1. UNIVERSITÀ DEGLI STUDI DI TORINO
FACOLTÀ DI ECONOMIA
CORSO DI LAUREA IN BUSINESS ADMINISTRATION
TESI DI LAUREA
ATTORI E STRUMENTI NELLA SOSTENIBILITÀ D’IMPRESA
PLAYERS AND MANAGEMENT TOOLS IN CORPORATE SUSTAINABILITY CONTEXT
Relatore: Prof. Maurizio Cisi Candidato: Federico Capello
Correlatore: Prof. Willem Tousijn matricola 282316
ANNO ACCADEMICO 2010/2011
1
lunedì 15 aprile 13

2. INTRODUZIONE
• la tesi nasce con l’obiettivo di colmare un vuoto bibliografico nel contesto della rendicontazione di
sostenibilità e nella pratica di CSR: definire i principali attori che operano nel mercato in Italia e
comprenderne il comportamento
• la ricerca si è svolta tramite l’incontro con esperti del settore e con l’analisi del principale
strumento di comunicazione dei dati extra-finanziari utilizzato dalle imprese: il bilancio di
sostenibilità
• come campione sono state utilizzate le imprese quotate nell’indice azionario FTSE MIB a
dicembre 2011, e sono stati esaminati i report di sostenibilità degli anni 2008 - 2009 - 2010
• la seconda parte della tesi è stata dedicata all’analisi del duplice ruolo del bilancio di sostenibilità:
come strumento a supporto delle pratiche di CSR dell’impresa e come strumento di
comunicazione. Il tutto supportato da due ricerche che hanno messo in relazione qualità del report -
qualità della comunicazione CSR - livello di rating ESG ottenuto
• all’approccio aziendalista, in grado di fornire una visione oggettiva del contesto, è stata affiancata
un’analisi sociologica dell’attività svolta dai principali soggetti, con l’intenzione valutarne il
comportamento anche nell’ottica di diffusione di un modello di business realmente sostenibile.
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3. PARTE I
STRUTTURA DEL MERCATO IN ITALIA
Aletti Gestielle SGR Generali Investments Sicav
Aureo Gestioni SGR Pioneer Asset Management
BNP PARIBAS Investment Partners SGR Pioneer Investment Management SGR
Etica SGR Sella Gestioni SGR
Eurizon Capital SGR UBI Pramerica SGR
FONDI
ONG INVESTIMENTO
Sindacati
Fornitori CSR SDA Bocconi
Clienti LUISS
Dipendenti (attuali e futuri)
Altri
Stakeholder Business
Pubblica Amministrazione
attenti alla CSR School
VIGEO
SAM
ECPI
ANALISTI - SGS
EIRIS ASSURANCE ERM CVS
OEKOM Research RATING ESG Bureau Veritas Certification France
MSCI ESG Research Det Norske Veritas
AEI AZIENDA Pwc
KPMG
UNGC
X Ernst & Young
Deloitte
GRI Accenture
IFAC Avanzi
AccountAbility ORGANIZZAZIONI SOCIETÀ DI RGA
GBS DI RICERCA CONSULENZA Protiviti
ABI Value Partners
IIRC
ISO
REPORT DI SOSTENIBILITÀ
Econometica
Voluntas SAP
Newsweek Enablon
Sustainalitycs Associazioni Fornitori di SAS
Trucost Pubblicazioni soluzioni Microsoft Corporation
Corporate Register Ricerca software BSI Entropy International
Carbon Disclosure Project Credit 360
CSR Manager Network CSR Nordic Aps
Lundquist
Soggetti che operano nel contesto della sostenibilità d’impresa e nella redazione di un report extra-finanziario
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4. I SOGGETTI PRINCIPALI...
