2. Tasa de referencia
El Directorio del Banco Central de Reserva del Perú aprobó elevar la tasa de interés de referencia de la política
monetaria d 2 0 por ciento a 2 5 por ciento. L elevación d l t
t i de 2,0 i t 2,5 i t La l ió de la tasa d referencia ti
de f i tiene un carácter preventivo
á t ti
frente a un contexto de fuerte dinamismo de la demanda interna, situación en la cual se requiere seguir retirando
el estímulo monetario a fin de mantener la inflación en el rango meta.
Tasa de interés de referencia del Banco Central
7,0 (En porcentaje) 7,0
6,5 6,5
6,0 6,0
5,5 5,5
5,0 5,0
4,5 4,5
4,0 4,0
3,5
35 3,5
35
3,0 3,0
2,50
2,5 2,5
2,0
20 2,0
20
1,5 1,5
1,0 1,0
Ago -02
Ago -03
Ago -04
Ago -05
Ago -06
Ago -07
Ago -08
Ago -09
Ago -10
-02
-03
-03
-04
-04
-05
-05
-06
-06
-07
-07
-08
-08
-09
-09
-10
-03
-04
-05
-06
-07
-08
-09
-10
-02
-03
-04
-05
-06
-07
-08
-09
-02
-03
-04
-05
-06
-07
-08
-09
-10
2
Oct-
Abr-
Oct-
Abr-
Oct-
Abr-
Oct-
Abr-
Oct-
Abr-
Oct-
Abr-
Oct-
Abr-
Oct-
Abr-
Feb-
Feb-
Feb-
Feb-
Feb-
Feb-
Feb-
Feb-
Dic-
Dic-
Dic-
Dic-
Dic-
Dic-
Dic-
Dic-
Jun-
Jun-
Jun-
Jun-
Jun-
Jun-
Jun-
Jun-
Jun-
3. Tasa de interés real
Tasas de interés real en moneda nacional
4,00
(porcentajes)
( j )
3,00
Referencia real ex-ante
2,00
1,00
0,00
0 00
-1,00
-2 00
2,00
Nov-07
Nov-08
Nov-09
May-07
May-08
Sep-07
May-09
Sep-08
May-10
Sep-09
Ene-07
Ene-08
Ene-09
Ene-10
Jul-07
Jul-08
Jul-09
Jul-10
Mar-07
Mar-08
Mar-09
Mar-10
3
4. Tasa de interés países
Tasas de referencia de diferentes bancos centrales
14,0
13,0
Perú Brasil Chile Colombia Mexico
12,0
11,0 10,75 BR
10,0
9,0
8,0
7,0
6,0
5,0 4,5
ME
4,0
3,0
30 CO
3,0 2,5
PE
2,0
CH
1,0 1,50
0,0
Evolución del PBI de América Latina
May-08
May-09
May-10
Nov-08
Nov-09
Abr-08
Jul-08
Oct-08
Abr-09
Jul-09
Oct-09
Abr-10
Jul-10
Feb-08
Mar-08
Dic-08
Feb-09
Mar-09
Dic-09
Feb-10
Mar-10
Jun-08
Jun-09
Jun-10
Ene-08
Ago-08
Sep-08
Ene-09
Ago-09
Sep-09
Ene-10
Ago-10
(datos desestacionalizados, 2007_IV=100)
Perú
D
D
O
O
A
A
A
M
M
M
N
N
M
M
M
F
F
F
E
A
S
E
A
S
E
A
J
J
J
111,3
110 Brasil
108,3
106
Colombia
103,9
103 9
102
101,2
Chile
98
México
96,1
94
90
IT_2008
IT_2009
IT_2010
IT_2008
IT_2009
IT_2008
IT_2009
VT_2007
VT_2008
VT_2009
4
III
III
IV
IV
IV
II
II
Fuente: Bancos centrales e institutos de estadística.
