1. Z serii:
Jak dzia]a gie]da
Podr[cznik dla inwestor*w
Elbieta Baumgartner
Zagadnienia:
Rynek kapita]owy. Gie]da w USA i w Polsce. Akcje,
obligacje, prawa poboru, warranty, kontrakty terminowe,
opcje CALL i PUT. Z]oto. Fundusze inwestycyjne. Handel
walutami. Jak wybra~ maklera. Jak robi~ pieniqdze na
gie]dzie. Jak oceni~ sp*]k[, jak czyta~ wykresy.

2. Niniejsza darmowa publikacja zawiera jedynie fragment
pełnej wersji całej publikacji.
Aby przeczytać ten tytuł w pełnej wersji kliknij tutaj.
Niniejsza publikacja może być kopiowana, oraz dowolnie
rozprowadzana tylko i wyłącznie w formie dostarczonej przez
NetPress Digital Sp. z o.o., operatora sklepu na którym można
nabyć niniejszy tytuł w pełnej wersji. Zabronione są
jakiekolwiek zmiany w zawartości publikacji bez pisemnej zgody
NetPress oraz wydawcy niniejszej publikacji. Zabrania się jej
od-sprzedaży, zgodnie z regulaminem serwisu.
Pełna wersja niniejszej publikacji jest do nabycia w sklepie
internetowym e-booksweb.pl - Audiobooki, ksiązki audio,
e-booki .

4. Jak dzia]a gie]da
Elbieta Baumgartner
P rd i“u c s
oa n S ke ”
k
255 Park Lane
Douglaston, NY 11363, USA
tel. 718/224-3492
www/poradniksukces.com

5. Ok]adka: Przemys]aw Skok, Skok Communication Arts Co., tel. 1-718/224-2948
Wydawca: Polpress Services, 255 Park Lane, Douglaston, NY 11363, tel. 1-718/
224-3492
Redakcja: Roman Kupczak, Danuta Marciszek
International Standard Book Number ISBN 0-9633932-8-6
Copyright 2007 by Polpress Services
Kopiowanie ca]o<ci lub fragment*w tej ksiqki bez pozwolenia jej wydawcy stanowi
naruszenie praw autorskich.
Tre<~ niniejszej ksiqki ma charakter og*lnej informacji i nie powinna by~ traktowana
jako pr*ba sprzedania jakichkolwiek papier*w warto<ciowych. Przed zainwestowaniem
pieni[dzy czytelnik powinien rozway~ swojq w]asnq sytuacj[ i ew. zasi[gnq~ opinii
doradcy inwestycyjnego.

6. Spis tresci
1. Rynek kapita]owy 3
1. 1. >wiat finans*w si[ zmienia 3
1. 2. Rynek finansowy 4
1. 3. Bank Rezerw Federalnych 5
1. 4. Komisja Papier*w Warto<ciowych i Gie]dy 7
1. 5. Banki komercyjne 8
1. 6. Domy maklerskie 9
1. 7. Towarzystwa inwestycyjne 10
1. 8. Towarzystwa ubezpieczeniowe i fundusze emerytalne 10
1. 9. Gie]dy papier*w warto<ciowych 10
1. 10. Gdzie dowiedzie~ si[ wi[cej 12
2. Pierwotny rynek akcji 13
2. 1. Rodzaje ofert 13
2. 2. Dlaczego sp*]ki wydajq akcje 13
2. 3. Pierwotna oferta publiczna 14
2. 4. Oferta niepubliczna 18
3. Ameryka#skie gie]dy 21
3. 1. Wt*rny rynek papier*w warto<ciowych 21
3. 2. New York Stock Exchange 22
3. 3. Jak dzia]a New York Stock Exchange 23
3. 4. American Stock Exchange 26
3. 5. Gie]dy regionalne 26
4 O C– i d bz ake
. T g ]a e p ri u
e t 27
4. 1. OTC a gie]dy 27
4. 2. NASDAû 28
4. 3. OTC Bulletin Board 31
4. 4. NûB Pink Sheets 32
4. 5. Im niej tym niebezpieczniej 32
5. Jak mierzy~ puls gie]dy 34
5. 1. Rola wska^nik*w gie]dy 34
5. 2. >rednie gie]d 35
5. 3. Wska^niki obligacji 37
5. 4. Wska^niki rynku 38
5. 5. Wska^niki ekonomiczne 42
6. Akcje 45
6. 1. Wst[p do akcji 45
6. 2. Gdzie obserwowa~ akcje 46
6. 3. Akcje zwyk]e czy preferowane 48
6. 4. Sp*]ki due czy ma]e 48
6. 5. Doch*d czy przyrost kapita]u 49
6. 6. Cykliczne czy defensywne 51
6. 7. Akcje klasy A czy B 51

