Le Produit Int´erieur Brut (PIB)
Les principales composantes du PIB
Les politiques macro-´economiques
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Les principales composantes du PIB
Les politiques macro-´economiques
1 Le Produit Int´eri...
Le Produit Int´erieur Brut (PIB)
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Les politiques macro-´economiques
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Les principales composantes du PIB
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Chapitre 10 (diapo)

  1. 1. Le Produit Int´erieur Brut (PIB) Les principales composantes du PIB Les politiques macro-´economiques Introduction `a l’Analyse ´Economique Chapitre 10 : Indicateurs macro-´economiques et (d´es)´equilibres (inter)nationaux Miren Lafourcade L1 d’´Economie-Gestion lafourcade@pse.ens.fr Ann´ee universitaire 2011-2012 Cours de Miren Lafourcade (Universit´e Paris-Sud 11) Introduction `a l’Analyse ´Economique : Chapitre 10
  2. 2. Le Produit Int´erieur Brut (PIB) Les principales composantes du PIB Les politiques macro-´economiques 1 Le Produit Int´erieur Brut (PIB) Le calcul du PIB PIB nominal vs PIB r´eel Ce que le PIB ne mesure pas... 2 Les principales composantes du PIB Les d´eterminants de la consommation Les d´eterminants de l’investissement Les (d´es)´equilibres (inter)nationaux 3 Les politiques macro-´economiques Les politiques budg´etaires Les politiques mon´etaires Cours de Miren Lafourcade (Universit´e Paris-Sud 11) Introduction `a l’Analyse ´Economique : Chapitre 10
  3. 3. Le Produit Int´erieur Brut (PIB) Les principales composantes du PIB Les politiques macro-´economiques La comptabilit´e (inter)nationale ⇒ Les indicateurs agr´eg´es permettent d’´evaluer, de suivre et de comparer les performances des diff´erentes ´economies ⇒ Valeur de la production nationale : Produit Int´erieur Brut (PIB) ⇒ Achats de biens et services par les m´enages : Consommation ⇒ Achats d’´equipement productif par les entreprises : Investissement ⇒ Achat de biens et services par l’´Etat : D´epenses publiques ⇒ Achats-Importations - ou Ventes-Exportations `a l’´etranger L’interd´ependance des ces grands agr´egats ⇒ Les flux mon´etaires sortants sont les d´epenses ´economiques ⇒ Les flux mon´etaires entrants sont des revenus ´economiques ⇒ Principe de base de la comptabilit´e nationale : la somme des d´epenses est n´ecessairement ´egale `a la somme des revenus ⇒ Exemple des m´enages : D´epenses (impˆots + consommation + ´epargne) = Revenus (activit´e + placements financiers + transferts) ⇒ Le circuit ´economique r´esume ces ´equilibres entr´ees-sorties Cours de Miren Lafourcade (Universit´e Paris-Sud 11) Introduction `a l’Analyse ´Economique : Chapitre 10
  4. 4. Le Produit Int´erieur Brut (PIB) Les principales composantes du PIB Les politiques macro-´economiques Le circuit ´economique revisit´e ⇒ 4 agents : m´enages, entreprises, ´Etat + Reste du monde (RDM) ⇒ 3 march´es : biens/services, facteurs + march´e financier Cours de Miren Lafourcade (Universit´e Paris-Sud 11) Introduction `a l’Analyse ´Economique : Chapitre 10
  5. 5. Le Produit Int´erieur Brut (PIB) Les principales composantes du PIB Les politiques macro-´economiques Le rˆole jou´e par les m´enages ⇒ Ach`etent des biens aux firmes domestiques et au RDM (Imports) ⇒ D´etiennent les facteurs : travail, terre, capital physique/financier ⇒ Vendent ces facteurs aux firmes en contrepartie de revenus ⇒ Essentiel de la vente des facteurs : salaires, rentes fonci`eres ⇒ Revenus issus de la propri´et´e du capital sont + marginaux : → Dividendes : revenus issus de la d´etention d’actions, i.e. de titres de propri´et´e d’une partie du capital de l’entreprise → Coupons : revenus issus de la d´etention d’obligations, i.e. de titres de cr´eance - ou prˆets (cessibles au prix cot´e en Bourse) ⇒ R´eservent une partie de ces revenus au paiement des impˆots ⇒ Per¸coivent des transferts de la part des administrations publiques ⇒ Consomment une (grosse) partie de leur revenu disponible ⇒ ´Epargnent le reste sur les march´es financiers → Achat d’actions et/ou d’obligations, livrets, plans d’´epargne... Cours de Miren Lafourcade (Universit´e Paris-Sud 11) Introduction `a l’Analyse ´Economique : Chapitre 10
