O documento apresenta cenários econômicos para o Brasil e o mundo em 2004, discutindo projeções de crescimento, inflação, juros, câmbio e balança comercial. Apresenta também dados sobre a situação fiscal e da dívida pública brasileira.
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Palestra: Cenários Econômicos para 2004 - Roberto Troster
1. Cenários
Roberto Luis Troster
troster@febraban.org.br
“Um sistema financeiro saudável, ético e eficiente é condição
essencial para o desenvolvimento econômico e social do País”
2. Cenário para 2004
• Crescimento do PIB > 3,5%
• Juros dezembro ≈ 14%
• Dólar dezembro ≈ R$ 3,10
• IPCA 2004 ≈ 6,0%
• Balança comercial ≈ US$ 25 bilhões
• Crescimento do crédito ≈ 16%
• Risco Brasil dezembro ≈ 500
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2
3. Cenário internacional
Projeção de crescimento do PIB (2003 - 2005)
5,0 4,7
4,0 3,6
3,3
3,0
2,8 2,6
2,0
2,0 2,0
1,6
1,0 0,4
0,0
Estados Unidos Área do Euro Japão
2003 2004 2005
Fonte: The Economist May 22th 2004
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3
4. Juros internacionais
Taxas de títulos de 10 anos maio de 2003 e 2004
5,00 4,64
4,24
3,74
4,00 3,41
3,00
2,00
1,47
1,00 0,53
0,00
Estados Unidos Área do Euro Japão
maio 2003 maio 2004
Fonte: The Economist May 22th 2004
. Expogestão - Joinville - 4 de junho de 2004 4
4
5. Juros americanos de 10 anos
5,00
4,46 4,64
4,50 4,42
4,1 4,13 4,27 4,22 4,18 4,19 3,99
4,00
3,41 3,35 3,71
3,50
3,00
2,50
2,00
1,50
1,00
0,50
0,00
3 3 3 3 3
i-0 n-0 jul-0 o-0 et-0 ut-0
3 3 03 04 v-04 r-04 r-04 i-04
a v-0 ez- jan- a a
m ju ag s o no d fe m ab m
Fonte: The Economist 2003 e 2004
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5
6. Obstáculos
• Volatilidade
• Déficits gêmeos
• The great rate hike
• Terrorismo
• Petróleo
• China
• Argentina
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6
7. Argentina
Crescimento do PIB
8,70
9,00
8,00
7,00
5,50
6,00
4,50
5,00
4,00
3,00
2,00
1,00
0,00
2003 2004 2005
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7
8. Argentina
• Recuperação de crescimento surpreendente
• Avanços políticos
• Polêmicas
• Uso de capacidade ociosa
• PIB em 2000 U$ 300 bi; em 2005 U$ 146 bi
• Crise energética, fusos horários diferentes
• Impasse na renegociação da dívida
• Investimento externo:
– US$ 29.300 milhões em 1999
– US$ 478 milhões em 2003
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8
15. Amortizações externas de longo prazo
(US$ bilhões)
-20,00
-25,00
-27,2
-30,00 -31
-32
-35,2
-35,00
-38,70
-40,00
-42,1
-45,00
1999 2000 2001 2002 2003 2004
Fonte: Global Invest
. Expogestão - Joinville - 4 de junho de 2004 15
15
16. EMBI+ 1 de junho de 2004
800
709
700
600
509 500
500
485
400
308
300
207
200
100
0
Geral Brasil México Russia Turquia Peru
Fonte: Global Invest
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16
17. Cenário externo
• Economia mundial crescendo
• Juros baixos pelos padrões - Yield search
• Melhoria do desempenho externo
• Cenário aparentemente bom
• Perfil do endividamento deixa o país
sensível à turbulências
• Nenhum obstáculo intransponível
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17
21. Carga Tributária % PIB
38 36
35
32 33
33 31
29
28
23
18
13
8
3
1998 1999 2000 2001 2002 2003
Fonte: Global Invest