7. 6. 8. Tracking stock 51
6. 9. Splits, spin-offs, buy-backs i inne dziwno<ci 52
6. 10. Fundusze akcyjne 54
6. 11. Gdzie dowiedzie~ si[ wi[cej 55
7. Obligacje i inne fixed-income securities 56
7. 1. Co to jest obligacja 56
7. 2. Obligacje skarbowe 57
7. 3. Obligacje agencji rzqdowych 59
7. 4. Obligacje komunalne 60
7. 5. Obligacje sp*]ek 61
7. 6. CATS i LYONS, czyli obligacje zerowe 62
7. 7. Obligacje zamienne 63
7. 8. Inne fixed-income securities 63
7. 9. Ryzyko fixed-income securities 65
7. 10. Mierniki obligacji 66
7. 11. Rynek obligacji 67
8. Inne instrumenty finansowe 69
8. 1. Trusty nieruchomo<ciowe 69
8. 2. Sp*]ka komandytowa 70
8. 3. Z]oto i metale szlachetne 72
9. Instrumenty pochodne 77
9. 1. Rights 77
9. 2. Warrants 77
9. 3. Opcje 78
9. 4. Kontrakty terminowe (futures) 83
9. 5. Opcje na futures 86
10. Fundusze inwestycyjne 87
10. 1. Fundusze powiernicze 87
10. 2. Fundusze zamkni[te 91
10. 3. Unit Investment Trust 92
10. 4. Exchange Traded Funds 93
10. 5. Hedge funds – udse aep ca c
fnuz zbzi zj e e q 96
10. 6. Offshore funds 98
10. 7. Mierniki funduszy inwestycyjnych 98
10. 8. Jak wybra~ fundusz inwestycyjny 101
10. 9. Pomoc w Internecie 104
11. Handel walutami 106
11. 1. Konta zagraniczne 106
11. 2. Opcje na waluty 106
11. 3. Kontrakty terminowe na waluty 107
11. 4. Currency Trading Companies 108
11. 5. Opcje na terminowe kontrakty walutowe 109
12. Tw*j makler 110
12. 1. Maklerzy pe]noserwisowi 110
12. 2. Dyskontowi maklerzy 112

8. 1.. k r n zl n– and discount service
23Mal z i a i full
ey e e 113
12. 4. Maklerzy na sieci 114
12. 5. Maklerzy umoliwiajqcy day trading 118
12. 6. Jak wybra~ maklera 118
12. 7. Boiler rooms 119
12. 8. Jak sprawdzi~, z kim mamy do czynienia 123
12. 9. Arbitra, czyli jak dochodzi~ swego 124
13. Twoje konto maklerskie 129
13. 1. Wype]nienie podania 129
13. 2. Rodzaje kont 134
13. 3. Co trzeba wiedzie~ o koncie maklerskim 136
13. 4. Konto got*wkowe 139
13. 5. Konto poyczkowe 140
13. 6. Zmiana maklera 144
14. Jak obraca si[ papierami warto<ciowymi 147
14. 1. Co trzeba wiedzie~ 147
14. 2. Online trading 149
14. 3. Zlecenia gie]dowe 150
14. 4. Realizacja zlecenia 153
14. 5. Handel akcjami po godzinach 154
14. 6. Pu]apki szybkiego rynku 157
14. 7. Program trading 158
1..B zi zi ” a lSr t
48“ ep cn in Wa t e
e k l e 158
15. Jak si[ robi pieniqdze na gie]dzie 160
15. 1. Dywidenda 160
15. 2. Pozycja d]uga czy kr*tka 161
15. 3. Kup i trzymaj 163
15. 4. Metoda wypo<rodkowania ceny 165
15. 5. Day trading 166
15. 6. Dobre rady dla kadego inwestora 167
16. Jak oceni~ sp*]k[ 172
16. 1. Analiza fundamentalna 172
16. 2. Analiza ilo<ciowa 174
16. 3. Mierniki warto<ci akcji 177
16. 4. Przyk]adowy raport sp*]ki 179
16. 5. Jak oceni~ sp*]k[ 182
16. 6. Jak interpretowa~ rekomendacje analityk*w 183
16. 7. Gdzie zdoby~ informacje o sp*]ce 185
17. Czytanie wykres*w 186
17. 1. Co to jest analiza techniczna 186
17. 2. I ty moesz by~ technikiem 186
17. 3. >rednie ruchome 188
17. 4. Wska^niki cenowe 190
17. 5. Wska^niki impetowe 193
17. 6. Inne wska^niki 194