5. Otras medidas del BCRP
Nivel diciembre
Tasas de requerimientos de encajes Nivel actual
de 2009
Mínimo legal (ambas monedas) 6% 8%
Marginal en moneda extranjera 30% 45%
Marginal en moneda doméstica 0% 12%
Marginal a créditos del exterior de corto plazo (menor a 2 años) 0% 50%
Comisión por la venta de títulos del BCRP a no residentes 0,01%
0 01% 4%
Limité operativo a las inversiones en el exterior de las AFP 22% 28%
Tasas de encaje en moneda nacional Tasas de encaje en moneda extranjera
e tranjera
30
(porcentaje del TOSE) 55 (porcentaje del TOSE)
25 50
45
20 45
Medio i ibl
M di exigible Marginal
M i l Medio exigible
40
15 Marginal
12,0
35
10
30
5 25
0 20
Abr-06
Abr-07
Abr-08
Abr-09
Abr-10
Feb-06
Feb-07
Feb-08
Feb-09
Feb-10
Jun-06
Jun-07
Jun-08
Jun-09
Jun-10
Abr-06
Abr-07
Abr-08
Abr-09
Abr-10
Oct-06
Dic-06
Oct-07
Dic-07
Oct-08
Dic-08
Oct-09
Dic-09
Ago-06
Ago-07
Ago-08
Ago-09
Ago-10
Feb-06
Feb-07
Feb-08
Feb-09
Feb-10
Jun-06
Jun-07
Jun-08
Jun-09
Jun-10
Oct-06
Dic-06
Oct-07
Dic-07
Oct-08
Dic-08
Oct-09
Dic-09
Ago-06
Ago-07
Ago-08
Ago-09
Ago-10
O
O
O
O
O
O
O
O
A
A
A
A
A
A
A
A
A
A
5
F
F
F
F
F
A
A
A
A
A
J
J
J
J
J
F
F
F
F
F
A
A
A
A
A
J
J
J
J
J
6. Encajes
Las medidas de encaje complementan los ajustes en la tasa de referencia:
j p j
• Contribuyen al incremento de las tasas de interés en moneda extranjera, en línea con los ajustes en las tasas
de interés en moneda nacional, lo que hace más efectivo el retiro del estímulo monetario.
• Permiten una evolución d l crédito y d l li id más ordenada y acorde con l estabilidad monetaria en un
P it l ió del édit de la liquidez á d d d la t bilid d t i
escenario de influjo de capitales de corto plazo.
• Elevan el costo de las operaciones forward en moneda extranjera
Tasa Preferencial a 90 días vs. Tasa Interbancaria Overnight en MN Tasa Preferencial a 90 días vs. Tasa Interbancaria Overnight en ME
%
%
8,5 12,0
8,0
7,5
75
10,0
7,0
6,5
6,0 8,0
5,5
5,0
6,0
4,5
4,0
3,5 4,0
3,0
2,75
2,5 2,53
2,0
2,0 2,00 1,64
1,5
1,0 0,0
Dic-07
Dic-08
Dic-09
Sep-07
No v-07
o-08
Sep-08
No v-08
o-09
Sep-09
No v-09
ct-07
b-08
ar-08
br-08
ct-08
b-09
ar-09
br-09
ct-09
b-10
ar-10
br-10
y-08
ul-08
y-09
ul-09
y-10
ul-10
e-08
Jun-08
e-09
Jun-09
e-10
Jun-10
o-08
o-09
Oc t-07
Oc t-07
Ab r-08
Oc t-08
Oc t-08
Ab r-09
Oc t-09
Ab r-10
b-08
ul-08
b-09
ul-09
b-10
ul-10
c-07
y-08
c-08
y-09
c-09
y-10
n-08
n-09
n-10
p-07
v-07
e-08
p-08
v-08
e-09
p-09
p-09
v-09
e-10
Mar-08
Mar-09
Mar-10
Ene
Ago
Ene
Ago
Ene
May
May
May
Feb
Feb
Feb
Jun
Jun
Jun
Ene
Ago
Ene
Ago
Ene
Ju
Ju
Ju
May
May
May
Dic
Dic
Dic
Feb
Feb
Feb
Nov
Nov
Nov
Sep
Sep
Sep
Sep
Ma
Ma
Ma
Oc
Oc
Oc
Ab
Ab
Ab
Ju
Ju
Ju
Tasa Interbancaria M/N Tasa Prime M/N 90 días Tasa Interbancaria M/E Tasa Prime M/E 90 días
6
7. Actividad económica
Los indicadores actuales y adelantados de actividad muestran un rápido crecimiento de la actividad económica.
En julio la producción de electricidad aumentó 12 8 por ciento por ciento mientras que los despachos locales de
12,8 ciento,
cemento se incrementaron en 19,7 por ciento en el mes de junio.