. Expogestão - Joinville - 4 de junho de 2004 21
21
22. Curva de Laffer, deslocamento e juros
Arrecadação
Alíquota
. Expogestão - Joinville - 4 de junho de 2004 22
22
23. Política Monetária 2004
• Metas de inflação
– Avanço institucional importante
– Boa absorção das crises
– Independência de fato - 14/10/2002
• Importância da estabilidade da moeda
– Previsibilidade à política econômica
– Crescimento a longo prazo
• Predominância fiscal
– Dívida alta
– Valor presente do déficit elevado
. Expogestão - Joinville - 4 de junho de 2004 23
23
25. Projeções Selic média e dezembro 2004
16,00
15,12 15,12 15,31
15,00 14,73 14,96
15,00
14,13
14,00 13,91
13,62 13,71 13,70 13,70
13,00
12,00
11,00
10,00
dez/03 jan/04 fev/04 mar/04 abr/04 mai/04
Fonte: Febraban
. Expogestão - Joinville - 4 de junho de 2004 25
25
26. Juros básicos
16 16
14
12
10
8
6 5,96
4
2,88
2 1,68 2,05
1,07
0 0,03
Brasil Argentina Chile México Estados Japão Área do
Fonte: The Economist Unidos Euro
. Expogestão - Joinville - 4 de junho de 2004 26
26
28. Operações de crédito variação em 12 meses
15,00%
12,99%
9,53%
10,00%
7,72% 8,35% 8,25% 8,03%
6,07%
5,00% 3,77%
0,00%
set/03 out/03 nov/03 dez/03 jan/04 fev/04 mar/04 abr/04
Fonte: Febraban
. Expogestão - Joinville - 4 de junho de 2004 28
28
29. Bancarização assimétrica
• Sistema de pagamentos
– Um dos mais modernos do mundo
– Sofisticado e eficiente
• Intermediação Financeira Crédito/PIB
160,0 147,4
140,0
– Relação crédito/PIB baixa 120,0
100,0 69,4
80,0 51,6
60,0
40,0
20,0
0,0
Países de Brasil Países de
Renda Média Renda Alta
. Expogestão - Joinville - 4 de junho de 2004 29
29
30. Spread
• Observações
– Caráter intermediário dos bancos
– Há muitas taxas ativas e passivas
– Spread no Brasil é muito alto
• Causas
– Macroeconômicas – políticas inconsistentes
– Tributárias
– Institucionais
• Conseqüências indesejáveis
. Expogestão - Joinville - 4 de junho de 2004 30
30
31. Tributação do setor bancário
• Tributação explícita
– CPMF, PIS, Cofins, IR, IOF,...
• Tributação implícita
– Compulsórios
– Eliminação da correção monetária
– Custos de observância elevados (guias, rotinas,...)
– Restrições operacionais triviais
– Créditos tributários
• Complexos
• Míopes
. Expogestão - Joinville - 4 de junho de 2004 31
31
33. CPMF
• 0,38% de cada transação
• Supondo:
– Depósito -
– Empréstimo -
– Pagamento do empréstimo -
– Pagamento do depósito
• A taxa 0% e renovando mensalmente
• Custo mensal da operação= 1,52%
• Custo anual da operação = 19,84%
. Expogestão - Joinville - 4 de junho de 2004 33
33
34. CPMF, FGC, IRF, PIS, Cofins e IOF
• Supondo uma operação de um mês e:
– Taxa básica =0
– Investidor =0
– Custo de banco =0
– Lucro de banco =0
– Inadimplência =0
• Custo da operação 29,4%
. Expogestão - Joinville - 4 de junho de 2004 34
34
35. Agregados – abril2004
250.000 240.099
200.000
158.033
150.000
114.855
100.000 62.013
38.195
50.000
0
Compulsórios Depósitos à PMPP Crédito livre Crédito
vista direcionado
Fonte: Bacen
. Expogestão - Joinville - 4 de junho de 2004 35
35
36. Entraves legais
• Enforçabilidade de contratos
• Estrutura normativa defasada
• Competência concorrente de órgãos sub-nacionais
• Morosidade e politização das decisões do judiciário
• Descasamentos: Leasing, 12%, FCVS...
