Méthodes anti-dilutives

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Forces et faiblesses des méthodes anti-dilutives : cette infographie met en lumière les éléments techniques relatifs à l'application de ces méthodes.

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Méthodes anti-dilutives

  1. 1. Guide technique relatif à l’application de méthodes anti-dilutives Qu’est-ce que Mettre en place une méthode anti-dilutive : c’est maintenant à vous de décider! Une juste performance au profit des investisseurs fidèles Pourquoi mettre en place des méthodes anti-dilutives ? De l’égalité des porteurs vers l’équité des porteurs Un guide AFTI pour bien comprendre et maitriser la mise en place des nouvelles méthodes anti-dilutivesL’AFG a publié une charte de bonne conduite pour les méthodes anti-dilutives (le Swing Pricing et les droits d’entrée et de sortie ajustables acquis aux fonds), qui explicite les règles que les gérants s’engagent à respecter notamment en termes de prévention et de gestion des conflits d’intérêts. L’AFTI, par ce guide, détaille les aspects techniques des méthodes anti-dilutives. 20 juin 2014 Lors de souscriptions/rachats dans un fonds d’investissement, le gérant doit prendre position sur le marché en achetant ou en vendant des titres ou d’autres instruments financiers. Ces transactions génèrent des frais qui ont pour conséquence la dilution de la performance du fonds. En France, il n’y avait jusqu’à présent que liés à 2 façons d’affecter les frais des souscriptions/rachats: l’investissement ou au désinvestissement Application de droits d’entrée/sortie fixes acquis au fonds et donc à la charge des porteurs entrants/sortants 01 Peut pénaliser les porteurs entrants/sortants en leur faisant supporter des frais supérieurs aux coûts réels liés aux souscriptions/rachats Absence de droits d’entrée acquis au fonds, les frais sont à la charge du fonds et donc des porteurs restants 02 Peut pénaliser les porteurs restants dans le fonds en leur faisant supporter les frais liés aux investissements/desinvestissements des porteurs entrants/sortants Il existe deux types de méthodes anti-dilutives : externes ou internes au fonds L’objectif des méthodes anti-dilutives c’est Choix de la méthode anti-dilutive la dilution ? De quoi la dilution est-elle fonction ? Le coût et l’impact de la dilution sur l’actif du fonds est calculé en référençant l’ensemble des coûts de transactions induits par l’achat/vente de titres : Comment éviter la dilution ? Frais de transactions Coûts de liquidité Taxe Le swing pricing est un mécanisme d’ajustement de la valeur liquidative visant à protéger les investisseurs présents dans le fonds en faisant supporter aux investisseurs entrants et sortants leur quote-part des frais de transactions et de liquidité ? Pour quel type de fonds ? Tout OPC Droits d’entrée/sortie ajustables acquis au fonds : ajustement des droits d’entrées et/ou de sorties acquis à l’OPC selon le montant du solde net des flx reçus Internes au fonds Le recours aux méthodes anti-dilutives ne devrait pas être systématique mais résulter d’une étude préalable afin de s’assurer de leur pertinence pour les portefeuilles envisagés Le choix de la méthode anti-dilutive devrait prendre en compte notamment les spécificités et les contraintes liées à la nature des investissements du fonds ainsi qu’au typologie de parts 123 4 Une équité des porteurs Une meilleure protection des investisseurs long terme Une juste comparaison avec des fonds étrangers Une préservation de la performance Déterminer la méthode à appliquer01Implémenter la méthode retenue02 Mettre en place une gouvernance appropriée03 Swing pricing vs. Droits d’entrée et de sortie ajustables acquis aux fonds Perception commerciale Swing Pricing Droits acquis ajustables Efficacité de l’anti-dilution Process opérationnel Puissance modèle Le swing pricing est la méthode la plus répandue car elle est commercialement la plus acceptable et génère moins de risque même si la méthode des droits ajustables est la plus transparente pour les porteurs Swing pricing : mécanisme par lequel la VL est ajustée à la hausse (respectivement à la baisse) si le solde net des flux reçus est positif (respectivement négatif) Externes au fonds Infographie janvier 2015 1 Un alignement sur les meilleures pratiques européennes 3 Une méthode efficace qui nécessite d’être maitrisée 2 De nouveaux atouts pour la distribution des fonds qui ne visent pas à remplacer les méthodes historiques 4 Une gouvernance et un dispostif de contrôle à systématiser Une réflexion propre à chaque société de gestion

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