  6. 6. Le Produit Int´erieur Brut (PIB) Les principales composantes du PIB Les politiques macro-´economiques Le rˆole jou´e par l’´Etat ⇒ Pr´el`eve des impˆots/cotisations obligatoires (entreprises/m´enages) ⇒ Reverse une partie des recettes fiscales collect´ees (transferts) ⇒ Ach`ete des inputs pour produire les biens et services publics ⇒ Emprunte pour financer les d´epenses gouvernementales Le rˆole jou´e par le reste du monde ⇒ Ach`ete des biens/services `a l’´economie domestique : exportations ⇒ Vend des biens/services `a l’´economie domestique : importations ⇒ R´ealise des transactions sur le march´e financier national : → Accorde des prˆets aux agents domestiques → Ach`ete des actions d’entreprises nationales → Implante des filiales sur le territoire : multinationales → Actions (> 10%) + Filiales ⇔ Investissement Direct ´Etranger Le rˆole jou´e par les entreprises ⇒ Produisent des biens/services consomm´es par l’utilisateur final ⇒ Produisent des biens/services interm´ediaires, i.e. des inputs qui sont transform´es en biens finaux au cours du processus de production Cours de Miren Lafourcade (Universit´e Paris-Sud 11) Introduction `a l’Analyse ´Economique : Chapitre 10
  7. 7. Le Produit Int´erieur Brut (PIB) Les principales composantes du PIB Les politiques macro-´economiques Le calcul du PIB PIB nominal vs PIB r´eel Ce que le PIB ne mesure pas... Le Produit Int´erieur Brut (PIB) Le calcul du PIB Les trois m´ethodes de calcul du PIB ⇒ American Motors : produit 1 voiture par an, vendue `a 21500$ ⇒ American Steel : produit l’acier incorpor´e dans la voiture ⇒ American Ore : extrait le minerai de fer incorpor´e dans l’acier Cours de Miren Lafourcade (Universit´e Paris-Sud 11) Introduction `a l’Analyse ´Economique : Chapitre 10
  8. 8. Le Produit Int´erieur Brut (PIB) Les principales composantes du PIB Les politiques macro-´economiques Le calcul du PIB PIB nominal vs PIB r´eel Ce que le PIB ne mesure pas... Le Produit Int´erieur Brut (PIB) (suite) Le calcul du PIB (suite) Valeur des biens/services finaux produits sur le territoire ⇒ Pour calculer le PIB de cette ´economie, faut-il additionner les ventes totales des producteurs de fer, d’acier et de voiture ? ⇒ NON, car le prix de la voiture incorpore d´ej`a le coˆut des inputs ⇒ Cette addition reviendrait `a compter 3 fois la valeur du fer : → Extraction du minerai par US Ore et vente `a US Steel → Transformation du fer en acier et vente `a US Motors → Transformation de l’acier en automobile et vente finale ⇒ PIB ⇔ Somme des valeurs ajout´ees, i.e. des ventes auxquelles on retranche le coˆut des inputs achet´es aux autres entreprises → Valeur ajout´ee du producteur de fer = 4200$ (mati`ere 1`ere ) → Valeur ajout´ee du producteur d’acier = 9000-4200=4800$ → Valeur ajout´ee du producteur auto = 21500-9000=12500$ → PIB = 4200+4800+12500=21500$ ⇒ VA par l’´etat ⇔ Coˆut de revient de l’offre des biens publics Cours de Miren Lafourcade (Universit´e Paris-Sud 11) Introduction `a l’Analyse ´Economique : Chapitre 10
  9. 9. Le Produit Int´erieur Brut (PIB) Les principales composantes du PIB Les politiques macro-´economiques Le calcul du PIB PIB nominal vs PIB r´eel Ce que le PIB ne mesure pas... Le Produit Int´erieur Brut (PIB) (suite) Le calcul du PIB (suite) D´epenses en biens/services finaux produits sur le territoire ⇒ PIB mesur´e par les flux allant vers les firmes (dans le circuit) ⇒ Attention 1 : il faut ici encore ´eviter les double-comptabilisations → Achat de la voiture par le consommateur final → Achats d’acier `a US Steel par US Motors ⇒ PIB ⇔ Somme des ventes r´ealis´ees aupr`es des acheteurs finaux, i.e. consommateurs, entreprises, ´Etat, ou acheteurs ´etrangers ⇒ Attention 2 : l’achat d’acier par US Motors n’est pas une d´epense finale (il est d´etruit/transform´e au cours de la production) ⇒ Les d´epenses finales des firmes, de l’´Etat ou des acheteurs ´etrangers n’incluent que les achats des biens/services pouvant ˆetre utilis´es pendant plusieurs cycles de production (travail, machines) ⇒ Attention 3 : les importations ne sont pas des achats de biens/ services produits sur le territoire, il faut donc les retrancher → PIB = C + I + G + (X-M) = 21500$ Cours de Miren Lafourcade (Universit´e Paris-Sud 11) Introduction `a l’Analyse ´Economique : Chapitre 10
  10. 10. Le Produit Int´erieur Brut (PIB) Les principales composantes du PIB Les politiques macro-´economiques Le calcul du PIB PIB nominal vs PIB r´eel Ce que le PIB ne mesure pas... Le Produit Int´erieur Brut (PIB) (suite) Le calcul du PIB (suite) Revenus vers´es par les firmes produisant sur le territoire ⇒ PIB mesur´e par les flux sortant des firmes (dans le circuit) → R´emun´eration des salari´es employ´es par les entreprises → Rentes vers´ees aux propri´etaires fonciers (terrains, loyers) → Int´erˆets pay´es aux propri´etaires du capital physique → Profits des entrepreneurs (dont dividendes revers´es) ⇒ PIB ⇔ Somme des revenus vers´es par les entreprises produisant sur le territoire aux propri´etaires des facteurs de production → PIB = Salaires + Profits + Rentes + Int´erˆets → PIB = 15700 + 2600 + 1000 + 2200 = 21500$ ⇒ La comptabilit´e nationale d´efinit l’Exc´edent Brut d’Exploitation (EBE) comme le solde g´en´er´e par l’activit´e courante des entreprises → EBE = Valeur ajout´ee - Salaires - Impˆots sur la production → Comme Profit = VA - Salaires - Rentes - Int´erˆets → On a EBE = Profits + Rentes + Int´erˆets - Impˆots → PIB = Salaires + EBE + Impˆots sur la production Cours de Miren Lafourcade (Universit´e Paris-Sud 11) Introduction `a l’Analyse ´Economique : Chapitre 10