Producción de electricidad
(Var. % respecto a similar período del año anterior) 12,5 12,8
7,7 8,0
7,0
5,8
4,9
4,2
42
3,3 3,0
1,6 1,9
0,3 0,2
-0,4 -0,5
-1,7
-1 7
-2,8 -2,7
Ene-09 Feb-09 Mar-09 Abr-09 May-09 Jun-09 Jul-09 Ago-09 Sep-09 Oct-09 Nov-09 Dic-09 Ene-10 Feb-10 Mar-10 Abr-10 May-10 Jun-10 Jul-10 Despachos locales de cemento
(Var. % respecto a similar período del año anterior)
Fuente: COES
24,5
20,5 19,7
17,7
17 7
14,0
12,4 11,7
9,9
8,8
6,6 7,2 6,8
5,1 4,9 4,2
1,9
-0,7 -1,1
Ene-09 Feb-09 Mar-09 Abr-09 May-09 Jun-09 Jul-09 Ago-09 Sep-09 Oct-09 Nov-09 Dic-09 Ene-10 Feb-10 Mar-10 Abr-10 May-10 Jun-10
Fuente: Asocem
7
7
8. Actividad económica
Las importaciones de bienes de capital aumentaron 30 por ciento, las de insumos 35 por ciento y las de consumo
no duradero 31 por ciento lo que refleja la fortaleza del consumo y la inversión del sector privado
ciento, privado.
Volumen de importaciones de bienes de capital (1994=100) Volumen de importaciones de insumos (1994=100)
(Var. % respecto a similar período del año anterior) (Var. % con respecto a similar periodo del año anterior)
56,3
48,4 48,6
8,6
40,7 43,2
34,6
36,2
31,2 32,2 30,2 27,4 28,7
26,5 26,8 25,6 21,9
23,9 18,7 18,7
19,3 14,8
17,4
11,5 11,9
9,1
6,0 6,1 5,2 6,3
2,1
0,3
-9,5
-18,0
-30,0 -28,8 -28,2
-31,0
-35,2
35,2
IT.06 II III IV IT.07 II III IV IT.08 II III IV IT.09 II III IV IT10 II Jul-10* IT.06 II III IV IT.07 II III IV IT.08 II III IV IT.09 II III IV IT.10 II jul-10*
Volumen de importaciones de bienes de consumo no duradero (1994=100)
(Var. % con respecto a similar periodo del año anterior)
31,1
20,7 20,9 20,1
19,0
12,0 13,1
10,2 11,4
7,1
5,3 ,
5,5
1,8
-2,0 -2,2 -2,4
-4,7
-6,8 *
-11,8
*Preliminar IT.06 II III IV IT.07 II III IV IT.08 II III IV IT.09 II III IV IT.10 II jul-10*
8
8
9. Actividad económica
Se mantiene el optimismo de los agentes económicos con respecto a la evolución de la actividad en niveles
incluso superiores a los observados antes de la quiebra de Lehman Brothers
Brothers.
ÍNDICE DE CONFIANZA DEL CONSUMIDOR
ÍNDICE DE CONFIANZA EMPRESARIAL Situación económica familiar
Situación de la Economía a 3 meses
80 75 60 56
7272717471 71 55 55 56
69 55 Tramo optimista 53 53 52 53
70 67 Tramo optimista 6667 51 51 51 50
61 6361 49 48
50 47 46 46 46
60 56 45 44 44 4343 45
535153 45 42 41 41
39 38
50 40 36 37
38 39 Tramo pesimista
40 4447 35 33 35
32 Tramo pesimista
30
30
Oct
Oct
Set
Ene.08
Ene.09
Ene.10
Ago
Ago
Nov
Nov
May
May
May
Dic
Dic
Feb
Sep
Feb
Feb
Abr
Abr
Abr
Jul
Jul
Jul
Jun
Jun
Jun
Mar
Mar
Mar
20
J A S O N D E.09F M A M J J A S O N D E.10F M A M J J Fuente: Ipsos APOYO
Fuente: Encuesta de Expectativas Macroeconómicas, BCRP Julio 2010 Elaboración: BCRP
*
9
9
10. Gasto público
Al mismo tiempo se viene observando una aceleración del crecimiento del gasto público que aumentó 14 por
ciento en mayo y 22 por ciento en junio
junio.
GASTOS NO FINANCIEROS DEL GOBIERNO GENERAL
(Var. % respecto a similar periodo del año anterior)
26
22
13 14
9 9
Inversión pública
(Var. % respecto a similar periodo del año anterior)
120 109
102
100 94 93
87
80
58 58
60
35 Gob. Nacional
40 31
24 Gob. Regional
16 18
20 10 13 10
7 Gob. Local
0
0
-20
-19
-40
Ene-10 Feb-10 Mar-10 Abr-10 May-10 Jun-10
10
10
11. Circulante y crédito
Este mayor dinamismo económico se refleja en la evolución del circulante y el crédito que habrían
crecido en julio 22 3 y 16 3 por ciento en variaciones anuales respectivamente
22,3 16,3 anuales, respectivamente.
