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Zone euro : positions nettes ouvertes sur lEuro et taux dechange                     $/€ (G)                     Positions...
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Chine : PIB en volume (GA en %)         16                                                                                ...
Chine : investissement par secteur dactivité     (cumul sur lannée, GA en %)                     Pétrole et gaz naturel   ...
Chine : exportations et importations (valeur, GA en %)                                 Exportations                       ...
4. Inde55Inde : PIB, consommation et investissement(volume, GA en %)                   PIB          Consommation des ménag...
Inde : taux dintérêt, crédit et CPI      30             Crédit domestique (GA en % )       Taux dintérêt à 10 ans   30    ...
Inde : balance commerciale et flux de capitaux mensuels(Mds de dollars par an)       350                         Balance c...
Inde : indice boursier (100 en 1996 :1)      1100                                                           1100      1000...
Inde : réserves de change (Mds de dollars)      330                                                           330      300...
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Nombre de contrats de la position totale sur les contratsFuture Long (en milliers)      1600                  Pétrole (G) ...
Consommation et production mondiale de pétrole(millions b/j)                        Capacités existantes avec nouvelles dé...
Etats-Unis : importations dénergie et exportations vers lespays producteurs de pétrole (Mds de dollars par an)            ...
Japon : importations dénergie et exportations vers les paysproducteurs de pétrole (Mds de dollars par an)                 ...
Salaire nominal par tête (GA en %)                        Etats-Unis (hors benefits)           Zone euro         10       ...
Inflation break-even          9,0             OAT ei 2012          OAT ei 2013                                 9,0        ...
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  1. 1. Quelles perspectives pour les marchés marché financiers et les économies ? Patrick ARTUS Directeur de la Recherche et des Etudes - NATIXIS Forum ECODEFI 2012 Paris – 9 octobre 2012 1. Lenvironnement mondial - intervention de change - liquidité - déficits budgétaires - politiques monétaires2 1
  2. 2. Croissance en volume dans le monde En % 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 (*) 2013 (*) 2014 (*)Etats-Unis 3,1 2,7 1,9 -0,3 -3,1 2,4 1,8 2,2 1,5 2,3Japon 1,3 1,7 2,2 -1,0 -5,5 4,5 -0,8 2,2 0,8 0,5UE à 15 1,9 3,1 2,8 0,0 -4,3 2,0 1,4 -0,4 -0,1 0,7 Zone Euro dont : 1,8 3,3 3,0 0,3 -4,4 2,0 1,5 -0,5 -0,4 0,5 Allemagne 0,8 3,9 3,4 0,8 -5,1 4,0 3,1 1,0 0,9 1,2 France 1,8 2,6 2,2 -0,2 -3,1 1,6 1,7 0,1 -0,4 0,5 Espagne 3,6 4,1 3,6 0,9 -3,7 -0,3 0,4 -2,0 -2,2 0,5 Italie 1,1 2,3 1,5 -1,2 -5,5 1,8 0,5 -2,4 -1,4 -0,2Royaume Uni 2,8 2,6 3,6 -1,1 -3,9 1,8 0,9 -0,3 0,7 1,3Suède 3,2 4,6 3,4 -0,7 -4,9 5,9 4,0 1,4 1,5 2,9Chine 10,4 11,6 11,9 9,1 8,7 10,2 9,3 7,9 8,0 7,6Inde 9,3 9,6 9,3 6,8 8,0 8,6 6,5 5,6 5,1 5,3Asie hors Japon, Chine et Inde dont: 6,6 7,2 7,2 4,3 2,5 8,2 5,3 4,0 3,9 4,3 Corée 4,0 5,2 5,1 2,3 0,3 6,3 3,6 2,4 2,7 3,0 Thailande 4,6 5,1 5,1 2,6 -2,3 7,8 0,1 4,2 4,1 4,1 Indonésie 5,7 5,5 6,3 6,0 4,6 6,2 6,5 5,7 4,8 5,6 Malaisie 27,4 5,6 6,3 4,8 -1,5 7,2 5,1 4,4 4,1 4,9Amérique Latine y c Méxique 4,8 5,6 5,7 6,7 7,7 8,7 9,7 2,8 3,8 4,0 Mexique 3,2 5,1 3,2 1,2 -6,0 5,6 3,9 3,8 3,5 3,7 Argentine 9,2 8,5 8,7 6,8 0,9 9,2 8,9 2,0 3,3 3,5 Bresil 3,2 3,9 6,1 5,2 -0,3 7,6 2,7 1,6 3,8 4,0Russie 6,4 8,2 8,5 5,2 -7,8 4,3 4,3 3,5 3,7 4,0PECO (**) 4,5 6,2 6,1 4,2 -3,7 2,2 3,1 1,1 1,6 2,2Afrique Moyen Orient 5,1 5,4 5,7 5,0 3,1 5,1 3,8 2,7 3,7 4,9 Monde (pondération PIB courant PPA) 4,38 5,02 4,89 2,43 -1,11 4,62 3,76 2,91 2,86 3,25Source : FMI, EIU, IIF(*) prévisions Natixis(**) Bulgarie, Hongrie, Pologne, Rép.Tchèque, Roumanie, Slovaquie etSlovénie 3 Etats-Unis : base monétaire (Mds de dollars) 3200 3200 3000 3000 2800 2800 2600 2600 2400 2400 2200 2200 2000 2000 1800 1800 1600 1600 1400 1400 1200 1200 1000 1000 800 800 600 600 400 400 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 Source : Federal Reserve Bank 4 2