  11. 11. Le Produit Int´erieur Brut (PIB) Les principales composantes du PIB Les politiques macro-´economiques Le calcul du PIB PIB nominal vs PIB r´eel Ce que le PIB ne mesure pas... Le Produit Int´erieur Brut (PIB) (suite) Le calcul du PIB (suite) Le PIB fran¸cais en 2010 Approche par la production Mds d’ % du PIB total Valeur ajout´ee par les firmes 1738 90 Impˆots - Subventions 194.8 10 Approche par la demande Mds d’ % du PIB total Consommation (dont ´etat) 1604.1 83 Investissement (dont ´etat) 374.1 19 Exportations - Importations 492.2 - 537.5 = -45.3 -2 Approche par les revenus Mds d’ % du PIB total Salaires 1030 53 Exc´edent Brut d’Exploitation 653,4 34 Impˆots (production et importations) 291.7 13 Valeur du PIB 2010 1932.8 100 Source : Insee, Comptes nationaux Cours de Miren Lafourcade (Universit´e Paris-Sud 11) Introduction `a l’Analyse ´Economique : Chapitre 10
  12. 12. Le Produit Int´erieur Brut (PIB) Les principales composantes du PIB Les politiques macro-´economiques Le calcul du PIB PIB nominal vs PIB r´eel Ce que le PIB ne mesure pas... Le Produit Int´erieur Brut (PIB) (suite) PIB nominal vs PIB r´eel PIB r´eel vs PIB nominal ⇒ Le PIB est une mesure de la taille globale des ´economies ⇒ Permet de comparer les performances des pays `a une date t → En 2007 : PIB am´ericain = 13808 Mds de $ → En 2007 : PIB japonais = 4383 Mds de $ → En 2007 : PIB de l’UE-25 = 16830 Mds de $ ⇒ Mais il est + difficile de comparer ces pays dans le temps... → En 1997 : PIB am´ericain = 6657 Mds de $ → La production am´ericaine a-t-elle doubl´e en 10 ans ? → NON : une partie de cette croissance est li´ee `a l’inflation → Et les taux d’inflation sont tr`es diff´erents d’un pays `a l’autre... ⇒ Pour comparer la croissance des ´economies, il ne faut pas utiliser le PIB nominal, i.e. le PIB mesur´e en € courants (de l’ann´ee)... ⇒ Mais le PIB r´eel, i.e. le PIB mesur´e en € constants, `a l’aide des prix d’une ann´ee de r´ef´erence Cours de Miren Lafourcade (Universit´e Paris-Sud 11) Introduction `a l’Analyse ´Economique : Chapitre 10
  13. 13. Le Produit Int´erieur Brut (PIB) Les principales composantes du PIB Les politiques macro-´economiques Le calcul du PIB PIB nominal vs PIB r´eel Ce que le PIB ne mesure pas... Le Produit Int´erieur Brut (PIB) (suite) PIB nominal vs PIB r´eel (suite) Le calcul du PIB r´eel ⇒ Une ´economie produit deux biens : des pommes et des oranges ⇒ PIB nominal = Somme des VA par les producteurs `a chaque date ⇒ Il s’est accru de 50% sur la p´eriode 2007-2008 Ann´ee 2007 Ann´ee 2008 Quantit´e de pommes (en Mds) 2000 2200 Prix des pommes (`a l’unit´e) 0,25 0,30 Quantit´e d’oranges (en Mds) 1000 1200 Prix des oranges (`a l’unit´e) 0,50 0,70 PIB nominal (en Mds d’) 1000 1500 PIB r´eel (en Mds d’ de l’ann´ee 2007) 1000 1150 ⇒ Mais le prix des pommes et des oranges a augment´e... ⇒ De combien le PIB aurait-il vari´e si les prix n’avaient pas boug´e ? → PIB r´eel = (2200 × 0, 25) + (1200 × 0, 50) = 1150 Mds d’€ ⇒ La production n’a r´eellement augment´e que de 15%... Cours de Miren Lafourcade (Universit´e Paris-Sud 11) Introduction `a l’Analyse ´Economique : Chapitre 10
  14. 14. Le Produit Int´erieur Brut (PIB) Les principales composantes du PIB Les politiques macro-´economiques Le calcul du PIB PIB nominal vs PIB r´eel Ce que le PIB ne mesure pas... Le Produit Int´erieur Brut (PIB) (suite) Ce que le PIB ne mesure pas... Le niveau de vie des habitants d’un pays ⇒ Le PIB est une mesure agr´eg´ee de la production ⇒ Ceteris paribus, un pays tr`es peupl´e aura un PIB + ´elev´e... ⇒ PIB / Hab. ⇔ Ce dont chacun disposerait si r´epartition ´equitable Le PIB / Habitant dans le monde en 2006 Source : Fond Mon´etaire International Cours de Miren Lafourcade (Universit´e Paris-Sud 11) Introduction `a l’Analyse ´Economique : Chapitre 10
  15. 15. Le Produit Int´erieur Brut (PIB) Les principales composantes du PIB Les politiques macro-´economiques Le calcul du PIB PIB nominal vs PIB r´eel Ce que le PIB ne mesure pas... Le Produit Int´erieur Brut (PIB) (suite) Ce que le PIB ne mesure pas... (suite) Le d´eveloppement ´economique des pays ⇒ Hausse du PIB refl`ete l’expansion des capacit´es contributives (FPP), mais ne dit rien sur l’usage fait de ce nouveau potentiel... ⇒ Quid de la dimension sociale et sanitaire du progr`es ´economique ? ⇒ Indice de D´eveloppement Humain (IDH) s’appuie sur 3 crit`eres : → Sant´e : Esp´erance de vie `a la naissance → ´Education : Taux d’alphab´etisation/de scolarisation → Richesses productives : PIB r´eel par habitant ⇒ Hi´erarchie diff´erente de celle refl´et´ee par le seul PIB / Hab. Cours de Miren Lafourcade (Universit´e Paris-Sud 11) Introduction `a l’Analyse ´Economique : Chapitre 10