• tramite l’analisi dei report si è risalito alle società che
Aletti Gestielle SGR Generali Investments Sicav
Aureo Gestioni SGR Pioneer Asset Management
BNP PARIBAS Investment Partners SGR Pioneer Investment Management SGR
Etica SGR Sella Gestioni SGR
Eurizon Capital SGR UBI Pramerica SGR
sottopongono ad assurance esterna il bilancio di sostenibilità FONDI
INVESTIMENTO
CSR
• vista la presenza di società che oltre alla revisione limitata VIGEO
SAM
offrono servizi di consulenza, si è approfondito tale aspetto.
ECPI
ANALISTI - SGS
EIRIS ASSURANCE ERM CVS
OEKOM Research RATING ESG Bureau Veritas Certification France
MSCI ESG Research Det Norske Veritas
AEI AZIENDA Pwc
KPMG
UNGC
X Ernst & Young
Deloitte
• dall’analisi dei report pubblicati si è risalito inoltre agli
GRI Accenture
IFAC Avanzi
AccountAbility ORGANIZZAZIONI SOCIETÀ DI RGA
GBS DI RICERCA CONSULENZA Protiviti
ABI Value Partners
standard di redazione e revisione più diffusi, di conseguenza
IIRC
ISO
REPORT DI SOSTENIBILITÀ
sono state individuate le principali Organizzazioni di ricerca
che si occupano della redazione di tali standard
• l’importanza di una valutazione esterna sulla qualità delle pratiche di CSR delle imprese ha
indirizzato la ricerca verso la ricostruzione dell’identità ed il profilo degli analisti e agenzie di rating
ESG
• alcuni investitori, generalmente gestori di fondi, utilizzano nelle scelte di investimento anche logiche
extra-finanziarie, tali comportamenti sono riconducibili all’ambito della responsabilità sociale d’impresa
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5. FTSE MIB a dicembre 2011.
Il risultato, per le società quotate e per i soggetti revisori è presentato nelle
FONDI
INVESTIMENTO
CSR
seguenti tabelle:
I SOGGETTI PRINCIPALI... La Pratica di ASSURANCE
Altri
Stakeholder Business
attenti alla CSR School
ANALISTI -
ASSURANCE
RATING ESG
FTSE MIB a Dicembre 2011 (in rosso il Report INTEGRATO) AZIENDA
X
Società incaricata alla revisione del Bilancio di Sostenibilità ORGANIZZAZIONI
DI RICERCA
SOCIETÀ DI
CONSULENZA
Società 2010 2009 2008 REPORT DI SOSTENIBILITÀ
Associazioni Fornitori di
1 A2a Pwc Pwc Assenza Soc. Revisione
Pubblicazioni soluzioni
Ricerca software
2 Ansaldo Sts Pwc Assenza Soc. Revisione incluso in Finmeccanica
3 Atlantia (incl. in Autostrade) KPMG KPMG KPMG
4 Autogrill Spa KPMG KPMG KPMG
5 Azimut No Bil Sost No Bil Sost No Bil Sost
6 Banco Popolare DELOITTE DELOITTE DELOITTE
7 Bca Mps KPMG KPMG KPMG
8 Bca Pop Milano Assenza Soc. Revisione Assenza Soc. Revisione Assenza Soc. Revisione
9 Bulgari No Bil Sost No Bil Sost No Bil Sost
10 Buzzi Unicem Pwc Pwc Pwc
11 Campari No Bil Sost No Bil Sost No Bil Sost
12 Diasorin No Bil Sost No Bil Sost No Bil Sost
13 Enel KPMG KPMG KPMG
14 Enel Green Power incluso in Enel incluso in Enel Società non costituita
15 Eni
16 Exor
Ernst & Young
No Bil Sost
Pwc
No Bil Sost
Pwc
No Bil Sost • l’analisi ha preso in considerazione le società
17 Fiat
18 Fiat Industrial
SGS
incluso in Fiat
SGS
Società non costituita
SGS
Società non costituita
incluse nell’indice azionario FTSE MIB a
19 Finmeccanica
20 Fondiaria-Sai
Pwc
Ernst & Young
ERM CVS
DELOITTE
Assenza Soc. Revisione
DELOITTE
dicembre 2011
21 Generali Ass Assenza Soc. Revisione Assenza Soc. Revisione Assenza Soc. Revisione
22 Impregilo Assenza Soc. Revisione Assenza Soc. Revisione Assenza Soc. Revisione
23 Intesa Sanpaolo
24 Lottomantica
Ernst & Young
Ernst & Young
Ernst & Young
Ernst & Young
Ernst & Young
Ernst & Young
• sono state individuate le società che negli anni
25 Luxottica Group No Bil Sost No Bil Sost No Bil Sost 2008, 2009 e 2010 hanno pubblicato un report di
26 Mediaset S.P.A.
27 Mediobanca
No Bil Sost
No Bil Sost
No Bil Sost
No Bil Sost
No Bil Sost
No Bil Sost sostenibilità e quanti di questi report sono stati
28 Mediolanum
29 Parmalat
Ernst & Young
No Bil Sost
Ernst & Young
No Bil Sost
Ernst & Young
No Bil Sost
sottoposti ad assurance di un soggetto terzo
30 Pirelli e C SGS SGS SGS
31 Prysmian Assenza Soc. Revisione Assenza Soc. Revisione Assenza Soc. Revisione
32 Saipem Ernst & Young Pwc Pwc
33 Snam Rete Gas Ernst & Young Pwc Pwc
34 Stmicroelectronics DNV Bureau Veritas C. F. Bureau Veritas C. F.
35 Telecom Italia Pwc Ernst & Young Ernst & Young
36 Tenaris Assenza Soc. Revisione Assenza Soc. Revisione No Bil Sost
37 Terna KPMG KPMG KPMG
38 Tod’s No Bil Sost No Bil Sost No Bil Sost
39 Ubi Banca KPMG KPMG KPMG
40 Unicredit KPMG KPMG KPMG
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6. 2010 2009 2008
Società Revisione n° Soc. Revisionate n° Soc. Revisionate n° Soc. Revisionate
Pwc 5 A2a 5 A2a 4 Buzzi Unicem
Ansaldo Sts Buzzi Unicem Eni
Buzzi Unicem Eni Saipem
Finmeccanica Saipem Snam Rete Gas
KPMG
Telecom Italia
7 Atlantia
Snam Rete Gas
7 Atlantia 7 Atlantia • i soggetti che offrono pratiche di assurance
Autogrill Spa
Bca Mps
Autogrill Spa
Bca Mps
Autogrill Spa
Bca Mps sono riparti come mostrato in tabella
Enel Enel Enel
Terna Terna Terna TESI DI LAUREA - Attori e strumenti nella sostenibilità d’impresa
• le società che eseguono la revisione limitata
Ubi Banca Ubi Banca Ubi Banca
Unicredit Unicredit Unicredit
Ernst & Young 7 Eni 4 Intesa Sanpaolo 4 Intesa Sanpaolo
Fondiaria Sai
Intesa Sanpaolo
Lottomatica
Mediolanum
Lottomatica
Mediolanum
del report si possono far risalire a due categorie:
Dall’analisicondotta sulle società quotate all’interno del del FTSE MIB è emerso che
condotta sulle società quotate all’interno FTSE MIB è emerso che