  3. 3. Réserves mondiales de change et base monétairemondiale (variation sur un mois, en Mds de dollars) Base monétaire mondiale Réserves de change 600 600 500 500 400 400 300 300 200 200 100 100 0 0 -100 -100 -200 -200 -300 -300 -400 -400 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 Source : Datastream5Réserves de change mondiales* 11000 Mds de $ (G) GA en % (D) 40 10000 (*) Etats-Unis, Zone euro, Royaume- 35 Uni, Japon, Chi ne, autres émergents 9000 dAsie, Amérique Latine, M exi que, 30 Russi e et OPEP 8000 25 7000 20 6000 15 5000 10 4000 5 3000 0 2000 -5 1000 -10 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 Source : Datastream6 3
  4. 4. Base monétaire mondiale(en dollars et en monnaie nationale) (*) 19000 Mds de $ (G) 45 18000 GA en % en $ (D) 42 17000 GA en % en monnaie nationale (D) 39 16000 36 15000 33 (*) Etats-Unis, Canada, UE à 15, Japon ; Chine, 14000 Inde, autres pays dAsie, Peco ; Am érique latine 30 13000 y c Mexique, Russie, Norvège et OPEP 27 12000 24 11000 21 10000 18 9000 15 8000 12 7000 9 6000 6 5000 3 4000 0 3000 -3 2000 -6 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 Sources : Banques centrales, calcul NATIXIS7Bases monétaires (en monnaie nationale) Zone euro (Mds d€, G) 2300 Royaume-Uni (Mds de £, D) 340 Japon (Trillions de Yen, D) 320 2100 300 1900 280 260 1700 240 1500 220 200 1300 180 160 1100 140 900 120 100 700 80 500 60 40 300 20 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 Source : DRI8 4
  5. 5. Etats-Unis : balance commerciale (Mds de dollars par an) Total Hors énergie 100 100 0 0 -100 -100 -200 -200 -300 -300 -400 -400 -500 -500 -600 -600 -700 -700 -800 -800 -900 -900 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 Source : BEA 9 Etats-Unis : taux dépargne net des ménages (en % du RDB) 9 9 8 8 Mesures f iscales 7 7 6 6 5 5 4 4 3 3 2 2 1 1 0 0 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 Source : BEA10 5
  6. 6. Etats-Unis : taux dépargne net des ménages (en % du RDB) 12 12 10 10 8 8 6 6 4 4 2 2 0 0 60 63 66 69 72 75 78 81 84 87 90 93 96 99 02 05 08 11 Sources : BEA, NATIXIS11 Réserves de change (Mds de dollars) Japon Chine Corée Taïwan Russie + OPEP + Norvège + Brésil Autres émergents dAsie (*) 3500 3500 3250 3250 3000 3000 2750 2750 2500 2500 2250 2250 2000 2000 1750 1750 1500 (*) Hong Kong + Singapour + Thaïlande + 1500 1250 Malaisie + Philippines + Indonésie 1250 1000 1000 750 750 500 500 250 250 0 0 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 Sources : FMI, Natixis12 6
  7. 7. Zone euro : positions nettes ouvertes sur lEuro et taux dechange $/€ (G) Positions nettes ouvertes sur leuro (en milliers, nombre de contrats : 1,6 long - court, D) 250 200 150 1,4 100 50 1,2 0 -50 -100 1,0 -150 -200 Sources : Datastream, NATIXIS 0,8 -250 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 1313 Taux de change Yen/$ (G) 180 Yen/€ (G) 1,6 £/$ (D) 1,5 160 $/€ (D) 1,4 1,3 140 1,2 1,1 120 1,0 0,9 100 0,8 0,7 80 0,6 0,5 60 0,4 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 Source : Datastream14 7