  16. 16. Le Produit Int´erieur Brut (PIB) Les principales composantes du PIB Les politiques macro-´economiques Le calcul du PIB PIB nominal vs PIB r´eel Ce que le PIB ne mesure pas... Le Produit Int´erieur Brut (PIB) (suite) Ce que le PIB ne mesure pas... (suite) L’Indice de D´eveloppement Humain dans le monde en 2009 Source : Programme des Nations Unies pour le D´eveloppement : Rapport 2009 ⇒ 1. Norv`ege 2. Australie 8. France 13. ´Etats-Unis 181. Afghanistan 182. Niger Cours de Miren Lafourcade (Universit´e Paris-Sud 11) Introduction `a l’Analyse ´Economique : Chapitre 10
  17. 17. Le Produit Int´erieur Brut (PIB) Les principales composantes du PIB Les politiques macro-´economiques Le calcul du PIB PIB nominal vs PIB r´eel Ce que le PIB ne mesure pas... Le Produit Int´erieur Brut (PIB) (suite) Ce que le PIB ne mesure pas... (suite) La qualit´e de vie des habitants d’un pays ⇒ La croissance ´economique ne fait pas n´ecessairement le bonheur... → Mˆeme si on est + heureux en moyenne dans les pays riches... → Les gains s’amenuisent `a mesure que la richesse augmente... → Des pays n’arrivent pas `a tirer parti de leur richesse (Russie) Bien-ˆetre subjectif (´echelle de 1 `a 10) et PIB / Habitant Source Deaton (2008) Cours de Miren Lafourcade (Universit´e Paris-Sud 11) Introduction `a l’Analyse ´Economique : Chapitre 10
  18. 18. Le Produit Int´erieur Brut (PIB) Les principales composantes du PIB Les politiques macro-´economiques Le calcul du PIB PIB nominal vs PIB r´eel Ce que le PIB ne mesure pas... Le Produit Int´erieur Brut (PIB) (suite) Ce que le PIB ne mesure pas... (suite) La soutenabilit´e ´ecologique de la croissance ⇒ Le PIB ignore la ponction op´er´ee par la production sur les ressour- ces non renouvelables et les dommages caus´es `a l’environnement ⇒ Empreinte ´ecologique : surface (ha) n´ecessaire `a une population pour r´epondre `a sa consommation d’espace et de ressources naturelles et `a ses besoins d’absorption des d´echets/´emissions ⇒ PIB “vert” int`egre des facteurs environnementaux mon´etaris´es Les richesses produites “hors march´e” ⇒ Le PIB ignore la contribution productive associ´ee au travail domestique, au b´en´evolat, au travail au noir, au temps libre... Le progr`es social des ´economies ⇒ Commission J. Stiglitz (1943-, nobel 2001, ´economiste am´ericain) ⇒ Charg´ee de r´efl´echir `a l’´elaboration de nouveaux indicateurs de performance bas´es sur le progr`es social (et + seulement la richesse) Cours de Miren Lafourcade (Universit´e Paris-Sud 11) Introduction `a l’Analyse ´Economique : Chapitre 10
  19. 19. Le Produit Int´erieur Brut (PIB) Les principales composantes du PIB Les politiques macro-´economiques Les d´eterminants de la consommation Les d´eterminants de l’investissement Les (d´es)´equilibres (inter)nationaux Les principales composantes du PIB Les 2 principales composantes du PIB ⇒ Consommation ⇔ + 2/3 du PIB des pays industrialis´es → Mais composante tr`es stable de la production nationale → Ses variations n’exc`edent pas 5.5% par an en France → D´epenses d’alimentation ou d’habillement evoluent tr`es peu d’une ann´ee `a l’autre : TCAM 1960-2008 ∼= 2% → Affecte peu les variations du PIB r´eel Source : Insee, Comptes nationaux Cours de Miren Lafourcade (Universit´e Paris-Sud 11) Introduction `a l’Analyse ´Economique : Chapitre 10
  20. 20. Le Produit Int´erieur Brut (PIB) Les principales composantes du PIB Les politiques macro-´economiques Les d´eterminants de la consommation Les d´eterminants de l’investissement Les (d´es)´equilibres (inter)nationaux Les principales composantes du PIB (suite) ⇒ Investissement ⇔ faible part du PIB des pays industrialis´es → Mais variations beaucoup + fortes que celles de la consommation → Composante la + volatile de la production nationale → Guide les cycles d’activit´e, i.e. l’alternance expansion-r´ecession → Chute de l’investissement ⇔ R´ecession/d´epression ´economique → Hausse de l’investissement ⇔ Expansion ´economique TCAM de la valeur ajout´ee et de l’investissement en France Source : Insee, Comptes nationaux Cours de Miren Lafourcade (Universit´e Paris-Sud 11) Introduction `a l’Analyse ´Economique : Chapitre 10
  21. 21. Le Produit Int´erieur Brut (PIB) Les principales composantes du PIB Les politiques macro-´economiques Les d´eterminants de la consommation Les d´eterminants de l’investissement Les (d´es)´equilibres (inter)nationaux Les principales composantes du PIB (suite) Les d´eterminants de la consommation Le revenu disponible courant ⇒ Individus consomment d’autant + qu’ils ont un revenu disponible apr`es impˆots et transferts (Rd = R − T) + important Consommation et revenu aux ´Etats-Unis en 2006 ⇒ Point A (3`eme quintile) : pour un revenu disponible courant de 43800$, les consommateurs US d´epensent en moyenne 41430$ Cours de Miren Lafourcade (Universit´e Paris-Sud 11) Introduction `a l’Analyse ´Economique : Chapitre 10