9. 18. Jak inwestowa~ na gie]dach zagranicznych 196
18. 1. Fundusze zagraniczne 196
18. 2. American Depository Receipts 197
1.. B – wawksyu
83WE S < i t ozk 198
18. 4. Jak kupowa~ na zagranicznych gie]dach 199
19. Inwestowanie pasywne 201
19. 1. Teoria Wsp*]czesnego Portfela 201
19. 2. Fundusze indeksowe 202
19. 3. Fundusze indeksowe ze wspomaganiem 204
19. 4. Fundusze, kt*rymi obraca si[ na gie]dzie 205
19. 5. Jak inwestowa~ pasywnie 205
20. Jak inwestowa~ w akcje po é100 miesi[cznie 208
20. 1. Zalety regularnego inwestowania 208
20. 2. Automatyczne inwestowanie w funduszach 209
20. 3. Metoda Darka Michalskiego 211
20. 4. Akcje bez maklera 212
20. 5. Stw*rz sw*j w]asny fundusz powierniczy 214
21. Opodatkowanie zysk*w z inwestycji 215
21. 1. Jakie podatki p]acq inwestorzy 215
21. 2. Bezpodatkowe inwestycje 216
21. 3. Jak minimalizowa~ podatki od inwestycji 217
22. Kto chce nabi~ inwestora w butelk[ 220
22. 1. Jak topniejq i powstajq fortuny 220
22. 2. Zarzqd sp*]ki 222
22. 3. Ludzie od public relations 222
22. 4. Analitycy 223
22. 5. Dziennikarze, wydawcy 224
22. 6. Maklerzy-specjali<ci gie]dowi 224
22. 7. Market makers 225
22. 8. Maklerzy 226
22. 9. Chop houses 227
2.0IO– r o ia dl *
21.P ga m lr o rw id a 228
2.1Iw s cj “oay wIt nc
21.n et y e pr ” n rei
y n d e e 230
22. 12. Jak si[ broni~ 230
22. 13. 231
23. S]owniczek gie]dowy 232
24. Za]qcznik. Ksiqki Poradnika Sukces 246