  8. 8. Déficit public (en % du PIB) Etats-Unis (*) Allemagne Grèce France Royaume-Uni Italie Espagne Irlande Japon Portugal 4 4 2 2 0 0 -2 -2 -4 -4 -6 -6 -8 -8 -10 -10 -12 * Besoin de Fi nancement de lEtat Fédéral -12 -14 -14 -16 -16 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 Sources : Datastream, Prévisions NATIXIS15 Dette publique brute (en % du PIB) Etats-Unis France Allemagne Royaume-Uni Italie 180 Grèce 180 170 Belgique 170 160 Espagne 160 150 Portugal 150 140 Irlande ( y.c recapitalisation des banques) 140 130 130 120 120 110 110 100 100 90 90 80 80 70 70 60 60 50 50 40 40 30 30 20 20 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 Sources : Datastream, Prévisions NATIXIS16 8
  9. 9. Ensemble des émergents : flux de capitaux*(en Mds de dollars par an) 2500 Hors Russie et OPEP 2500 2000 YC Russie et OPEP 2000 1500 1500 1000 1000 500 500 0 0 -500 -500 -1000 -1000 -1500 -1500 -2000 -2000 -2500 -2500 -3000 -3000 -3500 -3500 (*) = 12*(variation sur 1 moi s des -4000 réserves de changes - bal ance -4000 -4500 commercial e) -4500 -5000 -5000 -5500 -5500 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 Sources : Datastream, NATIXIS17 Chine : change contre le dollar 8,3 8,3 8,0 8,0 7,7 RMB/$ 7,7 7,4 7,4 7,1 7,1 6,8 6,8 6,5 6,5 6,2 6,2 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 Source : Datastream18 9
  10. 10. PIB (volume, GA en %) Taïwan Corée Indonésie Thailande Malaisie 15 15 12 12 9 9 6 6 3 3 0 0 -3 -3 -6 -6 -9 -9 -12 -12 -15 -15 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 Source : Datastream19 PIB (volume, GA en %) Philippines Singapour Hong Kong 21 21 18 18 15 15 12 12 9 9 6 6 3 3 0 0 -3 -3 -6 -6 -9 -9 -12 -12 -15 -15 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 Source : Datastream20 10
  11. 11. Etats-Unis : achats nets par les non-résidents (en % du PIB) Achats nets dactions 8 Achats nets dobligations publiques 8 Achats nets dobligations privées 6 6 4 4 2 2 0 0 -2 -2 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 Source : FoF21Zone euro : achats nets par les non-résidentsdobligations (publiques et privées, en % du PIB) 9 9 6 6 3 3 0 0 -3 -3 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 Sources : Datastream, BCE22 11
  12. 12. Royaume-Uni : achats par les non-résidents dobligations (en % du PIB) Obligations publiques Obligations privées 27 27 24 Obligations totales 24 21 21 18 18 15 15 12 12 9 9 6 6 3 3 0 0 -3 -3 -6 -6 -9 -9 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 Sources : Datastream, ONS23 Croissance du PIB (volume, GA en %) Brésil 15 Turquie 15 Russie 10 10 5 5 0 0 -5 -5 -10 -10 -15 -15 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 Sources : Datastream, NATIXIS24 12
  13. 13. Croissance du PIB (volume, GA en %) Afrique du Sud 15 Argentine 15 12 Inde 12 9 9 6 6 3 3 0 0 -3 -3 -6 -6 -9 -9 -12 -12 -15 -15 -18 -18 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 Sources : Datastream, NATIXIS25Ensemble des pays émergents hors Russie et OPEP:encours dactions et dobligations détenues par les non-résidents (Mds de dollars) 600 Obligations Actions 600 500 500 400 400 300 300 200 200 100 100 Sources : EPFR 0 0 04 05 06 07 08 09 10 11 12 1326 13
  14. 14. 2. Chine27Chine : encours des crédits, masse monétaire et indiceboursier Indice boursier : Shanghaï A (100 en 1996 M1, G) Crédit (GA en % , D) 400 35 M2 (GA en % , D) 350 30 300 25 250 20 200 15 150 10 100 5 50 0 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 Sources : Datastream, NBS28 14
  15. 15. Chine : obligations, capitalisation boursière et M2(en % PIB) M2 (G) 200 Capitalisation boursière (D) 80 190 Encours dobligations publiques (D) 70 180 60 170 160 50 150 40 140 30 130 20 120 110 10 100 0 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 Source : FIBV29Chine : taux dintérêt et indice boursier Taux dintérêt de long terme (G) 22 1100 Indice boursier : Shanghaï A (100 en 1996, D) 20 Indice boursier : Shanghaï B (100 en 1996, D) 1000 18 900 16 800 700 14 600 12 500 10 400 8 300 6 200 4 100 2 0 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 Source : Datastream30 15