  22. 22. Le Produit Int´erieur Brut (PIB) Les principales composantes du PIB Les politiques macro-´economiques Les d´eterminants de la consommation Les d´eterminants de l’investissement Les (d´es)´equilibres (inter)nationaux Les principales composantes du PIB (suite) Les d´eterminants de la consommation (suite) La loi psychologique fondamentale ⇒ John Maynard Keynes (1883-1946), ´economiste britannique ⇒ Th´eorie g´en´erale de l’emploi, de l’int´erˆet et de la monnaie (1936) ⇒ Loi psychologique : “La plupart du temps, les hommes tendent `a accroˆıtre leur consommation `a mesure que le revenu croˆıt, mais non d’une quantit´e aussi grande que l’accroissement du revenu” ⇒ Fonctions de consommation keyn´esienne croˆıt avec Rd : C = c × Rd et M = m × Rd avec 0 m c 1 → c (resp. m) est la propension marginale `a consommer les biens domestiques (resp. import´es), i.e. la hausse des achats engendr´ee par une augmentation du revenu de 1€ → On a donc 0 c = ∆C ∆Rd 1 et 0 m = ∆M ∆Rd 1 ⇔ Biens de consommation normaux (0 ed R 1) → Si C ⇑ de 6€ quand Rd ⇑ de 10€, c = 6/10 = 0, 6 Cours de Miren Lafourcade (Universit´e Paris-Sud 11) Introduction `a l’Analyse ´Economique : Chapitre 10
  23. 23. Le Produit Int´erieur Brut (PIB) Les principales composantes du PIB Les politiques macro-´economiques Les d´eterminants de la consommation Les d´eterminants de l’investissement Les (d´es)´equilibres (inter)nationaux Les principales composantes du PIB (suite) Les d´eterminants de la consommation (suite) Les revenus disponibles anticip´es ou “revenu permanent” ⇒ Milton Friedman (1912-2006), ´economiste am´ericain, nobel 1976 ⇒ Les revenus anticip´es affectent aussi la consommation courante → L’´etudiant qui trouve un emploi commen¸cant dans 2 mois accroˆıt sa conso mˆeme si son revenu courant n’a pas chang´e → L’employ´e d’une entreprise pr´eparant un plan social r´eduit sa consommation par peur d’un ´eventuel licenciement Anticipation de hausse Anticipation de baisse Cours de Miren Lafourcade (Universit´e Paris-Sud 11) Introduction `a l’Analyse ´Economique : Chapitre 10
  24. 24. Le Produit Int´erieur Brut (PIB) Les principales composantes du PIB Les politiques macro-´economiques Les d´eterminants de la consommation Les d´eterminants de l’investissement Les (d´es)´equilibres (inter)nationaux Les principales composantes du PIB (suite) Les d´eterminants de la consommation (suite) Richesse totale et cycle de vie ⇒ Franco Modigliani (1918-2003), ´economiste italo-US, nobel 1985 ⇒ D´epenses de conso r´eparties sur les phases du cycle de vie ⇒ Lissage de la consommation sur la dur´ee anticip´ee de la vie : → M´enages jeunes empruntent et d´epensent + que leur revenu → M´enages actifs remboursent leurs dettes et ´epargnent → M´enages retrait´es d´es´epargnent et liquident leur patrimoine ⇒ Consommation d´epend de la richesse anticip´ee, i.e. de la valeur anticip´ee des revenus et actifs financiers d´etenus par les m´enages ⇒ Quand les cours de la Bourse montent, les m´enages disposant d’actifs financiers anticipent une ⇑ de leur richesse et consomment + ⇒ Quand la valorisation boursi`ere ⇓, ces m´enages ´epargnent + ⇒ Taux d’´epargne baissent en p´eriode de hausse r´eguli`ere des cours et augmentent en p´eriode de krach boursier Cours de Miren Lafourcade (Universit´e Paris-Sud 11) Introduction `a l’Analyse ´Economique : Chapitre 10
  25. 25. Le Produit Int´erieur Brut (PIB) Les principales composantes du PIB Les politiques macro-´economiques Les d´eterminants de la consommation Les d´eterminants de l’investissement Les (d´es)´equilibres (inter)nationaux Les principales composantes du PIB (suite) Les d´eterminants de la consommation (suite) Cours de Miren Lafourcade (Universit´e Paris-Sud 11) Introduction `a l’Analyse ´Economique : Chapitre 10
  26. 26. Le Produit Int´erieur Brut (PIB) Les principales composantes du PIB Les politiques macro-´economiques Les d´eterminants de la consommation Les d´eterminants de l’investissement Les (d´es)´equilibres (inter)nationaux Les principales composantes du PIB (suite) Les d´eterminants de l’investissement Le taux d’int´erˆet ⇒ C’est le % mesurant, sur une p´eriode donn´ee, la rentabilit´e pour le prˆeteur ou le coˆut pour l’emprunteur de l’investissement r´ealis´e ⇒ Affecte en priorit´e l’investissement r´esidentiel (achat immobilier) ⇒ Mais aussi l’´equipement productif des entreprises, qui investissent si le rendement escompt´e de l’´equipement son coˆut : ⇒ Exemple : Une firme veut acheter une machine qui coˆute 1800€ → Estime les ventes qu’elle tirera de son investissement `a 2000€ → Taux d’int´erˆet propos´e par sa banque = 5% - ´echancier 1 an → L’entreprise n’a int´erˆet `a acheter la machine que si : 2000 − 1800 × (1 + i) ≥ 0 ⇔ 2000 1+i − 1800 ≥ 0 → Comme la banque propose i 11%, la firme investit... → Si la banque propose i = 7% - ´echancier 2 ans → L’entreprise n’investit pas car : 2000 − 1800 × (1 + 0.07)2 0 Cours de Miren Lafourcade (Universit´e Paris-Sud 11) Introduction `a l’Analyse ´Economique : Chapitre 10