10. 1
S]owo wst[pne
Nigdy Polacy na obczy^nie nie mieli wi[cej moliwo<ci ni obecnie, aby osz-
cz[dza~ i inwestowa~ pieniqdze. Dla przeci[tnej osoby, nawet z niewielkimi pieni[-
dzmi, dost[p do rynk*w papier*w warto<ciowych stoi w USA szeroko otwarty.
Trzeba jednak pami[ta~, e rynki kapita]owe, a w szczeg*lno<ci gie]da, mogq
przynie<~ nam zar*wno bogactwo, jak i ogromne rozczarowanie. W swojej praktyce
jako przedstawiciel najwi[kszych bank*w inwestycyjnych widzia]em fortuny robio-
ne w ciqgu kilku dni lub tygodni, ale r*wnie widzia]em ]zy w oczach os*b, kt*re
straci]y wszystko, poniewa chcia]y przechytrzy~ rynek i post[powa~ wbrew jego
utartym prawom.
Wszyscy Czytelnicy, kt*rzy znajq mnie z poprzednich publikacji Poradnika Sukces
lub wyk]ad*w, wiedzq, ile uwagi po<wi[cam opracowaniu szczeg*]owego planu
inwestycji dla kadego klienta. Robi[ to nie dlatego, e nie wierz[ w umiej[tno<ci
danej osoby, ale robi[ to dla jej dobra. Plan opisany w rozdziale 19. jest jednq z
najstarszych technik inwestycyjnych na gie]dzie i jednym z najbardziej sprawdzo-
nych sposob*w na sukces w inwestowaniu. Je<li chodzi o inwestowanie, bardzo
wane jest r*wnie realistyczne podej<cie inwestora do moliwo<ci rynku. Inwestor,
kt*ry przyk]adowo zarabia] przez ostatnie 12 lat po 18% rocznie, czuje, e sta~ go na
wi[cej. Natomiast osoba, kt*ra trzyma]a dotychczas pieniqdze na 2-procentowym
rachunku oszcz[dno<ciowym w lokalnym banku, b[dzie zachwycona, jeeli nauczy
si[ osiqga~ <redni zysk na poziomie na przyk]ad 9%, czyli przesz]o cztery razy wi[cej
ni przed przeczytaniem tej ksiqki.
Ameryka#skie instytucje finansowe oferujq inwestorom wiele instrument*w inwe-
stycyjnych, od ryzykownych po bardzo bezpieczne. Majqc tyle moliwo<ci mona si[
t k zs nwa,zm s w “id” aaw w ] ey kn o e j sah.
y o at a i ce u ] o g ]a ndl y o jt e ot w ri t cu
l a ~ o e u l r sir
A przecie fakty m*wiq same za siebie. Wi[kszo<~ inwestor*w, kt*rzy powierzyli
swoje oszcz[dno<ci funduszom powierniczym lub bezpo<rednio nabyli akcje do-
brych sp*]ek z celem zatrzymania ich na d]uszy czas, nie tylko nie straci]a pieni[-
dzy, ale ma ich dzisiaj znacznie wi[cej.
Jako doradca jednego z najstarszych bank*w inwestycyjnych na <wiecie i jako
kierownik regionalnej firmy inwestycyjnej powtarzam, gdzie jest to tylko moliwe,
e nie ma znaczenia z jakq kwotq rozpoczynamy inwestowanie. Najwaniejsze cechy
dbeon et aop p r se pcuidsyl yp dui– osk ec
or i s rt o i w z – ozc ycp n,o rg knew nj
g w o , e e i e a
wr lajpd t h eyjoa –rw iw e pcui r pk d cau
e i c ojy dcz r
az i [ c i z * n an – ozc e et l zs.
e e s u a
Sa pl i pwezn , e“i o r uK a* zuo ao, o i ob~
t e o k o i ei n d a
r se d e e z r w bdw n” pwn y
k n
pierwszym przykazaniem dla kadego, kto chce zbliy~ si[ do gie]dy. Jeeli wypra-
cujemy w sobie powysze cechy, to osiqgni[cie sukcesu finansowego jest tylko
kwestiq czasu.
|ycz[ wszystkim Czytelnikom jak najwi[kszych sukces*w i zapraszam do wsp*]-
pracy. Z pozdrowieniami,
Dariusz G. Michalski, JD, LL.M.

11. 2
Od autorki:
Darek Michalski jest d]ugoletnim komentatorem i wsp*]pracownikiem Poradnika
Sukces. Mona go spotka~ na seminariach i wyk]adach organizowanych na terenie
metropolii nowojorskiej i w New Jersey. Z wykszta]cenia jest prawnikiem, a
zawodowo zajmuje si[ doradztwem inwestycyjnym dla klient*w prestiowego banku
n Wa Sr t G l a ScsPo azrw i b rm k r ifm R y od
a l t e– o m n ah.rw di n i a al s ei y am n
l e d * e u ek r
James Financial Services. W roku 1999 inna firma inwestycyjna, Edward Jones,
biorqc pod uwag[ pracownik*w ponad 6,000 swych oddzia]*w, uzna]a go za czo]o-
wego w Stanach Zjednoczonych propagatora techniki inwestycyjnej Dollar Cost
Averaging. Swojq wiedzq i do<wiadczeniem Darek Michalski bardzo przyczyni] si[
do powstania niniejszej ksiqki.
Elbieta Baumgartner