• Expedientes protelatórios
• Excesso de formalismo
• Inexigibilidade do principal para questionar juros
• Lei de Falências superada
• Custos dissipados
• Diferenças entre os que não podem e não querem
. Expogestão - Joinville - 4 de junho de 2004 36
36
37. Spreads abril 2004
140%
125,4%
120%
100%
80%
53,1% 59,9%
60%
40% 26,1%
19,4%
20% 12,0%
0%
Desconto Conta Aquisição Cheque Crédito Aquisição
de garantida de bens especial pessoal de
duplicatas veículos
Fonte: Bacen
. Expogestão - Joinville - 4 de junho de 2004 37
37
38. . Expogestão - Joinville - 4 de junho de 2004 38
38
39. de
.
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
61
de a
15
15 0
1 di
de a as
24
24 0
1 di
de a as
33
33 0
1 di
de a as
42
42 0
1 di
de a as
51
51 0
1 di
de a as
60 60
1 0
de a di
as
10 1.
00
Expogestão - Joinville - 4 de junho de 2004
01 0
ac a di
as
im 15
a 00
de di
15 as
00
Morosidade processual
di
as
39
39
40. Nova Lei de Falências
Valor da • Questão processual
Franquia
– Privilegiar mecanismos de mercado
– Racionalização e do processo
– Redução da carga processual
– Rapidez nas decisões
– Previsibilidade do resultado
Tempo
. Expogestão - Joinville - 4 de junho de 2004 40
40
41. Insolvência, PIB e burocracia
Dias para começar uma empresa
Duração da insolvência
10,0
152
10 160
140
8 120
95
100 100
6 5,8 90
4,6 80
68 67
4 3,0 60 45 48
51
2,6 3,5
2,8 40 20
31
28
2 1,2 0,8 2,0 2,1 2,0 20 4
0,6
0
0
na
l
a
r
il
ru
A
ha
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ga
do
as
hin
EU
Pe
nti
Ch
an
rtu
Br
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an
Ar
rtu
Br
ua
Al
,C
ge
iw
em
Po
Eq
Ta
an
Ar
Grau de informalidade
Al
iw
Ta
PIB per capita
40.000
37.930 70 67
35.060
35.000
33.550 60 60
30.000 50
40
25.000 22.670 40
34
20.000 30 23 30
13.300 20 25
15.000 10.840 20 16 20
9 9 11
10.000
10
5.910 2.850
5.000 4.2604.060
2.0501.450 900 0
0
na
l
ina
r
il
ru
A
ha
ile
ga
do
as
EU
Pe
Ch
nti
an
Ch
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Br
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nti
Ch
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Eq
rtu
,
Br
ua
an
Ar
,C
ge
em
Al
Po
Eq
iw
an
Ar
Al
Ta
iw
Ta
. Expogestão - Joinville - 4 de junho de 2004 41
Fonte: Banco Mundial 2003
41
42. Barreira do crédito
Projeção de aumento de 16% - real de 10% - em 2004
• Necessidade de superação de barreiras
– Tributação Crédito/PIB
– Legislação 140,0%
120,0%
– Judiciário 100,0%
80,0%
– Garantias 60,0%
40,0%
– Compulsórios 20,0%
0,0%
– Informalidade Países de América Países de Países de
renda baixa Latina renda média renda alta
– Custos de conformidade
Crédito/PIB
• Condição necessária para crescer
• Discurso e ação dissonante do governo
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42
44. Bens de capital – índice de produção física
130,0
125,0
124,2 125,1 125,0
120,0
115,0
110,7
110,0 106,4
105,0 101,8 101,2 101,6
101,9
100,0 97,5
92,9
95,0
90,0
85,0
80,0
mai/03
jun/03
ago/03
set/03
out/03
nov/03
dez/03
jan/04
fev/04
jul/03
mar/04
Fonte: Febraban
. Expogestão - Joinville - 4 de junho de 2004 44
44
45. Variação do volume de vendas no