  27. 27. Le Produit Int´erieur Brut (PIB) Les principales composantes du PIB Les politiques macro-´economiques Les d´eterminants de la consommation Les d´eterminants de l’investissement Les (d´es)´equilibres (inter)nationaux Les principales composantes du PIB (suite) Les d´eterminants de l’investissement (suite) ⇒ Investissement si la Valeur Actualis´ee Nette du projet est 0 → Dur´ee de vie du bien d’´equipement : T ann´ees → Rendements esp´er´es R1, R2,..., RT / Coˆut initial de l’op´eration I0 → Valeur Actualis´ee Nette : VAN = −I0 + T t=1 Rt (1+i)t ⇒ Le temps est source d’incertitude pour les rendements futurs ⇒ Ces rendements doivent ˆetre actualis´es, i.e. corrig´es du coˆut du temps ⇒ Exemple : Si i = 5% et le rendement de R1 = 100€ en t = 1 : → Valeur actuelle (en t = 0) de R1 : 100 1+0.05 = 95€ → Parce qu’attendre 1 an cette somme me fait perdre l’opportunit´e de la placer aujourd’hui en bourse et d’en retirer 5€ ⇒ L’investissement est donc une fonction d´ecroissante du taux d’int´erˆet ⇒ Vrai mˆeme si l’investissement est financ´e sans emprunt car la firme perd l’opportunit´e de placer ou prˆeter son argent (coˆut d’opportunit´e) ⇒ Hausse du taux d’int´erˆet r´eduit la rentabilit´e de tous les projets d’Inv. Cours de Miren Lafourcade (Universit´e Paris-Sud 11) Introduction `a l’Analyse ´Economique : Chapitre 10
  28. 28. Le Produit Int´erieur Brut (PIB) Les principales composantes du PIB Les politiques macro-´economiques Les d´eterminants de la consommation Les d´eterminants de l’investissement Les (d´es)´equilibres (inter)nationaux Les principales composantes du PIB (suite) Les d´eterminants de l’investissement (suite) D´ebouch´es anticip´es et principe de l’acc´el´erateur ⇒ Les entreprises n’investissent que si elles anticipent une hausse des ventes associ´ee `a la croissance de leurs d´ebouch´es ⇒ Sinon, elles se contentent de remplacer les ´equipements obsol`etes → Simples provisions d’amortissement ⇒ Principe de l’acc´el´erateur d’investissement : → Albert Aftalion (1874-1956), ´economiste fran¸cais → Un taux de croissance + ´elev´e du PIB r´eel incite les firmes `a investir en pr´evision de la croissance des d´ebouch´es → La demande effective, i.e. le montant total des d´epenses pr´evues dans l’´economie conditionne l’investissement → Si la demande effective s’acc´el`ere, l’investissement s’accroˆıt → Lorsque la demande ralentit, l’investissement diminue Cours de Miren Lafourcade (Universit´e Paris-Sud 11) Introduction `a l’Analyse ´Economique : Chapitre 10
  29. 29. Le Produit Int´erieur Brut (PIB) Les principales composantes du PIB Les politiques macro-´economiques Les d´eterminants de la consommation Les d´eterminants de l’investissement Les (d´es)´equilibres (inter)nationaux Les principales composantes du PIB (suite) Les (d´es)´equilibres (inter)nationaux L’identit´e ´epargne-investissement ⇒ ´Epargne : montant du revenu disponible qui n’est pas consomm´e ⇒ T est le montant des recettes fiscales collect´ees par l’´etat ⇒ ´Epargne : S = (R − T) revenu disponible −C ⇔ R = S + T + C ⇒ Comme on a R = PIB = C + I + G + (X − M), on en d´eduit : X − M solde courant = (S − I) capacit´e/besoin de financement + (T − G) solde budg´etaire ⇒ ´Epargne nationale = ´Epargnes priv´ee (S) + publique (T − G) ⇒ Investissement = ´Epargne nationale - Solde courant = ´Epargne nationale + ´Epargne ´etrang`ere ⇒ Dans une ´economie avec entr´ee nette de capitaux (X − M 0), l’investissement national est en partie financ´e par l’´epargne ´etrang`ere ⇒ Dans une ´economie avec sortie nette de capitaux (X − M 0), l’´epargne nationale finance en partie l’investissement d’autres pays Cours de Miren Lafourcade (Universit´e Paris-Sud 11) Introduction `a l’Analyse ´Economique : Chapitre 10
  30. 30. Le Produit Int´erieur Brut (PIB) Les principales composantes du PIB Les politiques macro-´economiques Les d´eterminants de la consommation Les d´eterminants de l’investissement Les (d´es)´equilibres (inter)nationaux Les principales composantes du PIB (suite) Les (d´es)´equilibres (inter)nationaux (suite) Pays financeurs d’investissement vs pays financ´es ⇒ IUS (18%) financ´e par ´epargne US (15%) + entr´ee capitaux ´etrangers (5%) partiellement compens´ee par d´eficit budg´etaire (-2%) ⇒ IJAP (24%) financ´e par ´epargne japonaise (32%), partiellement compens´ee par sortie capitaux (-5%) et d´eficit budg´etaire (-3%) ⇒ Les pays qui ont un d´eficit de leur solde courant drainent l’´epargne ´emanant des pays qui disposent d’un exc´edent ´Etats-Unis (2007) Japon (2007) Cours de Miren Lafourcade (Universit´e Paris-Sud 11) Introduction `a l’Analyse ´Economique : Chapitre 10