Lottomatica
Mediolanum
Telecom Italia Telecom Italia
le grandi società di revisione e le società di
Dall’analisi
le società incaricate delle pratiche di di assurance del reportsostenibilità sono sono le
le società incaricate delle pratiche assurance del report di di sostenibilità le
Saipem
Snam Rete Gas
certificazione di qualità
DELOITTE 1 Banco Popolare 2 Banco Popolare 2 Banco Popolare seguenti:
seguenti:
Fondiaria Sai Fondiaria Sai
SGS 2 Fiat 2 Fiat 2 Fiat
Pirelli e C Pirelli e C Pirelli e C
ERM CVS - - 1 Finmeccanica - -
Bureau Veritas Certification France - - 1 Stmicroelectronics 1 Stmicroelectronics
Sigla Simbolo Nome
DNV 1 Stmicroelectronics - - - -
Numero bilanci sottoposti a revisione 23 22 20 Pricewaterhouse
PwC
Soc. incluse in bilanci del FTSE MIB 2 Enel Green Power 1 Enel Green Power 1 Ansaldo Sts Coopers
Fiat Industrial
Tot società sottoposte a revisione 25 23 21
PRATICA
Bilanci redatti in assenza di revisione 5 Bca Pop Milano 6 Ansaldo Sts 6 A2a KPMG KPMG DELLA
ATTIVITÀ DI ASSURANCE
esterna Generali Ass Bca Pop Milano Bca Pop Milano
Impregilo Generali Ass Finmeccanica E&Y Ernst & Young REVISIONE
Prysmian Impregilo Generali Ass
Tenaris Prysmian Impregilo Deloitte Touche
Deloitte
Tenaris Prysmian Tohmatsu Limited REVISIONE
Tot società con un bilancio sostenibilità 30 29 27
LIMITATA DEL
Mancata redazione bilancio di 10 Azimut 10 Azimut 11 Azimut
sostenibilità
SGS SGS Italia REPORT DI
Bulgari Bulgari Bulgari
Campari Campari Campari SOSTENIBILITÀ
Diasorin Diasorin Diasorin
ERM CVS ERM CVS
Exor Exor Exor PRATICA
Luxottica Group Luxottica Group Luxottica Group
Bureau Veritas DELLA
Mediaset S.P.A. Mediaset S.P.A. Mediaset S.P.A.
Mediobanca Mediobanca Mediobanca BVCF Certification CERTIFICA
Parmalat Parmalat Parmalat France ZIONE
Tod’s Tod’s Tenaris
Tod’s
Det Norske
Totale 40 39 38 DNV
Società non costituite alla data - - 1 Fiat Industrial 2 Enel Green Power Veritas
Fiat Industrial
Università degli Studi diil ruolo rilevante nell’attività di assurance delle società di
L’analisi conferma Torino Federico Capello
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revisione, di Economia quanto riguarda le grandi società quotate.
Facoltà perlomeno per Le prime quattro sono società di revisione, che spesso ampliano il proprio incarico
Le prime quattro sono società di revisione,-che spesso amplianosostenibilità d’impresa
TESI DI LAUREA Attori e strumenti nella il proprio incarico
lunedì 15 aprile 13 al report di sostenibilità tramite formula della revisione limitata appena illustrata.

7. La relazione della società di revisione
• l’incarico si conclude con una relazione della società di revisione da allegare al report di
sostenibilità
• tale documento, oltre ad illustrare le varie informazioni standard sullo schema della relazione
rilasciata nel caso di una revisione del bilancio civilistico, comunica lo svolgimento di un’attività di
revisione limitata, meno approfondita e con minori garanzie sull’esattezza delle informazioni
contenute nel report
REVISIONE LIMITATA
formula che permette di
esprimere un giudizio anche in
un contesto ampio e suscettibile
di valutazioni soggettive come
quello della rendicontazione
extra-finanziaria
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8. servizio di consulenza. Inoltre l’attività di consulenza diretta alla scrittura del
report risulta occupare uno spazio marginale nei confronti degli altri servizi, è
FONDI
utilizzato in situazioni nelle quali la società decide di redigere da subito il proprio
INVESTIMENTO
CSR
Altri
Stakeholder Business
attenti alla CSR School
I SOGGETTI PRINCIPALI... Le SOCIETÀ DI report di sostenibilità senza avere uno staff dedicato a quest’attività.