  16. 16. Chine : PER (Shanghai) 80 80 70 70 60 60 50 50 40 40 30 30 20 20 10 10 0 0 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 Sources : DRI, Natixis31 Chine : taux dépargne et dinvestissement Taux dépargne totale Taux dinvestissement 54 54 50 50 46 46 42 42 38 38 34 34 30 30 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 Source : DRI32 16
  17. 17. Chine : répartition de lépargne de la Nation (Milliards USD) Epargne des ménages Epargne des entreprises 1800 1800 Epargne des APU 1500 1500 1200 1200 900 900 600 600 300 300 0 0 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 Sources : NBS, Calculs NATIXIS33 Chine : balance commerciale (Mds de dollars par an) 500 500 450 450 400 400 350 350 300 300 250 250 200 200 150 150 100 100 50 50 0 0 -50 -50 -100 -100 -150 -150 -200 -200 -250 -250 -300 -300 -350 -350 -400 -400 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 Sources : Datastream, General administration Customs, NATIXIS34 17
  18. 18. Chine : flux de capitaux (en % du PIB) Investissement direct net Variations des réserves de change Balance courante Capitaux court terme 14 14 12 12 10 10 8 8 6 6 4 4 2 2 0 0 -2 -2 -4 -4 -6 -6 -8 -8 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 Source : EIU35 Chine : taux dintérêt et PIB Taux dintérêt de long terme PIB (valeur, variation en % ) 35 35 30 30 25 25 20 20 15 15 10 10 5 5 0 0 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 Sources : Datastream, EIU36 18
  19. 19. Chine : indice des prix à la consommation (GA en %) Manufacturés Transport et Communication Services Total 28 Alimentation Logement 28 24 24 20 20 16 16 12 12 8 8 4 4 0 0 -4 -4 -8 -8 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 Sources : Datastream, NBS37 Chine : prix des maisons (GA en %) 25 Chine 25 Shanghai 20 Pekin 20 Shenzen 15 15 10 10 5 5 0 0 -5 -5 -10 -10 -15 -15 -20 -20 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 Sources : Datastream, DRI, NATIXIS38 19
  20. 20. Chine : salaire, productivité et coût salarial (en % par an) Productivité (avec emploi urbain) Salaire nominal par tête Coût salarial unitaire 20 20 18 18 16 16 14 14 12 12 10 10 8 8 6 6 4 4 2 2 0 0 -2 -2 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 Sources : EIU, DRI, NATIXIS39 3. Chine : production et demande40 20
  21. 21. Chine : production industrielle (volume, GA, %) Production industrielle Industrie légère Industrie lourde 25 25 20 20 15 15 10 10 5 5 0 0 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 Sources : Datastream, NBS41 Chine : production de matières premières (GA, moyenne mobile 3 mois, %) Ciment Acier Textile Electricité 40 40 35 35 30 30 25 25 20 20 15 15 10 10 5 5 0 0 -5 -5 -10 -10 -15 -15 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 Sources : Datastream, NBS Chine42 21
  22. 22. Chine : consommation de cuivre, acier et charbon(GA en %) Cuivre Acier Charbon 70 70 60 60 50 50 40 40 30 30 20 20 10 10 0 0 -10 -10 -20 -20 -30 -30 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 Source : Datastream43 Chine : production automobile (GA en %) 200 200 150 150 100 100 50 50 0 0 -50 -50 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 Source : DRI Asie44 22
  23. 23. Chine : importations de véhicules (GA en %) 300 300 250 250 200 200 150 150 100 100 50 50 0 0 -50 -50 -100 -100 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 Source : DRI Asie45 Chine : ventes automobiles en volume (GA en %) (*) 100 100 80 (*) Janv/Fév pris com m e un ensem ble 80 60 60 40 40 20 20 0 0 -20 -20 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 Source : China association of Automobile Manufacturers46 23
  24. 24. Chine : importations de machines (GA en %) 60 60 50 50 40 40 30 30 20 20 10 10 0 0 -10 -10 -20 -20 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 Source : DRI Asie47 Chine : investissement total (valeur, GA en %) 60 60 50 50 40 40 30 30 20 20 10 10 0 0 -10 -10 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 Sources : Datastream, NBS48 24