  31. 31. Le Produit Int´erieur Brut (PIB) Les principales composantes du PIB Les politiques macro-´economiques Les d´eterminants de la consommation Les d´eterminants de l’investissement Les (d´es)´equilibres (inter)nationaux Les principales composantes du PIB (suite) Les (d´es)´equilibres (inter)nationaux (suite) ⇒ Les pays ayant des d´epenses d’investissement ´elev´ees relativement `a leur ´epargne sont en d´eficit courant, mais vivent “au-dessus de leur moyens” grˆace `a l’exc´edent courant de leurs partenaires commerciaux Cours de Miren Lafourcade (Universit´e Paris-Sud 11) Introduction `a l’Analyse ´Economique : Chapitre 10
  32. 32. Le Produit Int´erieur Brut (PIB) Les principales composantes du PIB Les politiques macro-´economiques Les politiques budg´etaires Les politiques mon´etaires Les politiques macro-´economiques Les politiques budg´etaires Les canaux de transmission des politiques budg´etaires ⇒ Politiques budg´etaires : ensemble des mesures mises en oeuvre par le gouvernement d’un pays dans le but de : → Stimuler / relancer l’activit´e si r´ecession/d´epression ⇔ Politiques budg´etaires expansionnistes → R´eduire le d´eficit public / d´egager un exc´edent si expansion ⇔ Politiques budg´etaires restrictives ⇒ L’´Etat dispose de 2 instruments directs d’intervention : → D´epenses publiques : PIB = C + I + G + (X − M) ⇔ Grands chantiers d’infrastructure, d´epenses d’´education → + Recettes fiscales : X − M = (S − I) + (G − T) ⇔ All`egements d’impˆots, cr´eation de nouvelles taxes ⇒ Mais il peut aussi agir indirectement sur plusieurs agr´egats : → C = R − T − S : revenus de transfert, cr´edits d’impˆots → I : impˆot sur les soci´et´es, subventions `a l’installation Cours de Miren Lafourcade (Universit´e Paris-Sud 11) Introduction `a l’Analyse ´Economique : Chapitre 10
  33. 33. Le Produit Int´erieur Brut (PIB) Les principales composantes du PIB Les politiques macro-´economiques Les politiques budg´etaires Les politiques mon´etaires Les politiques macro-´economiques (suite) Les politiques budg´etaires (suite) Le principe du multiplicateur de d´epenses ⇒ A l’´echelle d’un pays : R = PIB = C + I + G + (X − M) ⇒ Comme C = c × R et M = m × R, on obtient in fine : R = 1 1−c+m × (I + G + X) ⇒ Le Multiplicateur keyn´esien est le coefficient k = 1 1−c+m 1 ⇒ Toute hausse de I, G ou X produit une hausse amplifi´ee du PIB → Multiplicateur de d´epenses publiques : ∆R = 1 1−c+m × ∆G → Multiplicateur d’investissement : ∆R = 1 1−c+m × ∆I ⇒ Les propensions marginales d´eterminent l’ampleur de la vague d’expansion engendr´ee par ces d´epenses suppl´ementaires ⇒ Exemple : Si c = 0, 6, m = 0, 1, l’injection de 1€ suppl´ementaire dans l’´economie engendre un gain net de PIB de k = 2€ ⇒ Multiplicateur d’autant + faible que m est ´elev´ee et c faible ⇒ Les importations (m) ou l’´epargne (1 − c) constituent des “fuites” qui att´enuent l’effet multiplicateur Cours de Miren Lafourcade (Universit´e Paris-Sud 11) Introduction `a l’Analyse ´Economique : Chapitre 10
  34. 34. Le Produit Int´erieur Brut (PIB) Les principales composantes du PIB Les politiques macro-´economiques Les politiques budg´etaires Les politiques mon´etaires Les politiques macro-´economiques (suite) Les politiques budg´etaires (suite) ⇒ Exemple : L’´etat accroˆıt ses d´epenses publiques de 100 Mds d’€ ⇒ Construction de ponts, de routes et autres grands chantiers ... ⇒ D´epenses r´emun`erent les facteurs utilis´es pour offrir ces biens publics ⇒ En autarcie, les revenus distribu´es sont d´epens´es en biens domestiques ⇒ Si c = 0, 6, les achats de biens/services domestiques ⇑ de 60 Mds d’€ ⇒ `A leur tour, les firmes utilisent le produit de ces ventes pour r´emun´erer les facteurs utilis´es pour fabriquer ces biens suppl´ementaires ⇒ Une partie (0, 6 × 60 = 36 Mds d’€) de ces revenus est d´epens´ee dans l’achat de nouveaux biens domestiques et ainsi de suite... ⇒ Les d´epenses publiques initiales ont d´eclench´e une r´eaction en chaˆıne ⇒ L’effet total sur le PIB de toutes ces vagues de revenus est : 100 + (0, 6 × 100) =60 + (0, 62 × 100) =36 + (0, 63 × 100) =21,6 +... = (1 + 0, 6 + 0, 62 + 0, 63 + ...) × 100 Cours de Miren Lafourcade (Universit´e Paris-Sud 11) Introduction `a l’Analyse ´Economique : Chapitre 10