comércio varejista (igual mês do ano anterior)
12,5
11,4
10,0
7,5
6,0 5,0
5,0
3,2
2,5
0,0
-0,2
-2,5
-2,8 -3,0
-5,0
-4,4 -5,8
-6,3 -5,6
-7,5
mai/03
set/03
jun/03
ago/03
out/03
nov/03
dez/03
jan/04
fev/04
jul/03
mar/04
Fonte: Febraban
. Expogestão - Joinville - 4 de junho de 2004 45
45
46. Indústria Geral (mensal, igual mês do ano anterior=100)
115,0
111,9
110,0
105,0 104,0 104,5 103,5
101,2
100,5 101,5
100,0 98,8 98,3
97,5 97,3
95,0
90,0
mai/03
jun/03
ago/03
set/03
out/03
nov/03
dez/03
jan/04
fev/04
jul/03
mar/04
Fonte: Febraban
. Expogestão - Joinville - 4 de junho de 2004 46
46
47. Componentes da demanda (c/ajuste sazonal)
10,00
8,00 8,2
6,2 5,7 5,6
6,00
4,00 4 4
3,2
1,5 1,6 2,3
2,00 0,5 1,5
0,3 0,5 0,70,8 0,2 0,30,8
0,00 -0,90 0,0
-1,2
-2,00 -1,9
-4,00
-6,00
-7,1
-8,00
II 2003 III 2003 IV 2003 I 2004
PIB Consumo das Famílias Consumo do Governo FBCF Importação Exportação
Fonte: IBGE
. Expogestão - Joinville - 4 de junho de 2004 47
47
48. Crescimento do PIB 2003
12
10,4 9,8
10
8
5,5
6 4,8 5,4
4,9
4
2 1,3
0 -0,1
-2
Brasil India China Chile Perú EUA Área do Japão
Euro
Fonte: The Economist
. Expogestão - Joinville - 4 de junho de 2004 48
48
49. Crescimento médio 1980-2001
3,30
3,30
3,20 3,15
3,10
3,00
2,90
2,80 2,75
2,70
2,60
2,50
2,40
Países de Brasil Países de
Renda Média Renda Alta
Fonte: Banco Mundial 2003
. Expogestão - Joinville - 4 de junho de 2004 49
49
50. Política econômica em 2003
• Superação das barreiras macroeconômicas
• Estabilidade da relação dívida/PIB
• Restrição externa
• Controle da inflação
• Avanços em questões estruturais
• Reformas tributária, previdenciária, 192...
• Discussão sobre trabalho, judiciário,...
• Governabilidade
• Aprovação de reformas
• Inserção externa adequada
• Amadurecimento político do Brasil
• Contundência
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50
51. Projeções do PIB 2004 e 2005
3,75
3,70 3,71
3,67 3,69
3,70 3,68
3,64
3,65
3,58 3,58
3,60
3,55 3,52
3,50 3,46
3,45
3,40
3,35
3,30
jan/04 fev/04 mar/04 abr/04 mai/04
Fonte: Febraban
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51
52. Transição entre crise e crescimento
• Momento de esperança e preocupação:
– Cenário externo favorável
– Superação de dificuldades
– Crescimento da economia
• Outras oportunidades perdidas
– Real, Cruzado, Metas, PND,...
• Necessidade de estratégia adequada
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52
53. Estratégia de crescimento sustentado
• Adequação do crescimento ao século XXI
– Educação, educação, educação, tecnologia, globalização, ...
• Contundência da política econômica
– José Dirceu, Mercadante, Alencar, Salário mínimo, ...
• Macroeconomia
– Estabilidade, previsibilidade, solvabilidade, juros
• Redução do custo Brasil
– Reformas micro, crédito, violência...
• Encaminhamento das questões estruturais
– Terra, justiça, trabalho, previdência, governo,...
• Superação da miopia
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53
54. Cenários
Roberto Luis Troster
troster@febraban.org.br
“Um sistema financeiro saudável, ético e eficiente é condição
essencial para o desenvolvimento econômico e social do País”