  25. 25. Chine : PIB en volume (GA en %) 16 16 14 14 12 12 10 10 8 8 6 6 4 4 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 Sources : Datastream, NBS49 Chine : consommation de pétrole (GA en %) 40 Estimation NATIXIS Donnée officielle 40 30 30 20 20 10 10 0 0 -10 -10 -20 -20 -30 -30 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 Source : Datastream50 25
  26. 26. Chine : investissement par secteur dactivité (cumul sur lannée, GA en %) Pétrole et gaz naturel Raffinerie et exploitation nucléaire Eau, gaz, électricité Construction 150 150 125 125 100 100 75 75 50 50 25 25 0 0 -25 -25 -50 -50 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 Sources : DRI Asie, NBS51 Chine : investissement par secteur dactivité (cumul, ga, %) Machines et équipements électriques 70 70 Equipements haute technologie et autres électroniques 60 60 50 50 40 40 30 30 20 20 10 10 0 0 -10 -10 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 Sources : DRI Asie, NBS52 26
  27. 27. Chine : exportations et importations (valeur, GA en %) Exportations Importations 100 100 80 80 60 60 40 40 20 20 0 0 -20 -20 -40 -40 -60 -60 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 Sources : Datastream, NBS53 Chine : ventes au détail (GA en %) Ventes au détail déflatées par les prix 27 Ventes au détail en valeur 27 24 24 21 21 18 18 15 15 12 12 9 9 6 6 3 3 0 0 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 Sources : Datastream, NBS54 27
  28. 28. 4. Inde55Inde : PIB, consommation et investissement(volume, GA en %) PIB Consommation des ménages Investissement 25 25 20 20 15 15 10 10 5 5 0 0 -5 -5 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 Sources : Datastream, CSO India, NATIXIS56 28
  29. 29. Inde : taux dintérêt, crédit et CPI 30 Crédit domestique (GA en % ) Taux dintérêt à 10 ans 30 CPI (GA en % ) 25 25 20 20 15 15 10 10 5 5 0 0 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 Source : Datastream57Inde : exportations et production industrielle (GA en %) 80 Exportations en valeur (en monnaie locale) (G) 24 Production manufacturière (D) 70 21 60 18 50 15 40 12 30 9 20 6 10 3 0 0 -10 -3 -20 -6 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 Sources : Datastream, NATIXIS58 29
  30. 30. Inde : balance commerciale et flux de capitaux mensuels(Mds de dollars par an) 350 Balance commerciale 350 300 300 250 Flux des capitaux * 250 200 200 150 150 100 100 50 50 0 0 -50 -50 -100 -100 -150 -150 -200 -200 -250 (*) = 12*( variation sur 1 m ois des réserves de change - balance com m erciale) -250 -300 -300 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 Sources : Datastream, FMI, NATIXIS59Inde : Finance Publique (en % du PIB) Dette Publique (gouv.central + états) (G) Solde budgétaire (gouv.central + états) (D) 86 2 84 82 0 80 78 -2 76 74 -4 72 70 -6 68 66 -8 64 62 -10 60 58 -12 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 Sources : CSO, Planning Commission, NATIXIS60 30
  31. 31. Inde : indice boursier (100 en 1996 :1) 1100 1100 1000 1000 900 900 800 800 700 700 600 600 500 500 400 400 300 300 200 200 100 100 0 0 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 Source : Datastream61Inde : taux de change contre le dollar 58 58 56 56 54 54 52 52 50 50 48 48 46 46 44 44 42 42 40 40 38 38 36 36 34 34 32 32 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 Source : Datastream62 31
  32. 32. Inde : réserves de change (Mds de dollars) 330 330 300 300 270 270 240 240 210 210 180 180 150 150 120 120 90 90 60 60 30 30 0 0 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 Source : FMI63 5. Prix du pétrole64 32