CONSULENZA ANALISTI -
RATING ESG
AZIENDA
X
ASSURANCE
ORGANIZZAZIONI SOCIETÀ DI
DI RICERCA CONSULENZA
REPORT DI SOSTENIBILITÀ
Associazioni Fornitori di
Mappa dei servizi offerti:
Pubblicazioni soluzioni
Ricerca software
AREA DEI SERVIZI DI CONSULENZA RIVOLTI ALL’IMPLEMENTAZIONE
DEL LIVELLO DI CSR
AREA DI SERVIZI SPECIFICI RIVOLTI AL PROCESSO DI REDAZIONE DEL
I principali soggetti che effettuano la revisione
REPORT DI SOSTENIBILITÀ
CONSULENZA ASSURANCE
limitata dei report esaminati sono le cosiddette Attestazione di
Supporto alla
Big Four. Offrono anche una gamma completa Scrittura del
creazione e/o
conformità o
revisione
di servizi a supporto dello sviluppo della CSR report
implementazione
di un processo
limitata del
bilancio di
di report interno
sostenibilità
SUPPORTO GARANTITO DAL DIPARTIMENTO DI RICERCA
www.pwc.com/it
Climate change and sustainability
CONSULENZA
Le emissioni di CO² prodotte per la realizzazione di questa brochure sono state compensate con la piantumazione di alberi eseguita dal Comitato Parchi per Kyoto ONLUS
Sviluppo sostenibile Seven questions CEOs and ISSUE 7 | 2 010
e cambiamenti boards should ask about
Queste grandi società, a differenza delle concorrenti,report, con
climatici ‘triple bottom line’ reporting Complimentary article reprint
AUDIT
Compounding the Benefits of Carbon
Management & Sustainability Measures
BY ERIC HESPENHEIDE > JOHN DeROSE
> JESSICA BRAMHALL AND MARK TUMISKI
> ILLUSTRATION BY EDDIE GUY
L’attività di consulenza a supporto del processo di redazione del
possono contare da società a società, avviene nell’ambito di undipartimenti di
differenze sul supporto di veri e propri più ampio contesto
Se ogni abitante
della Terra volesse
vivere secondo gli
standard dei paesi
occidentali avremmo
L’implementazione del
bisogno di altri due
pianeti per ottenere
le risorse necessarie.
report unico all’interno
delle imprese
The implementation of
di ricerca servizi offerti aper uno sviluppo delle sulla sostenibilità o sulla
dedicati temi specifici pratiche di CSR e di sostenibilità del
integrated reporting
within companies
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rendicontazionedell’impresa. Anche perché alSono riportati alcuni di
business extra-finanziaria. di fuori di tale contesto la pratica
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Sviluppo sostenibile e L’implementazione del Climate change and A profitable shade of
Green.
cambiamenti climatici report unico all’interno sustainabilitty.
delle imprese Seven questions CEOs
and boards should ask
Computing the benefits
of carbon management
esempi di redazione del report diutilizzatesarebbe fine a se stessa. Entrando nello
pubblicazioni sostenibilità come riferimento dagli
about “triple bottom
line” reporting
& sustainability
measures operatori di settore di consulenza di redazione del report si possono distinguere:
specifico dei servizi
PWC KPMG Ernst & Young Deloitte
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9. Diffusione delle pratiche di Corporate Social Responsability e rendicontazione di sostenibilità
Grande
Dimensione Impresa
• l’attività di consulenza si sviluppa in parallelo Diffusione pratiche di CSR
100
alla richiesta del mercato di maggiore e di rendicontazione di 75
responsabilità da parte delle imprese sostenibilità 50
Piccola
• la diffusione di pratiche di CSR e la redazione 25
del report extra-finanziario si sviluppa lungo 2 ICT 0
direttrici: il livello di impatto del settore e la BANCARIO
PETROLIFERO
dimensione delle imprese Basso Alto
Livello di impatto del settore
• le imprese che operano in settori ad elevato impatto ambientale o sociale (es. petrolifero, energetico,
etc.) sono state spinte a pubblicare report di sostenibilità prima delle altre. In questo modo hanno
acquisito maggiore pratica (ENI ha presentato un BILANCIO 2010 INTEGRATO, con dati sia
finanziari che extra-finanziari)
• le grandi imprese quotate hanno dovuto adattarsi per prime all’interno dei propri settori alla
produzione di un report, ma effettuano pressione su concorrenti di minori dimensioni perché adottino
tali pratiche
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