12. >wiat finans*w si[ zmienia 3
1. Rynek kapita]owy
1. 1. >wiat finans*w si[ zmienia
Jeszcze kilka lat temu szli<my do banku, by deponowa~ swoje oszcz[dno<ci i
otworzy~ konto czekowe. Aby zainwestowa~ w akcje, udawali<my si[ do maklera, a
d aetuep cei eo b w kp pl[ a yi Jl do i a nm
o gn bzi zn w g – y yui o s n c .ee opwa ] a
a e o ~ i e i dy
bezprowizyjne fundusze, dzwonili<my prosto do towarzystwa funduszy powierni-
czych. Ale to si[ zmienia. Obecnie firmy maklerskie oferujq ksiqeczki czekowe i
kr key w , n k r –uep cei W bnum m zi et a w
a y r t e a i t e bzi zn . ak oe y a w s w ~
t do e* e a n o
fundusze powiernicze czy naby~ annuity, a nawet otworzy~ dyskontowe konto
maklerskie. Wsp*]czesny agent ubezpieczeniowy ch[tnie zostanie naszym doradcq
finansowym i wyjdzie naprzeciw wszystkim finansowym potrzebom. Bankier,
makler i agent ubezpieczeniowy nie majq teraz oddzielnych r*l. Kady <wiadczy
szeroki wachlarz finansowych us]ug, a r*nice mi[dzy nimi coraz bardziej si[
zacierajq.
Produkty finansowe te si[ zmieniajq. Przed kilkunastu laty Amerykanin wybiera]
tylko pomi[dzy rzqdowq obligacjq a akcjq renomowanej sp*]ki. Dzi< natomiast ma
do rozwaenia tzw. zera, obligacje zabezpieczone hipotekami, obligacje zamienne,
ponad 20,000 r*nych akcji. Moe kupi~ indeksy, opcje lub kontrakty terminowe (fu-
tures). Funduszy powierniczych namnoy]o si[ ju ponad 13,000 i nied]ugo przekro-
czq ilo<ciq liczb[ akcji w obrocie. Do tego dochodzi ponad 3,000 zamkni[tych
funduszy powierniczych i drugie tyle hedge funds, niezliczona liczba Unit Invest-
ment Trusts i mrowie produkt*w wt*rnych.
Zmienia si[ te dost[p do informacji. W przesz]o<ci potrzebowali<my maklera,
gdy tylko on m*g] uzyska~ raporty sp*]ek, analizy i statystyki. Teraz, dzi[ki
rozwijajqcej si[ technice, mamy informacj[ w zasi[gu r[ki prawie na r*wni z
profesjonalistami z Wall Street, a pod]qczony do Internetu komputer daje nam
natychmiastowe doj<cie do gie]dy.
Wsp*]czesny inwestor, a szczeg*lnie imigrant, powinien orientowa~ si[ w szybko
zmieniajqcym si[ <wiecie finans*w, by nie by~ na ]asce finansowego doradcy.