  33. 33. Consommation de pétrole (en millions de b/j, GA en %) Monde 10 10 Etats-Unis + UE à 15 + Japon 8 Reste du Monde 8 6 6 4 4 2 2 0 0 -2 -2 -4 -4 -6 -6 -8 -8 -10 -10 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 Sources : Datastream, NATIXIS, OIL Market Intelligence65 Demande, production et prix mondial de pétrole Prix brent en $/b (G) 140 Consommation mondiale (Mb/j, D) 94 130 Production mondiale (Mb/j, D) 92 120 110 90 100 88 90 80 86 70 84 60 82 50 40 80 30 78 20 10 76 0 74 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 Sources : Datastream, Oil Market Intelligence66 33
  34. 34. Nombre de contrats de la position totale sur les contratsFuture Long (en milliers) 1600 Pétrole (G) 20 1400 Sucre (G) 18 Gaz Naturel (G) 16 1200 Riz (D) 14 1000 12 800 10 600 8 6 400 4 200 2 0 0 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 Source : Bloomberg67Prix du pétrole brut (Brent, en dollars / b) 150 150 140 140 130 130 120 120 110 110 100 100 90 90 80 80 70 70 60 60 50 50 40 40 30 30 20 20 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 Source : DRI68 34
  35. 35. Consommation et production mondiale de pétrole(millions b/j) Capacités existantes avec nouvelles découvertes connues (b/j, G) Demande Mondiale de pétrole (b/j, G) 100 10 Demande Mondiale de pétrole (en %, D) Capacité disponible (b/j, D) 9 95 8 7 90 6 5 85 4 3 80 2 1 75 0 -1 70 -2 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 Sources : AIE, OPEP, prévision NATIXIS69Nombre de contrats de la position totale sur les contratsFuture Long (en milliers) 1600 Maïs 1600 1400 Soja 1400 1200 Blé 1200 1000 1000 800 800 600 600 400 400 200 200 0 0 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 Source : Bloomberg70 35
  36. 36. Etats-Unis : importations dénergie et exportations vers lespays producteurs de pétrole (Mds de dollars par an) Importations dénergie 650 Exportations vers les pays producteurs de pétrole* 650 600 600 550 550 500 500 450 450 400 400 350 350 300 300 250 250 200 200 150 150 100 100 * OPEP, Russie, M exique, Norvège 50 50 0 0 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 Sources : Datastream, FMI71Zone euro : importations dénergie et exportations vers lespays producteurs de pétrole (Mds de dollars par an) Importations dénergie 600 Exportations vers les pays producteurs de pétrole* 600 550 550 500 500 450 450 400 400 350 350 300 300 250 250 200 200 150 150 100 * OPEP, Russie, M exi que, Norvège 100 50 50 0 0 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 Source : Datastream72 36
  37. 37. Japon : importations dénergie et exportations vers les paysproducteurs de pétrole (Mds de dollars par an) Importations dénergie 250 250 Exportations vers les pays producteurs de pétrole* 230 230 210 210 190 190 170 170 150 150 130 130 110 * OPEP, Russi e, M exique, Norvège 110 90 90 70 70 50 50 30 30 10 10 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 Sources : Datastream73 6. Inflation74 37
  38. 38. Salaire nominal par tête (GA en %) Etats-Unis (hors benefits) Zone euro 10 Etats-Unis (y c benefits) Japon 10 8 8 6 6 4 4 2 2 0 0 -2 -2 -4 -4 -6 -6 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 Sources : Datastream, MoF, BCE, BLS75 Etats-Unis : prévisions dinflation à 1 an (GA en %) University of Michigan Consensus forecast 6 6 5 5 4 4 3 3 2 2 1 1 0 0 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 Sources : Consensus forecast, DRI76 38
  39. 39. Inflation break-even 9,0 OAT ei 2012 OAT ei 2013 9,0 8,0 TIPS 2028 TIPS 2014 8,0 7,0 7,0 6,0 6,0 5,0 5,0 4,0 4,0 3,0 3,0 2,0 2,0 1,0 1,0 0,0 0,0 -1,0 -1,0 -2,0 -2,0 -3,0 -3,0 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 Source : Bloomberg77 Zone euro : prévisions dinflation à 1 an (en %) 2,7 2,7 2,5 2,5 2,3 2,3 2,1 2,1 1,9 1,9 1,7 1,7 1,5 1,5 1,3 1,3 1,1 1,1 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 Source : Consensus forecast78 39

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