paris 344 965 900 Agrément AMF n° GP 90-31 9 rue Scribe – 75009 Paris – Tel : +33 1 77 37 34 02 55 AVERTISSEMENT

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