13. 4 Rynek kapita]owy
1. 2. Rynek finansowy
Na rynku finansowym odbywa si[ wymiana kapita]u i kredytu w gospodarce.
Oznacza to zawieranie um*w kredytowych, emisj[ papier*w warto<ciowych. Oto
przyk]ady rynk*w finansowych: rynek akcji (stock market), rynek obligacji (bond
market), rynek towarowy (commodities market), rynek walutowy (foreign exchange
market).
Rynek finansowy sk]ada si[ z rynku pieni[nego i kapita]owego.
Rynki pieni[ne
Rynek pieni[ny jest cz[<ciq rynku finansowego, gdzie instytucje i osoby prywat-
ne dokonujq finansowania bieqcej dzia]alno<ci. Instytucje finansowe (komercyjne
banki, kasy oszcz[dno<ciowo-poyczkowe, unie kredytowe, firmy ubezpieczeniowe,
plany emerytalne) przyjmujq pieniqdze od depozytariuszy, kt*rzy majq nadwyki
finansowe, oraz poyczajq je jednostkom potrzebujqcym <rodk*w na kr*tki czas.
Czyniqc to tworzq r*ne finansowe instrumenty, jak konta oszcz[dno<ciowe,
czekowe, terminowe (CD), bony komercyjne itp. Rynek pieni[ny jest wi[c rynkiem
kr*tkoterminowych instrument*w d]unych.
Rynki kapita]owe
Na rynku kapita]owym sp*]ki zdobywajq <rodki na <redni i d]ugi termin w celu
finansowania inwestycji. Sp*]ki majq mono<~ zdobycia kapita]u przez emisj[ in-
strument*w rynku kapita]owego, do kt*rych naleq akcje (stocks) oraz papiery
d]une o terminie d]uszym ni rok. Innymi s]owy, rynek kapita]owy (capital market)
umoliwia sprzeda i kupno papier*w warto<ciowych oraz obs]ug[ kredytowq.
W ramach rynku kapita]owego rozr*nia si[ rynek pierwotny i wt*rny.
Rynek pierwotny (primary market) t c[~rnukp a w g, ak rm
– o z< yk ai] eo n t y to *
emitent papier*w warto<ciowych zbiera kapita]. Emitent sprzedaje po cenie emisyj-
nej swoje akcje czy obligacje inwestorom, kt*rzy uznali je za dobrq lokat[. Czyni to
przy pomocy domu maklerskiego (underwriter). Oferta moe by~ publiczna (public
offer) lub prywatna (private placement). Oferty publiczne sq <ci<le regulowane przez
Komisj[ Papier*w Warto<ciowych i Gie]dy (patrz rozdzia] 2). Oferty prywatne
(niepubliczne) polegajq na bezpo<redniej sprzeday walor*w ograniczonej liczbie
inwestor*w instytucjonalnych lub os*b prywatnych. Subskrypcja prywatna (w
odr*nieniu od publicznej) nie musi spe]nia~ pe]nych wymog*w rejestracyjnych
Komisji Papier*w Warto<ciowych i Gie]dy, bo nie jest przedmiotem obrotu publicz-
nego (patrz rozdzia] 2.4).
Rynek wt*rny –o z< rnu ai] eogz obw s kpo sr d
tc[~yk kp a w g,di dy a i un ipz a
to e [ e
papier*w pomi[dzy inwestorami. Osiqgni[te zyski nie zasilajq emitenta akcji kapita-
]em. Wt*rny rynek jest uzupe]nieniem rynku pierwotnego, gdy niewielu inwe-
stor*w nabywa]oby akcje sp*]ki wiedzqc, e nie mogq ich odsprzeda~. Wt*rny rynek
ma miejsce na gie]dach papier*w warto<ciowych i poza nimi (patrz rozdzia] 3.1).
Emisji akcji i wprowadzeniu ich na rynek pierwotny, po czym wt*rny, po<wi[cony
jest rozdzia] 2. Na rynku kapita]owym dzia]a wiele instytucji om*wionych poniej.

14. Niniejsza darmowa publikacja zawiera jedynie fragment
pełnej wersji całej publikacji.
Aby przeczytać ten tytuł w pełnej wersji kliknij tutaj.
Niniejsza publikacja może być kopiowana, oraz dowolnie
rozprowadzana tylko i wyłącznie w formie dostarczonej przez
NetPress Digital Sp. z o.o., operatora sklepu na którym można
nabyć niniejszy tytuł w pełnej wersji. Zabronione są
jakiekolwiek zmiany w zawartości publikacji bez pisemnej zgody
NetPress oraz wydawcy niniejszej publikacji. Zabrania się jej
od-sprzedaży, zgodnie z regulaminem serwisu.
Pełna wersja niniejszej publikacji jest do nabycia w sklepie
internetowym e-booksweb.pl - Audiobooki, ksiązki audio,
e-booki .