  35. 35. Le Produit Int´erieur Brut (PIB) Les principales composantes du PIB Les politiques macro-´economiques Les politiques budg´etaires Les politiques mon´etaires Les politiques macro-´economiques (suite) Les politiques budg´etaires (suite) ⇒ Somme infinie des termes d’une suite g´eom´etrique de raison 0,6 ⇒ La hausse du PIB est donc de : ∆PIB = 1 1−0,6 × 100 = 250 Mds d’€ ⇒ En autarcie, le multiplicateur de d´epenses est kA = 2, 5 ⇒ Si une partie des revenus distribu´es est d´epens´ee dans l’achat de biens ´etrangers, l’effet multiplicateur est att´enu´e : ⇒ En libre-´echange, la hausse du PIB n’est que de : ∆PIB = 1 1−0,6+0,1 × 100 = 200 Mds d’€ ⇒ En libre-´echange, le multiplicateur de d´epenses n’est + que de kLE = 2 ⇒ 50 Mds d’€ s’´evaporent au travers des nouvelles importations... ⇒ La relance budg´etaire profite aussi aux partenaires commerciaux... Cours de Miren Lafourcade (Universit´e Paris-Sud 11) Introduction `a l’Analyse ´Economique : Chapitre 10
  36. 36. Le Produit Int´erieur Brut (PIB) Les principales composantes du PIB Les politiques macro-´economiques Les politiques budg´etaires Les politiques mon´etaires Les politiques macro-´economiques (suite) Les politiques mon´etaires Le march´e de la monnaie ⇒ Offre de monnaie exog`ene (autorit´es mon´etaires) : Mo → Fix´ee par la Banque Centrale (Europ´eenne pour la France) ⇒ Demande de monnaie ob´eit `a 3 principaux motifs de d´etention : ⇒ 1. Demande de monnaie pour motif de transaction : → Monnaie comme simple interm´ediaire des ´echanges → Th´eorie quantitative de la monnaie : Md = P×Q V P : niveau g´en´eral des prix V : vitesse de circulation de la monnaie ⇒ Si l’offre de monnaie est contrˆol´ee, l’inflation l’est aussi : ∆P P = ∆V V + ∆Mo Mo − ∆Q Q ⇒ Si Q ⇑ de 2.5%, et V ⇓ de 0.5%, l’offre de monnaie ne doit pas ˆetre accrue de + de 4.5% si on veut une inflation 1.5% Cours de Miren Lafourcade (Universit´e Paris-Sud 11) Introduction `a l’Analyse ´Economique : Chapitre 10
  37. 37. Le Produit Int´erieur Brut (PIB) Les principales composantes du PIB Les politiques macro-´economiques Les politiques budg´etaires Les politiques mon´etaires Les politiques macro-´economiques (suite) Les politiques mon´etaires (suite) ⇒ 2. Demande de monnaie pour motif de pr´ecaution : → Faire face `a des d´epenses impr´evues (avenir incertain) ⇒ 3. Demande de monnaie pour motif de sp´eculation : → Volont´e de sp´eculer, i.e. d’acheter un actif (financier, immobilier, objet d’art) dans l’espoir de le revendre + cher rapidement → Exemple : Achat d’une obligation de 100€ En t0, l’obligation rapporte un coupon de 10€ (i=10%) En t1, i = 15% : les nouvelles obligations `a 100€ rapportent 15€ → Vente des anciennes obligations et achat des nouvelles → Cours des anciennes obligations chute jusqu’`a ce que leur taux de rendement = celui des nouvelles obligations → 10 Nouveau cours = 0.15 ⇔ Nouveau cours = 66.6€ → La demande de monnaie pour motif de sp´eculation diminue `a mesure que le taux d’int´erˆet augmente Cours de Miren Lafourcade (Universit´e Paris-Sud 11) Introduction `a l’Analyse ´Economique : Chapitre 10
  38. 38. Le Produit Int´erieur Brut (PIB) Les principales composantes du PIB Les politiques macro-´economiques Les politiques budg´etaires Les politiques mon´etaires Les politiques macro-´economiques (suite) Les politiques mon´etaires (suite) Le march´e de la monnaie ⇒ Si hausse de i anticip´ee : la demande de monnaie diminue car les agents pr´ef`erent placer leur ´epargne dans l’espoir d’une plus-value ⇒ i imax : anticipations de baisse et demande de monnaie in´elastique ⇒ i imin : les agents renoncent `a placer leur ´epargne et la conservent sous forme liquide, i.e. la th´esaurisent ⇔ Demande de monnaie infinie ou trappe `a liquidit´e (Japon dans les 1990s) Cours de Miren Lafourcade (Universit´e Paris-Sud 11) Introduction `a l’Analyse ´Economique : Chapitre 10
  39. 39. Le Produit Int´erieur Brut (PIB) Les principales composantes du PIB Les politiques macro-´economiques Les politiques budg´etaires Les politiques mon´etaires Les politiques macro-´economiques (suite) Les politiques mon´etaires (suite) Les canaux de transmission des politiques mon´etaires ⇒ Politiques mon´etaires : ensemble des mesures mises en oeuvre par les autorit´es mon´etaires (= gouvernements) dans le but de : → Stimuler / relancer l’activit´e si r´ecession/d´epression ⇔ Politiques mon´etaires expansionnistes → R´eduire et/ou maˆıtriser l’inflation ⇔ Politiques mon´etaires restrictives ⇒ Autorit´es mon´etaires agissent directement sur l’offre de monnaie : → Si elles l’augmentent, le taux d’int´erˆet diminue → Si elles la diminuent, le taux d’int´erˆet augmente ⇒ Mais elles agissent aussi indirectement sur l’investissement : → Si i augmente, l’investissement diminue → Si i diminue, l’investissement augmente Cours de Miren Lafourcade (Universit´e Paris-Sud 11) Introduction `a l’Analyse ´Economique : Chapitre 10

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