Circulante promedio
(Var. % respecto a similar periodo del año anterior)
21,8 22,3
20,8
18,4 18,2
15,0
13,8 13,6
11,7
9,9
99 9,8
98
7,9
6,5 6,6 6,4
5,6 5,8
4,3 4,3
* Crédito al sector privado
( Var % respecto a similar período del año anterior)
28,0
* Preliminar. 26,8
25,5
22,8
21,5
19,2
17,3
15,9 16,0 16,3
15,0
13,1 13,8
12,0
10,4 9,6 10,4
9,2 9,3
Feb-09
Abr-09
Feb-10
Abr-10
Sep-09
Nov-09
Ene-09
Ene-10
Jun-09
Jul-09
Jun-10
Jul-10
Mar-09
Mar-10
Oct-09
Dic-09
Ago-09
May-09
May-10
* La información a julio es proyectada
proyectada.
11
12. Entorno internacional
En las últimas semanas se han disipado los riesgos en los mercados financieros internacionales
por una evolución positiva en los mercados de deuda soberana en Europa Ello ha repercutido en
Europa.
un aumento del precio de commodities.
Economías Desarrolladas:
Purchasing Managers Index Manufactura
Índice d C
Í di de Commodities de Reuters
diti d R t
65
CRB: Commodity Research Bureau
Reino Unido 480
60
EUA
Eurozona
460
55
440
Japón
50 420
45 400
380
40
360
35 340
320
30
300
25 280
Jul-07 Nov-07 Mar-08 Jul-08 Nov-08 Mar-09 Jul-09 Nov-09 Mar-10 Jul-10
Ene-08 Jun-08 Nov-08 Abr-09 Sep-09 Feb-10 Jul-10
CDS (en pbs.) Términos de intercambio (1994=100)
Dic-09 Ene-10 Feb Mar Abr May Jun Jul 22-Jul 04-Ago 150,0
Grecia 283 399 364 343 719 663 909 746 783 713 140,0
Portugal 92 162 164 145 290 305 310 230 282 226 130,0
Irlanda 158 152 144 146 193 232 266 212 251 208
120,0
España 113 129 130 119 167 219 261 185 202 184
Hungría 238 245 231 184 194 242 342 326 329 316 110,0
Alemania 26 37 41 32 44 40 45 38 41 37 100,0
Reino Unido 83 82 85 77 76 80 76 58 69 54
90,0
Francia 32 51 58 46 63 69 90 66 78 61
Italia 109 116 128 116 142 196 190 138 170 131 80,0
-03
-08
-00
-00
-01
-04
-05
-05
-06
-09
-10
-00
-05
-10
-02
-07
-02
-07
-03
-08
-02
-04
-07
-09
-01
-06
Perú 124 144 131 129 121 134 136 108 113 105 12
Oct-
Oct-
Nov-
Nov-
Ene-
Sep-
Ago-
Ene-
Sep-
Ago-
Ene-
Jun-
Jun-
Jun-
Dic-
Dic-
Jul-
Jul-
May-
May-
Feb-
Mar-
Feb-
Mar-
Abr-
Abr-
Fuente: Bloomberg
13. Inflación
En julio la inflación fue 0,36 por ciento, debido principalmente al alza de precios de alimentos por
factores de oferta. Con ello, la tasa de inflación anual se elevó a 1,82 por ciento. La inflación
subyacente fue 0,08 por ciento, acumulando una variación anual de 1,79 por ciento,
manteniéndose así alrededor de la meta de 2 por ciento.
INFLACIÓN
(Variación porcentual)
Peso Julio 2010
2009=100 Mes Acumulado 12 meses
anual
I. INFLACIÓN 100,0 0,4 1,8 1,8
II. SUBYACENTE 65,2 0,1 1,3 1,8
III. NO SUBYACENTE 34,8 0,9 2,7 2,1
Alimentos 14,8 1,1 4,6 3,4
Carne de pollo 3,0 7,3 -1,5 1,3
Arroz
A 1,9
19 -0,4
04 -0,1
01 -8,3
83
Papa 0,9 7,6 12,4 5,9
Azúcar 0,5 -5,3 13,8 35,9
Fideos 0,5 -0,3 1,9 0,8
Aceites 0,5 -2,5 -3,3 -4,9
Resto de alimentos 5,6 -0,6 9,9 6,1
Combustibles 2,8 1,7 8,8 11,7
Transportes 8,9 0,7 0,1 1,0
Transporte nacional 0,3 16,1 -3,1 10,3
Servicios públicos
p 8,4
, 0,4
, 0,1
, -3,4
, 13
13
